Экспорт и импорт капитала

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2.Проблемы инвестиционного  климата в России

Сравнительно недавно Всемирный банк и Международная финансовая корпорация обновили ежегодный экономический рейтинг «Doing Business 2012». Показательно, что наша страна по реальному состоянию инвестиционного климата занимает 120 место в мире.

Инвестклимат – это абсолютно все политические, экономические, социальные и финансовые факторы, которые оказывают прямое воздействие на приток внутренних и внешних инвестиций. Таким образом, инвестиционный климат включает в себя совокупность самых важных условий, которые создаются для инвестора в каждой конкретной стране.

Главная особенность отечественной  биржи РТС-ММВБ – ее низкая самодостаточность. Существует огромное количество факторов, от которых она находится в  косвенной зависимости. Например: динамика цен на нефть, курс рубля, состояние мировых торговых площадок, европейский долговой кризис и т.д. Однако существует и прямая зависимость. Так, согласно экспертным оценкам, около 50% всего капитала на фондовый рынок России вкладывается иностранными инвесторами.

Такие иностранные инвестиции называют портфельными, т.е. инвесторы вкладывают свои средства в российские ценные бумаги, которые не дают им право реального контроля над предприятием, в отличие от прямых инвестиций. Они просто занимают позицию «стороннего наблюдателя», ограничив свое участие получением дивидендов. 

Покупка акций позволяет инвесторам зарабатывать на экономическом росте. Россия входит в число развивающихся  рынков, потенциал которых оценивается  очень высоко. Т.е. зарубежный капитал  на нашей бирже появляется с надеждой на потенциальный рост российской экономики.

К сожалению, далеко не все так безоблачно. Объем иностранного капитала мог бы быть в разы больше, если бы инвесторов не отпугивал российский инвестиционный климат. Международный рынок портфельных инвестиций намного больше, чем рынок прямых иностранных инвестиций. А значит,  привлечение этих денег не только способно оказать огромное влияние на развитие российской экономики, но и двигать вверх котировки нашего фондового рынка.

Проблемы привлечения иностранных  портфельных инвестиций

• Политизированность. Инвестклимат России на Западе очень жестко привязывают к политике. Судьба крупнейшей российской нефтяной компании ЮКОС 2006-2006 гг, постоянные нарушения прав человека, убийства оппозиционных журналистов, отказ регистрировать внесистемную политическую партию «ПАРНАС»   - эти и многие другие общественно-политические события «убеждают» западных инвесторов в том, что в России есть все тенденции к авторитарному режиму. Следовательно, они боятся в любой момент лишиться всех своих вложений, как однажды уже произошло в 1917 году.

Конечно, эти страхи сильно ангажированы и преувеличены. Зачастую иностранцы просто не до конца понимают суть происходящих в России событий. Однако на сегодняшний  день это фактор номер один, являющийся «камнем преткновения» для притока иностранных инвестиций.

• Коррупция. Международная общественная организация Transparency International в декабре 2011 г. Поставило Россию только на 143 место в рейтинге наименее коррумпированных стран мира. Показательно, что это худший индекс среди всех стран G20.

Коррупцию в нашей стране породил  мощнейший бюрократизм – чрезмерное осложнение канцелярских процедур, которое  отнимает у инвесторов массу времени. Кроме того, в России отсутствует  прозрачная судебная система, которая  позволила бы гарантировать абсолютную защиту прав собственности. Все это  в совокупности значительно тормозит возможный экономический рост в России.

По подсчетам Банка России, отток капитала из России в первом квартале 2012 года составил 35,1 млрд. долл. ( см. приложение табл. № 2) Большинство экспертов связывает это с проходившими выборами президента, митингами и неопределенностью относительно состава будущего правительства. Западное сообщество требует либеральных реформ, которые бы радикально улучшили инвестиционный климат в России.

• Инфляция. Несмотря на то, что в прошлом году рост потребительских цен снизился до исторического минимума – 6,1%, инфляция по-прежнему остается одной из главных проблем нашей экономики. Во-первых, успешный результат еще только предстоит удержать. Во-вторых, эти цифры весьма скромные, по сравнению с евровалютой (2,7%) и американским долларом (3%). Отпугивает инвесторов и достаточно высокая ставка рефинансирования в России – 8%, которая фактически характеризует доступность денег для экономики.

Проблемы привлечения российских портфельных инвестиций

• Слабая финансовая грамотность. Многие наши соотечественники до сих пор слабо разбираются во всех возможностях фондового рынка России, плохо ориентируются в различных видах операций. Кроме того, достаточно часто бывают ситуации, когда инвестор выходит на биржу, обладая очень низкой инвестиционной культурой.

• Низкий уровень доходов. Несмотря на прошедшее «золотое десятилетие», уровень жизни россиян по-прежнему оставляет желать лучшего. В 2011 году реальный уровень доходов населения вырос всего на 0,8%. Этот фактор существенно ограничивает внутренний спрос на покупку ценных бумаг.

• Инфраструктурные проблемы. В первую очередь – незначительный объем российского фондового рынка (около 2% от общемирового), ограниченное количество частных инвесторов (около 300 тыс. активных), эмитентов и финансовых инструментов. А также недостаточное развитие в нашей стране негосударственных пенсионных фондов и страховых компаний, которые потенциально могут являться долгосрочными внутренними инвесторами.

Можно привести в пример компанию «РУСАЛ» - крупнейшего в России производителя алюминия, которая отказалась от IPO в России и провела его в Гонконге в 2010 году. Это произошло из-за существенных инфраструктурных проблем. Причем с каждым годом количество таких компаний, практикующих зарубежное размещение акций, только растет.

Что думают эксперты?

«К сожалению, в настоящее время  инвестиционный климат в России, в  основном, является неблагоприятным  для широкого привлечения не только иностранных инвестиций, но и активов  национальных инвесторов, которые все  чаще предпочитают приобретать инвестировать  заграницу. – считает генеральный директор ВТБ Регистратор Константин Петров, – Негативными факторами можно считать зависимость финансовой системы страны от цен на нефть, а также подверженность влиянию экономического кризиса. Эти факты находят подтверждение в  крайне низком  рейтинге России у западных организаций, занимающихся сравнительным анализом условий для инвестиций и степени риска во всех странах мира»

«Инвесторы негативно оценивают  инвестиционный климат в России из-за нескольких факторов. – поделилась своим мнением начальник аналитического отдела ГК «АЛОР» Наталья Лесина, - Во-первых, это коррупция, которая находится на крайне высоком уровне. На мой взгляд, это главная причина, почему нерезиденты не хотят приходить в Россию. Во-вторых, несовершенное законодательство, которое также отпугивает инвесторов. В-третьих, в последнее время на инвестиционный климат сильное давление оказывает политическая неопределенность  стране: оппозиционные митинги не прекратились даже после избрания В.Путина президентом РФ. Что касается третьего фактора, то его давление все же ослабевает и в целом, думаю, политическая напряженность сойдет на «нет». Если говорить о законодательной базе, то нужно продолжать проводить работу, продолжать ее совершенствовать, причем не стоит пренебрегать международным опытом»

Эксперты НПФ «Промагрофонд» считают, что инвестиционный климат существенно улучшит совершенствование системы негосударственных пенсионных фондов. «НПФ, как социально-финансовые организации, аккумулируют  пенсионные накопления граждан, которые уже сегодня представляют собой значимый инвестиционный ресурс. В настоящее время объем пенсионных накоплений в России превышает 4 триллиона рублей и с каждым годом будет только увеличиваться»

Вывод: российский фондовый рынок имеет огромный потенциал для существенного роста в перспективе, но без ликвидации внутренних и внешних барьеров его будущее может быть под большим вопросом.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.3. Бегство капитала  из России

Макроэкономические показатели свидетельствуют  о том, что инвестиционный и политический климат в России ухудшаются. Особую озабоченность экспертов вызывают рекордные объемы частного капитала, выведенного из страны.

Бегство капитала из России в течение последнего полугодия, то есть фактически в электоральный период, остается на рекордно высоком уровне. Только за первый квартал 2012 года отток составил, по официальным данным, 35,1 миллиарда долларов. Это почти вдвое больше, чем за аналогичный период 2011 года. В последнем квартале минувшего года из страны было вывезено еще больше – свыше 37 миллиардов долларов. Представители российского Центробанка не скрывают, что процесс продолжился и в апреле этого года. Эксперты уверены в том, что отток капитала является индикатором неуверенности частного бизнеса. Причем речь идет не столько об экономической ситуации в стране, сколько о политической конфигурации.

 
По итогам 2011 года отток капитала из России превысил 84 миллиарда долларов. Это рекордный показатель за всю  историю, не считая кризисного 2008 года, когда утечка составила 134 миллиарда  долларов. Всего за последние три  с половиной года из России было выведено более 340 миллиардов долларов – это 100 процентов федерального бюджета страны и 18 процентов ВВП за 2011 год.

Если в разгар кризиса и сразу  после него процесс можно было объяснить объективными финансово-экономическими причинами, то сегодня это уже  невозможно. «Отток капитала происходит на фоне экономического роста. В прошлом году он составил 4,3 процента, - говорит директор департамента стратегического анализа ФБК Игорь Николаев. – То есть у нас деньги бегут из растущей экономики. Это вообще иррациональный процесс, так быть не должно, и это заставляет искать какие-то другие причины». Эксперт не исключает взаимосвязи между активизацией вывоза капитала и выборами в России.

А вот директор Института проблем глобализации, экономист Михаил Делягин уверен в том, что политический фактор – один из основных. «Если рассматривать динамику оттока капитала помесячно, открывается политическая причина бегства. 0,9 миллиарда долларов утекло из страны в июле 2011 года. В августе этот показатель составил 4 миллиарда долларов. В сентябре наблюдался еще более резкий скачок – бегство капитала выросло до 13,5 миллиардов долларов и с тех пор держит планку на максимальной высоте», - говорит экономист. По его словам, рекорды последних месяцев являются «реакцией бизнеса на рокировочку Путина – Медведева».

С этим выводом согласен и старший  аналитик инвестиционной компании «Риком-Траст» Владислав Жуковский. «Бегство капитала усилилось после 24 сентября, когда стало понятно, что нынешней премьер возвращается на пост президента и что никаких изменений в экономической политике не произойдет», - отмечает эксперт. 
При этом он высказывает предположение, что «среди крупных российских сырьевых олигархов и госбанков есть узкая группа особенно осведомленных, которая в силу особой приближенности к властям знала о намечающихся перестановках в высших коридорах власти и начала вывозить капитал в ффшорные юрисдикции еще за месяц до пресловутой рокировочки». Так, согласно данным, которые приводит эксперт, еще в августе 2011 года крупные российские компании, связанные с распродажей природных ресурсов и эксплуатацией природной ренты, вывезли за рубеж активы на сумму 6,7 миллиарда долларов.

Впрочем, вывезти деньги из России стремится не только крупный бизнес. Как говорит Михаил Делягин, «около 15 процентов оттока капитала представляют собой инвестиции в недвижимость и являются, строго говоря, не столько выводом денег, сколько личной эвакуацией их владельцев». Спрос на заграничную недвижимость у россиян в прошлом году вырос примерно в два раза.

При этом все больше покупателей  домов и квартир в Европе – россияне со средним по европейским меркам достатком. Приобретение жилья воспринимается ими как инвестиция в будущее. Многие покупают недвижимость в странах, готовящихся вступить в Евросоюз. Кто-то думает о новом месте жительства в связи с политическими изменениями в России. Недаром после 24 сентября одной из наиболее обсуждаемых в российском интернете тем стала эмиграция. 
Наряду с официальными данными о легальном оттоке капитала из России, существуют еще и показатели незаконного вывоза. По итогам 2011 года он превысил 42,2 миллиарда долларов (12,5 процента федерального бюджета и 2,3 процента ВВП). Из них 9,9 миллиарда пришлось на зафиксированный, но не опознанный вывоз капитала со стороны криминальных структур. 
Всего, по подсчетам Владислава Жуковского, совокупные потери экономики за период с 2007 по 2012 годы только от незаконного вывоза капитала и репатриации криминальных доходов превысили 221,5 миллиарда долларов. «Это в 10 раз превышает расходы правительства на науку и образование, в 20 раз – на находящееся в аварийном состоянии ЖКХ, в 4,5 раза – дефицит пенсионной системы», - говорит эксперт. В этом году, по его прогнозу, Россия может достичь нового рекорда – 140 миллиардов долларов оттока капитала по итогам 12 месяцев, а также скачок незаконного и криминального вывоза активов – до 37 и 21 миллиардов долларов соответственно. 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Международное движение капитала, занимая  ведущее место в международных  экономических отношениях, оказывает  огромное влияние на мировую экономику.

Активизировавшийся в начале 70-х  годов процесс интернационализации  рынков капитала проявляется в постоянно  увеличивающихся объемах перелива капитала между государствами рыночной экономики. Об этом свидетельствует  общий рост прямых и портфельных  инвестиций, увеличение объема долгосрочных и краткосрочных кредитов, рост масштабов  операций на рынке валют и др.

Играя стимулирующую роль в развитии мировой экономики, международное  движение капитала вызывает различные  последствия для стран-экспортеров  и импортеров капитала.