Контрольная работа по "Финансовому менеджменту"

Позволяет определить уровень  риска, если показатели среднего ожидаемого дохода от осуществления финансовых операций различаются между собой. Расчет коэффициента вариации осуществляется по следующей формуле:

CV= G/R

где CV - коэффициент вариации;

G - среднеквадратическое (стандартное)  отклонение;

R - среднее ожидаемое значение  дохода по рассматриваемой финансовой  операции.

• Бета - коэффициент (бета).

Он позволяет оценить  индивидуальный или портфельный  систематический финансовый риск по отношению к уровню риска финансового  рынка в целом. Этот показатель используется обычно для оценки рисков инвестирования в отдельные ценные бумаги. Он рассчитывается по формуле:

Я = К х Gи / Gр

где Я - бета - коэффициент;

К - степень корреляции между уровнем доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю) и среднем уровнем доходности данной группы фондовых инструментов по рынку в целом;

Gи - среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю в целом);

Gр - среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности по фондовому рынку в целом.

Уровень финансового риска  отдельных ценных бумаг определяется на основе следующих значений бета - коэффициентов:

Я = 1 - средний уровень;

Я < 1 - низкий уровень;

Я > 1 - высокий  уровень.

2. Экспертные методы оценки уровня финансового риска.

Эти методы применяются  в том случае, если на предприятии  отсутствуют необходимые информативные  данные для осуществления расчетов экономико-статистическими методами. Экспертные методы оценки уровня финансового риска базируются на опросе квалифицированных специалистов (менеджеров соответствующих специализированных организаций) с последующей математической обработкой результатов этого опроса.

В целях получения более развернутой характеристики уровня риска по рассматриваемой операции опрос следует ориентировать на отдельные виды финансовых рисков, идентифицированные по данной операции.

В процессе экспертной оценки каждому эксперту предлагается оценить  уровень возможного риска, основываясь  на бальной шкале.

3. Аналоговые методы оценки уровня финансового риска.

Эти методы позволяют определить уровень рисков по отдельным наиболее массовым финансовым операциям предприятия. При этом для сравнения могут  быть использованы как собственный, так и внешний опыт осуществления  таких финансовых операций.

Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом уровня риска

Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом уровня риска позволяет обеспечить четкую количественную пропорциональность этих двух показателей в процессе управления финансовой деятельность предприятия.

• При определении необходимого уровня премии за риск используется следующая формула:

RPn = (Rn - An) x Я

где RPn - уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту;

Rn - средняя норма доходности на финансовом рынке;

An - безрисковая норма доходности на финансовом рынке;

Я - бета - коэффициент, характеризующий  уровень систематического риска  по конкретному финансовому (фондовому) инструменту.

• При определении необходимой суммы премии за риск используется следующая формула:

RPs = SI x RPn

где RPs - сумма премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту в настоящей стоимости;

SI - стоимость (котируемая цена) конкретного финансового (фондового)  инструмента;

RPn - уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту, выраженный десятичной дробью.

• При определении (необходимого) общего уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска используется следующая формула:

RDn = An + RPn

где RDn - общий уровень доходности по конкретному финансовому (фондовому) инструменту с учетом фактора риска;

An - безрисковая норма доходности на финансовом рынке;

RPn - уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту.

При определении уровня избыточной доходности (премии за риск) всего портфеля ценных бумаг на единицу  его риска используется «коэффициент Шарпа», определяется по следующей  формуле:

Sp = RDp - An / G (RDp - An)

где Sp - коэффициент Шарпа, измеряющий избыточную доходность портфеля на единицу риска, характеризуемую среднеквадратическим (стандартным) отклонением этой избыточной доходности;

RDp - общий уровень доходности портфеля;

An - уровень доходности по безрисковому финансовому инструменту инвестирования;

G - среднеквадратическое отклонение  избыточной доходности.

Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора  риска построен на «Модели Оценки Финансовых Активов», разработанной  У. Шарпом. Графическую интерпретацию  этой Модели составляет график «Линии доходности ценных бумаг». Отдельные  точки на «Линии доходности ценных бумаг» показывают необходимый уровень  доходности по ценной бумаге (с учетом премии за риск) в зависимости от уровня систематического риска по ней, измеряемого бета - коэффициентом.

Исходя из выше изложенного  видно, что методический инструментарий оценки и учета уровня риска в  управлении финансовой деятельностью  предприятия является довольно обширным и позволяет решать многообразные  задачи в сфере его финансового  риск - менеджмента.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задание №2. Определение наилучшей  структуры капитала фирмы

Основными источниками информации для определения  наилучшей (эффективной) структуры капитала фирмы являются реальные фактические отчетные данные фирмы за 2 последних периода (года) ее деятельности:

а) бухгалтерский  баланс (форма № 1);

б) отчет  о прибылях и убытках (форма № 2);

в) прочие данные (виды и количество выпущенных акций, их балансовая и курсовая  цена, среднесписочная численность  работников, постоянные и переменные  затраты, сумма процентов за кредит; схема погашения кредита).

Расчет  наилучшей  структуры  капитала  фирмы  выполняется  с  использованием  двух  типов  подходов:  оптимизационного  и  рационального.

2.1. Оптимизационный подход

Для поставки оптимизационной задачи расчета структуры капитала фирмы введем следующие обозначения.

- номера (виды) источников капитала  фирмы (пассивы);

  - номера (виды) направления размещения капитала фирмы (активы);

  - значение капитала по  j –му источнику;

   - значение капитала, размещенного  по i-му направлению;

Б – валюта баланса фирмы;

(1)

- доля капитала фирмы, размещённая  по i-му направлению;

- доля капитала фирмы, приходящаяся  на j-ый источник;

(2)                                                                                                   (3)

(2)

- цена единицы капитала  j-го источника после налогооблажения (см. табл. 6);

В - выручка (без НДС, акцизов, рентных и таможенных платежей) фирмы за отчётный период;

- общие постоянные фирменные  затраты;

- сумма процентов, относимая  на налоговую базу;

-постоянные затраты без суммы процентов, относимых на налоговую базу                  ( = - А₁);

- сумма переменных затрат;

- сумма процентов, не относимая  на налоговую базу (покрываемая  из прибыли после налогообложения);

 – прибыль до уплаты  налогов и процентов, относимых  на налоговую базу (операционная  прибыль);

- заданная регулятором налоговая  ставка на прибыль;

- заданная регулятором  ставка рефинансирования с повышающим  коэффициентом ;

Постановка  многокритериальной ЭММ имеет вид:

	(4)
	(5)
	(6)
	(7)
;	(8)
;	(9)
	(10)
	(11)

                                                                                                    ₍₁₂₎

                                                                          (13)

                                                                                                                     (14)                                                                                 

                                                                                                       ₍₁₅₎

                                                                                                     ₍₁₆₎

 

Где F₁- средневзвешенная цена капитала фирмы;

       F₂- значение операционного левериджа;

       F₃- значение финансового левериджа;

       F₄- значение нормы чистой прибыли по собственному капиталу;

       N- последний номер зачётки студента;

       - максимально возможная (допустимая) доля изменения К_осн по сравнению с базовым вариантом ();

       S- система ограничений, отражающая требования к структуре капитала по условиям ликвидности и финансовой устойчивости.

Условие (ограничение)	(10)	- касается ликвидности в виде  коэффициента покрытия;
	(11)	- касается финансовой устойчивости;
	(12)	- касается финансовой маневренности в виде обеспеченности фирмы собственными оборотными средствами ( );
	(13)      (14)            (15)	- задает диапазоны возможного (допустимого) изменения Косн; - касается также финансовой  устойчивости; - задает требуемое соотношение  между Кч.об. и КМПЗ;
	(16)	-касается требования наличия  в структуре капитала долгосрочных  кредитных обязательств.

Расчёт  рациональной структуры капитала производится по компромиссному (интегральному) критерию:

	(17)
где - экстремальное (максимальное или минимальное) значение критерия
	(18)

Поиск рациональной структуры  может производиться на ЭВМ (ПК) или из сконструированного самим студентом набора вариантов, отвечающим условиям системы ограничений S.

Этап 1.

За последний  отчётный период (t) деятельности фирмы приводятся баланс (табл. 1), финансовые результаты (табл. 2, 3).

            Таблица 1 – Баланс

АКТИВ	2010		ПАССИВ	2010
1. Коб	53603	0,84	Ктек.об.	44815,5	0,70
- Кден.ср.	15729	0,25	- Кбанк.кр.	6548,5	0,10
- КЦБ	0	0,00	- Ккред.зад.	38267	0,60
- Кдеб.зад.	33706,5	0,53	4. Кдолг.об	0	0,00
- КМПЗ	4167,5	0,06	Итого Кзаём	44815,5	0,70
2. Квнеоб	10524,5	0,16	3. Ксоб	19312	0,30
- Косн	10524,5	0,16	- Куст	10	0,00
- Кдолг.инвест.	0	0,00	- КПр нер	19302	0,30
- Кпр.внеоб.	0	0,00	Итого Кпост	19312	0,30
Валюта баланса	64127,5		Валюта баланса	64127,5