Тактика финансового менеджмента

      Финансирование  ТФП – это финансирование нужд предприятия, связанных с формированием: производственных запасов; фондов обращения в виде запасов готовой продукции на складе и дебиторской задолженности; накоплений денежных средств для авансирования в хозяйственный оборот; краткосрочных финансовых вложений. Совокупность этих вложений, произведенных за счет всех источников, и предстает перед финансовым менеджером в качестве текущих активов [10]. Таким образом, финансирование ТФП предприятия может трактоваться как финансирование (формирование) его текущих или краткосрочных активов. На финансирование таких активов привлекаются текущие пассивы, состоящие из источников формирования собственных и приравненных к ним оборотных средств (оборотного капитала) и заемных краткосрочных источников.

      Эффективность управления текущими активами и пассивами  во многом зависит от организации оборотных средств предприятий. Для этого финансовый менеджер занимается оптимизацией материально-производственных запасов и остатков готовой продукции на складе, решает задачи ликвидации отвлечений оборотных средств в просроченную дебиторскую задолженность и сверхнормативные запасы, а также реализации излишних и ненужных товарно-материальных ценностей, неходовых и залежалых товаров. Особенно актуальным является увеличение скорости оборачиваемости оборотных средств в днях. Ускорение оборачиваемости позволяет относительно меньшими оборотными средствами обслуживать непрерывность производства в возрастающих масштабах. В результате ускорения оборачиваемости оборотных средств происходит вовлечение высвобожденных финансовых ресурсов в хозяйственный оборот. Таким путем часто достигаются лучшие финансовые результаты за счет увеличения оборота по продажам, чем при получении максимальной рентабельности продаж за счет ценового фактора [7, с. 260-261].

      Эффективность комплексного управления текущими активами и пассивами может быть повышена за счет использования спонтанного  финансирования, факторинга, учета векселей и других мероприятий, что позволит финансовому менеджеру оптимизировать расчеты и размер оборотных активов, ускорить оборачиваемость оборотных средств предприятия [11].

      Финансовому менеджеру рекомендуется соблюдать  фундаментальный принцип соответствия сроков функционирования активов и  источников их финансирования. Постоянная минимальная потребность в оборотных средствах финансируется за счет собственного капитала, а сезонная и другая дополнительная потребность – за счет краткосрочных заемных (кредитных) источников. 

1.3 Управление оборотными  активами, краткосрочными обязательствами предприятия

      Политика  управления оборотными активами представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, рационализации и оптимизации структуры источников их финансирования.

      Политика  управления оборотными активами предприятия  разрабатывается по следующим основным этапам [7, с. 235 – 242].

      1. Анализ оборотных активов предприятия  в предшествующем периоде.

      Результаты  анализа позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотными активами и выявить основные направления его совершенствования в предстоящем периоде.

      2. Определение принципиальных подходов  к формированию оборотных активов предприятия.

      Теория  финансового менеджмента рассматривает три принципиальных подхода к формированию оборотных активов предприятия: консервативный, умеренный и агрессивный.

      Консервативный  подход предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности  во всех видах оборотных активов  для реализации хозяйственной деятельности, но и создание увеличенных резервов в случае сложностей с обеспечением сырьем и материалами, ухудшения внутренних условий производства и т.п. Такой подход гарантирует минимизацию операционных и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов – оборачиваемости и уровне рентабельности.

      Умеренный подход направлен на обеспечение  полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов, создание нормальных страховых резервов в случае типичных сбоев в деятельности предприятия. При таком подходе достигается среднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнями риска и эффективности использования финансовых ресурсов.

      Агрессивный подход заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам оборотных активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования, однако любые сбои, вызванные действием внутренних или внешних факторов, приводят к существенным финансовым потерям из-за сокращения объема производства и реализации продукции.

      3. Оптимизация объема оборотных  активов.

      4. Оптимизация соотношения постоянной  и переменной частей оборотных активов.

      Колебания в размерах оборотных активов  могут вызываться и сезонными  особенностями спроса на продукцию  предприятия. В связи с этим при  управлении оборотными активами следует  определять их сезонную или иную циклическую составляющую, которая представляет собой разницу между максимальной и минимальной потребностями на протяжении года.

      Соотношение постоянной и переменной частей оборотных  активов является основой управления их оборачиваемостью и выбора конкретных источников финансирования.

      5. Обеспечение необходимой ликвидности  оборотных активов.

      6. Повышение рентабельности оборотных активов.

      Оборотные активы должны обеспечивать определенную прибыль при их использовании  в деятельности предприятия. Отдельные виды оборотных активов предназначены для того, чтобы приносить предприятию прямой доход в форме процентов и дивидендов (краткосрочные финансовые вложения). Составной частью разрабатываемой политики является обязательное использование временно свободного остатка денежных активов для формирования портфеля краткосрочных финансовых вложений.

      7. Формирование принципов финансирования отдельных видов оборотных активов.

      8. Формирование оптимальной структуры источников финансирования оборотных активов.

      Основные  задачи финансового менеджера в области управления оборотными средствами:

      - определить правильную структуру активов;

      - стремиться иметь минимально возможную величину ТМЦ;

      - своевременно получать деньги у покупателей и заказчиков;

      - отсрочивать платежи;

      - увеличивать объем продаж;

      Эффективное управление оборотными средствами важно для предприятия по следующим причинам [2, с. 118]:

      1) величина оборотных средств у  большинства предприятий составляет  больше половины всех ее активов;

      2) решение вопросов, связанных с  оборотными средствами, является непрерывным процессом и требует, в отличие от других сфер деятельности финансового директора, большего количества времени;

      3) оптимальное управление оборотными  средствами ведет к увеличению  доходов и снижает риск дефицита  денежных средств компании;

      4) правильное управление оборотными средствами позволит максимизировать норму прибыли и минимизировать свою ликвидность и коммерческий риск.

      Управление  оборотными средствами включает управление товарно-материальными запасами, дебиторской задолженностью, денежными средствами и краткосрочными вложениями.

     Под управлением запасами понимается контроль над их состоянием и принятие решений, нацеленных на экономию времени и средств за счет минимизации затрат по содержанию запасов, необходимых для своевременного выполнения производственной программы [3, с. 189-190].

     Эффективное управление запасами позволяет [5, с. 141]:

      1. уменьшить производственные потери из-за дефицита материалов;

      2. ускорить оборачиваемость этой категории оборотных средств;

      3. свести к минимуму излишки, которые увеличивают постоянные затраты и «замораживают» денежные средства;

      4. снизить затраты на хранение товарно-материальных запасов.

      Дебиторская задолженность. Поскольку дебиторская задолженность представляет собой иммобилизацию собственных оборотных средств, т. е. в принципе она не выгодна предприятию, поэтому напрашивается вывод о ее максимально возможном сокращении. Теоретически дебиторская задолженность может быть сведена до минимума, но этого не происходит по многим причинам, в том числе и по причине конкуренции.

      С позиции возмещения стоимости поставленной продукции продажа может быть выполнена одним из трех способов: предоплата; оплата за наличный расчет; оплата в кредит.

       В рыночной экономике именно последний способ является основным и осуществляется обычно в виде безналичных расчетов, основными формами которых являются платежное поручение, аккредитив, расчеты по инкассо и расчетный чек. При оплате с отсрочкой платежа как раз и возникает дебиторская задолженность по товарным операциям как естественный элемент общепринятой системы расчетов.

      Вырабатывая политику кредитования покупателей  своей продукции, предприятие должно определиться по следующим ключевым вопросам [6, с. 139-140]:

      - срок предоставления кредита (чаще на предприятии существует несколько типовых договоров, предусматривающих предельный срок оплаты продукции);

      - стандарты кредитоспособности (критерии, по которым поставщик определяет финансовую состоятельность покупателя и вытекающие отсюда возможные варианты оплаты);

      - система создания резервов по сомнительным долгам;

      - система сбора платежей (сюда входят процедуры взаимодействия с покупателями в случае нарушения условий оплаты, система наказания недобросовестных контрагентов и др.);

      - система предоставляемых скидок.

      Как бы ни была эффективна система отбора покупателей, в ходе взаимодействия с ними не исключаются всевозможные накладки, поэтому предприятие вынуждено организовывать некоторую систему контроля за исполнением покупателями платежной дисциплины [4, с. 248].

    Денежные  средства. Система эффективного управления денежными средствами подразумевает выделение 4 крупных блоков процедур, требующих определенного внимания:

1. расчет финансового цикла;
2. анализ движения денежных средств;
3. прогнозирование денежных потоков;
4. определение оптимального уровня денежных средств.

     Основная  задача анализа потоков денежных средств заключается в выявлении причин недостатка/избытка денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования [6, с. 114]. При определении потока денежных средств основным документом является «Отчет о движении денежных средств».

     При анализе потоки денежных средств  рассматриваются по трем видам деятельности:  текущая (основная), инвестиционная, финансовая.

     По  результатам анализа денежных потоков  можно сделать следующие заключения [5, с. 147]:

     1. В каком объеме и из каких  источников получены денежные  средства, каковы основные направления их использования;

     2. Способно ли предприятие обеспечить  превышение поступлений денежных средств над платежами и насколько стабильно такое превышение;

     3. В состоянии ли предприятие  расплатиться по своим текущим  обязательствам;