Особенности функционирования рынка корпоративных ценных бумаг

 

 

1.2 Виды профессиональной деятельности на фондовом рынке

  Профессиональная деятельность – это специализированная деятельность на фондовом рынке по перераспределению денежных ресурсов на основе ценных бумаг, по организационно-техническому и информационному обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг. Профессиональная деятельность на фондовом рынке подразделяется на следующие виды:

– Перераспределение денежных ресурсов и финансовое посредничество:

– брокерская деятельность;

– дилерская деятельность;

– деятельность по организации торговли ценными бумагами;

– Организационно-техническое обслуживание операций с ценными бумагами:

– депозитарная деятельность;

– консультационная деятельность;

– деятельность по ведению и хранению реестра акционеров;

– расчетно-клиринговая деятельность.

– расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам (в связи с операциями с ценными бумагами).

Дадим характеристику основных видов профессиональной деятельности на фондовом рынке.

Брокер – профессиональный посредник, который представляет на рынке ценных бумаг клиента (продавца или покупателя) и совершает сделки от имени клиента и за счет клиента, от имени клиента, но за свой счет, от своего имени, но в интересах клиента и за счет клиента. За посредничество клиент платит брокеру комиссионное вознаграждение.

Размер собственного капитала брокера должен соответствовать требованиям на момент получения лицензии и в течение всего срока осуществления соответствующего вида деятельности.

Брокер обязан ежеквартально с момента получения лицензии в срок не позднее 45 дней со дня окончания квартала представлять отчетность, включающую информацию об итогах своей финансово-хозяйственной деятельности за истекший квартал, объеме и количестве заключенных им сделок и иную информацию по форме, установленной Федеральной комиссией.

Брокерские фирмы проходят соответствующую аккредитацию на бирже, то есть биржа устанавливает соответствие брокерской фирмы тем требованиям, которые к ней предъявляются со стороны биржи. Брокерская фирма, прошедшая аккредитацию, вносится в реестр биржи и получает номер, под которым действует при заключении сделок.

Дилер – профессиональный участник биржевой торговли, выступающий при заключении сделок от своего имени и за свой счет.

Дилером может быть только юридическое лицо. Для работы в качестве дилера на рынке ценных бумаг необходима лицензия. Порядок выдачи лицензии для дилера аналогичен порядку ее получения брокером.

Дилер осуществляет объявление цены продажи и покупки, минимальное и максимальное количество покупаемых и продаваемых ценных бумаг, а также устанавливает срок, в течение которого действует объявленные цены.

После заключения сделки на бирже по купле-продаже ценных бумаг наступает этап сверки всех параметров сделки, проверки итоговых сверочных документов на подлинность и правильность оформления, а также вычисление денежных сумм, которые подлежат переводу, и количества ценных бумаг, которые должны быть поставлены по итогам сделки. Помимо суммы платежа непосредственно за купленные ценные бумаги уплате могут подлежать налог на операции с ценными бумагами, биржевые и прочие сборы. Этот процесс называется расчетно-клиринговым. Его можно разделить на две части:

– клиринг – отношения между участниками биржевой торговли, основанные на установлении того, кто, кому и в какие сроки должен уплатить деньги и поставить ценные бумаги;

– расчеты – процесс выполнения обязательств, определенных в ходе клиринга, конечным результатом которого является передача ценных бумаг от продавца к покупателю, а также денежный расчет покупателя с продавцом согласно условиям контракта.

Основные функции клиринга и расчета:

– обеспечение процесса регистрации заключенных биржевых сделок;

– учет зарегистрированных сделок;

– зачет взаимных обязательств и платежей участников биржевого рынка;

– гарантийное обеспечение биржевых сделок;

– организация денежных расчетов;

– обеспечение поставки ценных бумаг по заключенной биржевой сделке.

Основные принципы организации клиринга и расчетов:

1. Клиринг и расчеты  осуществляются специализированным  органом – клиринговой палатой  или структурным подразделением  биржи.

2. Соблюдение требования  о раздельном ведении и учете  средств клиентов и средств фондовых посредников (брокеров).

3. Наличие жесткого расписания  клиринга и расчетов во времени. Каждая операция имеет строго  ограниченный временной интервал.

4. Система гарантирования  исполнения заключенных на бирже  сделок.

Регистраторы – организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр.

Реестр – список владельцев именных ценных бумаг, составленный на определенную дату.

Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставлять реестр эмитенту.

Регистратор осуществляет ведение лицевых счетов владельцев ценных бумаг и номинальных держателей счетов, которые при бездокументарном выпуске удостоверяют право собственности на ценные бумаги.

Номинальный держатель – лицо, на которое в реестре записано некоторое количество ценных бумаг, тогда как на самом деле он их собственником не является. Номинальный держатель сам ведет учет реальных собственников.

Функции регистратора может выполнять акционерное общество или сторонняя организация, профессионально оказывающая услуги по ведению реестров.

Депозитарий – организация, которая оказывает услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и / или учету прав собственности на ценные бумаги.

Сертификат ценной бумаги – документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий совокупность прав на указанное в сертификате количество ценных бумаг.

 

 

2. Анализ рынка корпоративных ценных бумаг в Российской Федерации

2.1 Современное состояние рынка корпоративных ценных бумаг

В 2005 г. российский рынок акций динамично развивался в условиях продолжающегося экономического роста, увеличения денежного предложения, активизации институциональных и иностранных инвесторов. Позитивное влияние на рынок акций оказало улучшение конъюнктуры мировых сырьевых рынков. В то же время спрос на акции значительно различался по инструментам в зависимости от финансового положения и перспектив развития эмитентов. Большой интерес у инвесторов вызывали инструменты надежных эмитентов со значительным государственным участием.

Средний дневной объем торгов акциями на ФБ ММВБ в 2005 г.(рисунок 1) составил 13,2 млрд. руб. (против 11,1 млрд. руб. в 2004 г.), аналогичный показатель в РТС возрос до 31 млн. долл. США (против 22 млн. долл. США в 2004 г.). Суммарный оборот вторичных торгов акциями по названным торговым площадкам в рассматриваемый период увеличился по сравнению с предыдущим годом на 21%.

В общем объеме вторичных торгов акциями в 2005 г. продолжала увеличиваться доля торгов акциями металлургической отрасли, составившая на ФБ ММВБ 11% (против 7% в 2004 г.), в РТС - 12%, как и в 2004 году. Среди акций компаний металлургической промышленности наиболее ликвидными оставались акции ОАО “ГМК Норильский никель”, котировки которых по итогам года повысились на 69%.

На долю акций кредитных организаций в совокупном объеме вторичных торгов акциями на организованном рынке в анализируемый период приходилось 6% (в 2004 г. - 3%). Почти весь оборот вторичных торгов акциями кредитных организаций по-прежнему формировался за счет операций с акциями Сбербанка России. Цена обыкновенных акций Сбербанка России в течение года возросла в 2,75 раза. Рост котировок этих акций был обусловлен не только устойчивыми позициями эмитента на рынке банковских услуг и его хорошими финансовыми результатами, но и успешным привлечением крупных заимствований за рубежом.

 

Рисунок 1. Динамика торгов акциями на ФБ ММВБ в 2005 году

 

В 2005 г. рынок корпоративных облигаций характеризовался дальнейшим увеличением объемов первичного размещения на биржевых аукционах и активизацией вторичных торгов.

Наиболее крупные выпуски облигаций в 2005 г. осуществили Внешторгбанк (15 млрд. руб.), ОАО “Российские железные дороги” (2 выпуска по 10 млрд. руб.), ОАО “ФСК ЕЭС” (2 выпуска по 7 млрд. руб.), ОАО НК “РуссНефть” (7 млрд. руб.), ООО “Русский алюминий финансы” (6 млрд. руб.). Средний размер нового выпуска корпоративных облигаций увеличился в 2005 г. до 1,8 млрд. руб., в то время как в 2004 г. он немногим превышал 1,5 млрд. рублей.По сравнению с 2004 г. в анализируемый период структура выпускаемых корпоративных облигаций по срочности изменилась незначительно. Среди новых выпусков по-прежнему преобладали облигации со сроком обращения 3 года. Вместе с тем возросло количество выпусков корпоративных облигаций со сроком обращения 5 и более лет. Появились предпосылки к увеличению реальных сроков обращения облигаций за счет снижения удельного веса выпусков, по которым предусмотрена процедура досрочного погашения бумаг.

2.2 Рынок ценных бумаг в России

Задача развития рынка ценных бумаг всегда стояла в центре внимания Правительства Российской Федерации, как одна из приоритетных в комплексе мер государственной экономической политики. С 2006 года развитие рынка ценных бумаг и деятельность ФСФР России осуществляется в рамках Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на 2006-2008 годы, утвержденной распоряжением Правительства Российской Федерации от 1 июня 2006 г. № 793-р. С принятием Стратегии были сформулированы среднесрочные рамки модернизации институтов и инструментов российского финансового рынка в условиях нарастания процессов глобализации мировой финансовой системы, роста интернационализации рынков ценных бумаг, трансграничных инвестиционных сделок и усиления конкуренции крупнейших мировых финансовых центров.

К началу 2008 года указанные тенденции приобрели особую остроту. Это наглядно проявляется на фоне ухудшения конъюнктуры мирового финансового рынка, обострения кризисных процессов, актуализации вопросов стратегического развития мировых финансовых центров, их экспансии в страны с развивающимися экономиками. Сложившаяся ситуация на мировых финансовых рынках, а также рост интереса международных финансовых институтов и фондовых бирж к российскому фондовому рынку требуют скорейшего завершения работ по реализации Стратегии, закрепления достигнутых в ходе реализации Стратегии результатов, критического переосмысления отдельных ее положений и формулирования среднесрочных на 2008-2012 годы и долгосрочных до 2020 года мер по совершенствованию регулирования и развитию рынка ценных бумаг в Российской Федерации. В настоящее время уровень развития российского рынка ценных бумаг, сложившаяся нормативно-правовая база регулирования этого рынка, а также достигнутый уровень его развития позволяют сделать вывод о наличии возможностей качественного повышения конкурентоспособности российского рынка ценных бумаг и формирования на его основе самостоятельного мирового финансового центра.

Опорными элементами конкурентоспособности финансового рынка являются: капитализированная консолидированная финансовая инфраструктура; ёмкость финансового рынка, обеспечивающая растущие спрос и предложение инвестиционных ресурсов; прозрачность рыночных сделок и поведения участников рынка, способствующая минимизации инвестиционных рисков; высокая степень управляемости рынка, предполагающая сочетание добровольно соблюдаемых участниками рынка правил и норм добросовестной практики и эффективное государственное регулирование и правоприменение; спланированный на долгосрочную перспективу и активно поддерживаемый позитивный имидж финансового рынка среди отечественных и международных инвесторов и эмитентов.

В соответствии с указанными элементами конкурентоспособности финансового рынка ФСФР России предлагает двенадцать приоритетных задач, решение которых нацелено на долгосрочное развитие российского финансового рынка и формирование в России одного из мировых финансовых центров:

• консолидация и повышение капитализации российской финансовой инфраструктуры;
• формирование благоприятного налогового климата для участников рынка ценных бумаг;
• снижение административных барьеров и упрощение процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг;
• создание широких возможностей для секьюритизации активов и эмиссии новых финансовых инструментов;
• расширение спектра производных финансовых инструментов и развитие срочного рынка;
• внедрение механизмов, обеспечивающих широкое участие розничных инвесторов на финансовом рынке и защиту их инвестиций;
• развитие коллективных инвестиций;
• обеспечение эффективной системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг;
• развитие и совершенствование корпоративного управления;
• предупреждение и пресечение недобросовестной деятельности на финансовом рынке;
• совершенствование регулирования на финансовом рынке;
• формирование и продвижение положительного имиджа российского финансового рынка.

Указанные задачи могут быть решены в ходе реализации комплекса среднесрочных на период 2008-2012 годы и долгосрочных на период до 2020 года мер, перечень которых содержится в предлагаемом докладе. Доклад подготовлен в соответствии с планом заседаний Правительства Российской Федерации на первое полугодие 2008 года и содержит предложения по реализации приоритетных направлений развития финансового рынка, предусмотренных проектом Концепции социально-экономического развития РФ до 2020 года.

Показатели развития финансового рынка в 2006-2008 годах

По объему капитализации российский финансовый рынок находится примерно на 12 месте в мире и у России есть все основании рассчитывать на то, чтобы в 2012 году войти в число 10, а к 2020 году 5 крупнейших по капитализации финансовых рынков мира. Достижению этих целей будет способствовать ряд важных тенденций, уже получивших свое развитие в последние годы.