Система регулирования рынка ценных бумаг

Система регулирования рынка ценных бумаг

Регулирование рынка ценных бумаг – это упорядочение деятельности всех его участников (эмитентов, инвесторов, профессиональных участников рынка ценных бумаг) и сделок между  ними со стороны уполномоченных на это органов.

Регулирование рынка ценных бумаг (как и любого другого объекта) можно разделить  на внутреннее и внешнее регулирование.

Внутреннее  регулирование – это подчиненность  участников рынка ценных бумаг собственным  нормативным документам: уставу, правилам осуществления деятельности, стандартам деятельности и так далее.

Внешнее регулирование  – это подчиненность деятельности участника рынка ценных бумаг  нормативным актам государства, других организаций (например, саморегулируемых организаций), международным соглашения. К внешнему регулированию относится также общественное регулирование, то есть воздействие общества на участников рынка ценных бумаг с использованием механизма общественного мнения. Часто именно реакция широкой публики является причиной тех или иных регулирующих действий со стороны государства или саморегулируемых организаций.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг  Казахстана.

Курс на экономический рост, основанный, прежде всего на накоплениях страны и  привлечении иностранных инвестиций, с учетом того, что скорость накопления капитала и эффективность инвестиций в Казахстане на сегодняшний день явно недостаточны для быстрого и долговременного экономического роста, обусловили факт, что Казахстан является страной, импортирующей капитал. Общий объем инвестиций в республике в 1997г., включая иностранные, составил всего 4.3% к ВВП, при этом внутренние инвестиции за годы экономических реформ резко сократились и в 1996 году составили лишь 15.7% к уровню 1990 года.1 В данной ситуации именно РЦБ выступает как один из наиболее эффективных инструментов привлечения денежных накоплений населения в экономику страны.

Именно  важность РЦБ как одного из основных элементов финансовой системы республики обуславливает активную роль государства  в его регулировании. Государство выступает на рынке ценных бумаг двояко - в роли гаранта обеспечения законности данного вида деятельности и как самостоятельный ее участник-эмитент. Совмещение профессиональной и регулирующей деятельности государства на фондовом рынке - явление достаточно распространенное во всем мире, однако, в Казахстане в силу особой неразвитости остальных участников РЦБ, любой неосторожный шаг правительства способен привести к стагнации рынка в целом. Недавние примеры непоследовательной политики правительства в отношении реализации программы "Голубые фишки" и программы пенсионной реформы служат тому доказательством.

В Казахстане, как и в других странах с  переходной экономикой, рынок ценных бумаг появился как логический элемент  осуществления процессов разгосударствления и приватизации, где государственное регулирование играет особую роль. Пенсионная реформа, массовая приватизация, создание ИПФ, программа "Голубые фишки" - все эти мероприятия оказывают прямое воздействие на рынок ценных бумаг, и такая тесная взаимоувязка делает невозможным успешную реализацию одного без тщательной разработки другого элемента.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг  должно опираться на тщательно разработанную  и научно обоснованную концепцию, которая  с учетом существующих условий в наибольшей мере способствовала бы целям экономического роста. При этом нельзя забывать об отрицательном опыте стран Азии , где по мнению аналитиков, "главной причиной возникновения кризиса явилось то, что в этих странах не был проведен тщательный анализ новых явлений и процессов, происходящих у себя в стране и в мире в 90-х годах в результате экономической глобализации, не было обращено внимание на их причинно-следственную связь."

В мировой практике государственное  регулирование рынка ценных бумаг осуществляется в виде прямого и косвенного вмешательства уполномоченных органов в его функционирование. К основным направлениям прямого вмешательства относится весь комплекс законотворческой деятельности представительных органов и органов исполнительной власти по проблемам рынка ценных бумаг. Основой законодательной инфраструктуры фондового рынка является Указ Президента РК, имеющий силу закона, "О ценных бумагах и фондовой бирже" от 21 апреля 1995 года и ряд нормативно-правовых актов, изданных в соответствии с названным Указом Правительством РК и НКЦБ.

- "О рынке ценных бумаг", 5 марта 1997 года;

- "О регистрации сделок с ценными бумагами в Республике Казахстан",

5 марта 1997года;

- "Об инвестиционных фондах  в Республике Казахстан", 6 марта  1997 года;

- "О пенсионном обеспечении  в Республике Казахстан", 6 марта  1997 года.

В систему рычагов косвенного воздействия входят :

* контроль за находящейся в  обращении денежной массой и  за объемом кредитов с помощью  государственного влияния на  ставки ссудного процента (ставки  рефинансирования);

* налоговая политика государства;

* гарантии правительства по  депозитам, кредитам, займам;

* выход государства на рынки  ссудных капиталов (эмиссионная  деятельность государства), создающий  прямую конкуренцию корпорациям;

* внешнеэкономическая политика  государства (регулирование операций  с иностранной валютой, золотом,  мероприятия по стимулированию экспорта и т.д.);

Направляющая и регулирующая роль в деятельности финансовых институтов, функционирующих на рынке ценных бумаг, отведена государственным органам. В РК такими органами являются Национальная комиссия РК по ценным бумагам, Министерство финансов, Нацбанк, Государственный комитет по управлению имуществом и Государственный комитет по приватизации. Регулирующие органы (в основном НКЦБ) выполняют в основном 3 функции, направленные на защиту инвесторов от финансовых потерь. Это, во-первых, регистрация всех участников рынка ценных бумаг; во-вторых, обеспечение всех субъектов экономики достоверной информацией; и, в-третьих, осуществление контроля и поддержание правопорядка на рынке ценных бумаг.

НКЦБ - это основной орган, регулирующий отношения, возникающие на рынке корпоративных и государственных ценных бумаг, а функции по осуществлению регулирования выпуска государственных ценных бумаг возложены на Министерство финансов, финансовым агентом которого является Нацбанк.

Кроме НКЦБ к числу государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг, относятся министерства и ведомства, действующие согласно законодательным и нормативным актам Республики Казахстан.

Нацбанк РК выполняет своеобразную роль на рынке ценных бумаг, выступая одновременно и его профессиональным участником, активно ведущим операции с ценными бумагами, и государственным органом регулирования рынка ценных бумаг:

1. Являясь по сути агентом  государства по размещению государственных  займов, вправе по согласованию  с Минфином РК участвовать в регулировании обращения госзаймов, а также покупать и продавать ценные бумаги, выпущенные правительством РК.

2. Выполняет функции депозитария,  клирингового и расчетного центра  по операциям с отдельными  видами государственных ценных  бумаг.

3. В установленном порядке проводит обязательную экспертизу проспектов эмиссий ценных бумаг акционерных банков до их регистрации в НКЦБ.

Государственный комитет РК по приватизации в процессе регулирования рынка ценных бумаг  выполняет следующие функции:

* осуществление государственной политики в вопросах приватизации государственной собственности;

* обеспечение  управления государственными паями,  пакетами акций АО;

* организация  продажи объектов государственной  собственности РК;

* лицензирование  деятельности ИПФ и контроль за данной деятельностью.

Помимо  перечисленных организаций имеется  огромный перечень субъектов государственного регулирования рынка ценных бумаг, которые активно принимают участие  в общей программе становления  и развития рынка ценных бумаг  Казахстана.