Методы финансового прогнозирования

    Составление прогнозной отчетности начинают с определения  ожидаемой величины собственного капитала. Уставный, добавочный и резервный капиталы обычно меняются редко (если только в прогнозируемом периоде не планируется осуществить очередную эмиссию акций), поэтому в прогнозный баланс их можно включить той же суммой, что и в последнем отчетном балансе [3]. Таким образом, основным элементом, за счет которого изменяется сумма собственного капитала, является прибыль, остающаяся в распоряжении организации. Размер прибыли можно рассчитать по методу пропорциональных зависимостей, исходя из величины коэффициента рентабельности продаж Р_П в будущем периоде, который равен отношению прибыли к выручке от реализации:

    Р_П = П / В (9)

    Прогнозная  величина данного показателя, а также  выручки от реализации определяются методом авторегрессии на основании  их индивидуальной динамики в предыдущих периодах. Здесь следует заметить, что гораздо более надежный прогноз величины выручки от реализации может быть получен экспертными оценками специалистов предприятия, базирующимися на прошлых объемах продаж, рыночной конъюнктуре, производственных мощностях, ценовой политике и т. д. Однако, такого рода оценки, как правило, недоступны внешнему аналитику, имеющему в своем распоряжении только публичную отчетность предприятия [4]. Итак, величина собственного капитала в будущем периоде определяется, как его величина в последнем отчетном периоде, увеличенная на величину прогнозируемой прибыли (детерминированный факторный метод):

    СК_n+1 = CК_n + П (10)

    Далее определятся потребность в собственном  оборотном капитале П_СОК, определяемом как необходимая часть собственного капитала, которая направляется на формирование оборотных (текущих) активов:

    П_СОК = СК - ВА (11)

    Уравнение (11) является частным случаем балансового  уравнения, поскольку отражает равенство  между собственным капиталом, как  источником формирования средств, и  теми видами активов, на формирование которых он направляется. Таким образом, фактически здесь используется балансовый метод прогнозирования. Величина внеобортных активов в прогнозном периоде определяется с помощью метода авторегрессии.

    Следующим шагом будет определение величины кредиторской задолженности в прогнозном периоде КЗ_n+1, которая связана с величиной П_СОК. Действительно, кредиторская задолженность является кредитом поставщиков предприятию и, поэтому, должна рассматриваться как источник финансирования [6]. Вследствие разрыва в сроках погашения кредиторской задолженности и оборота оборотного капитала, возникает потребность в дополнительном финансировании, то есть П_СОК. Определим вид зависимости между величинами КЗ и П_СОК.

    Если  заемные средства в виде кредиторской задолженности предоставляются  на срок, более короткий, чем длительность производственно-коммерческого цикла, то платежи по обязательствам могут  осуществляться лишь при условии, что предприятие располагает достаточным собственным оборотным капиталом [7]. Величина потребности в этом источнике финансирования определяется временем между окончанием использования кредита поставщиков и окончанием производственно-коммерческого цикла (периода оборота текущих активов) (Т_ТА - Т_КЗ), а также величиной предстоящих платежей в единицу времени П/Д:

    П_СОК = (Т_ТА - Т_КЗ)*П / Д (12)

    С другой стороны, для оборачиваемости  кредиторской задолженности, по определению  имеем:

    Об_КЗ = П / КЗ (13),

    где П - сумма платежей кредиторам.

    Тогда средний срок погашения задолженности  будет равен:

    Т_КЗ = Д/ Об_КЗ = КЗ*Д / П (14),

    где Д - длительность отчетного периода.

    Исключая  из формул (12) и (14) величину П / Д, имеем:

    П_СОК = КЗ_n+1*(Т_ТА - Т_КЗ)/ Т_КЗ (15)

    Таким образом, потребность в собственном  оборотном капитале определяется величиной  кредиторской задолженности, длительностью  оборота капитала, вложенного в текущие  активы, а также сроком погашения  кредиторской задолженности. Величина П_СОК сокращается при уменьшении периода оборота текущих активов. В случае, когда Т_ТА < Т_КЗ, выражение в скобках формулы дает отрицательный результат, что означает отсутствие потребности в собственном капитале для формирования оборотных средств. В данном случае все текущие пассивы представлены только задолженностью кредиторам.

    Из  формулы (15) для величины кредиторской задолженности получим:

    КЗ_n+1 = П_СОК * Т_КЗ / (Т_ТА - Т_КЗ) (16)

    Рассчитанная по этой формуле величина будет максимально возможной величиной кредиторской задолженности, рассчитанной в предположении, что вся потребность предприятия в финансировании удовлетворяется за счет собственного капитала. Таким образом, величина кредиторской задолженности прогнозируется детерминированным факторным методом с помощью функциональной зависимости (16). Величина П_СОК, входящая в формулу (16), была определена нами ранее. Длительность оборота текущих активов в прогнозном периоде Т_ТА определяется методом авторегрессии, позволяющим выделить основную тенденцию изменения данного показателя на предприятии [6]. Для определения величины срока погашения кредиторской задолженности Т_КЗ предположим, что в предстоящем периоде характер расчетов с поставщиками не изменится. Тогда можно положить значение Т_КЗ в прогнозном периоде равным его значению в последнем отчетном периоде:

    Т_КЗ(n+1) = Т_КЗ(n) (17)

    Перед определением окончательной величины кредиторской задолженности для  включения в прогнозный баланс, необходимо рассчитать значение величины текущих  активов ТА(n+1). Для этого воспользуемся  уже рассчитанным выше значением  длительности оборота текущих активов  Т_ТА. Для оборачиваемости текущих активов, по определению, имеем:

    Об_ТА = В / <ТА> (18),

    где <ТА> обозначает среднюю за отчетный период величину текущих активов.

    Тогда длительность оборота текущих активов  будет равна:

    Т_ТА = Д/ Об_ТА = <ТА>*Д / В (19),

    где Д - длительность отчетного периода.

    С другой стороны:

    <ТА> = (ТА(n) + ТА(n+1))/2 (20)

    Из (19) и (20) имеем:

    ТА(n+1) = 2* В*Т_ТА/ Д - ТА(n) (21)

    Подставляя  уже известные нам величины в  правую часть формулы (21), мы определим  прогнозную величину текущих активов  ТА(n+1) (детерминированный метод).

    Итак, для окончательного построения прогнозных форм отчетности в укрупненной номенклатуре статей нам осталось определить величины кредиторской задолженности и кредитов в пассиве баланса. Это делается по следующей схеме. Определяем величину валюты баланса как сумму величин  текущих и внеоборотных активов. Затем рассматриваем определенную нами ранее по формуле (16) максимальную величину кредиторской задолженности КЗ_n+1. В зависимости от ее величины, прогнозирование завершается одним из двух вариантов:

    Если  сумма КЗ_n+1 и величины собственного капитала превышает валюту баланса, то величина кредиторской задолженности уменьшается и принимается равной разности между валютой баланса и величиной собственного капитала. В этом случае предприятию достаточно собственных источников финансирования, поэтому в строке "Кредиты и займы" ставим нуль. Здесь нами снова используется базовый балансовый метод увязки показателей, являющийся составной частью описываемого комбинированного метода.

    Если  же собственных источников недостаточно для удовлетворения потребности  в финансировании (сумма КЗ_n+1 и величины собственного капитала меньше валюты баланса), то погашние обязательств перед кредиторами возможно лишь при условии привлечения дополнительных финансовых ресурсов - кредитов банка. Это отразится на длительности производственно-коммерческого цикла. Замедлится оборачиваемость средств из-за роста себестоимости, в которую теперь будут входить и банковские проценты за пользование кредитом. Это приведет к увеличению разрыва между сроком оборота текущих активов и периодом погашения кредиторской задолженности. Следовательно, увеличится совокупная потребность в финансировании П_Ф, представленном собственным капиталом и банковскими кредитами. В работе (8) показано, что величина П_Ф может быть определена по формуле:

    П_Ф = ТА*(Т_ТА - Т_КЗ) / ТА (22)

    Значение  строки "Кредиты и займы" определяется как разность между совокупной потребностью в финансировании П_Ф и уже рассчитанной нами по формуле (11) величиной собственного оборотного капитала в прогнозном периоде П_СОК. По строке "Кредиторская задолженность и прочие пассивы" отражается величина, доводящая суммарный пассив баланса до величины валюты баланса, определенной по активным статьям (балансовый метод).

    Исследуемый в данной работе комбинированный  метод - один из многих принципиально  возможных для построения прогнозных форм отчетности. Очевидно, что выводы по сравнению между собой различных  методов финансового прогнозирования  следует делать на основе сравнения  точности получаемых прогнозов. Теоретические  вопросы, связанные с определением точности прогнозных моделей, рассматриваются  в следующем параграфе. 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Заключение

    Финансовое  прогнозирование представляет собой  научную теорию, которая играет важную роль при планировании и регулировании  экономики на макроуровне, а на микроуровне позволяет эффективно управлять финансовыми ресурсами предприятия для получения максимальной прибыли.

    Финансовое  прогнозирование - обработка имеющейся  на данный момент информации о финансах, закономерностях их изменений, конкретных условиях их функционирования в данный момент времени с использованием специального инструментария количественных оценок и получение представления  о направлениях их развития и состояния  в будущем. 

    При рассмотрении особенностей построения финансовых прогнозов необходимо помнить  тесную связь финансового планирования и прогнозирования. Финансовое прогнозирование  обосновывает качественно и количественно  наиболее вероятные сценарии развития будущего, на основании которых разрабатываются  финансовые планы для наиболее адекватной реакции в будущем.

    К важнейшим методологическим принципам как прогнозирования, так и планирования следует отнести принципы: системности, непрерывности, комплексности, адекватности, целенаправленности и приоритетности, оптимальности, сбалансированности и пропорциональности. 

    При разработке финансовых прогнозов немаловажную роль играют используемые методы. В  мировой практике используется следующая  классификация методов финансового  прогнозирования: методы экспертных оценок, стохастические методы, детерминированные  методы. Наиболее распространенным методом  является комбинированный метод, который  учитывает все возможные (релевантные) факторы, что означает высокую точность осуществления прогнозируемого  сценария.

    При прогнозировании на макроуровне объектами финансового прогнозирования являются государственный бюджет, денежно-кредитные отношения, платежный баланс и валютный курс, а на макроуровне – прогноз объема продаж, т.е. ожидаемых доходов. При прогнозировании государственных доходов используются экономико-статистическое моделирование и чистое эконометрическое моделирование, а при расходах – рассматриваются целевые программы расходования госбюджета. Прогнозирование денежно-кредитных отношений осуществляется посредством статистических методов, методов экспертных оценок.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Литература

1. Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы: Учебно-методическое пособие. М.: Финансы и статистика, 2007.
2. Голубков Е.П. Маркетинговые исследования: теория, методология и практика. М.: Финпресс, 2008.
3. Дж.Гласс, Дж.Стенли. Статистические методы в прогнозировании. М.: Прогресс, 2006.
4. Евланов Л.Г., Кутузов В.А. Экспертные оценки в управлении. М.: Экономика, 2008.
5. Елисеева И.И., Юзбашев М.М. Общая теория статистики / Под ред. И.И. Елисеевой. М.: Финансы и статистика, 2005.
6. Общая теория статистики: Статистическая методология в изучении коммерческой деятельности: Учебник / А.И. Харламов, О.Э. Башина, В.Т. Бабурин и др. Под ред. А.А. Спирина, О.Э. Башиной. М.: Финансы и статистика, 2004.
7. Миляков Н.В. Финансы. – Курс лекций. – М.: ИНФРА-М, 2002.
8. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник./ Под ред. Е.С. Стояновой. – 4-е изд., перераб. и доп. – М.: Изд-во «Перспектива», 2009.
9. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов /Под ред. Г.Б. Поляка. – М.: ЮНИТИ, 2007.
10. Финансы/ В.М. Родионова, Ю.Я Вавилов, Л.И. Гончаренко и др., Под ред. В.М. Родионовой. – М.: Финансы и статистика, 2003.
11. Финансы. Учебник.- 2-е изд. и доп./С.А.Белозеров, С.Г.Горбушина и др.; Под ред. В.В. Ковалева.- М.: Проспект, 2004.