Формирование финансовых отчетов

Проанализируем полученные значения:

Можно сказать, что коэффициенты долгосрочной и общей зависимости не превышают  среднеотраслевых показателей (а коэффициент  общей зависимости по результатам 2-го года даже уменьшился за счет уменьшения обязательств одновременно с ростом активов). Это говорит о том, что предприятие достаточно уверенно обеспечивает себя денежными средствами, к тому же обладает ощутимым потенциалом возможных займов. Коэффициент привлечения средств во 2-м году стал ниже среднеотраслевого за счет увеличения собственного капитала и уменьшения суммы обязательств (причем у обоих факторов соизмеримые темпы изменения), что показывает хорошую обеспеченность предприятия собственными средствами, однако наряду с этим и несколько снижает рентабельность собственных средств. Коэффициент покрытия процентов (характеризует способность обеспечить выплату процентов за счет операционной прибыли) за 1-й год имел отличную позицию и значительно превышал среднеотраслевое значение, однако за 2-й резко снизился (в первую очередь из-за существенного увеличения суммы процентов к уплате, так как сумма операционной прибыли изменилась незначительно) и стал меньше среднеотраслевого, таким образом, существенно снизилась защищенность предприятия от неуплаты процентов по займам. В целом показатели коэффициентов финансовой зависимости данного предприятии можно оценить как хорошие, что говорит о правильной кредитной политике руководства.

 

Таблица 2.7

Коэффициенты  финансового состояния предприятия

Наименование  коэффициента	Численное значение		Средний показатель отрасли
	1-й год	2-й год
коэффициент долгосрочной зависимости	0,1	0,1	0,16
коэффициент общей зависимости	0,4	0,3	0,4
коэффициент привлечения средств	0,7	0,4	0,5
коэффициент покрытия процентов	29,1	17,8	20,5
рентабельность продаж	10,5%	9,8%	10,5%
рентабельность активов	19,1%	17,9%	20,6%
рентабельность собственного капитала	31,6%	25,2%	26,0%
текущая ликвидность	2,1	3,3	2,5
срочная ликвидность	1,1	2,2	1,5
период инкассации (в  днях)	61	63	56
оборачиваемость запасов	5,3	7,3	3,8
оборачиваемость активов	1,8	1,8	1,9
цена/прибыль	19,8	19, 3
рыночная/балансовая стоимость  акций	6,3	4,9

 

Показатели рентабельность продаж, активов, собственного капитала в основном ниже, чем среднеотраслевые. Здесь можно сказать о том, что предприятие недостаточно эффективно получает прибыль. Наихудшие показатели имеет рентабельность активов (как за 1-й, так и за 2-й год ниже среднего). Так как сумма объема продаж, активов и собственного капитала увеличилась по итогам 2-го года (относительно 1-го), а в то же время сумма чистой прибыли примерно одинакова в 1-м и 2-м годах, то это и повлекло снижение показателей рентабельности. Недостаточно конкурентноспособные показатели рентабельности заставляют задуматься руководству предприятия о снижении издержек (и/или об увеличении цены на продукцию) для увеличения рентабельности продаж, об эффективности получения прибыли (единицы прибыли на каждую единицу средств) и об эффективности использования собственного капитала, тем более, что темпы роста чистой прибыли ниже темпов роста нераспределенной прибыли.

Коэффициенты текущей  и срочной ликвидности за 1-й  год ниже, чем в среднем по отрасли, однако за 2-й год эти показатели существенно превысили среднеотраслевые значения. Коэффициент текущей ликвидности увеличился за счёт снижения суммы текущих пассивов и одновременно с этим увеличения суммы текущих активов. Это говорит о том, что текущие обязательства предприятия стали более обеспеченными, следовательно, предприятие в большей мере обезопасило себя от риска неспособности провести выплаты. Коэффициент срочной ликвидности за 2-й год вырос очень сильно в сравнении со значением 1-го года. Этому послужило, помимо упомянутых факторов, уменьшение суммы запасов. Так как считается, что запасы являются менее ликвидным объектом, чем деньги или дебиторская задолженность, то коэффициент срочной ликвидности более точно отображает способность предприятия быстро покрыть обязательства. Тот факт, что значения коэффициентов ликвидности за 2-й год гораздо больше среднеотраслевых, говорит об успешных действиях руководства предприятия, приведших к надежному уровню финансовой безопасности и наличию определенного резерва ликвидных средств.

Период инкассации – это тот промежуток времени, за который проходит возвращение предприятию дебиторской задолженности. В рассматриваемом случае видно, что этот показатель выше среднеотраслевого (а за второй год еще и увеличился за счет большего темпа роста дебиторской задолженности по сравнению с темпом роста продаж), что может свидетельствовать о не совсем оптимально выстроенных отношениях с торговыми партнерами, а может быть и о не совсем верной кредитной политике предприятия. Коэффициент оборачиваемости запасов показывает скорость движения запасов предприятия. Для исследуемого предприятия этот коэффициент значительно выше, чем среднеотраслевой, что говорит об эффективном управлении запасами. За 2-й год значение коэффициента оборачиваемости запасов резко выросло по сравнению с предыдущим периодом из-за того, что во 2-м году значительная доля запасов была продана, а продажи выросли. За 2-й год значение данного показателя практически вдвое превышает среднеотраслевое, однако здесь надо не забывать и о вероятности риска не предоставления продукции покупателям или неспособности осуществить производство в необходимом объеме из-за отсутствия материалов. Коэффициент оборачиваемости активов показывает эффективность использования предприятием всех имеющихся ресурсов или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов. Значение этого показателя не изменилось за рассматриваемые 2 года и держится почти на уровне среднего по отрасли (немного меньше). Это говорит о приемлемом использовании имеющихся в распоряжении предприятия активов. Так, наряду с увеличением активов во 2-м году предприятие смогло увеличить прибыль настолько, чтобы обеспечить значение этого коэффициента на прежнем уровне.

Рыночные коэффициенты характеризуют доходность и стоимость акций предприятия. Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию показывает, сколько денежных единиц средств акционеров приходится на одну денежную единицу чистой прибыли в расчете на одну акцию. Видно, что этот показатель за рассматриваемое время изменился незначительно (за 2-й год стал немного меньше за счёт увеличения суммы чистой прибыли). Соотношение рыночной и балансовой стоимости одной акции показывает рыночную стоимость одной акции в сравнении с ее балансовой стоимостью. Здесь наблюдается уменьшение значения этого коэффициента за 2-й год вследствие увеличения собственного капитала (рост акционерного капитала и нераспределенной прибыли). Рыночные коэффициенты можно проанализировать и оценить в сравнении с динамикой аналогичных показателей конкурирующих компаний, поэтому говорить о каких-либо оценках или средних значениях по отрасли в данном случае неуместно. Однако, можно сказать о том, что во 2-м отчетном периоде в глазах потенциальных акционеров акции данного предприятия стали менее привлекательными с точки зрения инвестирования средств.

Взаимосвязь между различными коэффициентами можно охарактеризовать с использованием формулы Du Pont:

Левая часть формулы  представляет собой комбинацию коэффициентов (рентабельности продаж, оборачиваемости активов и мультипликатора собственного капитала), а правая часть – результат этой комбинации, т. е. рентабельность собственного капитала (ROE). С помощью этой формулы можно определить фактор, оказывающий наибольшее влияние на величину чистой прибыли, полученной на каждую единицу собственного капитала. Расчеты приведены в Таблице 2.8.

 

Таблица 2.8

Год	Рентабельность продаж	Оборачиваемость активов	Мультипликатор собственного капитала	Рентабельность собственного капитала (ROE)
1	326/3105=0,11	3105/1709=1,82	1709/1033=1,65	0,32
2	335/3405=0,10	3405/1872=1,82	1872/1332=1,41	0,25

 

Из полученных данных можно сделать вывод о том, что на снижение рентабельности собственного капитала не повлияло значение коэффициента оборачиваемости активов (он остался неизменным), а повлияло лишь уменьшение рентабельности продаж (в незначительной степени) и уменьшение мультипликатора собственного капитала (в доминирующей степени). Уменьшение значения мультипликатора собственного капитала связано с незначительным ростом активов предприятия за 2-й год по сравнению с ростом собственного капитала, который, в свою очередь, вырос в основном за счёт увеличения нераспределенной прибыли. Проведенный анализ ROE позволяет сказать о том, что предприятию необходимо более эффективно использовать свою прибыль. Чтобы собственный капитал работал более эффективно, необходимо привлекать заемный капитал, доля которого в структуре пассивов данного предприятия не слишком высока.

Оценка вероятности  наступления банкротства для предприятия очень важна, её нужно проводить регулярно, чтобы заранее предотвратить ситуацию, которая может привести к банкротству. Для такой оценки в данной работе будет применена модель Альтмана и R-model.

При использовании модели Альтмана рассчитывается Z-счет, который вычисляется по формуле где компоненты, в свою очередь, вычисляются как

 

 

 Рыночная цена собственного капитала равна произведению рыночной цены одной акции на количество акций.

Расчет индекса Альтмана приведен в Таблице 2.9.

 

Таблица 2.9 Расчет индекса Альтмана

Год	X1	X2	X3	X4	X5	Z
1	(1280-615) / 1709 = 0,39	281/1709=0,16	524/1709=0,31	(83*77,9) / (615+61)=9,56	3105/1709=1,82	9,26
2	(1387-420) / 1872=0,52	290/1872=0,15	552/1872=0,29	(83*77,9) / (420+120)=11,97	3405/1872=1,82	10,81

 

Так как полученные значения Z-счета за оба года намного превышают 2,99, то можно с уверенностью сказать о том, что у данного предприятия состояние благополучное и вероятность банкротства крайне мала. Для расчета вероятности банкротства, используя R-model, применяют следующие формулы: Интегральные затраты включают в себя производственные, коммерческие, управленческие и финансовые затраты. Расчет индекса R приведен в Таблице 2.10.

 

Таблица 2.10 Расчет индекса R-model

Год	X1	X2	X3	X4	R
1	(1280-615) / 1709 = 0,39	326/1033=0,32	3105/1709=1,82	326 / (1865+44+3+669+18)=0,13	3,75
2	(1387-420) / 1872=0,52	335/1332=0,25	3405/1872=1,82	335 / (2041+47+4+761+31)=0,12	4,75

 

Полученные значения R-счета намного превышают 0,42. Это позволяет говорить о крайне малой вероятности наступления банкротства рассматриваемого предприятия. В итоге оценка вероятности наступления банкротства, выполненная двумя способами, дала идентичный результат, значит эти данные подтверждают друг друга.

 

3. Расчет и  анализ операционного и финансового  рычагов и рисков предприятия

 

Расчет и анализ операционного  и финансового рычагов выполняют  для того, чтобы выявить и оценить  потенциальные риски, которым подвержена операционная деятельность исследуемого предприятия. Для этого необходимо сформировать управленческую модель отчета о прибылях и убытках. Здесь, в отличие от классической модели, налогооблагаемую и чистую прибыль рассчитывают только от операционной деятельности. Для этого прочие доходы и расходы (кроме процентов к уплате) из Таблицы 1.2 исключаются, а налог на прибыль пересчитывается. Но так как в случае рассматриваемого предприятия прочие доходы и расходы отсутствуют, то налог на прибыль пересчитывать нет необходимости, но из исходных данных можно определить, что ставка налога равна 36%. К переменным затратам по условиям задания относятся 70% себестоимости, 50% коммерческих расходов. К постоянным расходам, соответственно, относятся 30% себестоимости, 50% коммерческих и 100% управленческих расходов. Операционная прибыль рассчитывается как разность продаж и суммы затрат. Остальной расчет ведется как и в классической модели. С учетом этих особенностей сформирована Таблица 3.1.

 

Таблица 3.1

Отчет о прибылях и убытках (управленческая модель) (млн. долл.)

Наименование статей	1-й год	2-й год
Продажи	3105	3405
Переменные затраты	(1865+44)∙0,7+3∙0,5=1337,8	(2041+47) ∙0,7+4∙0,5=1463,6
Постоянные затраты	(1865+44)∙0,3+3∙0,5+669= 1243,2	(2041+47)∙0,3+4∙0,5+761= 1389,4
Операционная прибыль	3105-1337,8-1243,2=524	3405-1463,6-1389,4=552
Финансовые издержки	18	31
Налогооблагаемая прибыль	506	521
Налог на прибыль	180	186
Чистая прибыль	326	335