Финансовый анализ

7. Определение типа финансовой устойчивости

    Финансовая  устойчивость фирмы — это обеспеченность материальных оборотных активов  плановыми источниками финансирования, к которым относятся не только собственный оборотный капитал, но и краткосрочные кредиты банка  под товарно-материальные ценности, непосредственная задолженность поставщикам, полученные авансы от покупателей.

      Анализ финансового состояния  на ту или иную дату позволяет  ответить на вопрос: насколько правильно фирма управляла финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития фирмы, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности фирмы и отсутствию у нее средств для развития производства, а избыточная — препятствовать развитию, отягощая затраты фирмы излишними запасами и резервами.

    Излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат (постоянной части текущих активов) является одним из критериев оценки финансовой устойчивости предприятия.

    Финансовая  ситуация в фирме характеризуется 4 типами финансовой устойчивости:

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния, если запасы и затраты меньше суммы плановых источников их формирования, а коэффициент обеспеченности запасов и затрат плановыми источниками средств больше 1.
2. Нормальная устойчивость, при которой гарантируется платежеспособность предприятия, если запасы и затраты равны сумме плановых источников их формирования.
3. Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние, при котором нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств за счет привлечения временно свободных источников средств в оборот предприятия (резервного фонда, фонда накопления и потребления), кредитов банка на временное пополнение оборотных средств, превышения нормальной кредиторской задолженности над дебиторской и др.
4. Кризисное финансовое состояние (предприятие находится на грани банкротства), при котором равновесие платежного баланса обеспечивается за счет просроченных платежей по оплате труда, ссудам банка, поставщикам, бюджету и т.д.

Таблица 8 – Определение финансового состояния предприятия 

       Выводы: кризисное финансовое положение. Предприятие финансово неустойчиво и имеет низкий уровень платежеспособности. Оно имеет низкую рентабельность. Целый ряд экономических показателей наряду с показателями рентабельности имеют значения, которые ниже норматива. Предприятие находится на грани потери финансовой устойчивости. Для выведения предприятия из финансового кризиса требуется целый комплекс мероприятий ( организационных, управленческих, финансовых). 

8. Разработка мероприятий по улучшению финансового состояния предприятия

       Настоятельная необходимость решительного изменения стратегии предприятия возникает при приближении или наступлении кризисной для компании ситуации. К симптомам кризиса обычно относят снижение прибыльности, сокращение доли рынка предприятия и потерю им ликвидности. Причиной данных проблем неизменно становится трансформация отрасли: появление новых каналов распределения, новых технологий, конкурентов с новыми стратегиями или цепочками создания ценности, позволяющими выступать с весьма привлекательными для потребителей предложениями.  

       Решение кризиса на первой и второй фазах  возможно путем осуществления реструктуризации. На третьей и четвертой фазах  реструктуризация невозможна из-за недостатка средств. Ключевым моментом здесь является наступление или приближение  неплатежеспособности. Для решения  проблемы неплатежеспособности необходим  достаточный объем оборотных  средств. Поддержание величины оборотных  средств на соответствующем уровне осуществляется за счет денежных и  эквивалентных им ресурсов предприятия. Таким образом, в экономическом  смысле кризис означает дефицит денежных средств для поддержания текущей хозяйственной (производство) и финансовой (кредиторы) потребностей в оборотных средствах. Этому определению соответствует следующее неравенство, представляющее экономическую формулу кризиса: 

       Кризис  предприятия вызывается несоответствием  его финансово-хозяйственных параметров параметрам окружающей среды. Способом выхода из кризиса и повторное  его недопущение является реструктуризация предприятия, проводимая на основе тщательно  разработанной стратегии. Однако реструктуризацию в полном объеме необходимо и возможно проводить лишь при первых признаках  надвигающегося кризиса (т.е. на первой, самое позднее - второй фазах), тогда как в зоне «ближнего» банкротства ни времени, ни средств на нее уже нет. Следовательно, перед предприятием, стремящимся выйти из кризиса, стоят две последовательные задачи: 

       • устранить последствия кризиса - восстановить платежеспособность и  стабилизировать финансовое положение  предприятия (для этого разрабатывается  и реализуется стабилизационная программа); 

       • устранить причины кризиса - разработать  стратегию развития и провести на ее основе реструктуризацию предприятия  с целью недопущения повторения кризисных явлений в будущем. 

       В стабилизационную программу должен входить комплекс мероприятий, направленных на восстановление платежеспособности предприятия. Именно здесь начинают проявляться принципиальные отличия  антикризисного управления от обычного. Эти отличия заключаются в смене критериев принятия решений. В рамках «нормального» управления данные критерии можно свести к достижению стратегических целей развития в долгосрочном аспекте и максимизации прибыли в краткосрочном. При переходе предприятия в кризисное состояние долгосрочный аспект теряет свою актуальность, а в краткосрочном аспекте критерием становится максимизация или экономия денежных средств. При этом максимизация денежных средств может и должна осуществляться мерами, несвойственными обычному управлению. Антикризисное управление допускает любые потери (в том числе и будущие), ценой которых можно добиться восстановления платежеспособности предприятия сегодня. 

       Наступление кризиса означает превышение расходования денежных средств над их поступлением в условиях отсутствия резервов покрытия. Сущность стабилизационной программы  заключается в маневре денежными  средствами для заполнения разрыва  между их расходованием и поступлением. Маневр осуществляется как уже полученными и материализованными в активах предприятия средствами, так и теми, что могут быть получены, если предприятие переживет кризис. Заполнение «кризисной ямы» может быть осуществлено и увеличением поступления денежных средств (максимизацией), и уменьшением текущей потребности в оборотных средствах (экономией). 

       Рассмотрим  мероприятия стабилизационной программы, обеспечивающие решение вышеуказанной  задачи. 

       1. Увеличение денежных средств  основано на переводе активов  предприятия в денежную форму.  Это требует от менеджера осуществление  ряда следующих решительных и  нередко шокирующих обычного  руководителя предприятия шагов,  связанных со значительными потерями: 

       • продажа краткосрочных финансовых вложений (как правило, на кризисных  предприятиях она уже осуществлена); 

       • продажа дебиторской задолженности - особенность этой меры в том, что  она предполагает возможные большие  потери; 

       • продажа запасов готовой продукции - предполагает продажу продукции  с убытками; 

       • продажа избыточных производственных запасов - продажа избыточных запасов  сырья одного вида для покупки  недостающего сырья другого вида, также необходимого при производстве данной продукции; 

       • продажа инвестиций (деинвестирование) может выступать как остановка ведущихся инвестиционных проектов с продажей объектов незавершенного строительства и неустановленного оборудования или как ликвидация участия в других предприятиях (продажа долей); 

       • продажа нерентабельных производств  и объектов непроизводственной сферы - для того чтобы минимизировать риск от подобного шага, необходимо ранжировать производства по степени  зависимости от них технологического цикла предприятия. Ранжирование ввиду  сжатых сроков осуществляется преимущественно  экспертным методом, с учетом следующих  правил: 

       а) продажа объекты непроизводственной сферы и вспомогательных производств, использующих универсальное технологическое  оборудование (их функции передаются внешним подрядчикам); 

       б) ликвидация вспомогательных производств  с уникальным оборудованием; 

       в) избавление от нерентабельных объектов основного производства, находящихся  в самом начале технологического цикла; 

       г) отказ от нерентабельных производств, находящихся на конечной стадии технологического цикла (эта мера скорее приемлема  для предприятий, обладающих не одной, а несколькими технологическими цепочками, а также для предприятий, полуфабрикаты которых имеют  самостоятельную коммерческую ценность) 

       2. Уменьшение текущей финансовой  потребности - максимально быстрое и радикальное снижение неэффективных расходов следующими способами: 

       • остановка нерентабельных производств - первый шаг, который необходимо совершить. Если убыточное производство нецелесообразно  или его невозможно продать, то его  нужно остановить, чтобы немедленно исключить дальнейшие убытки. Исключение составляют объекты, остановка которых  приведет к остановке всего предприятия. Критерии ранжирования производств здесь те же, что и при их ликвидации; 

       • выведение из состава предприятия  затратных объектов является еще  одним способом снять непроизводительные издержки на объекты, которые пока не удалось продать. Оно осуществляется в форме учреждения дочерних обществ. Всякое дальнейшее финансирование выведенных объектов исключается, что стимулирует  предпринимательскую инициативу персонала  последних. 

       3. Уменьшение текущей финансовой  потребности в оборотных средствах через те или иные формы реструктуризации долговых обязательств, что зависит от доброй воли кредиторов предприятия. Оно может быть реализовано следующими способами: выкуп долговых обязательств с дисконтом - кризисное состояние предприятия-должника обесценивает его долги, поэтому и возникает возможность выкупить их со значительным дисконтом. При этом необходимо учитывать следующие условия: а) выкупаются только те долги, которые непосредственно определяют текущую финансовую потребность в оборотных средствах, а не те, срок платежа или взыскания по которым относительно удален во времени; 

       б) сумма, которую можно потратить  на выкуп долгов, зависит от уровня текущей финансовой потребности, т.е. нельзя тратить средства на выкуп долгов в ущерб хозяйственной деятельности; 

       в) допустимая цена выкупа долгов обусловливается  собственным дисконтом предприятия, т.е. выкуп долгов должен рассматриваться  как инвестиционный проект; 

       • конвертация долгов в уставный капитал - она может быть осуществлена как  путем расширения уставного фонда, так и через уступку собственниками предприятия части своей доли (пакета акций); 

       • форвардные контракты на поставку продукции  предприятия по фиксированной цене - если кредитор заинтересован в  данной продукции, ему можно предложить засчитать долг предприятия перед  ним в качестве аванса на долгосрочные поставки последней.