По  третьему разделу больших изменений в доле каждой статьи занимаемой в валюте баланса не наблюдается. В общей массе доля капиталов и резервов уменьшилась на 2,91%, и то только за счет сокращения статьи «нераспределенная прибыль» и увеличения валюты баланса на конец года.

      В долгосрочных обязательствах с одной  стороны произошло увеличение суммы  на 3826 тыс. руб. (см. таблицу 2.3), с другой стороны доля этих обязательств в валюте баланса сократилась на 4,24%.

     За  счет того что темп прироста краткосрочной  задолженности оказался больше темпа  прироста валюты баланса (см. таблицу 2.3) доля в удельном весе баланса краткосрочной  задолженности увеличилась на 7,14%. Значимые изменения претерпела статья «кредиторская задолженность» за счет поставщиков и прочих кредиторов.

     2.2 Оценка эффективности использования заемного капитала предприятия

 

     Для оценки эффективности использования  заемного капитала ООО «Дальвуд» применим коэффициент финансовой напряжённости (К_фн), коэффициент соотношения между долгосрочным и краткосрочным заемным капиталом (К_с), коэффициент привлечения средств (К_пс), коэффициент привлечения средств в части покрытия запасов (К_псз), обобщенный коэффициент финансовой устойчивости (К_оку) и эффект финансового левериджа (ЭФР). 

     К_фн = ЗК/ВБ

Где ЗК- заемный капитал, тыс.руб.

ВБ –  валюта баланс, тыс.руб.

К_фн на начало = =0,93

К_фн на конец = = 0,96

     Рекомендуемое значение коэффициента финансовой напряженности - не более 0,5 (50 %). В данном случае коэффициент  выше нормы, что свидетельствует  о большой зависимости предприятия  от внешних финансовых источников.

     К_с = ДЗК / КЗК

где  ДЗК  –  долгосрочные займы и  кредиты, тыс. руб.

КЗК  –  краткосрочные займы и кредиты  на отчетную дату, тыс. руб.

К_с на начало = 3,53

К_с на конец = 27,24

      По  коэффициенту соотношения между долгосрочным и краткосрочным заемным капиталом наблюдается резкое увеличение соотношения, вследствие роста долгосрочной  и погашения большей части краткосрочной кредиторской задолженности.

     К_пс = КЗК / ОА

Где ОА – оборотные активы, тыс. руб.

К_пс на начало =

К_пс на конец =

     Данный  показатель характеризует степень  финансовой независимости заемщика от заемных средств. Чем ниже уровень  данного коэффициента, тем выше кредитоспособность заемщика. Рекомендуемое значение показателя – не более 0,7 (70 %). При данном полученном результате уместно будет отметить, что малая доля оборотных активов финансируется за счет краткосрочной кредиторской задолженности, но показатель в норме.

     К_псз = (КЗК + ДЗК) / З

где  З  – запасы, тыс. руб.

К_псз на начало =

К_псз на конец =

     Доля  собственных оборотных средств в покрытии запасов должна составлять не менее 50 %, остальные 50 % возмещают заемными средствами и кредиторской задолженностью. Коэффициент и на начало и на конец периода очень завышен, т.к. имеется большая сумма долгосрочных займов и кредитов, к концу года наблюдается снижение коэффициента за счет гашения краткосрочных кредитов и займов и увеличения запасов.

     К_оку = (КР + ДО) / ВБ

где  КР   – капитал и резервы, тыс. руб.

ДО – долгосрочные обязательства, тыс. руб.

ВБ –  валюта баланса, тыс. руб.

К_оку на начало =

К_оку на конец =

     Данный  коэффициент отражает ту часть актива баланса, которую покрывают за счет наиболее устойчивых источников. Рекомендуемое  значение коэффициента – 0,7 – 0,8.  Ни на начало, ни на конец значение коэффициента не вписывается в норматив, более того, к концу года произошло снижение, а это свидетельствует о снижении финансовой устойчивости ООО «Дальвуд».

     Рассчитываем  эффект финансового рычага:

СРСП  _н.п. = 0,03  

СРСП  _к.п.= 0,04

ЭРА _н.п. = = 0,0042 
ЭРА _к.п.= = 0,0033

ЭФР _н.п. = (1-0,2) * (0,0042 - 0,03) * = 0,8* (-0,0258)*13,8 = -0,28

ЭФР _к.п. = (1-0,2) * (0,0033 - 0,04) * = 0,8*(-0,0367)*24,94 = -0,73

     Для наглядности и лучшего восприятия оформим расчеты эффективности  финансового рычага в таблицу. 

Таблица 2.6  – Результаты расчета ЭФР за 2008 – 2009 год

 

     Эффект  финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается  рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность активов выше ссудного процента. В данном случае дифференциал отрицателен на начало периода и впоследствии он продолжает увеличиваться в отрицательном направлении к концу отчетного года, т.е. экономическая рентабельность активов меньше процента ссудного капитала. Уже можно судить о том, что отрицательное значение дифференциала финансового рычага приводит к снижению рентабельности собственного капитала, использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект. Более того отношение заемного капитала к собственному вырос за год, а этот показатель и есть плечо финансового рычага, который мультиплицирует данный отрицательный эффект, получаемый за счет дифференциала. А при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового рычага приводит к еще большему снижению его эффекта и рентабельности собственного капитала.

     2.3 Оптимизация финансовой политики на основе минимизации уровня финансового рисков

 

     Анализируя  результаты полученные с помощью коэффициента финансовой напряжённости прослеживается то, что 93% всех активов предприятия финансируется за счет привлеченных средств, это наносит весомый отрицательный отпечаток на репутацию исследуемого объекта хозяйственной деятельности. Необходимо немедленно  погашать обязательства, а в особенности долгосрочные кредиты и займы, рассчитаться с поставщиками сырья и разобраться с прочими кредиторами.

      В основном краткосрочные кредиты  и займы привлекаются для обеспечения  оборотных активов, а долгосрочные кредиты и займы для спонсирования  внеоборотных активов. В нашем случае получается что краткосрочными займами покрывается лишь незначительная доля оборотных активов, зато долгосрочные займы закрывают всю оставшуюся часть текущих активов, которые по природе своей не предназначены для таких целей, следовательно, рекомендуется остановить активную деятельность по наращиванию статьи «долгосрочные кредиты и займы», тем более что у ООО «Дальвуд» обновление основных производственных фондов за 2009 год произошла на сумму 580 тыс. руб., в то время как долгосрочное привлечение выросло на 3624 тыс. руб.

      Обобщенный  коэффициент финансовой устойчивости свидетельствует о недостаточной  надежности общества, суммарная цифра  третьего и четвертого разделов бухгалтерского баланса покрывает всего лишь в среднем 38,5% всей валюты баланса, тогда  как норма 70-80%, а остальная часть  приходится на краткосрочные обязательства. В данном случае целесообразно будет  посоветовать наращивать постоянные пассивы - капиталы и резервы.

      Для поднятия рентабельности собственного капитала  в первую очередь необходимо вывести дифференциал формулы эффекта  финансового рычага на положительный уровень, для этого предприятие «Дальвуд» либо капитализирует операционную прибыль или уменьшает среднюю стоимость активов, что повысит экономическую рентабельность, либо  принимает меры по сокращению средней расчетной ставки процента, а для этого придется пересмотреть условия  и долгосрочного и краткосрочного кредитования для поиска наиболее оптимальных кредитных условий. К числу важнейших из этих условий относятся:

а) срок предоставления кредита;

б) ставка процента за кредит;

в) условия  выплаты суммы процента;

г) условия  выплаты основной суммы долга;

д) прочие условия, связанные с получением кредита.

     После получения положительного дифференциала  приращение заемного капитала будет  умноженным эффектом действовать на рентабельность  собственного капитала.

     Таким образом, перед проведением мероприятий по оптимизации структуры капитала необходимо прежде всего провести комплекс мероприятий по увеличению рентабельности, к которым относятся, прежде всего, мероприятия по снижению себестоимости производства.

     При планировании себестоимости продукции большое значение имеют обоснованные расчеты снижения себестоимости продукции по основным технико-экономическим факторам. К ним относятся следующие группы факторов:

     1) улучшение использования и применения новых видов сырья и материалов;

     2) улучшение организации и обслуживания производства;

     3) улучшение организации труда.

     Важной  предпосылкой таких расчетов является всесторонний учет результатов производственной деятельности предприятия, определение  резервов снижения себестоимости продукции, разработка мероприятий по совершенствованию  и развитию его технико-производственной базы и расчет экономии от реализации этих мероприятий.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 
 

     На различных этапах развития предприятия, в соответствии с потребностями в заемном капитале, управление его привлечением – это целенаправленный процесс, который должен строиться на:

• анализе привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде;
• определении целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде;
• определении предельного объема привлечения заемных средств;
• оценке стоимости привлечения заемного капитала из различных источников;
• определения соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко и долгосрочной основе;
• определения форм привлечения заемных средств;
• определения состава основных кредиторов;
• формированием эффективных условий привлечения кредитов;
• обеспечением эффективного использования кредитов;
• обеспечением своевременных расчетов по полученным кредитам.

     Проведенное исследование позволило сделать следующие выводы и предложения.

     В целом состояние заемного капитала в анализируемом периоде за 2009 год характеризуется увеличением  долгосрочных обязательств в 1,34 раз, а  общая сумма краткосрочных обязательств возросла в 1,72 раза.

     Дифференциал  финансового левериджа, являющийся главным условием формирования положительного эффекта финансового левериджа, проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний  размер процента за используемый кредит. Поэтому формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа, как в 2009 году, всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала, что означает использование предприятием заемного капитала в общем дает отрицательный эффект. Коэффициент финансового левериджа, который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием в расчете на единицу собственного капитал, является тем рычагом, который изменяет положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения его дифференциала. По предприятию ООО «Дальвуд» коэффициент финансового левериджа за 2009 год возрос на  11,14 (24,94 - 13,8) что увеличивает влияние и без того отрицательного эффекта финансового рычага.