Рынок ценных бумаг

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Принципы торговли  опционами

 

С помощью опционов инвесторы  могут формировать разнообразные  стратегии. Простейшие из них – покупка  или продажа опциона колл или  пут.

Если инвестор ожидает  существенного изменения цены базисного  актива, но не уверен, в каком направлении  оно произойдет, то целесообразно  купить и опцион колл, и опцион пут. Такая стратегия называется стеллаж  или стреддл. По стратегии "стеллаж" опционы приобретаются с одинаковой ценой исполнения и сроком истечения. В зависимости от ситуации на рынке, инвестор исполняет либо опцион пут, либо опцион колл.

Модификацией стеллажа является стрэнгл. Данная стратегия предполагает покупку опциона пут с более  низкой ценой исполнения и опциона  колл с более высокой ценой  исполнения .

Если инвестор с большей  уверенностью ожидает роста курса  базисного актива, то он может купить один опцион пут и два опциона  колл (стратегия стрэп), причем цены исполнения опционов могут быть как  одинаковыми, так и разными.

Если инвестор с большей  вероятностью ожидает падения спотовой цены базисного актива, он купит  два опциона пут и одни опцион колл – стратегия стрип.

Опционные стратегии также  предполагают использование опционов одного вида (только пут или только колл) с одинаковыми сроками истечения, но с различными ценами исполнения.

Когда инвестор покупает опцион колл (пут) с более низкой ценой  исполнения и продает опцион колл (пут) с более высокой ценой  исполнения, то он формирует стратегию, которая называется спрэд быка. Вкладчик получит небольшой выигрыш в случае роста курсовой стоимости базисного актива, но его потенциальные убытки будут также невелики.

Если вкладчик купит опцион колл (пут) с более высокой ценой  исполнения и продаст опцион колл (пут) с более низкой ценой исполнения, то он сформирует спрэд медведя.

Теоретически опционные  стратегии открывают инвесторам широкое поле для маневрирования, но на практике возможность различных  маневров ограничена тем, что большая  часть биржевых опционов являются американскими, что не дает возможность точно  определить результаты действий.

Главнейшая задача, которую  необходимо решить инвестору – это  определение цены опциона. Две наиболее известные модели определения премии опционов – это модель Блэка-Шоулза и биноминальная модель (BOPM) Кокса, Росса и Рубинштейна.

С помощью опционов инвестор может также страховаться от роста  или падения цены конкретного  интересующего его актива. Если вкладчик хеджирует свою позицию от роста  цены актива, ему следует купить опцион колл или продать опцион пут. Во втором случае инвестор страхуется только на величину премии, полученной от продажи опциона пут.

Любой покупатель опциона  хотел бы иметь гарантию, что продавец выполнит свои обязательства при  исполнении опциона. Покупатель опциона "колл" хочет получить гарантию того, что продавец способен поставить  требуемые акции, а покупатель опциона "пут" желает иметь гарантию, что  продавец в состоянии заплатить  необходимую сумму денег. Поэтому  биржи устанавливают при торговле опционами залоговые требования – систему защиты от действий продавца, известную под названием "маржа". Брокерским фирмам разрешено устанавливать  по их желанию еще более строгие  требования к их клиентам.

Существуют два типа опционов:

европейский опцион – это  опцион, который может быть исполнен только в конкретный день, обычно оговариваемый  заранее;

американский опцион - это  опцион, который может быть исполнен в любой день до дня его истечения  или в этот день.

Цена исполнения опциона - страйк - фиксируемая в контракте  цена, по которой покупатель колл опциона  имеет право купить актив, а покупатель пут - опциона продать актив.

Цена опциона состоит  из двух компонент: внутренней и временной  стоимости. Внутренняя представляет собой  разность между ценой исполнения и текущей рыночной ценой базисного  инструмента. Данной стоимостью обладают только опционы "в деньгах". Временнàя  стоимость (ценовой баланс) отражает вероятность того, что до даты истечения  опцион будет "в деньгах" или "на деньгах". Чем больше срок оставшийся до даты истечения опциона, тем больше будет временная стоимость.

Базовым активом опционных  контрактов могут быть акции, облигации, валюта, другие производные инструменты.

Различают опционы "вне  денег", "на деньгах" и "в деньгах".

Для сall опционов:

опционом "вне денег" называется опцион, страйк которого больше текущей котировальной цены;

"на деньгах" называется  опцион, страйк которого равен  текущей котировальной цене;

"в деньгах" опцион  тогда, когда его страйк меньше  текущей котировальной цены.

 

 

Для рut опционов:

"внеденежным" опционом ("вне денег") называется опцион, страйк которого меньше текущей  котировальной цены;

"на деньгах" называется  опцион, страйк которого равен  текущей котировальной цене;

"в деньгах" опцион  тогда, когда его страйк больше  текущей котировальной цены.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

    Современной тенденцией развития мирового финансового рынка является процесс глобализации финансовой системы, который не обходит мимо и российский рынок. Тенденция характеризуется следующими процессами:

    Наблюдается интеграция национальных финансовых рынков, инвесторов и заемщиков в один глобальный финансовый рынок, постепенно увеличивается объем финансовой системы и интенсивность операций на рынках.

     В силу экономических и технологических изменений капитал может беспрепятственно переводиться с одного рынка на другой в кратчайшие сроки. Происходит увеличение потока капиталов, как между развитыми странами, так и между развитыми и развивающимися странами. Увеличивается взаимозависимость рынков, и кризис на отдельно взятом рынке имеет негативные последствия для всей финансовой системы.

  Темп роста активов крупных финансовых институтов в предкризисный период превосходил темп роста средних и мелких институтов. Кроме этого, процессы слияния и поглощения приводят к возникновению новых глобальных банковских и финансовых конгломератов. В результате идет процесс концентрации капитала в крупных финансовых институтах, и, как следствие, состояние финансовых рынков все сильнее зависит от действий отдельных участников.

    Как следствие существующих тенденций развития финансовой системы рынок производных финансовых инструментов является наиболее динамично развивающимся сектором финансовой системы. С каждым годом все большее число компаний используют в своей деятельности производные инструменты, а торговые площадки стараются удовлетворять потребности игроков в разнообразии инструментов. Так, 27 февраля 2009 года на срочном рынке FORTS начались торги маржируемыми опционами на фьючерсы, которые являются принципиально новым видом инструментов на российском срочном рынке и открывающие широкие перспективы для участников торгов. Благодаря единой системе переоценки участники торгов смогут более эффективно управлять портфелями, состоящими из фьючерсов и опционов, что должно привести к качественному развитию опционного рынка.

   Привлекательность опционов состоит в следующем:

- Они позволяют страховать риски;

- Способствуют развитию спекуляции, т.к. покупатель может ограничить свой риск приемлемым для него уровнем;

- Сочетая различные варианты опционов, инвестор заранее определяет для себя возможную величину выигрыша и потерь.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 Практическое  задание

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список используемой литературы

1. Буренин А. Н. Рынки производных финансовых инструментов, ИНФРА-М, Москва, 2006 год. стр. 217-226, 238.
2. Рэдхед К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками, ИНФРА-М, Москва, 2006 год. стр. 125-133.
3. Шерри Де Ковни, Кристин Такки Стратегии хеджирования, ИНФРА-М, Москва, 2006г.
4. Салыч Г. Г. Опционные, фьючерсные и форвардные контракты., Москва, 2007г.
5. Чесноков А.С. Инвестиционная стратегия, опционы и фьючерсы. Москва, 2005г.
6. Н.К. Савина "Опционы и опционные стратегии. Управление портфелем на базе опционов", Москва,2008г.
7. А. Элдер Как играть и выигрывать на бирже., Москва 2007г.