Инвестиционные качества Российских ценных бумаг

Основными характеристиками ликвидности акций являются дневной оборот ценных бумаг на бирже и волатильность цен (по которым совершаются сделки) за некий период времени. Чем больше дневной оборот акции и чем меньше волатильность (рыночная разница между ценой покупки и продажи) ее цены, тем более ликвидной является ценная бумага. Наибольший дневной оборот на ММВБ – у обыкновенных акций РАО ЕЭС, а наименьшие разрывы цен - у акций Лукойла. В целом же на рынке величина спрэда является достаточно большой - до 50% от средней цены.

Повышению ликвидности российского рынка ценных бумаг может существенно способствовать усовершенствование технологий торговли (совершенствование клиринговых систем и т.д.), увеличение  объемов торговли и эмиссии ценных бумаг, а также повышение прозрачности операций на нем. Необходимо повысить разнообразие инструментов, участников (ПИФы, НПФы, инвестиционные банки, инвестиционные агентства, инвестиционные компании, рейтинговые агентства, управляющие компании, и т.д.) и технологий рынка. 
В последнее время отмечены положительные сдвиги на российском РЦБ, например, рост котировок недооцененных, по мнению большинства российских и зарубежных аналитиков, на 30-40% акций российских компаний на внутреннем рынке. Также наблюдается повышение интереса российских компаний к выпуску таких финансовых инструментов, как АДР и ГДР 3-его уровня с целью привлечения иностранного капитала, который имеет предпочтительные характеристики в сравнении с российским капиталом в плане объемов привлечения денежных средств.

 Что касается доходности  ценных бумаг, то 2003 год показал, что акции по-прежнему обеспечивают  самый высокий доход на вложения инвестора. Индекс РТС - основной индикатор рынка акций - вырос за год на 57,3%. Другими словами, портфель из 59 акций вырос за год более, чем в полтора раза.

Основной причиной роста акций в 2003 году был рост ВВП - 6,8%. Для сравнения: в 2002 году рост ВВП составил 3,3% и соответственно рост рынка акций был 35%.

А фактором общего роста экономики стали мировые цены на сырую нефть (средняя цена сорта Brent - 28,6 $/баррель в 2003 году), а также металлы. Способствовало росту акций и постепенное приближение рейтинга России по шкале международных рейтинговых агентств к инвестиционному уровню. В декабре 2002 г. международные рейтинговые агентства Standard & Poor's и Moody's повысили рейтинг России до "ВВ" и "Ва2". В мае 2003 г. международное рейтинговое агентство Fitch Ratings повысило кредитный рейтинг до "ВВ+". Это повышение вплотную приблизило кредитный рейтинг России этого агентства к инвестиционному уровню. 8 октября 2003 г. агентство Moody's повысило инвестиционный рейтинг России со спекулятивного уровня "Ва2" до нижнего инвестиционного уровня - "Ваа3".

Тенденция роста кредитного рейтинга России на протяжении 2003 г. укрепила позиции России на международном рынке капитала и способствовала росту привлекательности российских ценных бумаг для инвесторов.

В течение многих лет облигации считались достаточно примитивным и негибким способом вложения капитала, способным лишь обеспечить текущий доход и практически ничего сверх того. Однако такое положение сохранялось недолго; сегодня облигации относятся к одному из наиболее конкурентоспособных инвестиционных инструментов, обладающих потенциальными возможностями обеспечения привлекательной доходности в виде текущих процентов и/или прироста капитала.  За последние 1-2 года на российском фондовом рынке произошел буквально облигационный бум. Предприятия, банки, региональные и муниципальные администрации и российское правительство начали активно привлекать деньги с внутреннего рынка, выпуская ценные бумаги с фиксированной доходностью, коими и являются облигации.

 Государственные облигации.

Рынок государственных облигаций является самым крупным из рынков ценных бумаг. На начало марта 2004 года объем рынка государственных облигаций составлял $11,81 млрд.  Традиционно считается, что инвестиции в государственные облигации (ГКО/ОФЗ) – безрисковые. Потому и доходность государственных облигаций на 4-5% годовых ниже доходности корпоративных облигаций. ГКО/ОФЗ размещаются и обращаются в секции государственных ценных бумаг на ММВБ. Рынок ГКО/ОФЗ характеризуется высокой ликвидностью (ежедневный оборот на уровне $15-30 млн.) и большими объемами эмиссии. Этим объясняется привлекательность рынка для банковского капитала. На сегодняшний день вложения в государственные ценные бумаги остаются самым надежным, выгодным и удобным способом размещения свободных денежных средств, обеспечивающим получение стабильного дохода, который превышает уровень инфляции и доходность по альтернативным финансовым инструментам, при высокой надежности и минимальном риске вложений.

Облигации субъектов РФ и муниципальные облигации.

Такие субъекты Федерации как Санкт-Петербург и Москва имеют лучшую кредитную историю по сравнению с Федеральным правительством (в период дефолта 1998 г. Москва и Санкт-Петербург отвечали по своим обязательствам в полном объеме). Надежность их облигаций приравнивается к облигациям правительства, а доходность несколько выше. Объем этого рынка на начало марта 2004 года составлял примерно $3,04 млрд. Крупнейшими эмитентами являются Москва и Санкт-Петербург. На начало марта 2004 года объем облигаций составлял $1,58 млрд. и $356 млн. соответственно. Выпуски других муниципальных эмитентов намного меньше по объему и обычно менее ликвидные. Облигации Санкт-Петербурга торгуются на СПВБ (Санкт-Петербургской межбанковской бирже). Другие облигации торгуются на ММВБ и на внебиржевом рынке.

Корпоративные облигации

Рынок корпоративных облигаций самый молодой и самый перспективный сегмент рынка облигаций. Можно считать, что это рынок фактически зародился в 2000 году и с тех пор вырос от "виртуального нуля" до объема $6.39 млрд.         Большая часть выпусков корпоративных и банковских облигаций свободно торгуются на биржевом (в основном на ММВБ) и внебиржевом рынках - $5,57 млрд. Выпуски корпоративных и банковских облигаций различаются по объему от $3-5 млн. до $100-300 млн. На начало марта 2004 года самым большим выпуском являлся выпуск облигаций Газпрома объемом 10 млрд. руб. (около $350 млн.). Основные заемщики представляют нефтегазовую отрасль, металлургию и телекоммуникацию, все активнее осваивают рынок компании пищевой промышленности. Среди эмитентов такие известные корпорации как Газпром, ТНК, АЛРОСА, РАО "ЕЭС России", ММК, Северсталь, Уралсвязьинформ, Центртелеком, МГТС, Вымпелком, Северо-Западный телеком, Южная телекоммуникационная компания. Банки и финансовые компании также активно осваивают рынок долговых инструментов. Крупнейшие выпуски облигаций имеют Внешторгбанк, Альфа-Банк и Росбанк. 
Развитие рынка корпоративных облигаций открывает новые возможности для всех видов инвесторов: частных, коллективных - паевых инвестиционных фондов (ПИФ) и пенсионных фондов (НПФ), профессиональных. У инвесторов появляется новый инструмент для инвестирования средств. (11, с 25)

Что касается территориального инвестиционного потенциала, то в целом Россия относится к числу стран с весьма высоким уровнем инвестиционного риска, что резко снижает ее общий рейтинг. Однако различия степени риска отдельных регионов России весьма контрастны: от регионов с затухающими или вновь готовыми вспыхнуть вооруженными (Чеченская Республика, Дагестан) и социально-политическими (Кемеровская область) конфликтами до вполне благополучных регионов с авторитетной властью (Татарстан и Нижегородская область). Большинство регионов с наименьшим риском сосредоточено в почти непрерывной узкой полосе от Санкт-Петербурга до Екатеринбурга), в то время как большинство регионов с наибольшим риском занимают почти всю Восточную Сибирь и Дальний Восток.

В целом, можно констатировать, что российский рынок ценных бумаг при всех существующих недостатках обладает огромным потенциалом развития.

 

3.2  Инвестиционные  качества ОАО «Нижнекамскнефтехим».

«Нижнекамскнефтехим» - это одно из самых инвестиционно привлекательных предприятий российской нефтехимии.

Компания "Нижнекамскнефтехим" является крупнейшим нефтехимическим предприятием России.  Менеджмент компании нацелен на активное развитие предприятия. Это выражается в крупных вложениях в обновление основных фондов, развитие новых производств, а также снижении операционных расходов. Среди проектов компании модернизация производства каучука, запуск производства полистирола, строительство завода по выпуску полипропилена.

Доля экспортных поставок компании составляет более 50%, что создает диверсифицированный рынок сбыта продукции. Отметим, что акции НКНХ торгуются с внушительным дисконтом к отраслевым аналогам за рубежом. Часть этого потенциала может быть реализована в случае увеличения ликвидности акций компании. Количество акций, находящихся в свободном обращении составляет более 30%, что может положительно сказаться на их ликвидности. ГДР компании обращаются на берлинской бирже.

Рынок акций ОАО "Нижнекамскнефтехим"  стал развиваться после регистрации первой эмиссии и утверждения плана приватизации в августе 1993 г.  В соответствии с ним предприятие было преобразовано в открытое акционерное общество. Уставный капитал АО был сформирован в размере 73 209 590 тыс. рублей и разделен на 7 320 959 именных акций; в том числе 875 935 привилегированных. В настоящее время государство (Республика Татарстан) владеет 35,2% акций Общества; остальные акции принадлежат физическим и  юридическим лицам.

Одной из основных задач, всегда стоявших перед акционерным обществом, является повышение ликвидности его акций. Такая работа ОАО "Нижнекамскнефтехим" активизировалась после заключения договора с компаниями ИФК "Солид" и ООО ИК "АйБиЭйч" в марте 1997 г. В результате совместной работы был обеспечен листинг акций Общества в Российской торговой системе и с 14 апреля 1997 г. они котируются в РТС.

Стоимость акций АО "Нижнекамскнефтехим" в I полугодии 1997 г. росла быстрыми темпами и достигла своего апогея 11.08.97 г., когда акции "НКНХ" котировались по 116 долл. США. Во второй половине 1997 г., в связи с кризисом мирового фондового рынка произошло падение стоимости всех ценных бумаг Российского фондового рынка, в т.ч. и акций АО "Нижнекамскнефтехим", стоимость которых к концу года упала до 37 долл. США, что, тем не менее, превышало номинал акции в 22 раза.

За 1998 г. в РТС-2 было заключено всего 3 сделки по акциям ОАО "Нижнекамскнефтехим" на сумму 31 374 $; средневзвешенная цена акции составила 25,65 $.

28 декабря 1999 г. ФКЦБ зарегистрировала  решение о конвертации акций  ОАО "Нижнекамскнефтехим" номиналом 10 рублей в акции номиналом 1 рубль.

Последние два года наблюдалась четко выраженная тенденция к снижению доходности акций НКНХ (приложение В). Так текущая доходность обыкновенных акций общества в середине 2003 года составляла 1,336%, а уже в середине 2004 года эта величина составила 0,45%. Объясняется это устойчивым ростом курсовой стоимости акций и соответственно их надежности. Однако и сейчас акции НКНХ значительно недооценены по сравнению с зарубежными компаниями этой отрасли. (13, с 202)

Не смотря на все прилагаемые усилия, ликвидность акций Общества до сих пор очень низка. К примеру, объем торгов акциями НКНХ в декабре 2003 года составил всего 11813$, в то время как объем торгов по ОАО «Нижнекамскшина» составил на тот же период 25900 млн.$.

Аналитики выделяют следующие риски, связанные с вложением в акции Нижнекамскнефтехима.  
-  Ухудшение мировой конъюнктуры рынка нефтехимической продукции может скорректировать в сторону понижения не только цены, но и объемы реализации компании.

• Контрольный пакет принадлежит Правительству Татарстана, которое планирует создать холдинговую компанию, куда войдут НКНХ, Татнефть и другие компании республики. Это может привести к неэффективному распределению прибыли, когда более успешный НКНХ будет фактически датировать, например, Татнефть.
• Акции НКНХ малоликвидны, поэтому интересны только для долгосрочного инвестирования.

 Учитывая риски, связанные  с акциями НКНХ большинство  аналитиков ставит долгосрочную  рекомендацию «покупать» по эмитенту.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение.

 Любая ценная бумага обладает определенной совокупностью инвестиционных качеств, таких как доходность, надежность и ликвидность. Они зависят от финансового состояния эмитента. Оно определяется с помощью фундаментального или технического анализа.

Доходность можно определить как отношение полученного результата к затратам. Доходность это показатель результативности инвестиций, на основе значений доходности сравнивают эффективность операций на финансовом рынке.

Надежность отражает безопасность вложений в конкретную ценную бумагу. Чем выше надежность ценной бумаги, тем ниже её доходность. О надежности конкретной ценной бумаги можно судить по присвоенному ей рейтингу.

Ликвидностью ценных бумаг называется их свойство быстро и без потерь в стоимости обмениваться на деньги. Выделяют понятия ликвидных, условно ликвидных и неликвидных ценных бумаг. Основными показателями ликвидности являются объем торгов и величина спрэда.

В данной курсовой работе мною были рассмотрены различные аспекты оценки инвестиционной привлекательности ценных бумаг: формулы расчета доходности для акций и облигаций,  влияние  размера процентной ставки и срока погашения на уровень доходности облигаций, причины взаимозависимости таких свойств как надежность и доходность бумаги; рассмотрены наиболее доходные и надежные ценные бумаги, а также причины, влияющие на степень ликвидности.

Невозможно подобрать такой вид бумаг, который был бы одновременно самым надежным, самым доходным и самым ликвидным. Выбор конкретных направлений вложений зависит от тех целей, которые ставит перед собой инвестор, от индивидуальных предпочтений, тех или иных свойств бумаги. То, что не позволяет отдельная ценная бумага, может быть достигнуто за счет подбора пакета бумаг с различными свойствами, так называемого портфеля ценных бумаг или инвестиционного портфеля. В рамках этого портфеля одни бумаги обладают повышенной доходностью с высокой степенью риска, другие наоборот, низкой доходностью при высокой надежности. (7, с 16)