Факторный анализ финансового риска

       В таблице X_ij, обозначает результат, который можно получить от i-го решения при j-ом состоянии среды. Критерий математического ожидания определяется по формуле

К = max M(x_i),

2

где      M(x_i)— математическое ожидание результата для i-ой строки.

Исходные данные для расчета рисков

                                                                                        Таблица 2

Выбор варианта решения	Состояние среды (S) и его вероятность (р)
	S1 (р1)	S2 (р2)	Sj, (рi)
А1	Х11	Х12	X1j
А2	Х21	Х22	X2j
Аi	Хi1	Хi2	*Xij

Оптимальным считается то решение, которому соответствует наибольший результат.

Критерий Гурвица рассчитывается по формуле

К=max[max x_ij*а+min xij*(1-а) ]

 где max xij-лучший результат;

min xij -худший результат;

 а — параметр оптимизма.

Решение принимается по максимальному  значению критерия Гурвица.

Величина  параметра а принимается равной от 0 до 1 в зависимо-< ш от оценки ситуации менеджером: при оптимистическом подходе  а принимается больше 0,5, при пессимистическом — меньше 0,5. Если а = 1, критерий Гурвица называется максимакс, или критерий азартного игрока. При а = 0 он называется максимин, или критерий пессимиста.

       Использование  критерия Гурвица страдает субъективизмом, так как параметр а выбирается  индивидуально.

       Оценить  общее финансовое положение предприятия  невозможно каким-то одним показателем.  Это удается сделать с помощью  нескольких групп показателей.  В их основе лежат данные  бухгалтерской отчетности (отчетного  баланса). Сначала можно определять  общее направление изменения  баланса за истекший период. Его  увеличение в целом считается  положительным, а уменьшение –  отрицательным признаком. Динамику  баланса целесообразно сравнивать  с изменением производства, реализации, прибыли. Их рост более высокими  темпами свидетельствует об улучшении  финансового положения фирмы,  и наоборот. Важной характеристикой  положения предприятия считается  ее финансовая ликвидность. Ликвидность  – это способность покрытия  обязательств имеющимися активами. Наиболее ликвидные активы – это денежные средства и вложения в краткосрочные бумаги. Они должны превышать по своей величине наиболее срочные обязательства, представленные кредиторской задолженностью. Быстрореализуемые активы должны быть больше краткосрочных кредитов. Например, дебиторская задолженность. Медленно реализуемые активы должны быть больше долгосрочных и среднесрочных. Труднореализуемые активы больше постоянных пассивов. Наиболее обобщающим показателем финансовой устойчивости организации считается излишек источников средств для формирования запасов по отдельным элементам баланса. Внешним проявлением финансовой устойчивости предприятия является ее платежеспособность.

       Для всех этих коэффициентов существуют предельные значения, превышение которых свидетельствует о неблагополучном финансовом положении фирмы и наличии опасности банкротства.

2.3 Анализ финансового состояния предприятия. Оценка финансовых рисков

       Оценка риска на основе анализа финансового состояния является одним из самых доступных и достоверных методов как для предприятия, так и для его партнеров. Финансовое состояние предприятия — это комплексное понятие, включающее систему абсолютных и относительных показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов. Анализ финансового состояния позволяет определить финансовую устойчивость предприятия как критерий оценки предпринимательского риска. Зависимость между финансовой устойчивостью , предприятия и риском прямо пропорциональна: при ухудшении финансового состояния предприятия возникает опасность возникновения комплекса финансовых рисков, одним из которых является риск банкротства.

Финансовое состояние  предприятия характеризуется комплексом взаимосвязанных критериев. Наиболее объективный результат может быть получен на основании использования в процессе анализа как абсолютных, так и относительных критериев оценки.

       Абсолютные критерии оценки деятельности предприятия могут быть двух типов: результативные и разностные. К результативным можно отнести такие итоговые показатели деятельности предприятия, как сумму выручки, оборот предприятия, сумму его активов и др. К разностным критериям относятся прибыль предприятия, чистый оборотный капитал (текущие активы - текущие обязательства) и др.

Анализ величины абсолютных показателей не может показать реального  финансового состояния предприятия. Для его объективной оценки абсолютные показатели должны исследоваться за ряд лет в динамике, что не всегда возможно в современных условиях.

Для оценки уровня финансового  риска особый интерес представляет система относительных показателей, или финансовых коэффициентов, расчет которых основан на данных бухгалтерской отчетности предприятия. За рубежом анализ проводится главным образом по данным годовой отчетности. В России в связи с неустойчивой экономической ситуацией целесообразно проводить такой анализ исходя из данных квартальной отчетности.

       Наиболее важными для анализа финансового состояния предприятия и предотвращения риска банкротства являются следующие финансовые показатели:

• платежеспособности и ликвидности предприятия;
• финансовой устойчивости;
• рентабельности;
• деловой активности.

Платежеспособность в  первую очередь показывает надежность предприятия, так как характеризует  его финансовое состояние и уровень финансового риска. Платежеспособность представляет способность предприятия в конкретный момент времени рассчитаться по всем долговым обязательствам собственными средствами. В зависимости от того, какие обязательства принимаются в расчет, различают краткосрочную и долгосрочную платежеспособность.

Собственные оборотные средства представляют собой величину

превышения суммы оборотных  средств над суммой краткосрочных  обязательств предприятия. Их размер определяется разницей между общей величиной  оборотных активов и суммой краткосрочных  обязательств предприятия.

Под ликвидностью предприятия  подразумевается наличие у него оборотных средств в размере, достаточном для погашения краткосрочных  обязательств.

Платежеспособность и  ликвидность предприятия тесно  связаны друг с другом, но не тождественны. Так, платежеспособность предприятия может быть обеспечена в необходимые сроки за счет реализации высоколиквидных активов.

       Для оценки платежеспособности предприятия используют коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) (К_тек.л.),

который показывает, в какой степени  текущие обязательства (ТО) покрываются  текущими активами (ТА):

К_тек.л. = ТА : ТО = ОС : КП,

где        ОС — оборотные средства;

     КП  — краткосрочные пассивы (обязательства).

Значение коэффициента меньше 1 показывает наличие высокой  степени финансового риска, так  как нехватка денежных средств может привести к банкротству предприятия. Оптимальным считается значение, равное 2.

Коэффициент абсолютной ликвидности (К_{абс л}), или коэффициент платежеспособности предприятия, показывает, какая часть краткосрочных обязательств (КП) может быть немедленно погашена за счет имеющихся денежных средств (ДС):

   К_абс.л. = ДС:КП

Для западных предприятий  рекомендуемое значение нижней границы  этого показателя находится на уровне 0,2, для российских — от 0,05 до 0,1. Это  связано с тем, что у большинства  предприятий временно свободные  средства составляют незначительную величину, так как всегда должны находиться в обороте и приносить прибыль.

Коэффициент срочной ликвидности (К_срл) показывает отношение наиболее ликвидной части оборотных средств (денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, дебиторской задолженности) к краткосрочным обязательствам:

                                 К_срл=(ОС-ПЗ):КП

где ПЗ — производственные запасы.

       Коэффициент обеспеченности текущей деятельности (К_{обеспеч}) предприятия собственными оборотными средствами (СОС) показывает, какая часть оборотных активов (OA) финансируется за счет собственных средств предприятия:

                                           К_{обеспеч.}=СОС:ОА

       Коэффициент долгосрочной платежеспособности (К) характеризует финансовое состояние предприятия на длительный период и необходим для раннего выявления признаков банкротства. Он рассчитывается как отношение заемного капитала (ДЗ) к собственному капиталу (СК):

                                           К = ДЗ : СК

Увеличение доли заемных  источников в структуре капитала повышает производственный и финансовый риск предприятия.

Коэффициент покрытия процента по долгосрочным ссудам (К_покр) показывает, во сколько раз чистая прибыль (ЧП) предприятия превышает величину процентов по ссудам (Р) и какую максимальную величину уменьшения прибыли может допустить предприятие, чтобы не потерять своей платежеспособности:

                                          К_покр.= (ЧП + Р) : Р

            Экономической сущностью финансовой устойчивости предприятия является обеспеченность его запасов и затрат источниками формирования, как собственными, так и заемными.

       Различают четыре типа финансовой устойчивости предприятия.

1. Абсолютная финансовая устойчивость отмечается, если величина запасов и затрат меньше размера собственных оборотных средств и краткосрочных кредитов и займов:

3 < СОС + КЗ

где  3 — затраты и запасы;

СОС — собственные  оборотные средства;

КЗ — краткосрочная  задолженность.

2. Нормальная финансовая устойчивость гарантирует платежеспособность предприятия в полном объеме при соблюдении следующего условия:

3 = СОС + КЗ

3. Неустойчивое финансовое положение ведет к нарушению платежеспособности предприятия при следующем соотношении:

                                                      3 = СОС + КЗ + ДЗ 
где ДЗ — долгосрочная задолженность.

4. Кризисное финансовое состояние предприятия характеризует-I и недостаточностью финансовых ресурсов для финансирования необходимых затрат и формирования запасов и выражается формулой:

                                                      3 > СОС + КЗ

При анализе финансовой устойчивости предприятия используют различные финансовые показатели, важнейшими из которых являются коэффициенты:

• соотношения заемных и собственных  средств;

• маневренности собственных оборотных средств;
• автономии (или финансовой независимости);
• обеспеченности собственными оборотными средствами;
• покрытия инвестиций и др.

Анализ финансовых коэффициентов, характеризующих реальное состояние  предприятия, является крайне важным и  необходимым для своевременной  диагностики возможного банкротства. Систематический контроль финансового состояния позволяет оперативно выявлять негативные стороны в работе предприятия и принимать меры по их ликвидации.

       При управлении финансовыми рисками необходимо использовать и внешние и внутренние механизмы их нейтрализации. Основными объектами для внутренних механизмов нейтрализации рисков являются, как правило, все виды допустимых рисков, значительная часть рисков критической группы, а также не страхуемые катастрофические риски. Преимущество использования таких механизмов – это высокая степень альтернативности принимаемых управленческих решений, не зависящих от других субъектов предпринимательства. Внешние механизмы нейтрализации рисков предусматривают различные виды страхования, представляющие по существу передачу определённых рисков, которыми очень сложно (если вообще возможно) управлять, от страховщика к страхователю. Эти виды связанны с действием внешних факторов риска, а вероятности их известны с высокой степенью точности.      

       При управлении рисками предприятия используются приёмы снижения степени рисков, которые представляют собой более гибкие инструменты управления для уменьшения вероятности потерь. Основными приёмами снижения степени риска исследуемого предприятия являются:

       Диверсификация – рассеивание риска за счёт распределения капитала, активов между разнообразными объектами вложения или сочетание в пределах уставного каптала различных видов деятельности. Механизм диверсификации позволяет разделять риски и препятствует их концентрации.  

        Лимитирование – установление норматива расходов. Лимитирование является одним из наиболее распространённых внутренних механизмов риск- менеджмента, не требующих высоких затрат. Используется по тем видам рисков, которые не выходят за пределы допустимого их уровня, т.е. по финансовым операциям в зоне критического или катастрофического риска.        Наиболее опасные по своим последствиям финансовые риски подлежат нейтрализации путём страхования. Страхование – это соглашение, согласно которому страховщик (например, какая-либо страховая компания) за определённое обусловленное вознаграждение принимает на себя обязательство возместить убытки или их часть страхователю , произошедшие вследствие предусмотренных в страховом договоре опасностей или случайностей, которым подвергается застрахованное им имущество.

       Страхование финансовых рисков предприятия – страхование, потерь доходов (дополнительных расходов), вызванных следующими событиями: непредвиденные расходы, банкротство, , а также неисполнение договорных обязательств, кредитора по сделке.