7. Остаточная стоимость
инвестиций;
8. Эксплуатационные издержки;
9. Постоянные издержки.
Для каждого из этих факторов
определяются соответствующие дискретные
распределения вероятностей, основанные
на обработке статистических данных
или экспертной оценке руководством
инвестиционной компании. С помощью
имитационного моделирования дискретных
распределений определяются их выборочные
значения и на дальнейшем шаге вычисляются
показатели оценки эффективности инвестиционных
проектов (чистая текущая стоимость инвестиций
NPV , внутренняя норма доходности инвестиций
IRR и др.), являющиеся результатом произвольного
сочетания случайных выборок перечисленных
выше факторов. Процесс многократно повторяется.
Процесс имитационного моделирования
завершается построением графиков функции
выборочного распределения, плотности
распределения показателей оценки эффективности
проекта и расчетом значений других показателей
риска.
В имитационной модели денежных
потоков, предназначенной для оценки
эффективности проекта без учета
источников финансирования в условиях
российской экономики [6], предлагается:
- более детальный учет величины и сроков обращения дебиторской и кредиторской задолженностей в качестве случайных переменных, являющихся ключевыми характеристиками задержки платежей;
- включение в модель случайной ставки дисконтирования (нормы дисконта), являющейся функцией времени с целью учета нестабильной и меняющейся во времени стоимости капитала;
- учет в модели налоговых ставок в качестве случайных переменных при большом горизонте планирования инвестиционного проекта;
- учет в модели инфляции в качестве случайной переменной при планировании в текущих ценах.
К основным недостаткам
методов многофакторного анализа и оценки денежных потоков
проекта при их использовании в оценке
инновационного риска можно отнести:
- невозможность учета большинства факторов инновационного риска, влияющих на стоимость проекта и, как следствие, невозможность корректной оценки риска стоимости и продолжительности проекта. Например, в рамках рассмотренных моделей не представляется возможным оценить влияние на уровень риска следующих факторов: циклов при выполнении операций проекта, вероятностей выполнения операций и т.п. В процессе управления инновационным риском необходимо предусмотреть антирисковые мероприятия и оценить их эффективность, что невозможно сделать без корректной оценки риска стоимости проекта (этапов проекта);
- в основе большей части рассмотренных моделей заложен постулат независимости случайных переменных, являющихся составляющими денежного потока проекта. Однако во многих случаях наблюдается корреляционная зависимость между случайными переменными, в том числе и множественная корреляция. Например, может иметь место корреляционная зависимость между ценой и объемами выпускаемой продукции. В этом случае механизм оценки риска существенно усложняется;
- функции распределения случайных переменных в рассмотренных моделях задаются на основе экспертных оценок с учетом возможных различных сценариев будущего развития. Таких сценариев при реализации инновационных проектов может быть достаточно много. Вследствие этого эксперту достаточно сложно получить такие оценки.
Метод анализа
и графической оценки проектов
Метод анализа и графической
оценки проектов [11,12] предназначен для
предварительной оценки различных
стратегий (сценариев будущего развития)
на стадии изучения физической и экономической
реализуемости проекта, позволяет
предусмотреть различные затруднения
(виды риска) и наметить план их устранения.