Понятие чистого оборотного капитала и его роль в финансовой политике

      СОА = ЧОА – ДЗК;

      или

      СОА= ОА – ДЗК –  КФО; где

      СОА – сумма собственных оборотных  активов предприятия;

      ДЗК – долгосрочный заемный капитал.

      Если  предприятие не использует долгосрочный заемный капитал для финансирования оборотных средств, то суммы собственных  и чистых оборотных активов совпадают.

      По  характеру участия в операционном процессе:

• оборотные активы, обслуживающие производственный цикл: сырье, материалы, незавершенное производство, готовая продукция;
• оборотные активы, обслуживающие финансовый цикл: денежные средства, дебиторская задолженность.

      По  периоду функционирования оборотных  активов:

• постоянные оборотные активы, представляют собой неизменную часть оборотных активов, которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной деятельности, т.е. является неснижаемым минимумом оборотных активов для поддержания операционного цикла;
• переменные оборотные активы, это варьирующая часть оборотных активов, которая связана с возрастанием производства и реализации продукции, необходимостью формирования запасов сезонного хранения, долгосрочного завоза, целевого назначения.

     Чистый  оборотный капитал компании равен разнице между текущими активами и текущими пассивами, оборотный капитал обычно отождествляют с текущими активами. Аналогично принято и в бухгалтерском балансе: раздел II «Оборотные активы» в целом совпадает с понятием текущих активов (хотя бухгалтеры нередко приравнивают оборотный капитал именно к чистому оборотному капиталу). Существует также понятие «оборотный капитал, обеспеченный операционной деятельностью», который равен сумме чистой прибыли и не денежных затрат. Данную величину называют также потоком фондов от операций.

     К текущим активам относят те, которые могут быть реализованы

в деньги на достаточно коротких сроках.

     Текущие пассивы — это обязательства, которые должны быть погашены в короткие сроки. В российских стандартах бухгалтерского учета дается разъяснение относительно подобных разграничений активов и пассивов. Обычно разграничителем краткосрочных и долгосрочных величин является временной горизонт в один год. Но для целей анализа, планирования и выработки финансовой политики компания может принять собственные временные критерии, это зависит от отрасли, в которой она работает, от ее положения на рынке, от прибыльности ее продукции и др. Эти критерии будут меньше у фирм, которым требуется быстрый оборот средств (розничная торговля, например). И напротив, они могут быть больше у фирм с медленным оборотом (например, самолетостроение). Исключительно важным вопросом является согласование поступлений по краткосрочным активам и платежей по краткосрочным обязательствам.

     В процессе производственной деятельности происходит постоянная трансформация  отдельных элементов оборотных  средств. Предприятие покупает сырьё  и материалы, производит продукцию, затем продаёт её, как правило, в кредит, в результате чего образуется дебиторская задолженность, которая  через некоторый промежуток времени  превращается в денежные средства.

     Внутренними источниками пополнения оборотного капитала являются нераспределенная прибыль, прочие накопления, не денежные или отложенные затраты, такие, как амортизация или задолженность по налогам, а также продажа фиксированных (внеоборотных активов).

     Внешние источники пополнения оборотного капитала включают банковские и торговые краткосрочные кредиты, а также прочие кредиты и эмиссию ценных бумаг, средства от которых не были вложены в фиксированные активы.

     Чистый  оборотный капитал альтернативным образом может быть

определен уравнением: долгосрочный долг и обязательства с неопределенным сроком + Собственный капитал — Фиксированные и прочие активы.

     Иными словами, можно сказать, что чистый оборотный капитал представляет собой ту часть суммы долгосрочного  долга и собственного капитала, которая  не была вложена в фиксированные активы, из чего следует, что чистый оборотный капитал растет, когда текущие активы финансируются за счёт долгосрочных обязательств.

     Термин  «оборотный капитал» относится к  мобильным активам предприятия, которые являются денежными средствами или могут обращаться в них  в течение года или одного производственного  цикла. Чистый оборотный капитал  определяется как разность между  текущими активами (оборотными средствами) и текущими обязательствами (кредиторской задолженностью) и показывает, в  каком размере текущие активы покрываются долгосрочными источниками средств.  

Рис. 1. Схема кругооборота чистого оборотного капитала  

     Управление  чистым оборотным капиталом представляет собой

одну  из задач финансовой политики. Причина  состоит в том, что чистый оборотный  капитал является пусть не совсем точной, но все же

характеристикой ликвидности компании, ее способности  платить по

обязательствам  и избежать банкротства. Если текущие (краткосрочные) пассивы существенно  превышают текущие (краткосрочные) активы, то это может означать значительное повышение риска несостоятельности  компании. С другой стороны, слишком  большая величина чистого оборотного капитала может означать накопление значительной неоплаченной дебиторской задолженности или нераспроданных, неликвидных запасов (это является одной из причин того, почему чистый оборотный капитал не совсем точно характеризует стабильность компании). А также стоит обратить внимание на то, что коэффициент текущей ликвидности равен соотношению текущих активов и текущих пассивов. Такая важная часть текущих активов, как запасы, может оцениваться разными методами, что существенно влияет на величину чистого оборотного капитала. Рост чистого оборотного капитала может означать как рост благосостояния акционеров, так и увеличение долгосрочного долга или снижение основного капитала.

     Целевой установкой политики управления оборотным  капиталом является определение объема и структуры текущих активов, источников их покрытия и соотношения между ними достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия. Взаимосвязь данных факторов и результатных показателей достаточно очевидна. Хроническое неисполнение обязательств перед кредиторами может привести к разрыву экономических связей со всеми вытекающими отсюда последствиями.

     Сформулированная  целевая установка имеет стратегический характер, не менее важным является поддержание оборотных средств в размере, оптимизирующем управление текущей деятельностью. С позиции повседневной деятельности важнейшей финансово-хозяйственной характеристикой предприятия является его ликвидность, т.е. способность вовремя гасить краткосрочную кредиторскую задолженность. Для любого предприятия достаточный уровень ликвидности является одной из важнейших характеристик стабильности хозяйственной деятельности. Потеря ликвидности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса, что несомненно может привести к банкротству предприятия.

     Иными словами, управление чистым оборотным  капиталом означает поиск наилучшего решения дилеммы между ликвидностью

и прибыльностью. Текущие активы более ликвидны, но, как правило,

менее прибыльны, чем фиксированные активы. Финансирование активов с помощью  долгосрочных пассивов меньше снижает  общую ликвидность компании, чем  привлечение краткосрочных пассивов, но долгосрочные пассивы, как правило, более дороги. Последнее утверждение верно почти всегда, за исключением известного в финансовой науке случая так называемой падающей кривой доходности. Такой наклон кривой имеет место тогда, когда участники рынка ожидают падения инфляции и процентных ставок. В такой ситуации долгосрочные пассивы могут стать временно дешевле, чем краткосрочные.

     Поэтому финансовый менеджмент компании должен заниматься

анализом  структуры текущих активов и пассивов, а также планированием их величины, а это в свою очередь определяет то, как компания собирается финансировать рост активов: путем привлечения краткосрочного или долгосрочного долга, выпуска акций, или иными способами. Чем меньше средств авансированных в текущие активы, тем выше скорость оборота. Однако сокращение средств не должно отрицательно отразиться ни на процессе производства, ни на ликвидности предприятия. Т.е. должен быть обеспечен необходимый объем денежных средств и высоколиквидных активов предприятия с учетом объема и графика предстоящих платежей.

Эффективное управление оборотным капиталом  наиболее важный аспект финансовой политики предприятия, так как именно оборотный  капитал, в отличие от внеоборотного  капитала, обеспечивает наибольшую норму  рентабельности и практически полностью  отвечает за платежеспособность предприятия  в текущей деятельности. Таким образом, важной задачей в части управления оборотным капиталом хозяйствующего субъекта является обеспечение оптимального соотношения между платежеспособностью и рентабельностью путем поддержания оптимальных размеров и структуры оборотного капитала. Ускорение оборота оборотных средств позволяет высвободить значительные суммы, и таким образом, увеличить объем производства без дополнительных финансовых ресурсов, а освободившиеся средства использовать в соответствии с потребностями предприятия. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Эффективное использование оборотных средств  играет большую роль в обеспечении  нормальной работы предприятия, повышении  уровня рентабельности производства. К сожалению, собственные финансовые ресурсы, которыми в настоящее время  располагают предприятия, не могут  в полной мере обеспечить процесс  не только расширенного, но и простого воспроизводства. Отсутствие на предприятиях необходимых финансовых ресурсов, низкий уровень платежной дисциплины привели  к возникновению взаимных неплатежей. Взаимная задолженность предприятий - характерная черта экономики  переходного периода. Значительная часть предприятий не сумела быстро адаптироваться к формирующимся  рыночным отношениям, нерационально  использует имеющиеся оборотные  средства, не создает финансовые резервы. Немаловажно и то, что в условиях инфляции, нестабильности хозяйственного законодательства неплатежи вошли  в сферу коммерческих интересов  ряда предприятий, которые умышленно  задерживают расчеты с поставщиками,  тем самым уменьшая свои платежные обязательства. Поскольку финансовое положение предприятия находится в прямой зависимости от состояния оборотных средств и предполагает соизмерение затрат с результатами хозяйственной деятельности, а также возмещение затрат собственными средствами, предприятия заинтересованы в рациональной организации оборотных средств путём реализации их движения минимально возможной суммой с той целью, чтобы получить наибольший экономический эффект. Эффективность использования оборотных средств зависит от многих факторов, которые условно можно разделить на внешние, оказывающие влияние вне зависимости от интересов предприятия, и внутренние, на которые предприятие может и должно активно влиять.