Реструктуризация адолженности перед банками

     Соответствие  закону предложений по реструктуризации задолженности должника.

     Равный  доступ к информации заемщика и конфиденциальность.

     Установление  приоритетного статуса любого  нового финансирования во время моратория  по сравнению с другими долгами  заемщика.

       Принципы INSOL можно успешно применять  и в России, некоторые из них  уже применяются на практике, так как они понятны международным  банкам и компаниям и весьма эффективны при реструктуризации долга с участием иностранных кредиторов.    

     РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ  ЗАДОЛЖЕННОСТИ ПО КОРПОРАТИВНЫМ  ОБЛИГАЦИОННЫМ ЗАЙМАМ  

       Результатом экономического кризиса  стал резкий рост числа технических  и реальных дефолтов по рублевым  облигациям. На данный момент  дефолты были допущены более  чем 100 компаниями более чем  по 200 выпускам, при этом большая  часть дефолтов – реальные, а  не технические.  

       В соответствии с действующими Стандартами эмиссии ценных бумаг, дефолтом по российским облигациям признается: просрочка исполнения обязательства по выплате очередного процента (купона) по облигациям на срок более 7 дней или отказ от исполнения указанного обязательства; а также просрочка исполнения обязательства по выплате суммы основного долга по облигациям на срок более 30 дней или отказ от исполнения указанного обязательства. Техническим дефолтом является исполнение эмитентом обязательств по облигациям с просрочкой, но в пределах указанных выше сроков. Последствием технического дефолта является получение держателем облигаций права потребовать уплаты дополнительных процентов на сумму просроченных обязательств. При дефолте владельцы вправе потребовать их досрочного погашения.  

       В предшествующие годы внутренний  рынок не сталкивался с волной  дефолтов по облигациям, из-за  чего в действующем Законе  «О рынке ценных бумаг» и иных подзаконных актах существует значительный пробел в части регулирования взаимоотношений эмитентов-дефолтов и держателей облигаций. В частности, весьма важно установить на законодательном уровне регулирование общего собрания владельцев облигаций и представителя владельцев облигаций.  

       К основным способам реструктуризации  корпоративных облигаций относятся: 

     выкуп облигаций с дисконтом или  рассрочкой оплаты;

     отказ держателей облигаций от предъявления требований к погашению в течение  определенного срока;

     обмен облигаций на акции, другие облигации;

     встречное предоставление имущества.

       Следует сказать, что при реальном  дефолте эмитента держатели облигаций  сталкиваются с тем, что банкротство  эмитента не представляет для  них интереса, так как требования  держателей не могут быть удовлетворены  за счет его активов, так  как к тому моменту цена  активов значительном меньше  суммы задолженности. Более того  – при банкротстве эмитента  или поручителя держатель облигаций  получает денежные средства в  последней, третьей очереди, наряду  с другими кредиторами.  

       В этом случае единственным  выходом для держателей корпоративных  облигаций является реструктуризация  задолженности путем проведения  переговоров. Результатом достижения  договоренности сторон по реструктуризации  может стать подписание предварительного  договора, в котором регулируются процедуры реструктуризации задолженности по облигационным займам, вплоть до реального погашения облигаций. Погашение задолженности по облигациям происходит поэтапно, определяется количество облигаций и конкретные даты их погашения (выставления оферт держателем). Здесь важный момент играет усиление защиты держателей облигаций путем заключения договора поручительства с третьим лицом, поручающимся за эмитента или предоставления эмитентом дополнительного обеспечения (например, залога недвижимого имущества или банковской гарантии). Объем поручительства ограничивается суммой основного долга и купонного дохода, поручитель не отвечает за судебные издержки, суммы неустойки и т.п.  

       Многие компании выбирают иной  путь реструктуризации – обмен  дефолтных облигаций на новый  выпуск с большими ставками  купонного дохода, включением дополнительных  условий в пользу держателя  облигаций. В соответствии с  действующим Законом «Об акционерных  обществах» напрямую обменять  облигации старого выпуска на  новый выпуск невозможно, т.к.  их оплата может производиться  только денежными средствами, но  существует ряд применяемых на  практике способов по обходу  этого ограничения.  

       Во время переговоров кредиторам  следует помнить, что в случае  неудачных переговоров по реструктуризации  долга по корпоративным облигациям, эмитент может в любой момент  добровольно инициировать процедуру  банкротства, что может привести  к большим рискам для кредиторов, связанным с невозможностью получения  суммы долга.  

       В рамках одного обзора невозможно  осветить все аспекты реструктуризации  задолженности российских компаний, тем не менее, я попытался  остановиться вкратце на наиболее  важных аспектах, надеюсь, что  памятка будет полезной как  для должников, так и для  кредиторов.