Долгосрочное финансирование

Содержание

 

1. Общая характеристика  источников финансирования долгосрочных  инвестиций………………………………………………………………………...3

2. Методы финансирования долгосрочных  инвестиций в основной капитал……………………………………………………………………………..7

3. Выбор способов и источников  финансирования……………………..14

4. Амортизационные отчисления как  источник финансирования капитальных  вложений………………………………………………………….20

5. Состав капитальных расходов  федерального и региональных  бюджетов………………………………………………………………………....22

6. Долгосрочное кредитование капитальных  вложений………………24

7. Проектное финансирование………………………………………..….27

8. Роль финансовых служб в  мобилизации финансовых ресурсов  и их эффективном использовании  для инвестиций……………………………..…..31

Список использованных источников………………………………...….37

 

 

 

1. Общая характеристика источников финансирования долгосрочных инвестиций

 

Система финансового  обеспечения инвестиционной деятельности предприятий базируется на определенных источниках ее финансирования.

Под источником средств  понимают конкретный вид финансовых ресурсов, который позволяет осуществлять сам процесс капитальных вложений.

На практике разделяют  источники и методы их финансирования. Методы финансирования включают различные  способы предоставления средств, благодаря которым образуются финансовые источники и реализуются инвестиционные проекты.

Состав источников финансирования долгосрочных инвестиций в основной капитал многообразен и представлен на рис. 5.

Среди источников финансирования инвестиционных проектов обычно выделяют:

1) собственные средства заказчиков (застройщиков) в форме чистой прибыли и амортизационных отчислений;

2 ) заемные средства  в виде банковских кредитов, облигационных займов, финансового лизинга и т. д.;

3) привлеченные средства, полученные от эмиссии акций,  паевых и других взносов юридических и физических лиц в уставный (складочный) капитал хозяйственных товариществ и обществ;

4) средства бюджетного и внебюджетных  фондов;

5) средства, предоставляемые иностранными  инвесторами в форме кредитов, займов, взносов в уставные капиталы российских предприятий и т.д. Состав и структура источников финансирования капитальных вложений зависят от различных факторов внутреннего и внешнего характера:

• масштабов хозяйственной Деятельности инвесторов (застройщиков);
• организационно-правовой формы собственности;
• финансового состояния предприятий (инвесторов);
• особенностей реализуемых проектов (крупные, средние, мелкие и др.);
• цены привлечения источника средств;
• финансовой и денежно-кредитной политики государства и пр.

Рис. 1. Состав источников финансирования долгосрочных инвестиций в основной капитал предприятий (корпораций)

Источники финансирования капитальных вложений находят отражение в инвестиционном плане (бюджете) предприятия.

 

Чистая прибыль как  источник финансирования капитальных  вложений

В составе собственных  источников ведущее место занимают чистая при быль и амортизационные  отчисления.

После уплаты налогов  и других обязательных платежей из прибыли л бюджетный фонд государства у предприятий остается чистая прибыль. Часть ее предприятие вправе направить на финансирование капитальных вложений. Эту часть прибыли можно использовать на долгосрочные инвестиции в составе фонда накопления или иного аналогичного фонда, создаваемого на предприятии.

В бухгалтерском учете  средства, направляемые на финансирование капитальных вложений, отражают на счете 84 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)». Сумму чистой прибыли отчетного года списывают заключительными оборотами декабря в кредит счета 84 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)» в корреспонденции с дебетом счета 99 «Прибыли и убытки». Сумму чистого убытка отчетного года списывают заключительными оборотами декабря в дебет счета 84 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)» в корреспонденции с кредитом счета 99 «Прибыли или убытки».

Аналитический учет по данному  счету организуют таким образом, чтобы обеспечить формирование информации по направлениям использования средств. В аналитическом учете средства нераспределенной прибыли, использованные для капиталовложений и не использованные на эти цели, можно разделить и отразить на соответствующих субсчетах.

Датой отсчета использования  нераспределенной прибыли на финансирование внеоборотных активов можно считать момент отражения расходов по дебету счетов 07 «Оборудование к установке» и 08 «Вложения во внеоборотные активы».

В последние годы доля чистой прибыли в источниках финансирования капитальных вложений у средних и крупных предприятий России существенно не увеличивается, что связано с убыточной работой многих из них (около 40% от общего количества). Часть чистой прибыли направляют на пополнение оборотного капитала в связи с дефицитом других источников финансирования. Чистую прибыль используют также на формирование резервного капитала и выплату дивидендов учредителями (участниками) акционерных обществ.

 

2. Методы финансирования  долгосрочных инвестиций в основной  капитал

При разработке инвестиционного (капитального) бюджета обычно рассматривают пять основных методов финансирования долгосрочных инвестиций в основной капитал предприятий:

1. Самофинансирование (самоинвестирование);
2. Акционирование (выпуск собственных акций);
3. Инвестиционное кредитование;
4. Финансовую аренду (лизинг);
5. Комбинированное (смешанное) финансирование.

Метод самофинансирования получил наибольшее распространение в современной практике реального инвестирования. Для определения доли собственных средств в общем объеме долгосрочных инвестиций используют коэффициент самофинансирования, устанавливаемый по формуле:

коэффициент самофинансирования, %; СИ - собственные источники в форме  чистой прибыли и амортизационных  отчислений; ОИ - общий объем долгосрочных инвестиций (капиталовложений).

Значение данного коэффициента должно быть не ниже 0,51 (51 %). При более низком его значении (например, 0,49) предприятие утрачивает финансовую независимость в сфере инвестиционной деятельности. На практике оптимальное значение этого коэффициента сравнивают с фактическим и делают вывод об уровне самофинансирования капитал овложений.

Отличительная черта самоокупаемости - способность предприятия уплачивать из прибыли налоги в бюджетную систему и финансировать главным образом за счет амортизационных отчислений только простое воспроизводство основного капитала. Содержание самофинансирования значительно шире и заключается в том, что за счет амортизационных отчислений, чистой прибыли и других собственных источников предприятие осуществляет капитальные затраты по расширенному воспроизводству основного капитала и реализует социальные программы.

Собственные источники финансирования долгосрочных инвестиций характеризуют следующими позитивными моментами:

простотой и быстротой привлечения, поскольку они постоянно находятся  в распоряжении руководства предприятия;

высокой отдачей в виде нормы прибыли на вложенные средства, так как отпадает необходимость в уплате ссудного процента по заемному капиталу в случае его привлечения;

значительным снижением риска  неплатежеспособности и угрозы банкротства предприятия при их использовании на реализацию высокорентабельных проектов с коротким сроком окупаемости капиталовложений (в течение одного-двух лет); 

полным сохранением управления предприятием со стороны первоначальных собственников (учредителей), если они эффективны.

Собственные средства имеют определенные недостатки:

ограниченный объем привлечения, особенно при реализации крупномасштабных инвестиционных проектов;

высокая стоимость привлечения  в сравнении с альтернативными заемными средствами формирования инвестиционных ресурсов. Например, стоимость нераспределенной прибыли обычно приравнивают к цене акционерного капитала, и она может оказаться выше альтернативных источников финансирования капитальных затрат (таких как финансовый лизинг или банковский кредит);

не используется возможность  прироста чистой рентабельности собственного капитала за счет эффекта финансового рычага в случае привлечения заемных средств (если рентабельность активов предприятия больше средней процентной ставки за кредит).

Акционирование как метод финансирования долгосрочных инвестиций обычно используют для реализации перспективных проектов при региональной и отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности (например, в нефтегазовом комплексе и электроэнергетике России).  В зарубежных корпорациях акционерный капитал нередко покрывает не только начальные капиталовложения, но и потребность в приросте оборотного капитала инициатора проекта. Подобная ситуация возникает в тех случаях, когда кредитные ресурсы коммерческих банков ограничены и их можно получить только под высокие проценты. Доходы на капитал, полученные путем срочного депонирования свободных средств в банках, в таких условиях также высоки. Поэтому инвестиционный проект должен быть привлекательным для сторонних инвесторов, чтобы на его реализацию можно было мобилизовать достаточные финансовые ресурсы с фондового рынка.

Инвестиционное кредитование означает возможность получения  долгосрочных банковских кредитов на приемлемых условиях для финансирования капиталовложений в основной капитал предприятий. Однако в случае привлечения банковских кредитов целесообразно поддерживать оптимальное для заемщиков соотношение между акционерным и долгосрочным заемным капиталом. Поэтому рекомендуют тщательно оценивать последствия для предприятия различных способов финансирования каждого проекта. Как собственные, так и заемные инвестиционные ресурсы должны обеспечивать проектоустрои-телю экономическую отдачу (норму прибыли на вложенный капитал), превышающую стоимость их привлечения с финансового рынка. 

 

Долгосрочные кредиты  коммерческих банков направляют сейчас в реальные и быстрореализуемые проекты с высокой нормой доходности. Важно отметить, что, в отличие от бюджетных средств, долгосрочные кредиты банков на капитальные вложения повышают ответственность заемщиков за рациональное использование инвестиционных ресурсов благодаря их возвратности и платности. Конкретные сроки предоставления долгосрочного кредита и время его погашения определяют в договоре между заемщиком и банком. К сожалению, долгосрочным кредитованием капиталовложений способны заниматься сейчас только крупные коммерческие банки, располагающие достаточным объемом кредитных ресурсов, и то при условии предоставления им несомых гарантий по возврату кредитов со стороны заемщиков.

Главными условиями активизации инвестиционной деятельности банков в РФ в сфере долгосрочного кредитования капитальных вложений являются:

дальнейшее снижение учетной ставки Центрального банка России;

уменьшение доходности государственных ценных бумаг;

расширение долгосрочной ресурсной базы коммерческих банков за счет вовлечения в хозяйственный оборот сбережений физических лиц;

стабилизация ситуации на межбанковском кредитном рынке;

укрепление внутренней финансовой устойчивости и платежеспособности коммерческих банков;

разработка и внедрение  системы эффективного управления инвестиционным кредитованием в банках;

развитие лизинговых схем кредитования поставок оборудования, рассматриваемых как один из способов решения проблемы залога, то есть обеспечения кредита;

расширение межбанковского кредитования крупномасштабных инвестиционных проектов  (предоставление заемщикам синдицированных кредитов, чтобы распределить риски между несколькими кредиторами);

развитие системы гарантий по инвестиционным кредитам, включая  и совершенствование механизма предоставления государственных гарантий коммерческим банкам, которые принимают участие в кредитовании приоритетных для государства проектов и программ;

приближение финансовой отчетности и стандартов бухгалтерского учета предприятий и банков к соответствующим между народным стандартам и повышение доступности информации, что должно способствовать усилению взаимного доверия кредиторов и заемщиков.

Облигационные займы  как источник заемного финансирования долгосрочных инвестиций получают все большее распространение. Однако в современных условиях эмитировать облигации способны только известные акционерные компании (корпорации и ФПГ), платежеспособность которых не вызывает сомнений у кредиторов. Эмиссия корпоративных облигаций имеет преимущества перед другими источниками заимствования средств с финансового рынка. Акционерная компания (корпорация) вправе обратиться к многочисленным инвесторам — потенциальным покупателям этих ценных бумаг. Круг кредиторов корпорации значительно расширяется. Кроме коммерческих банков ими могут быть инвестиционные и негосударственные пенсионные фонды, страховые компании, иностранные инвесторы и другие облигационеры. На развитом фондовом рынке благодаря наличию конкуренции среди покупателей корпоративных облигаций эмитент получает возможность мобилизовать более дешевые 'заемные средства по сравнению с привлечением средств в форме банковского кредита. Эмиссия корпоративных облигаций может сыграть важную роль в финансировании долгосрочных инвестиций предприятий и корпораций реального сектора экономики.