Рынок ценных бумаг

       Кроме того, договор комиссии может предусматривать  обязательство хранить денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги или полученные в  результате продажи ценных бумаг, на забалансовых счетах брокера и право  их использования брокером до момента  возврата клиенту в соответствии с условиями договора. Часть прибыли, полученной от использования указанных  средств и остающейся в распоряжении брокера, в соответствии с договором  перечисляются клиенту. При этом брокер не вправе гарантировать или  давать обещания клиенту в отношении  доходов от инвестирования хранимых им денежных средств. [3, c. 410]

       Ведение брокером счетов денежных средств клиента может осуществляться на основании договора [10, c. 410-411]:

       • комиссии, предусматривающего обязательство  брокера хранить денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги или полученные в  результате продажи ценных бумаг;

       • доверительного управления (в случае совмещения брокерской деятельности и  деятельности по доверительному управлению). Для ведения счетов денежных средств  клиентов кредитные организации  открывают брокерам отдельные расчетные  счета с пометкой «денежные средства клиентов, переданные в доверительное  управление». Отдельные расчетные  счета открываются в порядке, установленном Центральным банком РФ для открытия счетов в кредитных  организациях. Данная схема учета  денежных средств клиента брокером предусмотрена ст. 3 Закона «О рынке ценных бумаг»; она не предполагает открытия и ведения отдельных денежных счетов клиентов. В этом случае клиент несет повышенный риск, связанный с тем, что его имущество не обособлено от имущества брокера[1].

       Помимо  учета и хранения денежных средств клиентов брокер-комиссионер должен обеспечить клиентам надлежащий учет их прав на ценные бумаги. Для этих целей он открывает и ведет счета депо клиентов. Если брокер не совмещает брокерскую деятельность с депозитарной, то он прибегает к сотрудничеству со сторонним депозитарием, где открывает своему клиенту счет депо, на котором учитываются все купленные по поручению клиента ценные бумаги или ценные бумаги, переведенные клиентом для дальнейшей продажи. Клиент назначает брокера попечителем своего счета депо. Попечитель счета депо — лицо, которому депонент (клиент) передает право распоряжения ценными бумагами. При наличии попечителя счета клиент (депонент) не имеет права самостоятельно передавать депозитарию поручения в отношении ценных бумаг, которые хранятся и (или) права на которые учитываются в депозитарии, за исключением случаев, предусмотренных депозитарным договором. У счета депо не может быть более одного попечителя. Таким образом, брокер-комиссионер полностью контролирует ценные бумаги своего клиента, не имея при этом права собственности на них. [10, c. 411]

       Как показывает практика, взаимоотношения  брокера с клиентом строятся обычно на основании договора о брокерском обслуживании, который является агентским  договором: одна сторона (агент) обязуется  за вознаграждение совершать по поручению  другой стороны (принципала) юридические  и иные действия от своего имени, но за счет принципала либо от имени и  за счет принципала. Это новый вид  договора в российском гражданском  законодательстве, позволяющий охватить более широкий круг посреднических действий. Кроме совершения сделок это может быть ведение переговоров, и проведение рекламной кампании, и осуществление маркетинговых  исследований, так называемые фактические  действия, которые сами по себе еще  не создают юридических последствий  для принципала. [10, c. 411]

       Однако  самостоятельного правового содержания у агентирования немного: к отношениям между агентом и принципалом  применяются либо правила о поручении, либо правила о комиссии в зависимости  от того, как действует агент. Сфера  действия агентского договора шире, чем  у договоров поручения и комиссии. Он всегда имеет долгосрочный характер. Действуя по договору брокерского обслуживания (агентскому договору), профессиональный участник рынка ценных бумаг [10, c. 411-412]:

       • следит за рынком и исполняет заявки своих клиентов путем заключения гражданско-правовых сделок с ценными бумагами, выступая при этом в качестве поручителя или комиссионера;

       • решает все вопросы с контрагентами  по правильному оформлению сделки, предоставлению (доставке) необходимых  документов;

       • переоформляет права собственности  в реестрах и депозитариях, для  чего оформляет необходимые документы, открывает счета депо, поддерживает связь с реестрами и депозитариями  с помощью курьеров;

       • решает вопросы, связанные с получением дивидендов и процентов по ценным бумагам своих клиентов, доводит  до сведения своих клиентов информацию, полученную от эмитентов;

       • предоставляет документы для бухгалтерского учета, а также ведет учет активов раздельно по каждому клиенту;

       • обеспечивает юридическую базу работы;

       • осуществляет разнообразные вспомогательные  схемы работы (сделки репо, заем, залог  и т.д.);

       • предоставляет консультации и аналитические  обзоры.

       На  практике брокер совершает покупку  или продажу для клиента через  организованные системы торговли (биржевые и внебиржевые). Брокер находится  в постоянном взаимодействии с клиринговыми организациями, расчетными депозитариями, расчетными банками и прочими  элементами инфраструктуры рынка ценных бумаг. Главное в этом взаимодействии для брокера — организовать работу так, чтобы свести к минимуму временные  и денежные издержки, возникающие  при переходе прав собственности  на ценные бумаги, и обеспечить своим  клиентам оптимально быстрый и удобный  доступ к различным биржевым и  внебиржевым рынкам ценных бумаг. [10, c. 412]

       Банки, осуществляющие свою деятельность на рынке ценных бумаг в качестве инвестиционной компании, могут объединять эту деятельность с деятельностью  финансового брокера при условии, что деятельность банка в качестве финансового брокера осуществляется только через биржу. Если банк, будучи финансовым брокером, при осуществлении  купли-продажи ценных бумаг по поручению  своего клиента будет заинтересован  в этой сделке со своим участием, он должен совершить данную операцию через биржу. Право собственного участия означает, что, совершая комиссионную сделку, банк может купить у клиента ценные бумаги за счет собственных средств или продать клиенту ценные бумаги из собственного портфеля. Осуществляя указанные сделки на бирже, банк их совершает от своего имени и за свой счет. Таким образом, комиссионные операции со своим собственным участием банк может осуществлять только с теми ценными бумагами, которые допущены к официальной торговле на фондовых биржах. В этом случае банк может не составлять подробного и исчерпывающего отчета об операции, достаточно данных, подтверждающих, что выплаченная или полученная банком цена соответствует официальному биржевому курсу. [10, c. 412-413]

       Банки могут совершать транзитные комиссионные сделки — сделки, осуществляемые банками, допущенными к операциям на бирже  по поручению других банков и иных кредитных организаций, которые  к таким операциям не допущены. [10, c. 413]

       Брокерские  компании в России ориентируются  сейчас преимущественно на корпоративных  клиентов, в том числе иностранных, и на частных инвесторов, требующих  от компании готовности к массовому  обслуживанию. Доля частных инвесторов в значительной степени зависит  не только от доверия населения к  рынку ценных бумаг и финансовым институтам, но и от роста реальных доходов и сбережений физических лиц, а также от достаточного, адекватного  и доступного потока информации о  рынке ценных бумаг и объектах инвестиции всех видов. [10, c. 413]

       Привлечение средств иностранных инвесторов зависит от внутренних и внешних  политических факторов, экономических  реформ и законов, способных снять  отдельные препятствия для иностранных  инвестиций. [10, c. 413]

        Торговля ценными бумагами может быть организована самым различным образом, а встречи продавцов и покупателей для заключения сделок купли-продажи могут происходить на различных торговых площадках. Рыночные курсы ценных бумаг на внебиржевом рынке складываются как результат сопоставления спроса и предложения на них, которые осуществляют операторы рынка — дилеры. [10, c. 406]

Согласно  ст. 4 Закона «О рынке ценных бумаг» дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленных лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. [1]

       Цена  покупки (продажи) обязательно указывается  дилером, и если иные существенные условия  договора купли-продажи дилером  не названы (количество ценных бумаг  или срок для акцепта), он обязан заключить договор на условиях, предложенных контрагентом. Если дилер уклоняется от сделки, к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении договора и возмещении убытков. [10, c. 406]

       Появление дилерских операций связано с  развитием в России внебиржевых  систем торговли, прежде всего с  созданием в 1994 г. Российской торговой системы (РТС). Прообразом РТС является американская биржевая система NASDAQ, большинство правил организации торговли было заимствовано из этой системы. В настоящее время РТС приобрела статус фондовой биржи. [10, c. 407]

       Дилерские операции осуществляются на основе котировок  ценных бумаг. Под котировкой понимается предложение на покупку или продажу, содержащее наименование ценной бумаги, ее эмитента и существенные условия сделки (количество акций, валюту расчета, сроки исполнения обязательств). Котировки на дилерском рынке могут быть объявлены только дилером — профессиональным участником рынка ценных бумаг. Дилер берет на себя и обязательства по поддержанию минимального количества котировок по каждой котируемой им ценной бумаге. Все остальные участники торговой системы — брокеры — при выполнении клиентских заказов должны обращаться к дилерам тех или иных ценных бумаг. На дилерах концентрируется спрос и предложение; они имеют возможность «пересекать» поступившие к ним приказы и получать при этом прибыль (такая операция называется внутренним арбитражем). [10, c. 407]

       Основная  роль дилера состоит в готовности назвать двустороннюю котировку  рыночным посредникам, чтобы обеспечить ликвидность продуктов, обращающихся на рынке. Теоретически потенциальная  прибыль для дилера как оптовика заключается в разнице между  двумя ценами (дилерский спрэд). На самом деле торговля не так уж проста, как может показаться, так как  в одно и то же время может существовать очень много покупателей и  лишь несколько продавцов, и наоборот. Тогда возникнет ситуация, когда  дилер, выполняя обязательства по своим  котировкам на покупку, уменьшает собственную  позицию по денежным средствам и  соответственно увеличивает позицию  по ценным бумагам. [10, c. 407]

     Дилерская деятельность (по крайней мере так, как она представлена в законодательстве) может быть интерпретирована как инвестиционная. На практике для дилера наименее предпочтительна деятельность за свой счет, особенно когда речь идет о продаже, так как в этом случае нужно либо иметь бумаги, либо осуществлять продажу «без покрытия», чтобы «откупиться» по более низким ценам. Кроме того, дилер может выставлять котировки не в целях получения прибыли от спрэда, а для поддержания курса ценных бумаг, входящих в его собственный портфель, что может быть более важно в данный момент, или у дилера может быть специальное соглашение с эмитентом о поддержании ликвидности ценных бумаг последнего. [10, c. 407-408]

                                                     Заключение

    Благодаря глубоким институциональным реформам Россия, встав в начале 1990-х гг. на путь формирования экономики рыночного типа, добилась к настоящему времени поразительных результатов. Одним из таких достижений является формирование и быстрое развитие финансового рынка и его составляющей – рынка ценных бумаг.

      Эффективно  работающий рынок ценных бумаг выполняет  важную макроэкономическую функцию, способствуя  перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных  отраслях и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития.

      Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок  ценных бумаг предоставляет инвесторам возможность хранить и увеличивать  их сбережения.