Виды и особенности закрытых паевых инвестиционных фондов

Виды и особенности  закрытых паевых инвестиционных фондов.

 

Закрытые ПИФ (ЗПИФ) создаются под  проект, и продать свои паи можно  только после завершения этого проекта. Закрытый фонд создается для прямых инвестиций, на срок от года до 15 лет. В таком фонде имеется фиксированное количество паев. Поэтому когда паи инвестиционного фонда приобретаются кем-либо, соответствующее их количество должно быть продано другим лицом. Создание и выпуск дополнительных паев или выкуп паев обычно невозможен без согласия пайщиков. Закрытые ПИФы удобны для среднесрочных инвестиций. Погашение паев ЗПИФ производится по окончании срока, на который создается фонд. Активы закрытого паевого фонда могут составлять ценные бумаги ЗАО и ОАО, недвижимость. Закрытые паевые фонды имеют следующие преимущества перед открытыми ПИФами: - позволяют инвестировать имущество фонда в низколиквидные активы (недвижимость, ипотечные заклады, венчурные проекты). - позволяют диверсифицировать вложения. Недостатки закрытых ПИФов: - более низкая ликвидность вложений.

Сегодня на рынке доступно более 50 закрытых паевых фондов. Сумма фонда закрытого паевого фонда и число паев определяется с самого начала формирования фонда. Закрытый паевой фонд считается сформированным после того, как все деньги в него перечислены. Число паев закрытого паевого фонда обычно не меняется, но паи закрытого паевого фонда могут переходить из рук в руки. Впрочем, если держатели паев решат, что закрытый паевой фонд должен быть увеличен, могут привлекаться и новые пайщики.

Как правило, в закрытых паевых фондах принимают участие VIP-клиенты, каждый из которых вносит очень крупные  суммы. Часто VIP-клиенты принимают  участие в создании уставных документов закрытого паевого фонда, включая  инвестиционную декларацию. Первоначально  при формировании закрытых паевых фондов привлекались исключительно постоянные клиенты управляющих компаний. Сейчас паи ЗПИФ в активно предлагаются широкому кругу лиц.

Паи закрытых фондов можно  приобрести исключительно при образовании  фонда, а погасить при завершении деятельности фонда. Число инвестиционных паев ЗПИФа ограничено и повышается только лишь в случае добавочного выпуска паев. Однако паи ЗПИФов могут крутиться на бирже, а также сама УК может устроить покупку и продажу паев уже созданного ПИФа, организуят тем самым их вторичное обращение. По закону, ЗПИФы не имеют ограничений в доле инвестиций в ценные бумаги одного эмитента, тогда как для открытых и интервальных фондов лимитирование составляет 15% от активов.

Про другие ограничения работы ПИФов будет рассказано ниже.

Вкладчик ЗПИФа может вносить, кроме денежных средств, недвижимое имущество, и имущественные права на недвижимое имущество или иное имущество, согласно Правилам доверительного управления фондом.

При инвестировании средств  в ПИФ, вы становитесь владельцем части ПИФа-пайщиком. Смысл получения прибыли- приобретать пай по низкой цене, а продавать по более высокой. Деятельность управляющих компаний по управлению ПИФами, регулируется такими организациями:

Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР)

ФСФР производит государственный  контроль за деятельностью УК, функцией последних является распоряжение активами, выдача и погашение паев. Кроме ФСФР, деятельность УК проверяют надлежащие независимые организации, которые подлежат неукоснительному государственному лицензированию в ФСФР.

Специализированный депозитарий

В нем держатся активы управляющей  компании, он осуществляет проверку доходов  и расходов УК, наблюдает за соблюдением  УК законодательства и правил ПИФа. Если сделка, проводящаяся УК, не отвечает правилам фонда, спецдепозитарий запретит ее проведение.

Кроме того, в результате надзора спецдепозитария сводится к минимуму вероятность жульничества со стороны УК: если УК примет решение закрыться или исчезнуть, средства вкладчиков останутся невредимыми, ибо УК не имеет доступа к активам фонда без разрешения депозитария.

Специализированный регистратор

Он ведет реестр обладателей  инвестиционных паев ПИФа (учетывает вкладчиков и количество принадлежащих им вкладов).

Аудитор

Поводит самостоятельные  аудиторские проверки не реже 1 раза в год. Аудиту подлежит бухгалтерский  учет УК, учет в отношении собственности  ПИФа, расчет цены пая, сделки с собственностью ПИФа и т. д. Оценщик, оценивающий стоимость имущества ПИФа.

Основные издержки инвестиций в ПИФы

Наценка при приобретении паев, обыкновенно 1-1,5% от суммы инвестиций, но может и не взиматься вообще. Чем больше сумма инвестирования, тем меньше надбавка.

Расходы на оплату услуг управляющей компании, депозитария и т.д., составляют до 8% в год.

Скидка в случае выхода из ПИФа, если вы держали средства в фонде менее полугода или года, до 3%. Чем больше срок вложения средств, тем меньше скидка. Обычно, продержав вклад больше года, вы не будете платить скидку.

Налог 13% при выходе из ПИФ с прибыли.

Закрытый паевой инвестиционный фонд отличается тем, что выйти из него вкладчик сможет только после прекращения  его работы. Кроме того, существует ряд других ограничений и особенностей. В целом этот вид ПИФов отличается от открытых и интервальных тем, что позволяет осуществлять более рисковые вложения в отрасли, недоступные большинству других видов фондов. 

На российском рынке коллективных инвестиций представлены закрытые ПИФыследующих видов: 

• закрытые фонды недвижимости – ЗН или ЗПИФн; 
• закрытые фонды акций – ЗА; 
• закрытые фонды смешанных инвестиций - ЗС; 
• закрытые фонды прямых инвестиций - ЗП; 
• закрытые ипотечные фонды – ЗИП; 
• закрытые фонды особо рисковых (венчурных) инвестиций – ЗВ. 

 

   Самыми популярными из закрытых фондов являются ЗПИФн – закрытые паевые фонды недвижимости.  

  Согласно российскому законодательству, закрытые паевые фонды создаются на срок от 1 года до 15 лет, но по решению собрания пайщиков фонд может продолжить свою деятельность. Пайщиками ЗПИФов могут быть как физические, так и юридические лица.    

Закрытые паевые фонды (ЗПИФ) – особый тип ПИФов на рынке коллективных инвестиций в силу того, что они обладают рядом особенностей, не свойственных открытым и интервальным ПИФам. Рассмотрим эти особенности.     

  1.Паи закрытых фондов можно купить только при формировании фонда, а погасить при прекращении деятельности ПИФа. Маленькая оговорка – паи некоторых закрытых ПИФов так же, как открытых и интервальных, можно купить или продать на бирже.   

  2.Учитывая особенности погашения паев закрытых ПИФов, их управляющие получают большую свободу в инвестировании средств, чем управляющие интервальных и тем более открытых ПИФов. В закрытом фонде нет необходимости поддерживать ликвидность портфеля для обеспечения требований клиентов по возврату средств, что во многом способствует долгосрочным инвестициям в низко ликвидные активы. Так, в зависимости от вида ПИФа средства пайщиков вкладываются в недвижимость, в ипотечные закладные, в акции, облигации, векселя и доли малых и средних высокотехнологичных компаний и т.д. Таким образом, потенциально закрытые фонды способны принести инвестору большую доходность.  
   Кроме того, законодательство не ограничивает закрытые ПИФы в доле вложений в ценные бумаги одного эмитента, в то время как для открытых и интервальных фондов лимит составляет 15% от активов.  
   3. В отличие от открытых и интервальных фондов, количество инвестиционных паевзакрытого ПИФа ограничено и оговорено в Правилах доверительного управлениязакрытого ПИФа. Паи закрытых фондов могут перепродаваться, в принципе для этого они и обращаются на биржах. Кроме того, может быть организован выпуск дополнительных паев.  
   4. По методам работы с пайщиками ЗПИФ во многом похож на акционерное общество. Все судьбоносные моменты функционирования закрытого фонда решаются на общем собрании пайщиков. В частности, на таком собрании пайщики могут принять решение о досрочном прекращении работы фонда, о смене управляющего фондом, о выплате дивидендов (еще одна параллель с АО), могут внести изменения и дополнения в Правила доверительного управления фондом, принять решение о дополнительном выпуске паев фонда и т.д.  
   С общим собранием пайщиков связан еще один момент работы закрытых ПИФов: в случае если определенный пайщик не принимал участия в голосовании по какому-либо вопросу на общем собрании пайщиков, он может погасить свои паи досрочно, то есть до прекращения работы фонда.  
   5. Зачастую порог вхождения для пайщиков в закрытый ПИФ измеряется цифрами со многими нулями (во многих фондах стоимость пая составляет от 1 млн. рублей). Хотя это не является правилом - есть закрытые ПИФы со стоимостью пая в 50 000 рублей. Но пайщик ЗПИФа может внести не только денежные средства, но и недвижимое имущество и имущественные права на недвижимое имущество или иное имущество, предусмотренное Правилами доверительного управления фондом.  
   6. Необходимо отметить и то, что в целом инвестирование в закрытые фондыобходится пайщику дешевле, чем в открытые и интервальные. Объясняется это тем, чтоЗПИФам нет необходимости привлекать новых пайщиков, а значит, не нужно тратиться на рекламу, маркетинг и продвижение.  
Таким образом, закрытые инвестиционные паевые фонды являются эффективным инструментом инвестирования и, по мнению аналитиков, их популярность среди инвесторов будет только расти.

 

Особенности закрытого паевого фонда

Закрытый ПИФ отличается тем, что  паи его продаются лишь при  открытии. В процессе его работы продавать свои доли вкладчики уже  не могут – единственный вариант, при котором выкупаются паи, возможен, если инвестор не согласен с введенными изменениями правил доверительного управления. То есть тогда, когда вкладчик не согласен с политикой управляющей  компании.

Закрытый фонд обычно создается  для определенной узкой группы инвесторов. Иными словами, это ПИФ «не  для всех». С инвесторами могут  договариваться о его создании, и  нередко их ищут представители управляющих  компаний. Очевидно, что эти фонды  в основном предназначены для  квалифицированных инвесторов, хотя есть ЗПИФы и для обычных вкладчиков.

Кроме того, закрытый фонд создается  на очень продолжительный для  рынка ценных бумаг срок. Часто  управляющие компании устанавливают  в своих условиях самый большой  срок – пятнадцать лет.

Интересно, что на российском рынке  большая част ьактивов паевых фондов приходится, согласно расчетам прошлых лет, на закрытые фонды – в 2008 году на них приходились 365 миллиардов рублей из примерно 500 миллиардов рублей на рынке.

Недостатки ЗПИФов

Закрытость рассматриваемых паевых фондов является источником некоторых  их недостатков. Из-за них ЗПИФы могут быть проблемными объектами вложения, например, в сложные для мировой или государственной экономики моменты.

Первый недостаток – при выходе одного из пайщиков в бюджете может  возникнуть «дыра» из-за крупного недостатка в средствах. На паи ЗПИФов, продаваемые на вторичном рынке, часто сложно найти покупателя, – обычно паи закрытых фондов оцениваются в суммы от миллиона рублей, и на рынке такие вкладчики не самые частые гости.

Другой недостаток – риски, которые  на себя берет инвестор. Так как  вложения в ЗПИФ осуществляются на очень продолжительный срок, предсказать  возможные проблемы бывает почти невозможно, из-за чего такая инвестиция принимает форму лотереи.

Третий недостаток – отсутствие точной информации о рынке ЗПИФов. Если на рынке интервальных и открытых фондов всегда можно узнать о существующих программах, то информацию по закрытым паевым фондам инвестор далеко не всегда сможет найти в доступных источниках, так как государство не разглашает информацию по ним.

Преимущества закрытых паевых фондов

Основным преимуществом ЗПИФов являются более широкие возможности инвестирования. Фактически, в них разрешено вкладывать деньги практически в любые виды активов.

Другое преимущество – более  широкие возможности планирования их деятельности. Управляющие компании имеют здесь более надежный пассив, уменьшение которого происходит крайне редко. Значит, планы на инвестиции могут быть сделаны на куда более  долгий срок. Также состав портфелей  закрытых паевых фондов меняется довольно редко, что позволяет несколько сокращать расходы на аналитику и поиск перспективных рынков капиталовложения.

И, кроме того, такие фонды требуют  меньше расходов на обеспечение работы в связи с меньшей открытостью. Фактически, они напоминают по своему устройству бизнес, что и делает затраты сравнительно небольшими.

Виды закрытых паевых фондов

ЗПИФы, как выше уже было отмечено, отличаются большим выбором отраслей для инвестирования. Например, помимо индексных фондов, фондов денежного рынка, акций, облигаций, смешанных, фондов товарного рынка или хедж-фондов ЗПИФы позволяют инвестировать средства в некоторые другие отрасли.

Например, им разрешено вкладывать средства в недвижимость. С 2003 года росло число таких фондов, но сейчас интерес к такому рынку стал остывать. Сегодня более популярен их вариант  – рентные фонды (активы составляют 97 миллиардов рублей в среднем ) и – немного – ипотечные (2 миллиарда рублей).

Из известных закрытых ПИФов России можно также выделить фонды художественных ценностей, в активах которых содержатся примерно 14-15 миллиардов рублей. Это совсем новое направление, которое имеет определенный потенциал: вложение в художественные ценности предусматривает боле специфический рынок.

Из-за экономических и ряда политических проблем вложения в открытые паевые инвестиционные фонды стали менее  перспективными.

 

 

Разновидности ПИФов более подробно:

ПИФы акций

Такие ПИФы инвестируют средства вкладчиков по преимуществу в акции, и поэтому данный тип фондов самый рискованный, но и более доходный.

Акция — это ценная бумага, которая дает право ее обладателю на приобретение доли от прибыли компании в виде дивидендов, а также на участие в управлении компанией и на долю имущества, остающегося вслед за тем, как компания ликвидируется.

Существуют два типа акций  — привилегированные и обыкновенные, их различают по праву голосования на собраниях акционеров и правам на гарантированную прибыль.

Обыкновенные акции дают право голосовать на собрании акционеров, но прибыль по этим акциям негарантирована и зависит от итогов работы компании.

Привилегированные акции напротив, гарантируют зафиксированные дивиденды, но не дают права голоса . ПИФы акций подразделяются дополнительно на несколько категорий, в зависимости от типов акций, в которые вкладывают средства пайщики.