Финансовые рынки и их виды

По мнению западных экспертов, факторами, определяющими инвестиционную ситуацию в России в настоящее  время, являются следующие: низкая активность в инвестиционной среде и слабость внутреннего рынка; зависимость  состояния платежного баланса страны от мировых цен на энергоносители; неоднозначные перспективы реструктуризации и погашения внешнего долга; денежно-кредитная  и валютная политика Банка России; отсутствие действенных механизмов защиты акционеров – инвесторов; нехватка на внутреннем рынке денежных ресурсов; недостаточный уровень инфраструктуры: неразвитый аудит, правовая поддержка, телекоммуникации; низкая информационная прозрачность рынка и его участников; низкая ликвидность фондовых ценностей; низкий уровень корпоративного менеджмента на предприятиях; неполное соответствие системы бухгалтерского и финансового учетов и отчетности международными стандартами.

Несмотря на то, что Россия представляет собой многообещающий рынок и является привлекательным  инвестиционным адресатом, она теряет инвестиционный потенциал в пользу основных конкурентов - Китая, Индии, Мексики, стран переходных экономик Европы. Эти страны приняли программы  привлечения мультинациональных компаний, предлагая побудительные механизмы и выгодные условия, например, ясную и либеральную политику, гарантии и защитные механизмы, частую собственность на землю, быстрое одобрение проектов. По данным Financial Times, Россия не попала в число стран, привлекательных иностранных инвестиций.

Фактором, определяющим инвестиционную привлекательность в России, является низкая конкурентоспособность промышленной продукции, которая прямо зависит  от издержек производства, производительности и интенсивности труда, а также  от цены и качества изделий.

Высокие издержки в России, связанные со сложными климатическими условиями и большой территорией, обуславливающей значительные транспортные расходы, не позволяют добиться большинству  отечественных предприятий конкурентного  преимущества.

Применение в 90-х г. г. модели долговой экономики (дефицит бюджета  на протяжении ряда лет покрывался привлечением средств от выпуска  государственных ценных бумаг) привело  к тому, что в настоящее время  для России обслуживание внешнего долга - обременительная задача. Платежи  по обслуживанию внешнего долга составляют от 14 до 18 млрд. дол. Ежегодно с 2000 по 2010 г.

Неблагоприятный по сравнению  с другими странами инвестиционный климат в России является главной  причиной дефицита инвестиций и «бегства»  российского капитала за границу. Агрессивная  оценка масштабов бегства капиталов  из России на основе данных платежного баланса – около 30 % экспорта или 20-25 млрд. дол. в год. Вывозимый капитал преимущественно не имеет криминального происхождения (хотя уклоняется от российских налогов) и представляет собой недорогой источник финансирования для мировой экономики. Из- за проблем измерения оценки общей суммы вывезено в течении 1992 – 99 г.г. капитала колеблются от 35 (по данным правительства РФ) до 400 млрд. дол. (по неофициальным данным) Однако наиболее реальная оценка – 150-160 млрд. дол.

Отрицательное влияние перечисленных макрофакторов обуславливает низкую капитализацию и ликвидность отечественного фондового рынка. Недооцененность на рынке акций большинства российских компаний вызвана тем, что инвесторы не верят в перспективы их развития.

Низкая насыщенность экономики  денежными ресурсами – другая причина низкой ликвидности российского  рынка акций. Исследования Мирового Банка показали, что чем выше насыщенность хозяйства финансовыми и денежными ресурсами, тем при прочих равных условиях выше темпы экономического роста. Данный вывод также справедлив по отношению к уровню развития фондового рынка.

Лишь ограниченное число  акций признается рынком в качестве ликвидных: РАО «Газпром», РАО «ЕЭС России», АО «НК ЛУКОЙЛ», АО «Ростелеком», АО «Мосэнерго», АО «Сургутнефтегаз», АО «Татнефть», РАО «Норильский Никель», АО «Сбербанк». В таблице представлены данные, отражающие долю этих акций в общей структуре рынка. В настоящее время более 90 % оборота организованного рынка акций формируется 7-10 эмитентами. Наибольшую долю на рынке занимают акции РАО «ЕЭС России», оборот которых составляет 71 % всего оборота организованного рынка акций. Такая ситуация искажает экономические интересы, лежащие в основе функционирования фондового рынка как системы, призванной привлекать долгосрочные инвестиции эмитентами. В современном состоянии рынок акций представляет собой лишь спекулятивную систему [5, c.13].

Рынок ценных бумаг в современной  России - очень перспективная площадка для успешного долгосрочного  и краткосрочного инвестирования. На протяжении нескольких лет он служит источником стабильных доходов для  множества отечественных и зарубежных игроков. Ценные бумаги российских компаний набирают силу и дают своим владельцам неограниченные возможности для  манипулирования с целью получения весомой прибыли.

        Качественные характеристики рынка. Российский рынок ценных бумаг характеризуется следующим: небольшими объемами и неликвидностью; «неоформленностью» в макроэкономическом смысле (еще неизвестно, какая часть источников финансирования хозяйства и бюджета будет формироваться за счет выпуска ценных бумаг, а какая, например, за счет кредита, какова будет макрофинансовая пропорция между бумагами - титулами собственности и долговыми обязательствами, каким будет соотношение сил на фондовом рынке, доля в финансовых активах банков и небанковских инвестиционных институтов, насколько заметное место в российской практике займут институты коллективных сбережений и т.д.) [5, c.12].

Фондовый рынок в нашей  стране после кризиса 1998 года сумел  за довольно небольшой промежуток времени  оправиться и прийти к успешному  функционированию. Об этом свидетельствует тот факт, что с 1998 по 2008 год индекс ММВБ вырос более чем в десять раз.

В России фондовый рынок  представлен ММВБ и РТС. Более  крупной в данный момент является ММВБ: здесь торгуются ценные бумаги более чем 800 российских эмитентов. ММВБ имеет также региональные представительства.

Современный рынок ценных бумаг очень сильно компьютеризирован, и это выражается в том, что  сами ценные бумаги существуют на бирже  в бездокументарной форме - в виде электронных записей. Это сделано  для удобства и оперативности, поскольку  торги в интернет-трейдинге проходят с большой скоростью.

Инвестору, чтобы прийти на рынок ценных бумаг, необходимо воспользоваться  услугами брокера. Эта одна из основных услуг, которые брокерская компания MoneyRain Corporation предоставляет своим клиентам.

Посредническую роль брокера  трудно переоценить. Брокер не только дает физическим лицам возможность  выхода на фондовый рынок и информационную поддержку - он также помогает тем, чей  стартовый капитал не слишком  велик. Маржинальное кредитование дает возможность совершать сделки на суммы, превышающие имеющиеся на счете трейдера в десятки и  сотни раз.

Общедоступность систем глобальной связи дала мощный толчок тому, что  на фондовый рынок активно приходят частные лица, которые составляют довольно большую долю от общего числа  его участников.

В целях повышения инвестиционной привлекательности российской экономики, отраслевых сегментов и акций  отдельных компаний можно высказать  ряд рекомендаций.

1. Привлечение государством  внешних заимствований должно  проводиться исключительно под  целевые инвестиционные проекты,  отбираемые на тендерной основе.

2. На государственном  уровне должно обеспечиваться  соблюдение законных прав и  интересов акционеров – инвесторов, в случае нарушения которых  инвесторы должны получать компенсацию  потерь, выплачиваемую в соответствии  с их рыночной оценкой.

3. Для стабилизации фондового  рынка и предотвращения массового  оттока портфельных инвестиций  на государственном уровне должен  осуществляться контроль за их привлечением и использованием: необходимо ограничивать возможность портфельных инвесторов мгновенно выводить капиталы, введя процедуру заблаговременного согласования вывода капиталов (например, за 1 месяц) с соответствующими органами. Необходимо водить режим наибольшего благоприятствования для прямых инвестиций, например, представляя дополнительные льготы по налогообложению доходов, полученных иностранными инвесторами в России.

4. Собственники компаний, совместно с управляющими менеджерами  должны проводить регулярную  работу по повышению прозрачности  финансово – хозяйственной деятельности, по поддержки рынка эмитированных  акций, привлекать стратегических  партнеров и инвесторов, обеспечивая  конкурентное преимущество выпускаемой  продукции по сравнению с зарубежными  аналогами. Управление рыночной стоимости акций – одна из главных задач для собственников, акционеров и инвесторов, так как в большинстве случаев компании – эмитенты функционируют сами по себе, а рынок эмитированным ими акций – сам по себе, не обеспечивая взаимосвязи состояния реального с фиктивными капиталом.

5. Средние и небольшие  компании – эмитенты должны  наравне с крупными компаниями  выводить свои акции на фондовый  рынок, рекламируя их и проводя  мероприятия по поддержанию их  рыночной стоимости и ликвидности.  По оценкам автора, в настоящее  время на отечественном фондовом  рынке могли бы обращаться  акции оценочно 3000 эмитентов, тогда  как сейчас обращается лишь 8% от этого количества.

6. Для обеспечения соответствия принимаемой на государственном уровне политики и разрабатываемых в ее рамках нормативных документов, необходимо проводить предварительную экспертизу указанных нормативных документов с целью оценки их экономической эффективности и влияния на деятельность хозяйствующих субъектов в независимых органах, например, экспертизу документов по налоговому законодательству – в аудиторско – консалтинговых компаниях, документов по регулированию рынка ценных бумаг – в компаниях – профессиональных участниках фондового рынка.

Заключение

В заключение проведенного исследования следует отметить, что Российский финансовый рынок продолжает оставаться противоречивым: несмотря на определенное движение вперед, рынок не отражает состояние экономики, не обеспечивает ее финансирование, так как идут продажа и перепродажа, игра на курсовой разнице.

В настоящее время рынок  ценных бумаг РФ является еще довольно аморфным. Нет пока четкого разграничения  между первичным и вторичным  биржевым рынком. Представлен он в  основном фондовыми и товарными  биржами, которые поглощают основной поток частных ценных бумаг.

На рынке, по сути, создается  новая волна обогащения: первая волна  — образование коммерческих банков, вторая — развитие рынка ценных бумаг, где продолжается не мобилизационный, а спекулятивный поток.

Развитию рынка мешают неплатежи, существование денежных суррогатов, недоверие населения  финансово-кредитной системе, что  делает проблематичным вложения в ценные бумаги как отечественного, так и  иностранного капитала. Развитие первичного рынка ценных бумаг в структуре  всего рынка возможно лишь при  развитии следующих условий:

более широких и активных мер по формированию рыночной инфраструктуры, инвестиционных банков и брокерских фирм, которые могли бы осуществлять посредническую функцию между эмитентами и покупателями так, как это принято  в мировой практике, в частности  в США, Канаде, Англии, Японии;

более широкого развития рынка  корпоративных ценных бумаг, выпуска  и реализации облигаций компаний и предприятий. На Западе основная часть  финансирования (70-95%) рынка ценных бумаг  осуществляется за счет выпуска облигаций  корпораций и компаний. Именно первичный  рынок там базируется на облигациях, а главным посредником размещения являются инвестиционные банки. Такой  рынок в Российской Федерации  почти отсутствует; главным институтом размещения облигаций на первичном  рынке должны стать инвестиционные банки. Характерной чертой таких  банков должна быть функция долгосрочного  кредитования, а не посредничество при размещении ценных бумаг.

Фондовые биржи также  нуждаются в существенных структурных  изменениях, в значительной степени  зависящих от массы поступления  ценных бумаг. В России новые выпуски  ценных бумаг (в основном акции) продолжают поступать на фондовые и товарные биржи, минуя и не образуя, таким образом, первичный рынок. Как показывает мировая практика, фондовые биржи в основном специализируются на «переработке» старых выпусков ценных бумаг, в основном акций, хотя через них проходит определенное количество частных и государственных облигаций.

Требуется также усиление процессов повышения эффективности  законодательно-правовой базы функционирования рынка ценных бумаг в комплексе  с совершенствованием кредитно-банковской и денежной систем в стране, обеспечивающих ускорение темпов экономического роста.

В будущем, на рынке ценных бумаг будут появляться новые  финансовые инструменты.

Во-первых, расширится ассортимент  государственных долговых ценных бумаг. В ближайшем будущем возможны: выпуск государственных долговых ценных бумаг для населения с различными сроками погашения; выпуск ценных бумаг  для финансирования конкретных программ, доходом по которым может быть участие в результатах реализации таких программ; выпуск ценных бумаг, обеспеченных землей и недвижимостью, с целью повышения организованности риэлтерской деятельности и усиления контроля над этой сферой деятельности; расширение практики выпуска долговых ценных бумаг, предназначенных для  обращения на иностранных организованных рынках.

Во-вторых, следует ожидать  выхода на рынок новой крупной  группы эмитентов-муниципалитетов  – со своими долговыми ценными  бумагами для населения. Привлеченные средства будут использованы для  муниципальных программ.

В-третьих, сформируется еще  один крупный сектор рынка – корпоративные  облигации. Значительная часть производственных предприятий, прошедших приватизацию, обратится к выпуску облигаций  для привлечения финансовых ресурсов.

В-четвертых, постоянно будут  появляться инструменты, направленные на преодоление неудобств, связанных  с действующей системой нормативных  актов. Сейчас в качестве таких инструментов можно назвать свидетельства  о депонировании акций, выпуск которых позволяет обойти на выпуск акций на предъявителя. Можно предположить, что в дальнейшем основным мотивом выпуска таких инструментов будет уход от налогообложения.

Вопрос развития рынка  сейчас связан не только с инвестором, решением каких-то сложных стратегических проблем, но и столь же с серьезной  технической работой. Она нужна  для того, чтобы восстановить доверие  к российскому рынку. Если будет  восстановлено и будет поддерживаться доверие к рынку, завтра деньги населения  придут. Тогда будут удачными новые  эмиссии акций, размещение ценных бумаг. Без инвестора это пустые планы. Если никто не наполнит проекты реальными  деньгами, то это все останется  грудой металла, кучей ненужных бумаг. На данном этапе главной становится защита рядовых вкладчиков.