Проблемы и перспективы развития рынка фьючерсных контрактов

Чтобы заpeгистрироваться в качестве участника пocpeднической фирме нужно соответствовать ряду требований:

• фирма должна приобрести определенное количество акций данной биржи, которое дает ей право торговать, как по поручениям клиентов, так и на свой счет;
• заключить договор расчетного обслуживания;
• владеть необходимым объемом денежных средств;
• получить квалификационный допуск.

Расчетная палата должна выполнять следующие функции:

• регистрация сделок по результатам торгов;
• определение и взимание залоговых сумм по контрактам, заключенным на бирже;
• определение и перечисление сумм выигрышей и проигрышей членов Расчетной палаты;
• ликвидировать погашающиеся контракты;
• организация и гарантии исполнения фьючерсных договоров.

Для того, чтобы стать клиентом на фьючерсном рынке нужно заключить договор с одной из расчетных фирм. Клиент может давать поручения брокерам расчетной фирмы после его регистрации на бирже.

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Особенности современных фьючерсных рынков

 

Современные рынки фьючерсных контрактов отличаются бурным ростом, диверсифицированностью и постоянной новизной. Недавние улучшения и изменения фьючерсов, уточнения в организационной и регулятивной структуре индустрии и применение новых технологий делают фьючерсные рынки еще более привлекательными для инвесторов и вызывают очень быстрое развитие этой экономической отрасли. В последнее время, при огромном ежегодном объеме фьючерсной торговли, уровень количества сделок не перестает расти и составляет  30 % в год.

Несмотря на такое быстрое развитие рынков фьючерсных контрактов, их первоначальное предназначение остается прежним: управление рисками, зависящими от ценовых колебаний.

Одной из важнейших особенностей биржевой торговли фьючерсами является то, что после заключения сделки основные риски, связанные с отказом от исполнения своих обязательств участниками торгов, биржа берёт на себя. В каждой сделке биржа становится второй её стороной для всех участников торгов: для покупателя – продавцом, а для продавца – покупателем. Биржа берет на себя огромные риски. И в связи с возможной неплатежеспособностью участников фьючерсных сделок, биржей предусматривается сложная система управления кредитным риском, которая включает в себя множество уровней [5].

Первый уровень страхования. Фьючерсная биржа создает специальный рисковый фонд на случай кризисных ситуаций.

Второй уровень страхования. На каждой бирже аккредитуются клиринговые фирмы, которые осуществляют расчетно-клиринговое обслуживание участников торгов. Эти фирмы также создают из своих средств специальный страховой фонд.

Третий уровень страхования включает ведение маржинальных счетов участников торгов. Это заключается в том, что каждый участник торгов обязан открыть счёт в одной из расчётных фирм и внести на него гарантийную денежную сумму - начальную маржу. Все открытые позиции каждый день по завершении торгов сравниваются с ежедневно формируемой расчётной ценой. Чаще всего в качестве расчётной цены каждого торгового дня принимается средневзвешенная цена сделок за установленный период. В результате такого сравнения выявляются выигрышные и проигрышные позиции. Со счетов проигравших участников торгов расчётно-клиринговые фирмы снимают определенные суммы денег и вносят их на счета выигравших участников. Те, кто понес убытки, должны до начала следующих торгов восстановить свою начальную маржу. Если же проигравший участник не внёс вариационную маржу, то к участию в очередных торгах он не допускается, а его позиция принудительно закрывается биржей. Убытки данного участника покрываются за счёт его начальной маржи.

Четвертый уровень страхования. Биржей устанавливаются допустимые пределы изменения дневных цен. Этот предел обычно составляет несколько процентов от расчетной цены предыдущего дня торгов. Заявки участников торгов, выходящие за установленные пределы, к рассмотрению не принимаются.

Пятый уровень страхования. Правилами биржевых торгов, обычно, ограничивается количество открытых позиций, оставляемых участниками на следующий день.

Все перечисленные меры позволяют существенно снизить риски неисполнения сделок участниками торгов на фьючерсной бирже.

Сегодня рынок фьючерсных контрактов имеет стандартные рамки. Сами контракты могут заменять друг друга. В наше время осуществляется  активная торговля фьючерсными контрактами  на  различных зарубежных  и  российских рынках. Информация об особенностях  торговли  фьючерсами,  позволит людям наиболее выгодно осуществлять  сделки  по  продажам  и  значительно  сократить  риск   затрат.

 

2. Современное состояние Российского рынка фьючерсных контрактов (2012-2014 гг.)
1. Анализ рынка финансовых фьючерсов

 

В условиях постоянной стабильности на рынках базовых активов и общего подъема российской экономики в 2012 г. продолжалось развитие рынка производных финансовых инструментов. В это время активно стали проявлять себя краткосрочные спекуляции с фондовыми фьючерсами, преимущественно с контрактами на индекс РТС (их доля в общем обороте торгов фьючерсными контрактами возросла до 66% с 65% в 2011 г.). Такое оживление было вызвано следующими причинами. Во-первых, изменилась законодательная база фьючерсного рынка, связанная с упрощением механизма налогообложения срочных биржевых сделок. Это в свою очередь усилило приток на рынок частных инвесторов (их доля среди участников фьючерсного рынка, по статистическим оценкам 2011 года превышала 50%), для которых фьючерсы на индекс РТС являются наиболее простыми и понятными инструментами. Во-вторых, такие контракты были популярны среди частных инвесторов, т. к. издержки на другие фондовые индексы и отдельные акции, были выше, чем по фьючерсным контрактам. В-третьих, бурно развивалась торговля фьючерсами с помощью автоматизированных торговых систем.

Открытые позиции по фьючерсным контрактам в среднем за год на таких биржах, как РТС, ММВБ, ФБ ММВБ в 2012 г. составили 4,6 млн. контрактов, что ниже того же показателя за 2011 год на 10 %. Показатели позиций по срочным биржевым контрактам РТС и ММВБ представлены в таблице 1.1.

 

Таблица 1.1 - Открытые позиции по срочным биржевым контрактам (млн. шт.)

Тип контракта	2011 год	2012 год	2013 год	2014 год
Фьючерсы всего, в том числе:	5,1	4,6	6,0	6,9
- фондовые фьючерсы (РТС)	1,71	2,36	3,0	2,9
- валютные фьючерсы (РТС)	0,88	1,26	2,4	3,2
- процентные фьючерсы (РТС)	0,01	0,02	0,3	0,3
- валютные фьючерсы (ММВБ)	2,45	0,82	2,4	3,2

Продолжение таблицы 1.1

- фондовые фьючерсы (ММВБ)	0,005	0,0001	3,0	2,9
- процентные фьючерсы (ММВБ)	0,0001	0,00001	0,3	0,3

 

 

Конъюнктура разных сегментов рынка производных финансовых инструментов в 2012 году, определялась ситуацией складывающейся на рынках базовых активов. Также наблюдалось значительное оживление операций в самом крупном сегменте фондовых фьючерсов. Весомый рост месячного оборота торгов фондовыми фьючерсами было связано с максимальным снижением котировок российских акций на мировых фондовом и нефтяном рынках.

В данный период немало выросла ликвидность фьючерсных контрактов на индекс ММВБ. Объем торгов данными контрактами на ФБ ММВБ по сравнению с 2011 г. увеличился в 18 раз (до 0,9 трлн. руб.). Популярность фьючерсов на остальные фондовые индексы, такие как РТС Стандарт, отраслевые индексы РТС, оставалась на прежнем уровне. Среди фьючерсов на отдельные акции российских эмитентов лидировали контракты на акции ОАО «Сбербанк России» (1,4 трлн. руб.), ОАО «Газпром» (0,8 трлн. руб.) и ОАО «ЛУКОЙЛ» (0,3 трлн. руб.). Данные указаны в таблице 1.2.

 

Таблица 1.2 –Динамика торгов фьючерсами между российскими эмитентами (трлн. руб.)

Эмитент	2012 год	2013 год	2014 год
ОАО «Сбербанк России»	1,4	2,0	1,3
ОАО «Газпром»	0,8	1,7	0,7
ОАО «Лукойл»	0,3	0,4	0,3

 

Доля операций с валютными фьючерсами в общем объеме торгов фьючерсными контрактами не изменилась в сравнении с предыдущим годом и составила 15%. Самыми ликвидными валютными фьючерсами в 2012 г. Стали контракты на курс доллара США к рублю.

Интерес участников рынка к инструментам хеджирования процентного риска была слабой. В результате чего ликвидность процентных фьючерсов по-прежнему была на низком уровне.

Изменчивость фондового рынка в 2013 году привела к повышению спроса на фондовые фьючерсы. Большую часть прироста торгов все также обеспечивали операции с фьючерсами на индекс РТС, которые сохраняли свое прежнее положение на российском срочном биржевом рынке. Большая часть сделок с данными контрактами носило краткосрочный характер, т. к. почти 95% объема операций с фьючерсными контрактами на индекс РТС составляли контракты со сроком исполнения не более 3 месяцев. Среди фьючерсных контрактов на акции российских эмитентов лидировали все также контракты на акции ОАО «Сбербанк России» (2,0 трлн. руб.), ОАО «Газпром» (1,7 трлн. руб.) и ОАО «ЛУКОЙЛ» (0,4 трлн. руб.).

У инвесторов все больше проявляется потребность в хеджировании курсового риска, что является причиной активного развития операций с фьючерсами на основные валютных пар. По данным 2013 года объемы торгов фьючерсными контрактами на курс доллара США к рублю и на курс евро к доллару США составляли 6,3 и 1,9 трлн. руб.

К 2014 году стал наблюдаться подъем торгов валютными и процентными фьючерсами, на других же сегментах фьючерсного рынка объемы операций заметно стали снижаться. Состав обращающихся срочных контрактов расширялся за счет фондовых фьючерсов, введенных в обращение на Московской Бирже и процентных контрактов. Позже стали вводить в обращение фьючерсы на основные фондовые индексы стран BRICS. Оборот торгов по новым фьючерсным контрактам составил 1,4 млрд. рублей в год. Также был расширен ассортимент процентных фьючерсных контрактов и были введены в обращение фьючерсы на корзину «десятилетних» облигаций федерального займа.

Общий объем сделок с фьючерсами стал снижаться и повлек за собой снижение объема торгов на фондовом рынке фьючерсных контрактов. Прежде всего, это было вызвано тем, что инвесторы последнее время выводят свои средства за рубеж.

Структура фондовых фьючерсов не претерпела заметных изменений. В торгах по-прежнему лидируют фьючерсы на индекс РТС. В числе фьючерсных контрактов на акции российских эмитентов лидируют все те же контракты на акции ОАО «Сбербанк России» (1,3 трлн. руб.), ОАО «Газпром» (0,7 трлн. руб.) и ОАО «ЛУКОЙЛ» (0,3 трлн. руб.).

Доля фьючерсных контрактов на иностранную валюту в общем объеме торгов выросла с 15% в 2013 года до 26%.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Динамика и структура рынка товарных фьючерсов

 

Не расположенные к рискам инвесторы в 2012 году больше интересовались такими активами, как золото и другие драгоценные металлы, что повлекло за собой развитие торгов фьючерсами на товарные активы. Но несмотря на это, доля товарных контрактов в общем объеме торгов оставалась незначительной. Фьючерсные контракты на золото были, как объектом капиталовложения, так инструментом спекуляции. Фьючерсы на серебро наиболее привлекательны для краткосрочных спекулятивных инвестиций, потому что во времена нестабильности на финансовом рынке вложения в серебро порой могут быть выгоднее вложений в золото. Динамика объемов торгов по видам товарных групп указана в таблице 2.1.

 

Таблица 2.1 – Динамика объемов торгов по видам товарных групп (млрд. руб.)

Товарная группа	2012 год	2013 год	2014 год
Золото	217,9	616,5	386,4
Серебро	50,9	419,0	125,5
Платина	13,5	19,5	-
Нефть	272,2	603,4	384,1