Політика залучення позикових коштів

 

2.2 Задача 2

 

Визначити на основі моделі Мілвлера-Орра діапазон коливань залишку грошових коштів (S), а також оптимальний розмір максимального і середнього залишку грошових коштів на основі наступних даних:

1. мінімальний залишок грошових коштів, встановлений на підприємстві на плановий рік – 200 грн.;
2. середньоквадратичне (стандартне) відхилення щоденного грошового обігу за даними аналізу за попередній рік складає – 111 грн.;
3. витрати по обслуговуванню даної операції поповнення грошових коштів складають – 0,2 грн.;
4. середньоденна ставка відсотка по короткострокових фінансових вкладеннях складає 0,03%.

 

Розв’язання.

 

На основі моделі Міллера-Орра діапазон коливань залишку грошових коштів (S) визначається:

 

.

За умовами задачі:

 

грн. – розмах варіації залишку грошових коштів.

 

Максимальна середня сума грошових коштів на рахунку (З_в):

 

З_в = З_н + S.

 

За умовами задачі: грн.

 

Т_п = (З_н + S) / 3.

 

Т_п – величина залишку грошових коштів на рахунку, до якої потрібно повернутися у випадку, якщо фактичний залишок виходить за межі інтервалу (З_н; З_в):

 

грн.

 

Висновок: залишок коштів на рахунку повинен варіювати  в межах (200;  ); при виході за межі інтервалу необхідно відновити кошти на рахунку в розмірі грн.

 

2.3 Задача 3

 

Підприємство планує отримати таку виручку від реалізації продукції в кредит за місяцями (грн.)

01	02	03	04	05	06
92 000	92 500	92 800	93 000	93 200	93 200

За фактичними даними 25% покупців проводили оплату протягом поточного місяця, 35% – протягом місяця, наступного за поточним; 40% – протягом другого місяця, що йде за поточним. Потрібно визначити прогнозні розміри дебіторської заборгованості на 01.04 та на 01.07.

 

Розв’язання

 

Розрахунки за наведеними даними занесемо у наступну таблицю:

	01	02	03	04	05	06	07	08
Плановий обсяг реалізації в кредит	92 000	92 500	92 800	93 000	93 200	93 200
Оплата протягом першого  місяця	23 000	23 125	23 200	23 250	23 300	23 300
Оплата протягом  другого  місяця	-	32 200	32 375	32 480	32 550	32 620	32 620
Оплата протягом третього місяця	-	-	36 800	37 000	37 120	37 200	37 280	37 280
Разом оплачено	23 000	55 325	92 375	92 730	92 970	93 120	69 900	37 280
Разом не оплачено	69 000	37 175	425	270	230	80	-	-
Дебіторська заборгованість	69 000	106 175	106 600	106 870	107 100	107 180	37 280	-

 

Таким чином, дебіторська  заборгованість на 01.04 –  грн., на 01.07 –  грн.

Одноденна виручка  від продажу продукції (в грн.)

у 1 кварталі: грн.;

у 2 кварталі: грн.;

за 1 півріччя:

грн.

Середній період погашення  дебіторської заборгованості (в днях):

у 1 кварталі –  днів;

у 2 кварталі:  днів;

за 1 півріччя: –  днів.

Розрахунок показує, що строк надання кредиту можна  взяти рівним діб.

 

Структура дебіторської заборгованості за строками її виникнення

Строк виникнення дебіторської заборгованості, дні	Дебіторська заборгованість
	на 01.04		на 01.07
	грн.	в % до результату	грн.	в % до результату
0-30	69 000	64,73	37 280	34,78
31-60	37 175	34,87	69 900	65,22
61-90	425	0,40	-	-
Разом	106 600	100,00	107 180	100,00

 

Дані таблиці показують, що на 01.04 буде переважати дебіторська  заборгованість із строком виникнення від 0 до 30 днів, на 01.07 – із строком від 31 до 60 днів. На основі здійснених розрахунків можна скласти планову відомість непогашених залишків.

 

Планова відомість  непогашених залишків

Місяць	Виручка від реалізації продукції в кредит, грн.	Дебіторська заборгованість, що виникла в даному місяці
		грн.	в % до результату
01	92 000	69 000	64,73
02	92 500	37 175	34,87
03	92 800	425	0,40
Разом за 1 квартал:		106 600	100,00
04	90 000	270	46,55
05	93 200	230	39,66
06	93 200	80	13,79
Разом за 2 квартал:		580	100,00
Разом за півріччя:		107 180	-

 

Рівність суми за перше  півріччя у таблиці «Планова відомість  непогашених залишків» та сума дебіторської заборгованості на 01.07 засвідчують о правильних розрахунках дебіторської заборгованості підприємства.

2.4 Задача 4

 

Підприємство реалізує інвестиційний проект вартістю 1 млн. грн. Структура інвестиційного капіталу: 60% – за рахунок емісії акцій, 40% формується за рахунок банківського кредиту. Ставка податку – 25%. В процесі реалізації проекту до нього внесені зміни, які вимагали додаткового фінансування – 400 000 грн. Керівництво підприємства, знайшовши додаткові джерела фінансування, вирішило зберегти первинну структуру капіталу. Однак, якщо на момент прийняття рішення про здійснення первинного проекту кредитори вимагали 20%, акціонери – 12%, то в даний момент кредит коштує 22%, а акціонери згодні придбати додаткові акції лише при виплаті дивідендів на рівні 15%, вважаючи, що саме такий рівень доходу вони могли б отримати, вклавши свої кошти в інші акції з тим же рівнем ризику. Розрахувати показник WACC для первинного інвестиційного проекту і з урахуванням зазначених змін (маржинальну вартість додаткових інвестицій). Зробіть висновки.

 

Розв’язання

 

,

 

де WACC – середньозважена вартість капіталу,%, ri – вартість і-го джерела коштів,%, gi – частка і-го джерела коштів в загальній сумі капіталу, % n – кількість джерел. За умовами завдання:

;

.

Таким чином, маржинальна  вартість додаткових інвестицій складе проти за раніше залученими інвестиціями. Зростання вартості капіталу обумовлене загальним подорожчанням капіталу на ринку.

2.5 Задача 5

 

На підставі наведеного річного виробничого балансу  підприємства «Акрополіс», наведеного в таблиці розрахувати:

1) власні оборотні  кошти;

2) поточні фінансові  потреби;

3) потенційний і реальний надлишок/дефіцит коштів;

4) суму необхідного короткострокового кредиту, якщо буде виявлено дефіцит коштів.

Баланс підприємства «Акрополіс» на 31.12 поточного року

Актив	Сума	Пасив	Сума
1	2	3	4
Основні засоби	12 500	Статутний капітал	11 000
Виробничі запаси	9 400	Резервний капітал	10 000
Незавершене виробництво	9 200	Довгострокові зобов’язання	11 000
Готова продукція	9 600	Короткострокові кредити  банків	10 000
Дебіторська заборгованість	10 800	Кредиторська заборгованість	10 200
Грошові кошти та їх еквіваленти	9 200	Нерозподілений прибуток	27 000
Короткострокові (поточні) фінансові інвестиції	9 200
Інші оборотні активи	9 300
Баланс	79 200	Баланс	79 200

 

Розв’язання

 

1) Власні оборотні кошти визначаються як різниця між постійними пасивами і постійними активами.

За умовами задачі:

тис.грн.;

тис.грн.;

тис.грн.

2) Поточні фінансові потреби розраховуються як різниця між поточними активами (без грошових коштів) і поточними пасивами.

За умовами задачі:

тис.грн.;

тис.грн.

тис.грн.

3) Потенційний надлишок/дефіцит коштів – це різниця між 1 і 2.

За умовами задачі: тис.грн. Тобто, дефіцит коштів.

4) Реальний дефіцит готівки обчислюється на базі потенційного дефіциту з урахуванням короткострокових вкладень (їх можна мобілізувати) і короткострокового кредиту.

За умовами задачі: тис.грн.

Оскільки поточні фінансові потреби більше власних оборотних коштів, постійних пасивів не вистачає для забезпечення нормального функціонування підприємства. Таким чином, тис.грн. – це і є необхідна сума короткострокового кредиту.

 

2.6 Задача 6

 

Дивіденди за акціями з постійним коефіцієнтом зростання чотири роки тому становили 7 грн. Останні сплачені дивіденди дорівнюють 13 грн. Визначити очікувану доходність акції к_а, якщо її ринкова вартість – 75 грн.

 

Розв’язання

 

Якщо останні сплачені дивіденди становлять D_o, очікувані дивіденди D₄, коефіцієнт зростання – d, то взаємозв’язок між дивідендами за різні періоди матиме вигляд:

, звідки  .

За умовами задачі: =0,1674.

 

Доходність акції визначимо з моделі М. Гордона:

 

 або  .

 

2.7 Задача 7

 

Підприємство «Алфавіт»  планує на 3-й квартал поточного  року такі показники витрачання та надходження коштів:

 

Доход від реалізації готової продукції	—	1 700 тис.грн.
Придбання основних матеріалів	—	970 тис.грн.
Витрати на заробітну  плату	—	1 020 тис.грн.
Витрати на перевезення  готової продукції	—	1 040 тис.грн.
Витрати на проведення рекламних  заходів	—	1 130 тис.грн.
Витрати на будівництво  нового цеху	—	1 010 тис.грн.
Витрати на закупівлю  нового устаткування	—	1 150 тис.грн.
Доход від реалізації старого устаткування	—	965 тис.грн.
Витрати на сплату податків	—	1 025 тис.грн.
Отримання довгострокового  кредиту	—	1 300 тис.грн.
Ставка відсотка за кредитом	—	15%