Первичный и вторичный рынок ценных бумаг

План

 

1. Вопрос № 11………………………………………………………………3
2. Вопрос № 34………………………………………………………………6
3. Вопрос № 56………………………………………………………………10
4. Список литературы…………………………………………...…………..13

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Первичный и вторичный  рынок ценных бумаг.

Законодательно первичный  рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при  эмиссии (для  инвестиционных ценных бумаг) или при  заключении  гражданско-правовых  сделок между лицами, принимающими  на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками  рынка ценных бумаг, а также их представителями.

Таким образом, первичный  рынок - это рынок первых и  повторных  эмиссий ценных бумаг, на котором  осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие  информации для инвесторов,  позволяющее  сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке  служит для раскрытия информации:

-         подготовка проспекта эмиссии,  его регистрация и контроль  государственными органами с  позиций полноты представленных  данных;

-         публикация проспекта и итогов  подписки и т.д.

Особенностью отечественной  практики является то, что первичный  рынок ценных бумаг пока преобладает. Эта тенденция объясняется такими процессами как приватизация, создание новых акционерных обществ, начало финансирования государственного долга  через выпуск ценных бумаг,  переоформление через  фондовый рынок валютного  долга государства и т.п.

Существует две формы  первичного рынка ценных бумаг:

-         частное размещение;

-         публичное предложение.

Частное размещение   характеризуется  продажей  (обменом) ценных бумаг  ограниченному количеству  заранее  известных  инвесторов без публичного предложения и продажи.

Публичное предложение - это  размещение ценных  бумаг  при  их первичной  эмиссии путем публичных  объявления и продажи неограниченному  числу инвесторов.

Соотношение между публичным  предложением и частным размещением  постоянно меняется и зависит  от  типа  финансирования, который  избирают  предприятия  в  той  или иной экономике,  от структурных  преобразований,  которые проводит правительство, и других  факторов.  Так, в России  в 1990-1997 гг.  преобладало (до 90%) частное размещение акций (создание открытых акционерных обществ). Основная часть публичного предложения акций  приходилась на банки и инвестиционные институты.  С началом масштабного  процесса  приватизации в конце 1992 г.  и  централизованным преобразованием  многих  государственных  предприятий  в акционерные общества открытого  типа, доля публичного предложения  акций резко увеличилась.

Относительно небольшая  доля ценных бумаг после первичного распределения остается в портфелях  держателей до истечения срока облигаций  или в течение всего срока  существования предприятия, если речь идет об акциях. Ценные бумаги в большинстве  случаев приобретаются для извлечения дохода не столько из процентных выплат, сколько от перепродажи.

Рынок, где ценные бумаги многократно перепродаются, то есть обращаются, называют вторичным. Уровень  развития именно вторичного рынка, его  активность, мобильность отражают уровень  конкретного рынка ценных бумаг. Без активного вторичного рынка  и первичный рынок обычно бывает вялым, узким и неразвитым.

По сложившейся традиции и коммерческому праву покупатель ценной бумаги вправе и совершенно свободен перепродать эту бумагу практически немедленно или когда он пожелает (если эмитентом не оговорены особые условия).

Механизм вторичного рынка  весьма сложен и многоступенчат. Рынок  распадается на две большие части - биржевой и внебиржевой. Внебиржевой  рынок очень пестрый: здесь и  соответствующие отделы банков, дилеры, брокеры, соответствующие конторы  и фирмы. Вторичное обращение  ценных бумаг уже ничего не прибавляет к капиталам, которые эмитенты однажды  уже приобрели на первичном рынке. Внешне вторичный рынок выглядит, и в значительной мере действительно  является, чисто спекулятивным процессом, размах которого может показаться излишним и предосудительным. В действительности именно процесс перепродажи создает  механизм перелива капитала в наиболее эффективные отрасли хозяйства. Акции и облигации наиболее доходных отраслей производства и целых секторов хозяйства растут в цене, увеличивают число желающих иметь эти ценные бумаги, что делает возможным выпуски новых бумаг и новое привлечение капитала.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Срочные контракты

Срочным контрактом называется договор на поставку конкретного  актива в установленный срок в  будущем на согласованных условиях. К срочным контрактам относятся  форвардные, фьючерсные и опционные  контракты. Форвардным контрактом называется обязательное для исполнения соглашение между контрагентами о будущей  поставке предмета контракта по договорной цене, заключаемое вне биржи. Базисным активом срочного контракта может  быть как физический товар, так и  специфический финансовый инструмент, например, фондовый индекс.

К особенностям срочных контрактов можно отнести следующее:

• момент исполнения по сделке отделен от времени ее заключения определенным промежутком, зафиксированным в самом договоре;
• договор заключается, как правило, в отношении стандартного количества актива;
• в момент урегулирования отношений между сторонами не требуется подписания каких-либо дополнительных соглашений, договоров, протоколов и т.д.;
• регистрация контрактов на биржах производится в расчетно-клиринговых фирмах (палатах), обладающих системой гарантийных взносов;
• в срочном контракте присутствуют условия о возможной смене участника договора без дополнительного согласия другой стороны, что дает право продавать контракт.

Фьючерсным контрактом называется соглашение на выполнение в будущем  уже достигнутых договоренностей  о продаже или покупке стандартной  величины некоторого базисного актива по фиксированной в момент заключения соглашения цене. Фьючерсные контракты  заключаются на срочных биржах и  отличаются от форвардных контрактов большей стандартизацией размеров и сроков, а также способом предоставления гарантий.

Фьючерсными контрактами  торгуют 

• в США на Чикагской товарной бирже (CME) и Чикагской срочной товарной бирже (CBOT);
• в Англии на Лондонской международной бирже финансовых фьючерсов (LIFFE);
• в России на Московской центральной фондовой бирже (МЦФБ), на Московской финансовой и фьючерсной бирже (МФФБ), на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ), на Московской товарной бирже (МТБ).

 Участниками фьючерсной  торговли являются 

• брокеры, заключающие сделки на бирже как на свои средства, так и на средства клиентов;
• расчетная фирма, выступающая посредником в финансовых взаимоотношениях между биржей и фьючерсными торговцами, гарантирующая внесение залоговых средств и исполнение сделок и осуществляющая расчетное обслуживание брокеров и клиентов;
• клиент, торгующий на свои средства при посредничестве брокера.

 Под покупкой фьючерсного  контракта понимается обязательство  купить за наличные или принять  физическую поставку стандартной  величины конкретного базисного  актива в будущий срок по  фиксированной цене, а под продажей  фьючерсного контракта понимается  обязательство продать за наличные  или осуществить физическую поставку  базисного актива в будущий  срок по фиксированной цене. Зафиксированная  при заключении контракта цена  базисного актива или значение  индекса называются фьючерсной  ценой. 

При торговле фьючерсными  контрактами маклер объявляет название торгуемого фьючерсного контракта, месяц поставки, котировочную цену контракта на предшествующих торгах, время окончания торгов данным контрактом и т.д. Заявки на продажу по наиболее низким ценам и заявки на покупку  по наиболее высоким ценам отражаются на информационном табло в зале биржи. По окончании торговой сессии для  каждого вида и месяца исполнения контракта определяются котировочные цены (цены закрытия).

Клиент может выступать  при заключении фьючерсного контракта как с позиции продавца, так и с позиции покупателя. Если клиент участвует в двух одинаковых контрактах с противоположных позиций, то исполнения этих контрактов не требуется и при взаиморасчетах позиции продавца и покупателя друг друга компенсируют (закрывают). Если позиция продавца или покупателя не скомпенсирована, то она называется открытой и предполагает необходимость исполнения контракта. Механизм, с помощью которого длинная или короткая открытая позиция закрывается или ликвидируется путем совершения сделки, противоположной по характеру, называется оффсетной сделкой. Прибыли/убытки покупателя или продавца фьючерсного контракта зависят от разности фьючерсных цен при открытии и закрытии позиции, и, в конечном итоге, определяются правильностью прогноза будущего движения цены базисного актива и выбранной стратегией закрытия позиции.

Финансовыми фьючерсами называются фьючерсы, основанные на специфических  финансовых инструментах, таких как  краткосрочные и долгосрочные казначейские обязательства, депозиты, валюта и индексные  показатели фондовых бирж. Они являются соглашением на покупку или продажу  стандартной величины финансового  инструмента в будущий срок по цене соглашения.

Финансовый фьючерс характеризуется  следующими параметрами:

Ft - текущей фьючерсной ценой;

T - сроком до дня поставки  по контракту;

M - размером контракта  или единицей торговли;

Margint - размером вариационной маржи;

Valuet - текущей стоимостью контракта.

  Вместо или наряду с единицей торговли M могут задаваться два стандартных параметра:

Pmin - размер отметки или минимальная флуктуация цены;

Ptick - стоимость отметки или шаг цены.

 Финансовые фьючерсы  выполняют две основные функции:  позволяют инвесторам застраховаться  от риска, связанного с неблагоприятными  изменениями процентных ставок  или курсов валют и ценных  бумаг на рынке, и дают возможность  биржевым спекулянтам извлекать  из этого прибыль. Биржевых  спекулянтов фьючерсный рынок  привлекает своим принципом "системы  рычага", который позволяет им  выгодно использовать колебания  цен на большое количество  продаваемого базисного актива  при незначительных расходах, составляющих  начальную маржу. 

Физическая поставка базисного  актива у большинства финансовых фьючерсов либо вообще не предусмотрена, либо осуществляется крайне редко, а  производится расчет наличными. Однако процесс поставки является составной частью каждого контракта и его спецификации, обеспечивая механизм схождения наличных и фьючерсных цен по мере приближения дня поставки. Фьючерсные цены определяются в конкурентной борьбе в операционном зале биржи открытым выкриком. Это означает, что каждый потенциальный покупатель имеет равные возможности принятия предложения на продажу или наоборот. При заключении фьючерсного контракта фьючерсная цена может лежать выше или ниже наличной цены базисного актива или значения индекса, но к моменту поставки фьючерсная цена должна равняться наличной цене, иначе возникают возможности арбитража между рынком базисного актива и фьючерсным рынком. Разница между фьючерсной и наличной ценой базисного актива финансового фьючерса называется базисом. Базис может быть как положительным, так и отрицательным. Поскольку на момент истечения контракта фьючерсная цена и спот-цена базисного актива должны совпадать, то базис на день поставки будет всегда равен нулю.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Основные услуги, представленные фондовой биржей

Фондовая биржа представляет собой наиболее организованную часть  рынка ценных бумаг. Для нее характерны унифицированные правила проведения операций с ценными бумагами. По своему правовому статусу фондовые биржи могут являться ассоциациями (США), акционерными обществами (Великобритания, Япония) или правительственными органами, подчиненными министерству финансов (Франция). Членами биржи могут быть только специализированные на операциях с  ценными бумагами биржевые (брокерские) фирмы. Ключевые позиции на крупнейших фондовых биржах обычно занимает 10-15 ведущих  брокеров, каждый из которых обладает огромным собственным капиталом.

Для корпорации добиться права  котировки своих акций на фондовой бирже весьма непросто. Принятие акций  корпорации к котировке на Нью-

 

Йоркской фондовой бирже, например, означает ее вступление в "высшее общество" американского бизнеса (условия принятия акций для котировки  на Нью-Йоркской фондовой бирже будут  рассмотрены подробно в следующей  главе). Такого права добиваются лишь корпорации с первоклассной репутацией, имеющие большое число акционеров и рыночную стоимость акций, измеряемую, по крайней мере, сотнями миллионов  долларов. Почетные места в числе  таких элитных фирм занимают сверхкорпорации типа IBM, суммарная стоимость акций которой превышает 100 млрд. долл., или AT&T с ее почти 2 млн. акционеров.