Управление валютным риском

Тема . Управление валютными рисками 

1. Типы  валютных рисков: риск пересчета (трансляционный риск)

Экономический риск:  риск по сделкам (транзакционный риск) и операционный риск

2Методы  управления валютным риском 

1. Понятие валютного риска, его виды

В условиях глобализации мировой экономической системы практически все страны любой национальной экономики подвержены неблагоприятному влиянию колебаний курсов валют, что влияет на стоимость компании и уровень ее доходности.

Валютный  риск- вероятность потерь или  недополучения   величины прибыли по сравнению с планируемыми значениями из-за неблагоприятного изменения величины валютного курса.

 Валютный  риск потенциальных убытков является  одним из главных показателей  международной компании, т.к. валютные  убытки и доходы оказывают  определенное влияние на хозяйственные операции компании, отражаются на счетах БУ, являются объектом налогового законодательства, как национального, так и зарубежного.

    Причины валютного риска- долгосрочные  и краткосрочные колебания обменных  курсов валют.

Типы  внешнего воздействия иностранной  валюты

 повышение стоимости валюты- прибыль при продаже и потери при обязательствах;

Снижение  текущей стоимости валюты – убытки при продаже и уменьшение обязательств.

  Степень риска зависит  компании зависит  от соотношения между объемами экспорта и импорта, доли торговых операций среди  других операций компании на зарубежных рынках, наличия производственных операций и их зависимость от международных источников снабжения и международных продаж и др.факторов. 

       Эксперты выделяют следующие риски, связанные с изменением курса валют:

 риск  пересчета;  экономические риски  -риски по сделкам и операционные  риски

Риск  пересчета (трансляционный риск) - представляет собой изменение в учетной прибыли и в статьях бухгалтерского  отчета дочерней компании, связанное с изменением валютного курса. Из-за этого происходит изменение ценности иностранных дочерних компаний, выражаемой в домашней валюте родительской фирмы. Т.е.он   возникает только у фирм с иностранными подразделениями, которым необходимо переводить  отчеты о прибылях и убытках в консолидированные финансовые отчеты.

Экономические риски зависят от неожидаемого изменения  валютного курса, который может  привести к изменению будущих  денежных потоков, включая потоки зафиксированные в контрактах, так и будущие операционные денежные потоки. Возникают как для фирм с иностранными отделениями, так и без иностранных отделений - экспортеров и импортеров и даже фирм, потенциально конкурирующих с зарубежными предприятиями- например, производители сыра в России при снижении курса евро станут не конкурентоспособными по сравнению с сырами, привозимыми в Россию. 

- риски по сделкам  (транзакционные) возникают Риск по сделкам (транзакционный риск) выявляется при окончательном расчете по определенной сделке,  затрагивает прибыли или убытки.  Данный риск свойственен многим типичным международным деловым операциям (транзакциям), осуществляемым в иностранной валюте, включая следующие:

Покупка товаров, услуг или активов;

Продажа товаров, услуг или активов;

Предоставление  кредита;

Заимствование денежных средств. 

     Поскольку риск присущ любой сделке, термин «риск  по сделкам» обычно применяют в отношении  внешней торговли, особенно к импортной  или экспортной сделке по кредиту  открытого счета

     Пример: универмаг, готовясь к новому  к предновогоднему сезону покупок, закупает швейцарские часы 10.04. на 5 млн. швейцарских фр. С оплатой в момент доставки 10.10 С это момента универмаг подвержен риску того, что к моменту завершения сделки 10.10 из-за изменения валютного курса стоимость часов в домашней  валюте повысится.

     Валютная  позиция и оценка риска:  моментная финансовая позиция   означает соотношение между требованиями и обязательствами.

     Интервальная  - между покупками и продажами Обменно-курсовой риск оценивается в терминах открытой валютной позиции (неравенство требования и обязательств в иностранной валюте). Если требования (активы) превышают обязательства, то субъект имеет длинную валютную позицию подвергаясь риску снижения курса соответствующей валюты.

     Если  требования меньше обязательств –  позиция короткая, подверженная риску  повышения курса.

     Некоторые из незакрытых контрактов отражаются на балансе:  доги (счета к платежу, векселя, срочные кредиты, облигационные  займы); счета к получению (ДЗ), инвестиции в инструменты фондового рынка.

     Фьючерсы, форфарды –обязательства, не отражаемые на балансе до их исполнения.

      У компании есть несколько вариантов к минимизации  риска:

     1.Осуществить  форвардную покупку швейцарских  франков;

     2. Приобрести компенсирующий актив; приобрести депозитный сертификат в Швейцарии -8% годовых. Т.е. проводится уравнивание активов в швейцарских франках и обязательств нейтрализуется риск или, обеспечивается естественное хеджирование

       приобрести валютный опцион на швейцарские франки. Принять валютный риск  Преимущества такой политики: не нужно замораживать в апреле никакой капитал;

     Возможно  повышение местной валюты по отношению  к швейцарскому франку. 

 операционный  риск представляет собой влияние  неожиданных (непредвиденных) изменений  обменного курса на ценность компании.

Со  стратегической точки зрения угроза экономического риска заслужмвает самого пристального внимания со стороны руководства, затрагивает все сферы деятельности, включая производство, маркетинг и финансовое планирование. Неожиданное колебание курса отражаются на выручке от реализации и прибыльности фирмы.

      Например, если  курс иена растет то, японские автопроизводители  будут вынуждены  либо поднимать цены на рынка, куда экспортируется продукция и терять там рыночную долю, либо оставить цены, установленные для иностранных покупателей, тогда уменьшится прибыль компании., т.е.  японские  заводы стали менее конкурентоспособными по сравнению с автомобильными производствами в странах, чьи валюты падают в цене. Важным элементом управления операционным риском является анализ вероятных изменений валютных курсов

     Пример: российская компания закупила электронные товары у японского производителя и должна будет оплатить 100 млн японских иен (JPY) с отсрочкой в один год. Величина риска данного контракта составляет -100 млн JPY. Отрицательный знак означает, что контракт предполагает денежный отток. Увеличение обменного курса иены приведет к большему денежному оттоку. Таким образом, российский покупатель берет на себя экономические риски прибылей или потерь от изменения курса. Если бы цена контракта была зафиксирована в рублях, то транзакционные риски «ложились» бы на японского продавца, а не на российского покупателя. Данный контракт можно хеджировать с помощью покупки одногодичного форвардного контракта на 100 млн JPY  

     Управление  валютными рисками международной  компании

   1.Этапы  управления экономическим  валютным  риском.

2.Управление  экономическими валютными рисками  – (риски по сделкам и операционный  валютный риск).

3.Управление  трансляционным (консолидированным) валютным риском 

 Этапы управления экономическим  валютным риском.

1.Идентификация риска, с которым стакивается компания, его оценка

 2.Лимитирование приемлемых рисков;

3.Выбор  методов минимизации риска. 
 

     Международные компании используют  различные методы управления валютным риском, такие как, распределение риска между участниками проекта – при экспорте можно  использовать факторинг,  т.е. факторинговая компания досрочно выплачивает экспортеру   выручку, что позволит устранить риск изменения валютных курсов, а также сократить расходы на управление ДЗ.

     Диверсификация, т.е. обоснованное увеличение номенклатуры валют, в которых компания реализует  свои внешнеэкономические отношения  с зарубежными партнерами. Резервирование средств на покрытие рисковых расходов и др. 

       К  основными методами  управления  валютными рисками  относят: Хеджирование, которое предназначено для того, чтобы защитить  долларовое ( или другой валюте) значение позиции актива иностранной валюты или поддержать валютные обязательства на постоянном уровне. Одновременно уменьшается неустойчивость потока денежных средств или потока компании за счет поддержания компенсирующей позиции, которая позволяет получать прибыль, когда позиция актива или пассива ведет к убытку, и наоборот. Эти компенсирующие позиции можно рассчитать с помощью внутренних компенсационных балансов или специальных валютных показателей.

-Естественное хеджирование. Количественно валютный контрактный и операционный риск равен разности между будущими денежными потоками и оттоками в каждой валюте.  ( важно обеспечение = между валютными оттоками и валютными притоками с помощью внутренних компенсационных балансов).

       Взаимосвязь между выручкой и  издержками зарубежной дочерней  фирмы иногда обеспечивает естественное хеджирование Ключевым элементом является степень приспособления денежных потоков к валютным изменениям. Здесь имеет  значение не страна , в которой находится дочерняя фирма, а то, к  изменениям на каком рынке – местном или внешнем – больше чувствительны выручка и издержки дочерней фирмы. 

Способы естественного хеджирования  

Компенсация прибылей и убытков при хеджировании авиакомпании

 
 
 
 

Количественно  валютный контрактный и операционный риск равен разности между будущими денежными потоками и оттоками в  каждой валюте.  ( важно обеспечение = между валютными оттоками и валютными притоками).

     Типы  внешнего воздействия иностранной  валюты

 
 
 

Экстремальные ситуации для компаний