Состояние и перспективы развития рынка ценных бумаг в России

 Актуальность  настоящей работы обусловлена,  с одной стороны, большим интересом  к теме "Перспективы развития  рынка ценных бумаг в России" в современной науке, с другой  стороны, ее недостаточной разработанностью. Рассмотрение вопросов связанных  с данной тематикой носит как  теоретическую, так и практическую  значимость.

 Результаты  могут быть использованы для  разработки методики анализа  "Перспективы развития рынка  ценных бумаг в России".

 Теоретическое  значение изучения проблемы "Перспективы  развития рынка ценных бумаг  в России" заключается в том,  что избранная для рассмотрения  проблематика находится на стыке  сразу нескольких научных дисциплин.

 Объектом  данного исследования является  анализ условий "Перспективы  развития рынка ценных бумаг  в России".

 При этом  предметом исследования является  рассмотрение отдельных вопросов, сформулированных в качестве  задач данного исследования.

 Целью исследования  является изучение темы "Перспективы  развития рынка ценных бумаг  в России" с точки зрения  новейших отечественных и зарубежных  исследований по сходной проблематике.

 В рамках  достижения поставленной цели  автором были поставлены и  решения следующие задачи:

1. Изучить теоретические  аспекты и выявить природу  "Перспективы развития рынка  ценных бумаг в России";

2. Сказать об  актуальности проблемы "Перспективы  развития рынка ценных бумаг  в России" в современных условиях;

3. Изложить возможности  решения тематики "Перспективы  развития рынка ценных бумаг  в России";

4. Обозначить  тенденции развития тематики "Перспективы  развития рынка ценных бумаг  в России";

 Работа имеет  традиционную структуру и включает  в себя введение, основную часть,  состоящую из 3 глав, заключение и  библиографический список.

 Во введении  обоснована актуальность выбора  темы, поставлены цель и задачи  исследования, охарактеризованы методы  исследования и источники информации.

 Глава первая  раскрывает общие вопросы, раскрываются  исторические аспекты проблемы "Перспективы  развития рынка ценных бумаг  в России". Определяются основные  понятия, обуславливается актуальность  звучание вопросов "Перспективы  развития рынка ценных бумаг  в России".

 В главе  второй более подробно рассмотрены  содержание и современные проблемы "Перспективы развития рынка  ценных бумаг в России".

 Глава третья  имеет практический характер  и на основе отдельных данных  делается анализ современного  состояния, а также делается  анализ перспектив и тенденций  развития "Перспективы развития  рынка ценных бумаг в России".

 По результатам  исследования был вскрыт ряд  проблем, имеющих отношение к  рассматриваемой теме, и сделаны  выводы о необходимости дальнейшего  изучения/улучшения состояния вопроса.

 Таким образом,  актуальность данной проблемы  определила выбор темы работы "Перспективы развития рынка  ценных бумаг в России", круг  вопросов и логическую схему  ее построения.

 Теоретической  и методологической основой проведения  исследования явились законодательные  акты, нормативные документы по  теме работы.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Перспективы развития рынка ценных бумаг на данный период

Лидерами роста  стали бумаги РАО “ЕЭС России”, существенно упавшие в цене в  предыдущий месяц. Росту бумаг во многом способствовало сообщение РАО  о начале в январе 2007 г. процесса перевода депозитарных расписок (около 20 % уставного капитала) из Bank of New York в Deutsche Bank. Достаточно резкий рост цен акций РАО "ЕЭС России" начался после того, как в заказах на покупку в РТС появился сам Deutsche Bank. Спрос на российские акции поддерживался также решением ОПЕК о сокращении ежедневной добычи нефти на 1.5 млн. баррелей с 1 февраля 2007г., что способствовало повышению мировых цен на нефть. В результате нефтяные акции стали "локомотивом” растущего рынка. Среди корпоративных новостей, определявших динамику цен акций Норильского никеля в январе 2007 г., выделим рост мировых цен на палладий до рекордного уровня в 1100 долл. за тройскую унцию (“Норильский никель” является крупнейшим поставщиком этого металла на мировой рынок). Высокие цены металлов платиновой группы на мировом рынке в течение месяца обеспечивали покупательскую поддержку бумагам “Норильского никеля”, даже когда ФКЦБ России решила инициировать судебный иск в связи с нарушениями в процессе реструктуризации компании.

Завершение первого  месяца  было омрачено решением British Petroleum продать свою долю (около 7 %) в уставном капитале ЛУКОЙЛа, что привело к лидерству в падении цен акций российской нефтяной компании. Вместе с тем цена, по которой проходили сделки по продаже акций, не опускалась ниже 10 долл., что, скорее всего, предопределило наличие существенного уровня поддержки акций ЛУКОЙЛа на ближайшее время.

Реализация решения  British Petroleum проходила с помощью банка Кредит Свисс Ферст Бостон. В результате роста предложения на рынке бумаг российской нефтяной компании из-за продажи пакета, принадлежавшего British Petroleum, был поставлен под вопрос проект правительства России по приватизации в 2007 г. 6 % госпакета акций ЛУКОЙЛа. С учетом этого РФФИ направил письмо вице-президенту ЗАО “Банк Кредит Свисс Ферст Бостон АО "с предложением расторгнуть договор на оказание консультационных услуг

                                                                                                                               7стр.

 по продаже  6%-го пакета акций ОАО "ПК  ЛУКОЙЛ” на международном рынке.  Руководство РФФИ посчитало, что  имущественные и иные интересы  банка в сделке с British Petroleum и интересы фонда как клиента “Банк Кредит Свисс Ферст Бостон” пришли в противоречие.

Однако, несмотря на это, в целом принес ощутимое прибавление  в цене российским “голубым фишкам”: обыкновенные акции Мосэнерго за месяц выросли на 41,67 %. до 0,034 долл.; Татнефти -- на 40.79 %, до 0.497 долл.; РАО “ЕЭС России” -- на 29.15 %. до 0.1059 долл.; ЮКОСа на 28,09 %. до 2.28 долл.

Кроме того, поддержку  рынку оказывали покупки акций  со стороны инвесторов, увеличивающих  свою долю в уставных капиталах компаний накануне закрытия эмитентами своих  реестров для проведения годовых  собраний акционеров. В частности, в  течение февраля 2007 г. лидировали в  росте акции Аэрофлота. Профучастники объясняли это возможным желанием менеджмента компании усилить свои позиции, тем более что финансовые показатели работы Аэрофлота в 2006 г. позволяли это реализовать. 

Лидерство бумаг  АвтоВАЗа также объяснялось возможной  скупкой бумаг компанией General Motors, согласившейся недавно на создание СП с АвтоВАЗом. Интересно отметить также резко возросший интерес к акциям Газпрома, проявившийся, впрочем, довольно странно. На рынке акций компании несколько раз отмечались; покупки крупных пакетов в несколько десятков миллионов акций, “задиравшие” рынок на 10--15 %, после чего цена вновь возвращалась на прежние уровни.

Одним из объяснений этого могло быть решение ФКЦБ разрешить голландской компании Gazprom Finance BV, полностью принадлежащей Газпрому, вывести за границу 1.19 % акций ОАО для выпуска производных финансовых инструментов. Если учесть, что на внешнем рынке цена бумаг концерна в пересчете на акцию в 2 раза выше. чем на внутреннем, можно понять, почему покупки акций Газпрома на МФБ были такими, мягко говоря, неосторожными.

                                                                                                                                  8стр.

Негативным фактором для рынка российских акций стало  ухудшение конъюнктуры фондового  рынка США из-за плохих макроэкономических показателей. Так, резко выросла  инфляция на фоне снижения темпов американской экономики. Только появление мнений влиятельных экспертов о том, что ФРС США может досрочно снизить учетную ставку ,что помогло стабилизировать американский рынок акций. Это и удержало российский рынок акций от дальнейшего падения.

Таким образом, рынок российских акций оказался на перепутье: цены могут как продолжить рост, начавшийся после неожиданного снижения ФРС учетной ставки, так  и вернуться к падению, отмечавшемуся  в течение всей осени .

Важной для  российского рынка также будет  ценовая динамика на мировом рынке  нефти -- основного источника поступления доходов в российский бюджет. Удастся ли ОПЕК удержать цены в пределах. 25--30 долл. за баррель в условиях замедления экономики основного потребителя топлива -- США, а также наступления теплого времени года в Северном полушарии?

Немалую роль для  развивающихся рынков в целом  и российского в частности сыграет развитие ситуации в Турции. Сможет ли правительство справиться с финансовым кризисом или его дальнейшее развитие приведет к бегству инвесторов из Турции и других развивающихся рынков (в том числе и российского)?

Важными также  будут дальнейшие отношения России с международными финансовыми институтами  в свете последних решений  правительства платить долги  Парижскому клубу кредиторов. Вот основные внешние факторы, которые будут определять динамику цен российских акций в дальнейшем.

Среди внутренних факторов можно выделить проблему реструктуризации российских естественных монополий, и  прежде всего РАО “ЕЭС России”. Будут ли при этом в достаточной  мере учтены права миноритарных акционеров?

Важным также  станет момент, связанный с пересмотром  приватизации крупных предприятий, в связи с чем дальнейший действия ФКЦБ в

                                                                                                                             9стр.

отношении РАО “Норильский никель” будут внимательно отслеживаться инвесторами. Таковы основные вопросы, которые, на наш взгляд, определят в ближайшем будущем ценовую динамику на рынке российских акций.  

Важнейшим источником нового промышленного подъема, преодоления  инвестиционного кризиса должно стать финансирование посредством  российского рынка ценных бумаг (что в свою очередь будет готовить появление другого масштабного  источника -- неспекулятивных иностранных инвестиций).

Именно в этом истинное предназначение рынка ценных бумаг -- не только спекуляции, не только покрытие дефицита бюджета, не только перераспределение собственности, а еще создание финансового механизма для запуска инвестиций, для выживания и обновления промышленности. Вместо рынка государственного, с огромным преобладанием правительственных ценных бумаг, как в 1995--1996 гг., вместо рынка грюндерского, как в 1994 г., с агрессивным натиском новых эмитентов, не имевших ранее реальных активов, должен появиться обслуживающий инвестиционные проекты в производстве, жилищном строительстве рынок экономического роста. В период промышленного бума в экономике до предела нарастает скорость конвейера инвестиционных проектов, объявляются сотни новых эмиссий, рынок становится "горячим", демонстрируя неуклонный рост курсовой стоимости, постоянно увеличивающийся приток иностранных инвестиций.

В 1994г. производственные инвестиции снизились на 33 %. В 1995-1996гг. эту тенденцию переломить не удалось. На формирование инвестиционного кризиса, превращением наиболее активный сегмент  фондового рынка, связанного с государственными ценными бумагами, спекуляцией, перераспределением собственности или урегулированием  неплатежей, сказались следующие  финансовые факторы:

- антиинфляционная  денежная политика центрального  банка, направленная против расширения  платежного спроса (насыщение оборота  деньгами по мере увеличения цен)

                                                                                                                            10стр.

- ненасыщенность рынка финансовыми активами (отношение денежной массы к ВНП в России составляет примерно 15 %, в то время как в странах большой семерки -- 60--100 %, в развивающихся странах -- до 40 %);

- отсутствие  внешних финансовых источников, которые бы "разогрели" экономику,  создали бы платежеспособный  спрос на инвестиции. (Объем иностранных инвестиций в Россию составляет

- "физическая" нехватка денег внутри России  для возобновления промышленного  подъема (долларовый эквивалент  денежной массы внутри России, включая неиспользуемую валютную  наличность на руках у населения,  составляет 50--60 млрд. долл., денежные  ресурсы носят в основном краткосрочный  характер: скорость обращения денег  с начала 90-х годов увеличилась  в 5--6 раз). Этих денег не хватит  на новую индустриализацию российской  экономики, которая неизбежно  будет связана с импортом по  мировым ценам оборудования и  технологии,