Российский Рынок ценных бумаг

    События 17 августа 1998 г., явившиеся результатом  проводимой финансово-экономической  политики и приведшие к дефолту  по государственным краткосрочным  облигациям, падению курса рубля  и финансово-банковскому кризису, поставили предприятия, особенно развивавшие рынки собственных ценных бумаг и выпускавшие облигационные займы, в качественно новую ситуацию. Фактически, даже относительно благополучные эмитенты, выполнявшие все обязательства по облигациям, объективно оказались в условиях форс-мажора.

    На  сегодняшний момент в России, да и во всем мире, рынок ценных бумаг находится в неустойчивом состоянии. Делаются различные прогнозы выхода экономики страны из кризисной ситуации. Так в частности, в своем обзоре аналитики BofA Merrill Lynch позитивно оценивают перспективы стран Центральной и Восточной Европы, Турции и стран Персидского залива, больше скепсиса проявляя в отношении России и ЮАР на ближайшее десятилетие.

    «У  России было удивительно много хороших  лет, но впереди как минимум еще один кризис, - говорится в обзоре. -Экономика остается ориентированной на нефть, а страна становится крупнейшим эмитентом суверенных долговых бумаг по мере увеличения объема пенсионных выплат, превышающих нефтяные доходы. Увеличится налоговая нагрузка».

    С точки зрения цикличности ближайшие перспективы экономики России аналитики Merrill Lynch оценивают оптимистично, прежде всего, в связи с ростом зарплат благодаря нефтяному экспорту. Высокая бета к рынку нефти в случае сохранения спроса на рисковые активы в текущем году позволит российскому рынку показать динамику лучше других. Но недостаточные структурные реформы ведут к сохранению зависимости от нефти, что может повлечь за благоприятными периодами очень болезненные просадки экономики и фондового рынка в ближайшие 10 лет.

    В сентябре 2008 года на фоне чудовищных новостей со всего мира, у российского фондового рынка просто не оставалось другой альтернативы, кроме как последовать за «заразительными» негативными тенденциями, что привело к самому большому однодневному падению индексов за всю его почти 20-летнюю историю. Это заставило крупнейшие российские фондовые биржи РТС и ММВБ приостановить торги 16-17 сентября, чтобы удержать фондовые показатели от более разрушительного неконтролируемого падения, которое привело бы к непредсказуемым последствиям для всей экономики.

    Однако, после выделения почти $50млрд. на интервенцию на фондовый рынок, а  также около 2трлн.руб. на защиту банковской системы от острого кризиса ликвидности, деятельность российского фондового  рынка была также остановлена дважды 19 сентября из-за бурного роста индексов, достигшего около 23% и 30%, соответственно, на РТС и ММВБ, что cтало новыми историческими высотами на этих биржах.

    Во время резкого спада 16 сентября основной индекс РТС продемонстрировал рекордное падение на 11,47% и составил 1131,12 пункта, что соответствует снижению на 54,5% по сравнению с максимальным показателем – 2487,92, достигнутым на 9 мая. В то же время, значение индекса ММВБ упало на 17,45%, а уровень капитализации российского фондового рынка сократился более чем на $83,94млрд. в натуральных показателях или примерно на 10,95% от своего максимального значения в $766,54млрд. до $682,6млрд. В общем, по сравнению с началом 2008г. спад капитализации составил около 52%, что стало еще одним негативным рекордом для российской экономики. 

    Как и следовало ожидать, ведущие  российские «голубые фишки» вместе со своими флагманами - ВТБ и «Сбербанком», акции которых упали на 29,0% и 15,3% соответственно, - пережили один из худших дней с момента начала их участия в торгах. Такую же участь разделили и лидеры нефтегазового сектора. К примеру, стоимость акций «Роснефти» упала на 19,2%, «Газпрома» - на 17,2%, а «НОВАТЭК» - на 15,4%. Другие отрасли, к примеру, металлургические и телекоммуникационные компании, также понесли серьезный урон на РТС. Результаты торгов на ММВБ оказались не менее драматичными: акции компаний нефтегазовой отрасли потеряли 16,61%, индекс акций телекоммуникационных компаний упал на 18,37%, аналогичный показатель предприятий металлургической и горнодобывающей отраслей снизился на 15,66%, а индекс акций компаний финансово-банковской отрасли упал в этот день на рекордные 20,65%.

    Комментируя негативные события дня для инвесторов, инвестбанк «Тройка Диалог» (ТД) не стал приукрашивать ситуацию на российском фондовом рынке, назвав ее «бойней», и добавил, что слово «обратный выкуп» собственных акций звучало чаще всего во время торгов на фоне полного отсутствия активности на рынке опционов. Другой российский инвестбанк «Атон» выразил не меньший пессимизм по поводу итогов столь драматичного дня, назвав поведение акций ведущих российских корпораций на рынке «свободным падением», поскольку основные индексы в начале торгов 16 сентября упали на 5%, затем быстро снизились еще на 5%, что в сумме составило 10% в течение дня. Наиболее тяжелый удар пришелся на банковский сектор.

3.Современная  ситуация на рынке  ценных бумаг в  России

    3.1. Проблемы на российском рынке ценных бумаг

    Формирование  фондового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

    Можно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового  рынка, которые требуют решения:

    1. Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности.

    2. Целевая переориентация рынка  ценных бумаг с первоочередного  обслуживания финансовых запросов  государства и перераспределения  крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.

    3. Улучшение законодательства и  контроль за выполнением этого  законодательства.

    4. Повышение роли государства на  фондовом рынке, для чего необходимо следующее:

• необходимость преодоления раздробленности и пересечения функций многих государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг;
• гармонизация российских и международных стандартов, используемых на рынке ценных бумаг;
• создание активно действующей системы надзора за небанковскими инвестиционными институтами;
• государственная поддержка образования в области рынка ценных бумаг;
• перелом психологии операторов, действующих на рынке, направленной на обход, прямое нарушение государственных установлений и на полное неприятие роли государства как гаранта бизнеса и мелких инвесторов;
• создание государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов и ценные бумаги от потерь, связанных с банкротством инвестиционных институтов.

5. Реализация принципа открытости информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п.

3.2Перспективы  развития рынка  ценных бумаг в  России

    Наиболее  существенные тенденции развития рынка  ценных бумаг обычно группируются следующим образом:

• концентрация и централизация капиталов и организаций;
• формирование мирового рынка ценных бумаг;
• компьютеризация;
• коммерциализация фондовых бирж;
• рост уровня организованности и регулируемости;
• нововведения;
• увеличение капитализации.

    Тенденция к концентрации и централизации - общерыночная тенденция, которая на рынке ценных бумаг проявляется  в укрупнении (по числу работников, капиталов, филиалов и т. п.) организаций профессиональных посредников и в сокращении их количества, включая число функционирующих в каждой стране фондовых бирж. Указанные организации становятся все более мощными по размерам собственного капитала и привлекаемым капиталам своих клиентов; разрастается их филиальная сеть как внутри своей страны, так и за рубежом; они становятся все более многофункциональными, и спектр услуг, которые они предоставляют на рынке, становится все более широким; идет процесс их слияния как между собой, так и с другими финансовыми и банковскими структурами.

       Формирование мирового рынка  ценных бумаг связано с процессом  формирования единого мирового  хозяйства. Это тот локомотив,  который движет вперед рыночный  процесс в целом. Объединение национальных рынков ценных бумаг в мировой практике идет по таким направлениям, как обеспечение возможности для любого инвестора оперировать с ценными бумагами, независимо от их национальной принадлежности; тесная связь национальных рынков между собой благодаря современным средствам связи и организации банковских расчетов в мировом масштабе; переход на единые стандарты деятельности на фондовых рынках развитых стран и их общее регулирование и т. п.

         Компьютеризация. Современный рынок ценных бумаг уже невозможен без его широчайшей компьютеризации, которая обеспечивает как заключение, так и обслуживание огромного количества ежедневно заключаемых сделок с ценными бумагами. Компьютеризация является основой для ряда нововведений на рынке ценных бумаг.

        Секьюритизация - это тенденция вовлечения  все больших капиталов, независимо  от форм их существования, на  рынок ценных бумаг путем кратковременного  или длительного представления их в форме тех или иных видов ценных бумаг. Особенно это относится к капиталу, который по разным причинам находится в данный момент в малоактивной форме, например, в виде недвижимого имущества, как то: жилья, основных производственных фондов, запасов сырья длительного характера и т. п. Выпуск разнообразных облигаций или других долговых ценных бумаг на базе такого имущества позволяет ускорять оборот такого капитала, получать дополнительный доход, расширять рынок и его возможности.

       Усиление регулирования и контроля, прежде всего со стороны государства, за рынком ценных бумаг объясняется той огромной ролью, которую он играет в современную эпоху, а потому надежность этого рынка, степень доверия к нему со стороны всех его участников должны только возрастать и усиливаться. Оборотной стороной этого процесса считают его «фискальный» характер, т. е. одновременно расширяются возможности государства по сбору налогов с участников данного рынка.

Нововведения  на рынке ценных бумаг охватывают следующие направления:

• создание все новых инструментов данного рынка;
• создание новых систем торговли ценными бумагами;
• совершенствование инфраструктуры рынка.

    В основе рыночных нововведений лежит, с  одной стороны, компьютеризация  всех сторон рыночных процессов как  материальная основа для создания все новых инструментов и механизмов рынка, а с другой — усиление нестабильности на рынке и в силу этого необходимость создания указанных инструментов и механизмов для борьбы с различными и все увеличивающимися по количеству и размерам рыночными рисками.

    Среди других перспектив развития отечественного рынка ценных бумаг – преодоление синдрома недоверия к нему инвесторов. В развитых странах главная составляющая структуры всех инвесторов – физические лица, действующие напрямую или через пенсионные и паевые фонды, брокерские фирмы, банки и др. В РФ численность инвесторов данной категории составляет лишь несколько десятков тысяч обеспеченных граждан. ¹

    Одним из важных направлений в решении  этой задачи можно считать развитие использования автоматизированных систем фондовой торговли, реализуемых через Интернет.

    Широкое развитие систем фондовой торговли с  использованием Интернета и других прогрессивных технологий способно обеспечить доступ на российский рынок  ценных бумаг существенно большего круга граждан страны и зарубежных инвесторов. Однако и здесь имеются нерешенные проблемы: ограниченность юридического обеспечения, в частности наличие нерешенных вопросов оформления сделок (например, электронная подпись); фискальный характер налогового законодательства, в частности удержание налога на доходы физических лиц с оборота совершенных сделок, независимо от их прибыльности или убыточности и др.  

    3.3.  Роль РТС и ММВБ  в современной  экономике России  и значение их  слияния

    Группа  ММВБ - интегрированная биржевая структура, предоставляющая на базе единой технологической платформы услуги электронной торговли, клиринга, расчетов по сделкам, депозитарные и информационные услуги. В Группу входят ЗАО ММВБ, ЗАО "Фондовая биржа ММВБ", ЗАО "Национальная товарная биржа", НКО ЗАО "НРД", ЗАО АКБ "Национальный Клиринговый Центр", ЗАО "ММВБ - Информационные Технологии", региональные биржевые и расчетные центры. Они обслуживают более 1700 участников биржевого рынка - ведущих российских банков и брокерских компаний в Москве и других крупных финансово-промышленных центрах России. В настоящее время в рамках Группы ММВБ функционируют несколько ключевых финансовых рынков: валютно-денежный, рынок государственных облигаций, рынок акций, рынок корпоративных и региональных облигаций, рынок производных финансовых инструментов и товарный рынок.