Министерство образования и
науки Российской Федерации
Сибирская академия финансов
и банковского дела
Кафедра финансов и кредита
КУРСОВАЯ РАБОТА
по дисциплине «Финансы»
Тема «Особенности функционирования
рынка корпоративных ценных бумаг»
Выполнила
Руководитель
А. А. Цветкова к. э. н., доцент
Группа СОД –
132д Е. В. Клецова
Содержание
Введение
Рынок ценных бумаг – важный
составляющий элемент финансового рынка,
обеспечивающий распределение денежных
средств между участниками экономических
отношений. Через осуществление данного
распределения и перелива временно свободных
денежных ресурсов из одной сферы в другую
и от одного экономического субъекта к
другому проявляется главная функция
рынка ценных бумаг.
Отношения на фондовом рынке
осуществляются через выпуск специальных
документов – ценных бумаг, которые отражают
связанные с ними имущественные права,
могут самостоятельно обращаться на рынке,
быть объектом купли-продажи и иных сделок,
служат источником получения регулярного
или разового дохода, выступают разновидностью
денежного капитала. Существует огромное
количество различных видов ценных бумаг,
поэтому инвестор, в зависимости от своих
инвестиционных целей, выбирает те или
иные ценные бумаги для формирования своего
портфеля. В условиях рыночной экономики
рынок ценных бумаг занимает важное место
среди других рынков и играет огромную
роль в обеспечении эффективного и сбалансированного
функционирования механизма рыночного
хозяйства. Рынок ценных бумаг позволяет
предприятиям расширять круг источников
финансирования, не ограничиваясь самофинансированием
и банковскими кредитами. Потенциальные
инвесторы, в свою очередь, с помощью рынка
ценных бумаг получают возможность вкладывать
свои сбережения в более широкий круг
финансовых инструментов.
Главная цель работы – теоретическое
и практическое обоснование механизма
функционирования корпоративных ценных
бумаг.
Задачи работы: изучить теоретические
аспекты функционирования корпоративных
ценных бумаг, рассмотреть организацию
рынка корпоративных ценных бумаг, провести
анализ современного состояния рынка
корпоративных ценных бумаг в РФ.
1.Теоретические
аспекты функционирования рынка корпоративных
ценных бумаг
1.1
Сущность рынка корпоративных ценных
бумаг
В настоящее время на рынке
корпоративных ценных бумаг обращаются
следующие виды бумаг:
1. Акции компаний и
предприятий, кредитно-финансовых институтов.
2. Облигации компаний
и предприятий, банков, которые рассчитаны
на заимствование дополнительных
денежных средств для финансирования
целевых проектов.
3. Векселя организаций
и кредитно-финансовых институтов.
4. Сберегательные сертификаты;
депозитные сертификаты.
Акция – эмиссионная ценная
бумага, закрепляющая права ее владельца
(акционера) на получение части прибыли
акционерного общества в виде дивидендов,
на участие в управлении акционерным обществом
и на часть имущества, остающегося после
его ликвидации. Выпуск акций на предъявителя
разрешается в определенном отношении
к величине оплаченного уставного капитала
эмитента в соответствии с нормативом,
установленным Федеральной комиссией
по рынку ценных бумаг.
Облигация – эмиссионная ценная
бумага, закрепляющая право ее держателя
на получение от эмитента облигации в
предусмотренный ею срок ее номинальной
стоимости и зафиксированного в ней процента
от этой стоимости или иного имущественного
эквивалента. Облигация может предусматривать
иные имущественные права ее держателя,
если это не противоречит законодательству
Российской Федерации.
В соответствии с Гражданским
Кодексом РФ Вексель – это ценная бумага,
удостоверяющая ничем не обусловленное
обязательство векселедателя (простой
вексель) либо иного указанного в векселе
плательщика (переводной вексель) выплатить
по наступлению предусмотренного векселем
срока определенную сумму векселедержателю.
Вексель может выпускаться
только в документарной форме.
Депозитными и сберегательными
сертификатами признаются ценные бумаги,
представляющие собой письменные свидетельства
банка о вкладе денежных средств, удостоверяющие
право владельца на получение в установленный
срок суммы вклада и процентов по ней в
любом учреждении данного банка.
Сберегательные сертификаты
выдаются вкладчикам - гражданам, а депозитные
– юридическим лицам.
На фондовых биржах России и
фондовых отделах товарных бирж концентрируются
для перепродаж в основном акции, облигации
и финансовые инструменты (сертификаты,
опционы и фьючерсы, векселя).
В настоящее время из всех инструментов
рынка корпоративных ценных бумаг наиболее
развит рынок акций. Акции в зависимости
от их эмитента подразделяются на акции
«первого эшелона» и акции «второго эшелона».
Акции «первого эшелона» –
это высоколиквидные акции крупных, в
основном промышленно-производственных
корпораций и некоторых их дочерних структур.
Они включены в листинг ведущих российских
бирж и торговых систем, таких как ММВБ,
МФБ, РТС. Среди акций «первого эшелона»
отдельно можно выделить так называемые
«голубые фишки» – акции предприятий-монополистов,
таких как ОАО «Газпром», РАО «ЕЭС России»
ОАО «НК «ЛУКойл», ОАО «Норильский Никель»,
ОАО «Связьинвест» и некоторые другие.
Оборот по акциям этих эмитентов составляет
большую часть оборота биржи.
Акции «второго эшелона» –
это низколиквидные акции некоторых региональных
дочерних структур монополистов, а также
акции машиностроительных, металлургических,
пищеперерабатывающих и других компаний.
Они включены в листинг электронной системы
торгов РТС-2, которая специально создавалась
для торговли низколиквидными акциями.
В 1997 г. в связи с бурным ростом
акций «второго эшелона» их ликвидность
оказалась на уровне многих акций из листинга
РТС, что повлекло за собой перевод многих
акций из РТС-2 на РТС и наоборот.
В начале 90-х гг. на рынке ценных
бумаг преобладала непроизводственная
сфера, что подтверждают следующие данные:
85—90% выпущенных ценных
бумаг имели низкие инвестиционные
качества и лишь 20—30% отвечали
минимальным инвестиционным стандартам.
Среди эмитентов на рынке промышленные
компании и предприятия занимали
всего 27%, а 72% приходилось на различные
биржи, банки, инвестиционные компании
и торговые дома. Несмотря на
трудности развития рынка ценных
бумаг, общая капитализация составила
в 1994 г. 30 млрд. Долларов США, или 150 трлн.
руб.
В настоящее время 27% всего населения
России имеют вложения в ценные бумаги,
но роль населения невелика, да и слово
«население» нельзя понимать буквально:
основные инвесторы – это крупные предприниматели
и брокеры, деятельность которых непосредственно
связана с ценными бумагами. Другая часть
населения – это работники предприятий,
получившие акции в процессе приватизации
либо в счет задолженности – это пассивные
инвесторы, которые не оказывают особого
влияния на рынок корпоративных ценных
бумаг.
1.2 Функции
рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг является источником
привлечения капитала, внешним по отношению
к любой коммерческой деятельности. Как
любой рынок, рынок ценных бумаг имеет
функции: общерыночные и специфические.
Общерыночные функции рынка ценных бумаг:
коммерческая — функция получения дохода;
ценностная или ценообразующая — функция обеспечения процесса
ценообразования на инструменты данного
рынка и формирование норм доходности
(т.е. обеспечение процесса определения
цены на товар этого рынка);
информационная — функция информирования участников
рынка и общества обо всем, что происходит
на рынке;
регулирующая — функция обеспечения порядка,
регулирования, управления и организации
на рынке со стороны государства или самих
организаций (участников) рынка, и др.
Специфические функции рынка ценных бумаг:
перераспределение
денежных средств (капиталов) от владельцев пассивного капитала
к владельцам активного капитала выполняется
посредством выпуска и обращения ценных
бумаг, означает перераспределение средств
между сферами деятельности, областями
хозяйства, юридическими и физическими
лицами;
перераспределение
финансовых (рыночных) рисков, или перераспределение рисков между владельцами любых рыночных активов; изменение формы собственности;
Функция перераспределения капиталов,
или денежных средств вообще, выполняемая
посредством выпуска и обращения ценных
бумаг, означает перераспределение средств
между отраслями и сферами деятельности;
между территориями и странами; между
населением и предприятиями, т. е. когда
сбережения граждан принимают производительную
форму; между государством и другими юридическими
и физическими лицами, что имеет место,
например, в случае финансирования дефицита
государственного бюджета на неинфляционной
основе.
Функция перераспределения рисков —
это использование инструментов рынка
ценных бумаг (прежде всего так называемых
производных инструментов, основывающихся
на ценных бумагах) для защиты владельцев
каких-либо активов (товарных, валютных,
финансовых) от неблагоприятного для них
изменения цен, стоимости или доходности
этих активов. Данную функцию можно еще
называть функцией защиты (страхования)
от риска или, точнее, функцией хеджирования.
Однако хеджирование невозможно в одностороннем
порядке: если есть тот, кто желает застраховаться
от риска, то должна быть и другая сторона,
которая считает возможным для себя принять
этот риск. С помощью рынка ценных бумаг
можно попытаться переложить риск со своего
актива на спекулянта, желающего рискнуть.
Следовательно, сутью хеджирования на
рынке ценных бумаг будет перераспределение
рисков.
В самом общем виде перераспределительные
потоки денежных средств (капиталов), возникающие
в связи с существованием рынка ценных
бумаг, приведены на рис. 1.3.
Рис. 1.3. Преимущественные
потоки финансовых средств на рынке ценных
бумаг (Д — денежные средства, ЦБ — ценные
бумаги)
Основная функция фондового
рынка заключается в мобилизации денежных
средств вкладчиков для целей организации
и расширения производства.
Другая
функция — информационная. Она состоит
в том, что ситуация на рынке ценных бумаг
сообщает инвесторам информацию об экономической
конъюнктуре в стране и дает им ориентиры
для вкладывания своих капиталов. В целом
же функционирование капитала в форме
ценных бумаг способствует формированию
эффективной и рациональной экономики,
поскольку он стимулирует мобилизацию
свободных денежных ресурсов в интересах
производства и их распределение в соответствии
с потребностями рынка.
Рынок ценных бумаг - регулятор многих
стихийно протекающих в рыночной экономике
процессов. Это относится прежде всего
к процессу инвестирования капитала. Последний
предполагает, что миграция капитала осуществляется
в виде прилива его к местам необходимого
приложения и оттока капитала из тех отраслей
производства, где имеет его излишек. Механизм
этого движения известен, растет спрос
на какие-нибудь товары (услуги), соответственно
растут их цены, растут прибыли от их производства,
и в эти отрасли переходят свободные капиталы,
покидая те отрасли производства, на продукцию
которых спрос сокращается и которые становятся
экономически менее эффективными. Ценные
бумаги являются средством, обеспечивающим
работу этого механизма, а фондовые биржи
являются «сердцем» этого механизма, то
есть на бирже основные массы временно
свободного капитала, где бы он ни находился,
через куплю-продажу «перебрасываются»
в необходимом направлении. В результате
возникает оптимальная структура общественного
производства (не только по размещению
капитала, но и по его размерам в отдельных
отраслях и производствах), и создается
бездефицитная экономика: общественное
производство в основном соответствует
общественному спросу. Потребности предприятий
в дополнительном капитале могут быть
связаны с различными обстоятельствами.
Главные из них - создание новых и модернизация
старых основных фондов, пополнение оборотных
средств. Все эти потребности напрямую
связаны с коньюктурой рынка, изменения
которой происходят в определенных временных
рамках. Поэтому необходимые средства
предприятия должны получать в течение
определенного срока, т.е. пока существует
благоприятная для их функционирования
рыночная коньюктура. В России это сделать
трудно - банковский кредит дорог, ограничен
и носит короткий характер (1- 3 месяца),
а рынок ценных бумаг (основной источник
привлечения капитала в ряде развитых
стран) развит недостаточно.
Основная проблема предприятия
или фирмы в любой стране - где и как найти
деньги на свое существование и развитие.
Источников финансирования всего два.
Это внутренние источники - амортизация
и прибыль и внешние - финансовые средства,
которые предприятие может заимствовать
на рынке в виде банковского кредита или
эмиссии акций и облигаций.
Опора на собственные силы, т.е. прибыль
и амортизационные отчисления, конечно,
хороша, но как быть, если технологический
цикл изделия несколько лет. К тому же
сейчас в России неплатежи и темпы инфляции
полностью закрывают для предприятия
этот источник развития. Кредитование
инвестиционных программ при существующих
ставках коммерческого кредита губит
любой проект буквально в зародыше. Не
спасают положение ни лизинговые (в виду
отсутствия определенного опыта и недостаточности
нормативной базы), ни вексельные кредиты,
носящие краткосрочный характер (от 1 до
6 месяца), хотя они и более привлекательны
для клиентов банков.