Капитал и финансовые ресурсы предприятий

Операция «репо» является разновидностью товарно-денежного  кредитования с использованием залога. Однако, в отличие от получения  кредита в банке, фактическим  кредитором в этом случае может выступать кто угодно - наличие банковской лицензии для этого не обязательно. Операция представляет собой сделку, состоящую из двух частей. По первому соглашению одна сторона продает другой ценные бумаги, одновременно принимая на себя обязательства по их выкупу через определенный срок по установленной цене. Этому обязательству по выкупу соответствует встречное обязательство другой стороны по продаже бумаг. Все условия должны быть зафиксированы в договоре. Проценты за пользование денежными средствами или бумагами уплачиваются либо явно, либо в виде разницы цен между покупкой и продажей ценных бумаг.

Главный риск операций репо заключается в возможности неисполнения одним из контрагентов по прошествии оговоренного срока второй, обратной части сделки. Обычно причиной этого служит слишком сильное изменение стоимости ценных бумаг, участвующих в операции. Для снижения такого риска при приеме в залог ценных бумаг их оценивают с определенным дисконтом. Хуже обстоят дела в том случае, когда инициирующая операцию сторона в качестве залога предлагает денежные средства (пример, описанный выше). При неисполнении второй части сделки кредитующая сторона рискует остаться в проигрыше. Защитой от подобного риска является установление кредитного лимита на контрагента по операциям репо [3, c.285].

Лизинг. Если предыдущие способы заимствования предназначены  либо для привлечения денежных средств (кредиты, векселя, облигации), либо на оплату сырья (векселя), то финансовая аренда позволяет получить в долг основные средства производства. Смысл лизинга заключается в том, что дорогостоящие средства производства, приносящие высокую добавленную стоимость, становятся более доступными и начинают работать на вас до того, как будет произведена полная их оплата. Суть лизинговой сделки заключается в следующем: арендодатель предоставляет вам на основании договора в долгосрочную аренду оборудование. Средства на его приобретение, за исключением первоначального взноса, который, как правило, составляет около 30 % от его стоимости, лизинговая компания находит сама. В дальнейшем происходят поставка и монтаж выбранного оборудования, но до окончания выплат, предусмотренных договором, оно будет числиться на балансе у лизингодателя. С этого момента вы будете получать прибыль от его использования, уплачивая за аренду платежи. По истечении срока действия договора и окончания выплат оборудование переходит на баланс лизингополучателя.

Опцион. Выпуск этого  инструмента позволяет привлечь средства в качестве премии, уплачиваемой по нему. Опционы бывают двух типов: call и put. Первые дают право покупателю, заплатившему премию по опциону, приобрести что-либо (предмет опциона) в будущем по заранее оговоренной цене. Второй тип предоставляет собой то же самое право, только продажи. При этом покупатель опциона может отказаться от сделки - в этом случае он лишь теряет уплаченную премию. Продавец опциона, получающий по нему премию, в теории отказаться от исполнения сделки не может. Опционы также бывают двух видов -европейский и американский. Оба вида предполагают наличие точного срока исполнения - совершения оговоренной в нем сделки, однако если европейский тип подразумевает непосредственно этот срок, то американский - любое время с момента покупки опциона до срока его исполнения. Поэтому продавец должен точно указывать в договоре, какой вид опциона он продает покупателю. Предметом опциона выступает обязанность совершить сделку по определенной цене. Соответственно предметом сделки может выступать какой угодно товар или актив. Предприятие может получать средства, реализуя опционы своим контрагентам на покупку его продукции или, наоборот, на закупку сырья.

Франчайзинг. В долг можно  получить не только денежные средства, основные или оборотные активы, но и активы нематериальные. Напомним, что к ним относятся патенты, товарные знаки, технологии и т. д. Покупка франшизы (права пользования нематериальными активами) дает право их использования на протяжении определенного периода времени. Для компании, реализующей франшизу, франчайзинг - это способ быстрого распространения бизнеса. Для ее покупателя - один из способов стать владельцем бизнеса или расширить его [12, c.312].

Политика привлечения  заемных средств представляет собой  часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении  наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.

Слишком большое привлечение  заемных средств уменьшает финансовую устойчивость предприятия, а слишком  малый объем заемных средств  не позволяет предприятию развиваться. Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства.

При использовании заемных  средств серьезное внимание необходимо уделять анализу влияния, которое  оказывают изменения структуры  пассивов на финансовое состояние заемщика. Следует следить за динамикой  структуры источников используемых предприятием средств. Здесь также важна оценка коэффициентов ликвидности, финансовой устойчивости, характеризующих риск предприятия, анализ оборачиваемости. Контроль за сопоставлением сроков оборота активов и обязательств – одна из наиболее принципиальных составляющих системы управления обязательствами.

Оптимизация величины обязательств – одна из важнейших проблем финансирования деятельности предприятия. Наличие  заемных средств в структуре  источников напрямую или косвенно оказывает  влияние на все стороны деятельности хозяйствующего субъекта. Именно поэтому так важна оценка эффективности заимствования, сопоставление всех выгод и преимуществ с негативными моментами заемного финансирования.

3.  Значение увеличения  финансовых ресурсов и капитала  для повышения эффективности его деятельности

От размера собственных  средств зависит возможность  увеличения вложений в экономику  страны, расширение рынка товаров  и услуг. Но эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения  заемных средств. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственного капитала. В связи с этим управление привлечением и эффективным использованием заемных средств обеспечивает достижение высоких конечных результатов хозяйственной деятельности предприятия.

Для того, чтобы сформировать капитал предприятия, состоящий  как из собственных средств, так  и заёмных средств, необходимо придерживаться следующих принципов [13, c.20-23]:

1. Формирование капитала в достаточном объеме, что обеспечивает необходимые темпы экономического развития предприятия.

2. Оптимизация распределения сформированного капитала по видам деятельности и направлениям использования.

3. Обеспечение оптимальной структуры капитала с позиций эффективного его функционирования.

Кроме принципов, необходимо уделить особое внимание подходу  формирования капитала. От выбора подхода  будет зависеть соотношение риск-доходность. Существует три общепринятых подхода к формированию капитала: консервативный, агрессивный и компромиссный (умеренный).

Так, при консервативном подходе приоритет отдается сокращению рисков ведения бизнеса, при агрессивном  – эффективности самой деятельности, а при умеренном – достижению компромисса, то есть нахождению комбинации невысоких рисков при достаточном уровне доходности.

Риск

Рисунок 5 - Общепринятые подходы к формированию капитала [7, c.325]

Упомянутые подходы  в отношении политики финансирования различаются пропорциями использования долгосрочного и краткосрочного финансирования при покрытии общей потребности предприятия в капитале.

Консервативный подход исходит из того, что краткосрочное  финансирование является очень рискованным  из-за возможного отказа в финансировании, поэтому для того, чтобы в распоряжении организации в любой момент жизненного цикла были доступные финансовые ресурсы, приоритетность отдается долгосрочному финансированию. Причем в наиболее ярком проявлении консервативной стратегии среди форм долгосрочного финансирования приоритете отдается акционерному финансированию как менее рискованному по сравнению с кредитованием. Однако достижение минимального уровня риска при данном подходе осуществляется за счет сознательного ограничения доходности. Так, с одной стороны, в периоды неблагоприятной конъюнктуры рынка, когда потребность организации в капитале сокращается, в ее распоряжении образуется избыток капитала, который даже при осуществлении краткосрочных финансовых вложений не может покрыть всех затрат на его обслуживание. С другой стороны, долгосрочное финансирование обходится дороже краткосрочного, что приводит к недополучению прибыли.

В противоположность  этому агрессивный подход направлен  на достижение в деятельности организации  максимальной доходности, что предопределяет при формировании ее капитала приоритетность краткосрочного финансирования, которое обходится дешевле. За счет краткосрочного финансирования формируется не только временный оборотный капитал, но и часть фиксированного. В крайней форме агрессивного подхода возможно покрытие за счет краткосрочного финансирования даже части основного капитала. В то же время достижение максимального уровня доходности осуществляется за счет сознательного игнорирования рисков отказа в финансировании. Так, в случае перебоев в финансировании предприятия производство продукции даже в минимальном объеме становится невозможным из-за дефицита финансовых ресурсов. Это приводит к убыткам, а при достаточной продолжительности может привести к банкротству предприятия.

Достижение компромисса между рассмотренными подходами в отношении политики финансирования возможно при сопоставлении сроков финансирования с целевой потребностью в капитале, что реализуется при умеренном подходе. В соответствии с данным подходом, потребность в фиксированном капитале обеспечивается за счет долгосрочного финансирования, а потребность во временном капитале – за счет краткосрочного. Так умеренный подход позволяет избежать большей части потерь в уровне рентабельности при консервативном подходе и в то же время сохранить уровень риска отказа в финансировании на приемлемом уровне (так как реализация умеренного подхода  позволяет  обеспечить  минимальный  уровень  производства  при  любых  колебаниях конъюнктуры на рынке капитала) [14, c.31-36].

Как уже отмечалось, от того, каким капиталом располагает субъект хозяйствования, насколько оптимальна его структура и насколько целесообразно он трансформируется в основные и оборотные фонды, зависит финансовое благополучие, конкурентоспособность предприятия и результаты его деятельности.

Это в свою очередь  привело к замедлению оборачиваемости  собственного и заемного капитала предприятия, снижению уровня его доходности, и  как следствие, повышению финансового  риска деятельности и снижению финансовой устойчивости предприятия.

Процесс оптимизации деятельности по совершенствованию механизма формирования капитала включает в себя корректировку краткосрочной и долгосрочной финансовой политики предприятия (рис. 6) [8, c.451].

Рисунок 6 – Корректировка финансовой политики организации

При принятии решения  о выборе схемы финансирования в  каждом конкретном случае необходимо учитывать три основных фактора:

- назначение финансовых ресурсов, привлекаемых посредством финансирования;

- подход к формированию капитала (агрессивный, компромиссный, консервативный);

- финансовые возможности организации по обслуживанию источников финансирования.

В целях совершенствования  механизма формирования капитала используют методику корректировки финансовой политики предприятия в области формирования собственных и привлечения заемных средств, в основе которой лежит последовательность принятия решения по выбору источников финансирования.

На основе всего вышесказанного можно сделать вывод: повышение  эффективности использования капитала реализуется посредством адекватного управления им в системе менеджмента предприятия. Каждой организации необходимо самостоятельно разрабатывать политику формирования капитала с учетом стратегии своего развития, которая должна включать направления по повышению конкурентоспособности продукции и предприятия в целом. Предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы своего развития и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал, а значит, не может полноценно проводить политику улучшения своих позиций среди потребителей. Предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала). Необходимо сочетать два вида капитала в балансе предприятия, чтобы не сдерживать темпы своего развития и повышать свою конкурентоспособность.