Понятие фундаментального анализа

Для фундаментального анализа, хорошим  источником информации могут стать  пресс-релизы, обзоры экспертов и  финансовые отчеты компании. Но не забывайте  относиться к ним со здоровым скептицизмом: умейте отличать факты от обмана. Ведь пресс-релизы — очень эффективный медиум для связи с общественностью; опытный инвестор должен фильтровать ненужную информацию, и пропускать только важные факты.

 

Фундаментальный анализ раскрывает основные факторы, влияющие на прибыль и дивиденды  компаний и фондовый рынок в целом. Эти факторы можно разделить на две группы:

1) фундаментальные условия предпринимательства,  или экономические факторы;

2) политические фундаментальные  условия.

Для проведения фундаментального анализа  используется подход «сверху вниз». Анализ начинается не с компании, а  со среды, в которой протекает ее деятельность.

На первом уровне фундаментального анализа изучаются показатели, характеризующие  динамику производства, потребление  и накопление, движение денежной массы, уровень инфляционных процессов, финансовое состояние государства. Задача прогноза конъюнктуры — оценка кратко и среднесрочного развития всей экономики и отдельных отраслей.

• Общеэкономический анализ
• Анализ отрасли
• Анализ отдельных компаний

Сопоставление фондовых индексов с  показателями экономической активности (объемом валового национального продукта или индексом объема промышленного производства) свидетельствует взаимосвязи между направлением движения цен на фондовом рынке и состоянием экономики. Цены, как правило, растут в период развития экономики и снижаются в период экономического спада. Вместе с тем изменения цен на те или иные акции могут существенно различаться, отражая финансовое состояние компанийэмитентов.

В периоды экономического роста  наблюдается увеличение заказов, загрузки производственных мощностей, снижение финансовых затрат на производство продукции, и в итоге компании имеют стабильную прибыль, что не может не оказывать влияния на движение курса акций. Однако на рынок акций воздействует не только возросшая прибыль компаний, но и низкий процент по ценным бумагам с твердой процентной ставкой, что делает привлекательным вложение капитала в акции. При этом рынок акций опережает во времени изменение конъюнктуры, т.е. курсы акций в среднем на 6—9 месяцев опережают фактическое экономическое Это позволяет выявить рынки, на которых в результате прогнозируемого развития конъюнктуры биржевые сделки могут быть успешными.

Следует также учитывать изменение  конъюнктуры в зарубежных странах, поскольку большинство из них  являются составной частью мирового хозяйства и зависят от тенденций его развития. Инвестор должен ориентироваться на мировой рынок и изучать основные показатели экономического развития отдельных, прежде всего ленно развитых, стран, лидирующих на мировых рынках и определяющих их состояние.

Зарубежные исследования свидетельствуют  о влиянии денежно кредитной политики центральных банков на движение курса акций. Учетные и ломбардные ставки определяют уровень процентных ставок в стране, объем предоставляемых кредитов и в конечном итоге — рост денежной массы. В этом направлении действует и политика минимальных резервов коммерческих банков, хранящихся в центральных банках.

Движение денежной массы аналогично движению курса акций при небольшом  опережающем движении курса акций . Эту зависимость необходимо учитывать при анализе движения акций.

В современных условиях на курс акций  большое влияние оказывает движение валютного курса.

К политическим фундаментальным факторам следует отнести события в сфере управления обществом и государственной политики, влияющие на курсы ценных бумаг. В последнее время роль политических факторов в развитии экономики стран заметно возросла, усиливаются государственное регулирование и контроль в одних отраслях и ослабевают в других, что сказывается на результатах их деятельности.

Условия хозяйственной деятельности зависят и от политики в области  государственных расходов, налогообложения, тарифов.

Большое влияние на фондовый рынок  оказывает контроль центрального банка за кредитной системой и банками, затрагивающий не только кредитную и инвестиционную деятельность банков, но и их клиентов и экономику в целом.

Второй уровень фундаментального анализа — исследование особенностей отраслевой деятельности. Отрасли при этом принято делить на устойчивые, циклические и растущие. В зависимости от влияния конъюнктуры они могут развиваться с опережением, параллельно или с отставанием от движения общеэкономических показателей. В соответствии с этим различается и движение курсов акций отдельных отраслей.

Движение биржевых курсов зависит  от отраслевой прибыли, а также от поступления отраслевых заказов  и объемов производства, влияющих на динамику товарооборота и прибыли  в той или иной отрасли.

С помощью индикатора поступления  заказов можно заранее судить о движении курса акций компаний отрасли. Объем промышленного производства зависит от индикатора поступления заказов, так как «заказы сегодня — это продукция завтра»2, поэтому индикатор объема промышленного производства имеет запаздывающий характер и менее пригоден для прогнозирования движения курсов акций, чем индикатор поступления заказов. Вместе с тем эти индикаторы позволяют судить о будущей отраслевой прибыли и об изменениях биржевых курсов акций отрасли.

Однако следует помнить, что  прибыль зависит от валютных курсов, а также от ориентации отрасли  на импорт или на экспорт.

На третьем уровне проводится анализ отдельных компаний, определяются способы наиболее полной реализации разработанной инвестиционной политики.

Задача анализа отдельных компаний — исследовать динамику будущих доходов. В данном случае наиболее важны показатели динамики товарооборота и прибыли, обеспеченности компании собственными и заемными средствами, а также показатель кэшфлоу1, т.е. достигнутое в отчетном году кассовое сальдо (разница между приходными и расходными платежами).

При всем многообразии показателей, характеризующих  деятельность компаний, аналитиков обычно интересуют:

- оборот, поток наличности и  т.п.;

- размер дивиденда на одну  акцию, кэшфлоу на одну акцию;

- фактический дивидендский доход, отношение курс/прибыль и др.

В ходе анализа проводится сопоставление  значений указанных показателей данной компании с другими за ряд лет.

Анализируя долговые инструменты, следует иметь в виду, что их цены зависят не только от состояния дел эмитентов, но и от рынка ссудных капиталов. Существуют специальные рейтинговые фирмы, которые ведут работу по оценке долговых инструментов. В США это Standard & Poor's и Moodys.

Кредитные рейтинги дают возможность  ориентироваться при формировании портфеля ценных бумаг, поскольку они:

- показывают степень риска, связанного  с вложением средств в долговые ценные бумаги;

- позволяют судить о ликвидности  фондовых инструментов;

- отражают соотношение различных  видов ценных бумаг;

- служат одним из факторов  формирования курса ценных бумаг.

Важный этап фундаментального анализа  — прогноз развития

отраслей и компаний, включающий следующие компоненты:

- уровень развития менеджмента  (человеческий фактор);

- финансовые возможности;

- развитие сбыта.

Фундаментальный анализ позволяет  оценить акции в данный момент и спрогнозировать их движение. Однако не все явления можно раскрыть с помощью фундаментального анализа. И тогда прибегают к анализу  техническому.

Кэшфлоу (cash flow) — этот термин используется для определения текущего остатка денежных средств на расчетном счете предприятия, который формируется за счет притока (доходов от реализации) и оттока (затрат на производство, на погашение кредита, выплату дивидендов) денежных средств (Экономический словарь).

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

Исследование, проведенное в данной дипломной работе, базируется на большом количестве актуальных материалов.

В  данной  работе  была  рассмотрена  сущность  фундаментального анализа  как  основного  метода  определения «справедливой»,  внутренней стоимости  компании  и  выявления  недооцененных  акций.  Также  были определены  основные  преимущества  и  недостатки  фундаментального анализа.  При  этом  был  сделан  вывод  о  том,  что  главным  преимуществом фундаментального  анализа  является  его  ориентированность  на  долгосрочное инвестирование. Был сделан  вывод об ориентированности  данного  вида  анализа на  стратегических инвесторов.

В  данной  работе  определено,  что  фундаментальный  анализ  является достаточно  сложным  видом  анализа,  использующим  специфический

инструментарий.  Проведение  фундаментального  анализа  требует комплексного  рассмотрения  ситуации  на  трех  уровнях:  макро,  мезо  и  микро или  страны,  отрасли  и  фирмы.  При  этом  существуют  два  подхода,  один  из которых ориентируется, в основном, на анализ компании, другой– на первые два  уровня.  В  данной  работе  основной  акцент  был  сделан  на

фундаментальный анализ компании, однако макро и мезо уровню также было

уделено должное внимание. По  итогам  проведенного  исследования  можно  сказать  о  роли фундаментального  анализа  в  принятии  инвестиционных  решений.  Прежде всего,  фундаментальный  анализ  используется  инвесторами  для  определения инвестиционной  привлекательности  тех  или  иных  активов,  которые обращаются  на  фондовом  рынке.  При  этом  разные  категории  инвесторов оценивают роль фундаментального анализа с различных точек зрения.

Если  инвестор  ориентируется  в  основном  на  конъюнктуру  рынка  и отталкивается  от  движения  индексов,  фундаментальный  анализ  будет  иметь для  него  малую  ценность.  Однако  если  инвестор  активно  управляет  своим портфелем  и  обращает  особое  внимание  на  внутреннюю  стоимость  акций  и на  отклонение  внутренней  стоимости  от  рыночной,  то  использование фундаментального  анализа  крайне  важно  для  него.  Он  рассматривает долгосрочную перспективу, которую отражает данный вид анализа. Центральное  положение  фундаментального  анализа  соотносит

«справедливую»  стоимость  фирмы  с  её  финансовыми  характеристиками:

перспективами  и  характером  роста  или  падения.  Если  же  рыночная

стоимость  значительно  отклоняется  от  внутренней  стоимости  компании,  то это  является  результатом  недоооценки  или переоценки  акций компании рынком.  На  этом  основывается  долгосрочная  стратегия  инвестирования.

Соответственно,  применение  фундаментального  анализа  оправдает  себя тогда,  когда  при  прочих  равных  условиях  и  рисках  в  долгосрочном  периоде инвестор  получит  большую  доходность,  чем  рынок.  Причем  затраты  на применение  такого  анализа  должны  быть  сопоставимы  с  результатами.  Для этого  необходимо  рассматривать  аналитические  прогнозы,  предоставленные несколькими  фундаментальными  аналитиками  или  иметь  в  своем  штате группу  аналитиков.  Из  вышесказанного  следует,  что  качественное использование  фундаментального  анализа  в  современных  условиях характерно  в  основном  для  институциональных  инвесторов.  Кроме  того, результаты  фундаментального  анализа  следует  корректировать  с  помощью технического  анализа.  Однако  в  этом  нет  противоречия.  Лишь комбинирование  различных  методов  и  постоянное  сравнение  их  результатов приведет к наиболее точным выводам в итоге.

 

 

 

 

Список использованной литературы

 

1. Галанов В.А., Басов А.И., Рынок  ценных бумаг. Учебник для ВУЗов. 2-е изд. -  М.: Финансы и статистика, 2006. - 447с.

2. Килячков А.А., Чалдаева Л.А.  Рынок ценных бумаг. Учебник для ВУЗов. – 2-е изд. - М.: Экономистъ, 2005. - 682 с.

3. Батяева Т.А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие. – М.: Инфра-М, 2006. – 303 с.

4. Килячков А.А. Практикум по российскому рынку ценных бумаг. Учебное пособие -  М.: Бек, 1997. - 769 с.

2. Бердникова Т.Б. Рынок ценных  бумаг и биржевое дело. Учебное  пособие. - М.: ИНТРА – М, 2000. - 270 с.

3. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг.  Учебник для ВУЗов. – 2-е  изд. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2006. - 463 с.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача

Среднемесячная инфляция уменьшилась  с 2,5% до 1,5%.

На сколько изменится инфляция в пересчете на год?

Решение:

(1+0,025)12=(1+y1)-в случае инфляции, равной 2,5%

1,345=(1+y1); y1=0,345 или 35% годовых

(1+0,015)12=(1+y2)-в случае инфляции, равной 1,5%

1,196=(1+y2); y2=0,196 или 20% годовых

Вывод: отсюда уменьшение инфляции в  пересчете на год составляет 15%.