Вопросы финансовой реструктуризации предприятия

     В процессе оперативной реструктуризации предприятия особое внимание уделяется  решению основных проблем: обеспечение  ликвидности и существенное улучшение  результатов ее деятельности. Такая  реструктуризация проходит обычно в  течение 3—4 месяцев и предусматривает резкое повышение эффективности собственной деятельности предприятия.

     Однако  если процесс преобразования предприятия  ограничить лишь оперативной реструктуризацией, то оно вскоре неизбежно вновь  окажется в кризисном состоянии.

     Стратегическая реструктуризация предприятия направлена на обеспечение долговременной его конкурентоспособности на отечественном и мировом рынках. Для достижения этого необходимо четко определить стратегическую цель реструктуризации предприятия. Всесторонне обоснованная цель реструктуризации конкретного субъекта хозяйствования может быть сформулирована в общем виде следующим образом: продукция предприятия и результат деятельности организации должны соответствовать текущему платежеспособному спросу на рынке. Предприятие, удовлетворяющее этому требованию, с одной стороны сохраняет централизованный контроль в наиболее важных сферах деятельности, а с другой — возрождается благодаря проведению активной научно-технической и рыночной стратегии в пределах товарной группы. Как правило, кризисное состояние предприятия наступает вследствие не одной, а нескольких причин. Чем больше их бывает, тем медленнее становится реакция субъектов хозяйствования на изменения типа хозяйственной системы.

     Организационно-правовой вид реструктуризации предусматривает коммерциализацию деятельности, изменения в организационной структуре субъекта хозяйствования, смену собственности на государственном предприятии (в учреждении).

     Управленческая  реструктуризация связана с подготовкой  и переподготовкой персонала с ориентацией на конкурентоспособное функционирование предприятия, современную маркетинговую, инновационную и техническую его политику.

     Техническая реструктуризация призвана обеспечить такое состояние предприятия, при  котором оно достигает соответствующего уровня производственного потенциала, технологии, «ноу-хау», управленческих навыков, квалификации персонала, эффективных систем снабжения и логистики, т. е. всего того, что позволяет данному предприятию выходить на рынок с эффективной конкурентоспособной продукцией.

     Экономическая реструктуризация должна обеспечить такой  уровень рентабельности производства (деятельности), которая соответствует  современным условиям хозяйствования. Это требует достижения определенного  уровня текущих и капитальных  затрат, гибкого ценообразования и достаточного объема продажи товаров.

     Финансовая  реструктуризация означает формирование такой структуры баланса, при  которой показатели ликвидности  и платежеспособности удовлетворяет  требованиям рынка, а также не существует проблем с погашением кредитов, других долговых обязательств и выплатой процентов по ним.

     Суть  и содержание необходимой реструктуризации зависят от характера проблем  предприятия. Иногда предприятие нуждается  лишь в частичной или так называемой ограниченной реструктуризации для восстановления экономической и технической жизнеспособности. При этом предприятие устанавливает для себя определенные ориентиры, являющиеся конечной целью реализации соответствующего типа реформирования.

     Для достижения установленных значений могут использоваться такие мероприятия, как реструктуризация долгов, дополнительная эмиссия ценных бумаг, переоценка активов, ликвидация, инкассирование, дебиторской задолженности и т. п. Когда проблемы предприятия являются более существенными, тогда оно должно осуществить так называемую всестороннюю реструктуризацию. Вполне очевидно, что этот тип реформирования включает и финансовую реструктуризацию.

     Всесторонняя  реструктуризация охватывает разработку организационно структуры, соответствующей  продуктовой, трудовой, технической и технологической политики, изменения в менеджменте, организации деятельности фирмы и т. п. Такая глубокая реструктуризация предприятия или другой предпринимательской структуры длится в большинстве случаев до трех лет.

Этапы процесса реструктуризации

     Опыт  стран с развитой экономикой свидетельствует, что реструктуризация предприятия  является нормальным явлением, если объективно возникает вопрос о необходимости  изменений в его структуре. 

          Реструктуризация на уровне микроэкономики связана со структурными изменениями в отдельных предприятиях как на этапе их подготовке, так и после приватизации. Структурные изменения на предприятиях призваны обеспечить их финансовое оздоровление, увеличение объемов выпуска конкурентной продукции, повышение эффективности производства.

     Любое предприятие является сложной системой. В связи с этим реструктуризацию предприятия можно рассматривать  по нескольким составляющим. Среди  них: приватизация государственного предприятия; реорганизация предприятия, в том числе с изменением организационно-правовой формы его хозяйствования; изменения в механизме управления, формирование и развитие системы маркетинга; изменения в финансах и финансовом менеджменте; изменения в производственно-технологическом процессе; кадровые подвижки. Однако структурные изменения на каждом предприятии имеют свои особенности. Они обусловлены его финансово-экономическим состоянием, поставленными задачами, финансовыми и другими возможностями тех, кто осуществляет реструктуризацию. На одних предприятиях может происходить комплексная реструктуризация за всеми или большинством вышеупомянутых составляющих, на других - лишь по одной из них.

         Критериями оценки результатов  реструктуризации является снижение  себестоимости продукции, повышение показателей прибыльности (рентабельности), увеличение ликвидности активов, рост рыночной цены ценных бумаг и рыночной стоимости самого предприятия, увеличение количества рабочих мест.

         Согласно мировой практике, реструктуризация  предприятий осуществляется по определенной схеме, которая предусматривает несколько этапов. Консультанты МФК (Международная финансовая корпорация) называют пять таких этапов. Во-первых, это определение целей и задач реструктуризации, а также критериев ее оценки для конкретного объекта. Во-вторых, создание специальной рабочей группы, состав которой определяется особенностями реструктуризации предприятия. Но в любом случае в нее должны входить представители предприятия,которое реструктуризируется, специалисты, которые будут осуществлять финансово-экономический анализ хозяйственной деятельности и саму реструктуризацию. В-третьих, составление графика проведения реструктуризации. В-четвертых, диагностика предприятия, то есть анализ его финансового состояния, оценка конкурентности его продукции и производственного потенциала. И, в-пятых, разработка проекта реструктуризации, в котором необходимо обосновать целесообразность реструктуризации; определить ее составляющие, которые следует реализовать на данном предприятии; рассчитать объемы затрат на реструктуризацию и источники их финансирования; наметить конкретные меры, направленные на реализацию проекта.

        Одним из решающих в процессе  реструктуризации и одновременно  одним из самых сложных этапов  является анализ финансового  состояния. Для предприятия с численностью работающих 500 и более человек он длится три, а иногда и более месяцев и, в свою очередь, делится на несколько подэтапов.

          Первым из них является сбор  исходной финансовой информации. Поскольку результаты дальнейшего  анализа зависят от ее достоверности, должна быть проведена работа по уточнению и дополнению данных. Финансовый анализ, прежде всего, сосредотачивается на вопросах, связанных с использованием имеющихся у предприятия финансовых ресурсов. Анализируется структура затрат на производство и реализацию продукции в разрезе ее отдельных групп.

     Информация  для такого анализа представляется в форме, подобной отчета о прибылях и убытках, который составляется согласно требованиям Международных  стандартов бухгалтерского учета (МСБУ). Результаты анализа должны определить величину переменных и постоянных (операционных) расходов в производстве и реализации каждого вида продукции, уровень валовой и операционной прибыльности отдельных видов продукции. Согласно МСФО, устанавливающих требования к финансовой отчетности, переменные расходы непосредственно связаны с производством и реализацией продукции. Их величина изменяется почти прямо пропорционально изменениям объема реализации продукции. Постоянные (операционные) затраты напрямую не зависят от реализации продукции. Резервом финансовой реструктуризации предприятия может стать уменьшение постоянных и снижения себестоимости переменных затрат.

         Следующим шагом финансового  анализа является исследование  состава и структуры активов  предприятия с целью определения среди них ликвидных, менее ликвидных и трудно ликвидных. Многие предприятия имеют на балансе много незавершенного строительства и объектов социальной сферы, содержание которых тяготит их финансовое состояние. Продажа этих объектов или иная выгодная для предприятия форма их отчуждения является резервом повышения ликвидности активов. Улучшению структуры активов призвано способствовать и более широкое использование, например, лизинга для приобретения основных фондов.

          Далее анализируется платежеспособность предприятия путем определения соотношения между его текущими активами и обязательствами. Если реструктуризация предприятия предусматривает изменения в выпуске и реализации продукции, то для этих проектов разрабатываются соответствующие планы денежных потоков. Их цель - определить наличие денежных средств в кассе и на банковских счетах предприятия на конец определенных периодов.

     Целью финансовой реструктуризации является создание оптимальной структуры  финансовых ресурсов предприятия. Она должна строиться с учетом структуры активов предприятия, минимизации рисков, обеспечения достаточного уровня ликвидности и доходности. При этом одним из механизмов финансовой реструктуризации является объявление предприятия банкротом. Следствием банкротства может стать ликвидация предприятия или продолжении его существования благодаря санации, или возможности функционирования после удовлетворения требований кредиторов и выполнения обязательств перед бюджетом. Еще одно проявление финансовой реструктуризации заключается в создании дочерних предприятий.

           Процессы реструктуризации должны  сопровождаться изменениями в  финансовом менеджменте предприятий  относительно понимания рыночных  условий существования. Это обуславливает  дополнительные функции системы управления, а также появление на предприятии финансового аналитика. Последний обязан осуществлять постоянный анализ эффективности деятельности предприятия, структуры его расходов и следить за рыночной конъюнктурой.

Финансовая  реструктуризация, выбор методов и необходимость проведения

     Финансовая  реструктуризация рассматривает движение денежных потоков, она подразделяется на реструктуризацию активов и пассивов.

     Реструктуризация  активов включает в себя реструктуризацию внеоборотных активов, которая заключается, как правило, в максимальном сокращении доли недоходных и малодоходных активов в их совокупной структуре. Этот принцип можно образно назвать «технологией управления воздушным шаром», поскольку в целях благополучного выхода организации из кризиса она сбрасывает «балласт». И реструктуризацию дебиторской задолженности.

     Реструктуризация  пассивов включает в себя реструктуризацию собственного капитала и кредиторской задолженности.

     Реструктуризация  собственного капитала ставит целью  изменение структуры собственников организаций. Реструктуризация кредиторской задолженности проводится, как правило, двумя способами: пролонгация части либо всего объема задолженности и реформирование организации.

     Необходимость проведения финансовой реструктуризации обоснована низкими показателями финансовой устойчивости, платежеспособности, ликвидности предприятия.

     Финансовая  устойчивость предприятия – это  способность предприятия функционировать  и развиваться, сохранять равновесия своих активов и пассивов в  изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его платежеспособность и инвестиционную привлекательность в долгосрочной перспективе в границах допустимого уровня риска. Устойчивое финансовое состояние достигается при достаточности собственного капитала, хорошем качестве активов, достаточном уровне рентабельности с учетом операционного и финансового риска, достаточности ликвидности, стабильных доходах и широких возможностях привлечения заемных средств. Для обеспечения финансовой устойчивости предприятия должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для самофинансирования. Финансовое состояние предприятия, его устойчивость и стабильность зависят от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия. Напротив, в результате спада объемов производства и продаж происходит повышение её себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособности.

     Следовательно, устойчивое финансовое состояние не является счастливой случайностью, а итогом грамотного, умелого управления всем комплексом факторов, определяющих результаты хозяйственной деятельности предприятия.