Валюта и валютный курс

    Относительные изменения национального дохода также влияют на валютный курс. Если рост национального дохода одной страны обгоняет рост этого показателя в других странах, курс её валюты, по всей видимости, снизится. Известно, что импорт страны находится в прямой зависимости от её национального дохода. Например, по мере увеличения доходов США американские потребители будут покупать больше отечественных и импортных товаров. Если экономика США быстро расширяется, а, например, британская стагнирует, то американский импорт британских товаров и, следовательно, спрос в США на фунты стерлингов будет расти. Цена  фунта в долларах повысится, произойдет обесценивание доллара. 

    1.3 Валютный курс  Российской Федерации 

    Валютная  политика России формируется с конца 1989 г. – начала 1990 г. Именно тогда начали проводить валютные аукционы и были заложены принципы, на базе которых в дальнейшем развивался российский валютный рынок. На первоначальном этапе при формировании валютного курса за основу были положены курсовые и ценовые соотношения по очень узкой корзине товаров потребительского импорта. Этот курс стали использовать не только для внешнеторговых, но и для капитальных операций, прежде всего при продаже промышленных активов. Завышение курса рубля проявилось в снижении эффективности внешнеторговых сделок, в увеличении импорта потребительских товаров и услуг.

    С июля 1992 г. единый официальный курс рубля к доллару стал устанавливаться на основе межбанковских торгов на ММВБ (Московская межбанковская валютная биржа). В условиях ухудшения экономического и валютно-финансового положения России курс рубля стал падать, а ЦБ РФ стал менять свою курсовую политику. В начале июля 1995 г. был введен «валютный коридор», то есть были установлены пределы колебаний курса рубля к доллару, которые пересматривались в последующие годы в сторону снижения рубля к доллару. С 17 мая 1996 г. прекратилось установление официального курса рубля в форме привязки к курсу фиксинговых торгов на ММВБ. При ежедневном установлении официального курса рубля Банк России стал учитывать курс межбанковского валютного рынка и биржевой курс.

    Валютно-финансовый азиатский кризис 1997 г. нанес сильный  удар по валютному рынку России. Кризис подорвал доверие к странам  с формирующимися рынками и вызвал массовый отток иностранного капитала, в том числе и из России.

    Ухудшение ситуации на валютном рынке привело  к тому, что валютно-финансовые органы страны не могли одновременно обеспечивать устойчивость курса рубля, сохранять  валютные резервы и при этом поддерживать относительно низкий уровень доходности по государственным ценным бумагам. Основное внимание уделялось стабильности курса рубля, и принятые валютно-финансовые меры несколько успокоили ситуацию на валютном рынке. В ноябре 1997 г. было объявлено о переходе к среднесрочным ориентирам изменений курса рубля. На 1998 – 2000 гг. был установлен центральный курс рубля (6,2 рублей за 1 доллар США), который мог отклоняться в пределах плюс-минус 15%.

    17 августа 1998 г. было объявлено  о переходе к политике плавающего  валютного курса в пределах 6,0 - 9,5 руб./1 дол. Для сглаживания резких колебаний курса рубля ЦБ должен был проводить интервенции и использовать процентную политику.

    За  период с января по 17 августа 1998 г. ЦБ продал на внутреннем валютном рынке  почти 13 млрд. долларов, а 26 августа  прекратил валютные интервенции, продав предварительно коммерческим банкам 1,8 млрд. долларов и снизив норму обязательного резервирования. В начале сентября ЦБ заявил об отказе поддерживать курс рубля к доллару. Всего за 1998 г. курс рубля к доллару снизился на 245,5%.

    С середины 1999 г. введен регулируемый плавающий  валютный курс рубля, который определяется на базе рыночных механизмов, а интервенции  ЦБ производятся с учетом макроэкономической политики и только для сглаживания  резких колебаний валютного курса. На курс рубля влияют приток/отток капитала, состояние внешнеторгового баланса, объем официальных инвалютных резервов, а также платежи по обслуживанию внешнего долга.

    В России сложилось своеобразное валютное регулирование. Рублевые ресурсы прирастают в результате валютных поступлений, которые по существу регулируются доходами от экспорта. До недавнего времени рубль был прочно завязан на доллар; курс рубля к другим основным валютам устанавливается через кросс-курс с долларом. Курс рубль/иена, рубль/евро зависит от курса доллара к этим валютам. Падение курса доллара к евро приводит к одновременному падению рубля к евро, хотя никаких экономических причин для снижения курса рубля к евро может и не быть.

    Таким образом, комплексный анализ влияния  снижения валютного курса рубля убеждает в правильности того положения, что никакая страна не добивалась экономических успехов через постоянное ослабление своей национальной валюты. Низкий нестабильный валютный курс рубля препятствует полноценному участию страны в мировых процессах, основу которых составляет не столько торговый, сколько инвестиционный компонент. Стабильный рубль – это важный инструмент для привлечения инвестиций и их вывоза за рубеж. В 2003-2007 гг. курс рубля к доллару из-за высоких доходов от продажи нефти и снижения доллара к евро начал расти и в октябре 2007 г. составил менее 25 рублей. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Глава 2.

    Валютный  рынок

    2.1 Понятие, инструменты,  функции валютного  рынка 

    Финансовые  операции между резидентами одной  страны существенно отличаются от операций между внутренними и иностранными резидентами из-за разных валют, которые используются в странах эмиссии. Международные финансовые сделки требуют обмена одной национальной валюты на другую национальную валюту. Эффективность международной финансовой системы и уровень ее взаимодействия (интеграции) с национальными финансовыми системами в значительной степени зависят от того, как быстро и как дешево может быть осуществлен обмен национальной валюты на иностранную, то есть покупка иностранной валюты, или, наоборот, ее продажа за национальную валюту.

    Валютный  рынок – глобальная электронная сеть, в которой правительственные учреждения, центральные и коммерческие банки, фирмы, фонды, отдельные лица обменивают валюту одной страны на валюту другой страны посредством покупки/продажи финансовых активов, выраженных в иностранной валюте.

    Для любой валюты валютный рынок складывается из всех международных финансовых центров, расположенных в Лондоне, Нью-Йорке, Париже, Цюрихе, Франкфурте, Сингапуре, Гонконге, Токио, где эта валюта продается и покупается за другую валюту. Эти международные финансовые центры объединены между собой всеми видами связи и находятся в постоянном контакте друг с другом, формируя таким образом единый международный валютный рынок и обеспечивая круглосуточную торговлю иностранными валютами.

    Современные валютные рынки имеют  следующие особенности:

    1) они относятся к группе эффективных  рынков, для которых характерны  большой объем операций (до 2 трлн. долларов в день), огромное количество  участников, достаточно свободный доступ на рынок, доступность ценовой информации;

    2) усиливается интернационализация;

    3) операции совершаются непрерывно  в течение суток, так как  основные центры валютной торговли  разделены часовыми поясами;

    4) покупка валюты осуществляется преимущественно для проведения спекулятивных и арбитражных операций;

    5) отмечается нестабильность курсов  валют, которая привела к тому, что валютный курс стал своеобразным  биржевым товаром. 

    По  субъектам, оперирующим  с валютой, валютные рынки подразделяются: 

    1. на межбанковском валютном рынке по срочности валютных операций выделяются три основных сегмента:

    а) спот-рынок – рынок с немедленной поставкой валюты. На него приходится до 65% всего оборота валюты;

    б) форвардный рынок – срочный рынок, на котором осуществляется до 10% валютных операций;

    в) своп-рынок – рынок, сочетающий операции по купле-продаже валюты на условиях спот и форвард. На нем реализуется до 25% всех валютных операций.

    2. на биржевом сегменте валютного рынка операции с валютой могут совершаться через валютную биржу, либо с помощью торговли деривативами (производными фондовыми инструментами) в валютных отделах товарных и фондовых бирж.

    3. на клиентском сегменте валютного рынка физические лица и корпоративные клиенты проводят валютные операции с помощью коммерческих банков. 

    В зависимости от объема, характера  валютных операций и числа используемых валют валютные рынки разделяются:

    1. глобальные валютные рынки - сосредоточены в мировых финансовых центрах – в Лондоне, Нью-Йорке, Токио, Франкфурте-на-Майне, Сингапуре, Париже. Ведущим мировым центром валютной торговли является Лондон, на его долю приходится 1/3 всех валютных операций в мире.

    2. региональные валютные рынки -  на них осуществляются операции с определенным кругом конвертируемых валют (например, кувейтский динар и др.)

    3. внутренний валютный рынок – это рынок одного государства. Под ним понимается вся совокупность операций, осуществляемых банками, расположенными на территории данной страны, по валютному обслуживанию своих клиентов (в числе которых могут быть компании, частные лица и банки, не специализирующиеся на проведении международных валютных операций), а также собственных валютных операций. В странах с ограниченным валютным законодательством официальный валютный рынок дополняется обычно «черным» (нелегальным) и «серым» (на котором банки совершают операции с неконвертируемыми валютами) рынком. 

    По  отношению к валютным ограничениям различают свободные и несвободные валютные рынки, а по видам применения валютных курсов – с одним режимом и с двумя режимами валютного курса.

    В целом большинство валютных сделок в промышленно развитых странах (около 80% всех валютных операций) осуществляется на межбанковском сегменте валютного рынка и, в основном, на текущем (спот) рынке. Именно в ходе межбанковских операций непосредственно формируется курс валюты. 

    Функции валютного рынка.

    Валютный  рынок выполняет  следующие функции:

    1) переносит покупательную способность из одной страны в другую посредством обмена валют;

    2) предоставляет клиринговый механизм  для международных платежей, не  внося существенных изменений  в нетто-позиции коммерческих  банков при осуществлении крупных  сделок с куплей/продажей валют;

    3) обеспечивает источник краткосрочных  кредитов импортерам и заемщикам, предоставляя банкам возможность покупать срочные тратты, выписанные в иностранной валюте и хранящиеся до наступления срока выплаты, с обязательством оплатить чек, выписанный на определенный срок;

    4) обеспечивает способы хеджирования  открытых валютных позиций;

    5) предоставляет широкие возможности  для спекулятивных сделок;

    6) предоставляет возможности для  арбитражных операций. 

    Трансферт средств или покупательной силы из одной валюты в другую является важнейшей функцией валютных рынков. Остальная часть валютной торговли используется в сделках, заключаемых торговцами и спекулянтами, покупающими и продающими валюту в ожидании быстрой прибыли от предугаданных изменений в относительной стоимости валюты. 
 

2.2 Участники валютного  рынка 

    Участников  сделок на валютном рынке можно разделить на четыре уровня:

    1. первый уровень образуют розничные клиенты, которые покупают/продают иностранную валюту. Это международные инвесторы, транснациональные корпорации, другие фирмы и организации, физические лица, которым нужна иностранная валюта для осуществления бизнеса. Как правило, они сами напрямую не проводят операций с валютой, а отдают приказ коммерческим банкам, которые и осуществляют операции по покупке/продаже валюты;

    2. второй уровень образуют коммерческие банки, которые выполняют поручения своих розничных клиентов, выступая в роли расчетных палат между теми, кто продает или покупает иностранную валюту. Коммерческие банки также осуществляют покупку/продажу иностранных валют за свой счет для выравнивая структуры своих активов и обязательств в различных валютах. Банки осуществляют операции напрямую с другими банками или через валютных брокеров. Помимо коммерческих банков продажей/покупкой валют занимаются и другие финансовые организации, в том числе торговые дома, которые осуществляют валютные операции для своих целей или по поручению покупателей;