Управление собственным капиталом предприятия

     Среднегодовую стоимость оборотного капитала определяем по формуле средней простой арифметической на основании данных бухгалтерского баланса. Среднегодовая стоимость оборотного капитала возрастает на протяжении анализируемого периода с 146 196 тыс. руб. до 208 991 тыс. руб. (на 45,95%) в 2008 году по сравнению с 2007 годом. В 2009 году среднегодовая стоимость оборотного капитала составила 440 988 тыс. руб., что больше чем в 2008 году на 111,01%.

     Коэффициент оборачиваемости определяется делением объема реализации продукции на средний  остаток оборотных средств на предприятии. Длительность одного оборота  в днях находится делением количества дней в периоде на коэффициент оборачиваемости. Оборачиваемость оборотного капитала довольно низкая на протяжении 2007 - 2009 гг. В 2007 году один оборот совершался за 947 дней (коэффициент оборачиваемости – 0,38), в 2008 году оборачиваемость оборотного капитала ускорилась до 0,79 оборотов в год (продолжительность оборота – 456 дней), в 2009 году один оборот совершался за 391 день (коэффициент оборачиваемости – 0,92).

     Тенденцию к увеличению за 2007-2009 гг. обнаруживает показатель рентабельности оборотного капитала. В 2007 году на каждый рубль оборотного капитала было получено 4,45 руб. чистой прибыли, в 2008 году по сравнению с 2007 годом рентабельность увеличилась на 12,03 пункта и составила 6,48%, в 2009 году рентабельность оборотного капитала увеличилась до 8,95%.

     Таким образом, деятельность ООО «Аверск К» за период 2007– 2009 гг. характеризуется ростом выручки от продаж, балансовой прибыли, увеличением фондоотдачи, снижением периода оборачиваемости оборотных средств предприятия, ростом производительности труда. Вместе с тем за анализируемый период темпы роста заработной платы опережают темпы роста производительности труда. Поэтому, несмотря на положительную тенденцию изменения отдельных показателей, характеризующих организационно – экономическую деятельность, нельзя сделать однозначный вывод о повышении или снижении эффективности деятельности предприятия.

2.2 Анализ структуры собственного капитала ООО «Аверск К»

     В процессе анализа структуры капитала особое внимание следует уделить анализу показателей, характеризующих рыночную устойчивость предприятия. Они дают представление о степени зависимости предприятия от его кредиторов и займодавцев. Для анализа показателей структуры пассивов составляется аналитическая таблица 5.

     Таблица 5.

     Структура пассивов ООО «Аверск К» в 2009 году

     По  данным таблицы 5 видно, что предприятие повысило свою финансовую устойчивость (Приложение 7, Приложение 8). Удельный вес собственного капитала к концу года увеличился на 0,75 процентных пункта (с 53,79 до 54,54%). Одновременно на ту же величину снизился удельный вес заемного капитала. Плечо финансового рычага также сократилось, тем самым, увеличивая привлекательность предприятия для кредиторов.

     Далее в процессе анализа собственного капитала предприятия необходимо подробно рассмотреть источники образования средств

     Источниками формирования собственных средств  предприятия ООО «Аверск К» выступают: уставной капитал, резервный капитал, добавочный капитал и нераспределенная прибыль.

     Динамика  источников собственных средств  предприятия представлена в таблице  6

Таблица 6

Динамика  источников формирования собственных  средств ООО «Аверск К» за период с 2007 по 2009 гг.

     Данные  таблицы 6 показывают, что за последние годы наблюдается увеличение источников формирования собственных средств за счет увеличения уставного капитала (+50%) и добавочного капитала (+25%).

     Данные таблицы 6 свидетельствуют о том, что наибольшим удельным весом в структуре собственного капитала ООО «Аверск К» 2008 года обладает резервный капитал – более половины всего собственного капитала – 52% приходится на резервный капитал. На втором месте по удельному весу находится добавочный капитал – 33%. 12% в структуре собственного капитала 2008 года занимает уставной капитал и только 3% - нераспределенная прибыль.

     Данные  таблицы 6 свидетельствуют также о том, что наибольшим удельным весом в структуре собственного капитала ООО «Аверск К» 2009 года обладает резервный капитал – 48%. На втором месте по удельному весу находится добавочный капитал – 34%. 15% в структуре собственного капитала 2009 года занимает уставной капитал и только 3% - нераспределенная прибыль.

     По  сравнению с 2008 годом в структуре собственного капитала ООО «Аверск К» произошли следующие изменения:

• На 4% снизилась доля резервного капитала;
• На 2% увеличилась доля добавочного капитала;
• На 2% увеличилась доля уставного капитала;
• Доля нераспределенной прибыли осталась без изменений на уровне 3%.

     По  соотношению составляющих собственных  средств можно в самом общем  виде сделать выводы относительно эффективности  производственно-коммерческой деятельности предприятия. Если две последние  составляющие, а именно, фонды и резервы и нераспределенная прибыль растут более высокими темпами, чем первая – уставной фонд, то предприятие развивается устойчиво.

     В нашем случае наблюдается ситуация, при которой темпы роста уставного  капитала, такие же, как темпы  роста добавочного капитала, выше темпов роста нераспределенной прибыли и резервного капитала. Что заставляет задуматься об оптимальности действующей на предприятии структуры собственного капитала.

     В целом же необходимость в собственном  капитале обусловлена требованиями самофинансирования, так как собственный капитал является основой самостоятельности и независимости предприятия. Его особенность состоит в том, что он инвестируется на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем больше доля собственного капитала, тем выше порог, который защищает кредиторов от убытков. Однако финансирование за счет собственного капитала не всегда выгодно для предприятия. Это касается сезонных отраслей и тех периодов деятельности, когда цены на финансовые ресурсы невысокие и есть возможность более выгодно вложить деньги.

2.3 Расчет цены и оценка собственного капитала ООО «Аверск К»

     Цена  капитала - это общая сумма средств, которую необходимо уплатить за привлечение  и использование определенного  объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему. В теории финансов и финансовой практике до сих пор остается проблемным определение цены собственного капитала предприятий. Разные специалисты предлагают разные способы расчета величины этого показателя. Каждый из них по-своему учитывает многообразие факторов, так или иначе влияющих на его размер, и обосновывает собственные подходы к решению указанной проблемы.

     Традиционно цену собственного капитала определяют как отношение суммы чистой прибыли, выплаченной акционерам, к величине собственного капитала в отчетном периоде:

     Цск= (ЧП_AКx100)/CKqt

     где Цск – цена собственного капитала в отчетном периоде;

     ЧП  ак – сумма чистой прибыли, выплаченной  акционерам (дивиденды);

     СКср  – средняя величина собственного капитала в отчетном периоде

     Совершенно  очевидно, что все предлагаемые формулы  имеют ограниченное применение, поскольку  в случае отсутствия дивидендов (как, впрочем, и в случае их незначительной величины), их числитель будет равен  нулю. И, если предприятие не имеет  акций или имеет, но не выплачивает по ним дивидендов, или на его акции отсутствует спрос (а именно такую ситуацию можно наблюдать на большинстве российских предприятий), то для оценки его собственного капитала эти формулы становятся неприменимыми, в противном случае придется признать несуществующей цену их собственного капитала, что, конечно же, если и является выводом, то выводом абсурдным. Отсутствие дивидендов, котировок акций на фондовой бирже и т.п. не могут отменить и не отменяют цену за капитал, они могут ее снизить, но не свести к нулю.

     Практическая  деятельность в сфере оценки бизнеса  показывает, что привлекательность  инвестирования в капитал конкретного  хозяйствующего субъекта обычно определяется величиной трансакционных издержек на единицу собственного капитала, а дивиденды являются только незначительной статьей затрат в общей их величине. Расчет трансакционных издержек предприятия позволяет определить затратность процесса создания нормальных условий для функционирования основного производства, которые, в свою очередь, обеспечивают получение основного дохода и требуемую доходность инвестору. При этом из трансакционных издержек исключаются затраты, связанные с привлечением заемных источников финансирования, к которым относятся кредиты, займы, выпуск облигаций, оплата лизинговых и факторинговых операций, налоговый кредит, штрафы и пени за просроченную кредиторскую задолженность. Если таким образом трансформировать трансакционные издержки и обозначить их как ТИск, можно получить новую формулу для расчета цены собственного капитала предприятия: