Оптимизация портфеля ценных бумаг и его эффективность

   Банк  поэтапно реализует меры по диверсификации деятельности в рамках всей транспортной отрасли экономики. Особое внимание уделяется развитию сотрудничества с компаниями, имеющими постоянные производственные и партнерские  связи с ОАО «РЖД».

   Региональная  сеть ТрансКредитБанка включает 276 офисов банка и дочернего ООО КБ "Востокбизнесбанк", действующих в 187 городах и населенных пунктах России.

   По  объемам основных финансовых показателей  ТрансКредитБанк стабильно входит в число двадцати крупнейших российских кредитных организаций.

   По  объемам основных финансовых показателей  ТрансКредитБанк стабильно входит в число двадцати крупнейших российских кредитных организаций. 

   2.2. Анализ динамики и структуры управления портфеля ценных бумаг Транс Кредит Банка 

   Управление  портфелем ценных бумаг — это  некоторым образом перераспределение  инвестиций между набором финансовых активов, причем по окончании срока  жизни составляющие портфель финансовые активы должны быть конвертированы в  денежные средства. Оптимальным является такое управление, при котором  перераспределение активов максимизирует  возможную доходность при сохранении или увеличении уровня ожидаемой  доходности. Проще говоря, выводить денежные средства из операций с государственными краткосрочными облигациями (ГКО) для  работы с акциями приватизированных  предприятий (АПП) целесообразно только при том условии, что при появляющейся возможности получить более высокую  доходность инвестор получит в худшем случае доходность не ниже доходности по ГКО.

   Принципиально задача управления отличается от задачи формирования портфеля только наличием ненулевых начальных величин  инвестиций в каждый финансовый актив  из допустимого набора.

   Для формирования портфеля АКБ  Транс  Кредит Банком выделены денежные средства в размере 2500000 млн. руб. и банковский вексель на сумму 606860,96 млн. под 105% годовых до 2 января 2009 г. Работы по портфелю начаты 1 ноября 2009 г., а день окончания работ — 3 мая 2010 г. Таким образом, срок жизни портфеля составляет 183 календарных дня.

   Управление  портфелем представляет собой принятие решений по управлению двухуровневой  иерархической структурой. Первый уровень  управления — распределение и  перераспределение инвестиций между  финансовыми инструментами, а второй — управление активами внутри конкретного финансового инструмента. Например, инвестиции в акции приватизированных предприятий рассматриваются как сумма для формирования и управления портфелем из акций различных эмитентов, естественно, используя изложенный выше метод.

   Для операций на рынке ГКО выделено 2500000 млн. руб. Период инвестирования составил 178 календарных дней. За отчетный период было проведено 18 операций купли-продажи  облигаций.

   Текущая стоимость показывает величину денежных средств, которую можно получить на текущую дату при продаже всех ценных бумаг.

   В итоге доход портфеля от операций с ГКО составил 6065370,4 млн. руб., а  доходность — 242,61% годовых без учета  налоговых льгот.

   Банковский  вексель был приобретен 1 ноября 2009 г. на сумму 868600 млн. руб. по ставке 105% годовых со ставкой налога 15% и датой погашения 2 января 2009 г. Срок инвестирования — 62 календарных дня. На дату погашения доход по векселю составил 154500 млн. руб., чистый доход — 131300 млн. руб., доходность портфеля — 89% годовых чистой прибыли.

   При погашении векселя было решено перевести  все денежные средства с этого  финансового инструмента на операции с казначейскими обязательствами (КО).

   Сумма инвестирования составила 1000000 млн. руб. Сделки с казначейскими обязательствами  начались 2 января 2009 г. и закончились 28 апреля. Срок инвестирования — около 3 месяцев.

   В результате 56 операций купли-продажи  КО был получен доход в размере 1841200 млн. руб., что соответствует  доходности 202% годовых чистой прибыли.

   При формировании портфеля акций приватизированных  предприятий было решено выделить на спекулятивные операции с корпоративными акциями 1000000 млн. руб.

   В 2009 году инвестиционная политика Банка была направлена на формирование инвестиционного портфеля, максимально устойчивого к изменениям экономической и политической ситуации в стране, а также обеспечивающего рост доходов Банка при соблюдении принципов диверсификации риска и ликвидности баланса.

   За  отчетный период объем инвестиций Банка (без учета векселей) увеличился на 37% и на конец года составил 1809,3 млрд. руб. Их удельный вес в активах  вырос за 2008 год с 21% до 24%. По состоянию на 01.01.09 инвестиции в различные инструменты финансового рынка, номинированные в рублях, составили 87% всех инвестиций Банка, увеличившись по сравнению с началом года в 1,6 раза.

   Представление о динамике инвестиций Банка в  рублях в 2009 году и изменениях в их структуре даёт следующая таблица.

   Таблица 2.1

   Динамика  инвестиций Транс Кредит Банк в 2009 г. по операциям в рублях (в млрд. руб.)

       

   Подавляющая часть инвестиций Банка в рублях (более 83%) была сосредоточена на рынке  государственных краткосрочных  облигаций и облигаций федерального займа (ГКО—ОФЗ). С момента выпуска  этих государственных ценных бумаг  Транс Кредит Банк является одним  из крупнейших его операторов. Высокая  активность Банка на рынке ГКО—ОФЗ  в 2009 году была обусловлена высокой доходностью, надежностью и ликвидностью этих инструментов финансового рынка.

     В 2009 году Транс Кредит Банк по объему вложений в государственные долговые обязательства входил в первую десятку крупнейших операторов данного рынка, что обусловило получение им статуса первичного дилера.

Таблица 2.2

Вложения в государственные долговые обязательства

        

   На  конец 2009 года структура срочной задолженности ГКО, ОГСЗ, МКО имела следующий вид (в млрд. руб.):

   Банкнотные  операции.

   Таблица 2.3

   Динамика  объема ввоза Транс Кредит Банком наличной валюты из-за границы характеризуется  следующими данными:

         Банком установлены  долговременные партнерские отношения  со всеми ведущими западными банками, специализирующимися на рынке оптовых  поставок наличной валюты. Несмотря на жесткую конкуренцию на этом сегменте денежного рынка с другими  финансовыми институтами России, Банк за последние четыре года постоянно  увеличивал количество своих зарубежных банков-партнеров. 

     2.3. Стратегия управления портфелем ценных бумаг 

     Стратегия управления портфелем может содержать  элементы двух основных подходов: традиционного  и современного.

     Начинающему инвестору целесообразно использовать традиционный подход в формировании портфеля. Он характеризуется широкой диверсификацией по отраслям, приобретением ценных бумаг известных компаний, которые имеют хорошие производственные и финансовые показатели. Предполагается, что и в будущем их показатели будут не хуже. Кроме того, принимается во внимание высокая ликвидность этих ценных бумаг, что позволяет покупать и продавать их в больших количествах, экономя, на комиссионных.

     С приобретением опыта на фондовом рынке целесообразно постепенно переходить к более эффективному современному методу формирования портфеля, основанному на статистических и  математических методах. Его отличительной  чертой является поиск взаимосвязи  между рыночным риском и доходом, формирование относительно рискованного портфеля, дающего повышенный доход. Этот метод требует серьезного компьютерного  и математического обеспечения.

     Традиционные  схемы управления портфелями ценных бумаг имеют три основных разновидности:

     1) Схема дополнительной фиксированной суммы (крайне пассивная). Принцип: инвестирование в ценные бумаги фиксированной суммы денег через фиксированные интервалы времени. Т.к. курсы ценных бумаг испытывают постоянные колебания, то при их повышении приобретается меньше ценных бумаг, а при понижении - больше. Такая стратегия позволяет получать прибыль за счет прироста курсовой стоимости вследствие циклического колебания курсов.

     2) Схема фиксированной спекулятивной суммы. Портфель делится на 2 части: спекулятивную и консервативную. Первая формируется из высокорискованных бумаг, обещающих высокие доходы. Вторая - из низкорискованных (облигации, государственные бумаги, сберегательные счета). Величина спекулятивной части все время поддерживается на одном уровне. Если ее стоимость возрастает на определенную сумму или процент, изначально установленный инвестором, то на полученную прибыль приобретаются бумаги для консервативной части портфеля. При падении стоимости спекулятивных бумаг ее аналогично восстанавливают за счет ценных бумаг другой части портфеля.

     3) Схема фиксированной пропорции. Портфель также делится на две части как в предыдущей схеме. При этом задается некоторая пропорция, при достижении которой производят восстановление первоначального соотношения между двумя частями по стоимости.