Рыночные риски

Конвертируемые финансовые инструменты не включаются в расчет специального процентного риска и рассматриваются как фондовые ценные бумаги при одновременном выполнении следующих условий:

■       первая дата, на которую может быть произведена конверсия в фондовые ценности, наступит менее чем через 3 месяца или менее чем через 1 год, если первая дата уже прошла;

■       доходность инструмента составляет менее 10%. Доходность рассчитывается в процентах как отношение разницы между текущей (справедливой) стоимостью конвертируемой ценной бумаги и текущей (справедливой) стоимостью базовой акции к текущей (справедливой) стоимости базовой акции.

Расчет специального процентного риска по облигациям, эмитированным нерезидентами, осуществляется относительно юридического лица, несущего обязательства по погашению данных ценных бумаг.

Величина специального (специфического) процентного риска (СПР) будет равна общей сумме взвешенных с учетом риска позиций по каждой валюте.

В виде формулы это можно выразить следующим образом:

Na              N1

ERSPR=∑[E(PAi)i x SRCk,j]+∑[E(PLi)j x SRCk,j]

где ЕRSPR| — специфический риск;

E(PAi)i — актив из группы PAi срок действия которого истекает в периоде i; E(PLi)j пассив из группы PLi срок действия которого истекает в периоде i,

к — метка специфичен кого риска; SRC — коэффициент специфического риска.

Расчет общего процентного риска включает следующие этапы:

1. Определение величины чистой позиции по финансовым инструментам. Для расчета величины чистой позиции финансовые инструменты переоцениваются по текущей (справедливой) стоимости на дату расчета величины рыночного риска.

Если эмиссия финансового инструмента производится отдельными частями (траншами), то равновеликие длинные и короткие позиции но финансовым инструментам одного транша в расчет чистой позиции могут не включаться (за исключением финансовых инструментов с очень высоким риском при наличии следующих условий:

■        финансовые инструменты разных траншей одновременно обращаются на организованных торговых площадках в течение 6 месяцев;

■        направление изменений величин текущих (справедливых) стоимостей по финансовым инструментам разных траншей в течение вышеуказанного периода совпадает.

Чистая позиция по опционам рассчитывается как разность между внебалансовыми требованиями и обязательствами в одной и той же иностранной валюте и одном и том же драгоценном металле. Требования и обязательства в расчет включаются в сумме, равной произведению стоимости опционного контракта, определенной договором, на коэффициент дельта. Опционные контракты с премией в размере до 0.001% от стоимости базисного актива в расчет чистой опционной позиции не включаются

В расчет чистой позиции также включаются позиции по производным финансовым инструментам, состоящим из нескольких активов, лежащих в основе финансовых инструментов (базовых активов).

Расчет чистой позиции по свопам, базовые активы которых номинированы в разных валютах, производится по каждой валюте отдельно.

2.       Распределение чистых позиций по различным временным интервалам.

■         финансовые инструменты с фиксированной процентной ставкой распределяются по временным интервалам в зависимости от срока, оставшегося до даты платежа;

■         финансовые инструменты с плавающей процентной ставкой распределяются по временным интервалам в зависимости от срока, оставшегося до пересмотра процентной ставки;

■        финансовые инструменты, срок исполнения по которым находится на границе двух временных интервалов, распределяются в более ранний временной интервал.

3.         Расчет взвешенных длинных и коротких позиций внутри каждого временного интервала. Внутри каждого временного интервала суммируются отдельно все длинные и все короткие позиции и показываются как чистые позиции. Полученные суммарные длинные и короткие чистые позиции каждого временного интервала взвешиваются на коэффициент, соответствующий данному интервалу и определяются взвешенные чистые позиции - соответственно - длинные и короткие

4.       Определение позиций по каждому временному интервалу. Короткие взвешенные позиции компенсируются длинными взвешенными позициями и наоборот. Величина, на которую короткие и длинные взвешенные позиции полностью компенсируют друг друга, составит закрытую взвешенную позицию по каждому временному интервалу. Длинное или короткое сальдо составит открытую взвешенную позицию данного временного интервала

5.         Группировка временных интервалов Временные интервалы, принимаемые в расчет, группируются по трем зонам: 1-я зона включает четыре временных интервала до 12; 2-я зона включает три временных интервала от года до 4 лет: 3-я зона включает шесть временных интервалов свыше 4 лет.

6.        Определение позиций по зонам. Внутри каждой зоны определяются от крытые и закрытые взвешенные позиции. Сумма открытых взвешенных коротких позиций компенсируется суммой открытых взвешенных длинных позиций, и наоборот. Величина, на которую открытые короткие и длинные позиции полностью компенсируют друг друга, составит закрытую взвешенную позицию зоны. Длинное или короткое сальдо составит открытую взвешенную позицию данной зоны.

Если зона содержит только открытые взвешенные длинные или только открытые взвешенные короткие позиции, закрытая взвешенная позиция по зон равна 0.

7.        Определение позиций между зонами. После расчета открытых и закрытых позиции внутри зон определяются открытые и закрытые взвешенные позиции между зонами. Открытая взвешенная длинная (короткая) позиция зоны 1 компенсируется открытой взвешенной короткой (длинной), т.е. противоположной, позицией зоны 2. Аналогично компенсируются позиции зоны 2 и 3. Если остались открытыми позиции зоны 1, то они компенсируется противоположными позициями зоны 3. Величина, на которую взвешенные открытые позиции соответствующих зон компенсируют друг друга, составит взвешенную закрытую позицию между этими зонами. Все открытые взвешенные позиции (после компенсации внутри и между зонами) суммируются.

8. Расчет величины общего процентного риска (ОПР) как суммы следующих показателей:

10% от суммы закрытых взвешенных позиций всех временных интервалов (А);

40% от величины закрытой взвешенной позиции зоны 1 (В);

30% от о величины закрытой взвешенной позиции зоны 2 (С):

30% от величины закрытой взвешенной позиции зоны 3 (D);

40% от величины закрытой взвешенной позиции между зонами 1 и 2 (Е):

40% от величины закрытой взвешенной позиции между зонами 2 и 3 (F);

150% от величины компенсированной взвешенной позиции между всеми зонами (G);

100% от величины оставшихся открытых взвешенных позиций (Н).

2.2 Расчет фондового риска

Под фондовым риском понимается риск возникновения финансовых потерь (убытков) у коммерческого банка в связи с неблагоприятным изменением рыночной стоимости фондовых ценных бумаг. Размер фондового риска определяется как сумма двух величии:

ФР = СФР + ОФР.

где СФР — специальный фондовый риск - риск неблагоприятного изменения текущей (справедливой) стоимости финансового инструмента под влиянием факторов, связанных с эмитентом ценных бумаг, ОФР — общий фондовый риск - риск неблагоприятного изменения текущей (справедливой) стоимости финансового инструмента в связи с изменением цен на фондовом рынке.

Оценка фондового риска производится коммерческим банком по следующим финансовым инструментам:

■ обыкновенные акции;

■        депозитарные расписки;

■        конвертируемые облигации и конвертируемые привилегированные акции, удовлетворяющие условиям конверсии в обыкновенные акции: первая дата, на которую может быть произведена конверсия в фондовые ценности, наступит менее чем через 3 месяца или менее чем через год, если первая дата уже прошла доходность инструмента, рассчитываемая как разница между текущей рыночной стоимостью конвертируемой ценной бумаги и рыночной ценой базисной акции составляет менее 10% от рыночной цены базисной акции;

■        производные финансовые инструменты, базовым активом которых являются ценные бумаги, перечисленные выше, а также фондовый Индекс.

Депозитарные расписки включаются в состав портфеля той страны, резидентом которой является эмитент акций, лежащих в их основе.

Производные финансовые инструменты на индекс ценных бумаг или сводный фондовый индекс включаются в расчет как единая (длинная и/или короткая) позиция, базирующаяся на сумме рыночных стоимостей ценных бумаг, входящих в состав индекса.

При расчете фондового риска первоначально определяются чистые позиции по фондовым финансовым инструментам, учитываемым по балансовым и внебалансовым счетам, а также по внебалансовым счетам по учету производных финансовых инструментов, базисным активом которых являются фондовые ценности, а затем группируются по портфелям каждой страны.

На следующем этапе рассчитываются нетто-позиции и брутто-позиции. Нетто - позиция по портфелю страны определяется как разница между суммой чистых длинных позиций и суммой чистых коротких позиций (без учета знака позиций). Брутто-позиция по портфелю страны рассматривается как сумма чистых длинных позиций и чистых коротких позиций (без учета знака позиции).

Например, портфель страны «А» представлен следующими позициями по инструментам:

длинная чистая позиция по инструменту № 1 — (+20000ед.);

длинная чистая позиция по инструменту № 2 — (+30000ед.) ;

короткая чистая позиция по инструменту № 3 — (-10000ед.).

Нетто-позиция в этом случае будет составлять 40 000 ед.; брутто-позиция — 60 000 ед.

Все позиции по финансовым инструментам, выраженным в иностранной валюте, конвертируются в национальную валюту по курсу Банка России на дату составления отчетности.

В рамках каждого портфеля страны производится компенсация (зачет) позиций и рассчитывается величина остаточного риска по опционным позициям:

20% компенсированной опционной позиции в дельта-эквиваленте, если опцион торговался на организованном биржевом и внебиржевом рынках.

40% компенсированной опционной позиции в дельта-эквиваленте, если опцион торговался на неорганизованном внебиржевом рынке.

К величине полученной длинной позиции по портфелю страны добавляется величина остаточного риска но всем длинным опционным позициям, к величине короткой позиции — по всем коротким. Для расчета специального фондового риска брутто-позиции по портфелю страны взвешиваются на коэффициенты 2 и 4%.

Суммы чистых длинных и чистых коротких позиции но финансовым инструментам не имеющим риска (0%), и финансовых инструментов с риском 0,25, 1.0, 1.6% умножаются на коэффициент 2%.Финансовые инструменты с указанным выше риском умножаются на коэффициент 2% при условии, что никакая из отдельных позиций не превышает 5% брутто-позиции (совокупной) по портфелю страны Этот лимит может быть увеличен до 10%, если сумма отдельных позиций не превышает 50% брутто-позиции портфеля страны.

Суммы чистых длинных и чистых коротких позиций по финансовым инструментам с очень высоким риском (8%) — ценные бумаги стран-эмитентов, не относящихся к «группе развитых стран», умножаются на коэффициент 4%.

Размер СФР будет равен сумме взвешенных брутто-позиций по каждому портфелю страны.

Общий фондовый рыночный риск — разность между чистыми длинными позициями и чистыми короткими позициями по финансовым инструментам (без учета знака позиции), взвешенная на коэффициент риска 8%.

Например, по портфелю № 1: нетто-позиция 40 000, брутто-позиция — 60 000 ед., по портфелю № 2: нетто-позиция — 75 000 ед., брутто-позиция — 120 000 ед.

Общий фондовый риск по этим портфелям составит: сумму нетто-позиций портфелей № 1 и 2.

Совокупная сумма нетто-позиций = 40 000 + 75 000 = 115 000. Сумма ОФР будет равна совокупной сумме нетто-позиций, взвешенной на 8%.

ОФР =11 500 х 0,08 - 9200 ед.

Специфический фондовый риск равен сумме взвешенных брутто-позиций по каждому портфелю страны. Если предположить, что все инструменты имеют высокий риск, то в нашем примере

СФР = (60 000 + 120 000) х 8% - 14 400 ед. Сумма фондового риска будет равна ФР = 9200 + 14 400 - 23 600 ед.

Для расчета общего фондового риска (ОФР) по каждому портфелю страны определяется нетто-позиция. Все полученные нетто-позиции суммируются.

2.3 Расчет валютного риска на основе метода

Value-at-Risk(VаR)

Валютный риск - риск возникновения убытков, связанный с изменением курса иностранных валют по отношению к национальной валюте. Размер валютного риска (ВР) принимается в расчет величины рыночного риска, если на дату расчета рыночного риска отношение суммы открытых валютных позиций в отдельных иностранных валютах и отдельных драгоценных металлах к собственному капиталу кредитной организации будет равно или превысит 2%.

Величина валютного риска равна сумме открытых валютных позиций в отдельных иностранных валютах и отдельных драгоценных металлах.

Для определения совокупного рыночного риска необходимо суммировать полученные результаты по процентному, фондовому и валютному рискам и умножить полученную сумму на 12,5.

Эффективным вариантом решения управления валютным риском является применение технологии Value at Risk (VaR).

В практике риск-менеджмента существуют и другие способы оценки рыночного риска. Классический способ измерения величины рыночного риска основан на использовании метода среднеквадратического (стандартного) отклонения, поскольку он соответствует определению рыночного риска как риску, связанному с отклонением рыночной стоимости от исторической (первоначальной) стоимости. Однако этому методу присущ ряд недостатков, которые ограничивают возможность его применения. Во-первых, при этом методе учитываются как положительные, так и отрицательные отклонения от ожидаемого значения, что искажает реальную величину риска. Во-вторых, при распределении вероятностей, несоответствующем нормальному (особенно в случаях асимметричных распределений, что характерно для опционов и подобных им финансовых инструментов), искажается величина риска. В-третьих, оценка риска в виде стандартного отклонения практически лишает возможности управлять риском, поскольку отсутствует показатель величины возможных денежных потерь.