Финансовые рынки и их виды

 Валютный рынок стал  первым по времени возникновения  – и поначалу оставался практически  единственным – сегментом рынка  ссудных капиталов России. Объем  этого рынка постоянно возрастал  и в 1995 г. превысил уровень 1992 г. в 12-13 раз. Однако в 1996 г. объем операций сократился против 1995 г. в 1,6-1,7 раза, до 190-240 млн. долларов в среднем за день.

Нынешняя ситуация на валютном рынке требует либерализации  валютного законодательства. С 2007 года начал действовать новый закон  о валютном контроле [3]. Считается, что документ носит либеральный характер. В нем, в частности, максимально исключена возможность ввода ограничений на валютном рынке со стороны Центробанка или правительства. Фактически у монетарных властей осталось два - правда, очень мощных - рычага воздействия на трансграничные потоки капитала. Во-первых, в законе закреплено право Центробанка потребовать от инвесторов при вывозе средств за рубеж зарезервировать до 100% вывозимого объема на срок до двух месяцев. Во-вторых, при ввозе капитала допускается возможность депонирования до 20% средств на срок до одного года [6, с. 29].

В этих условиях внешние  рынки капиталов оставались привлекательными для российских частных заемщиков. Корпорации и банки в 2008 году продолжали осуществлять достаточно масштабное привлечение финансовых ресурсов из-за рубежа. В результате внешняя задолженность корпораций и банков только за первое полугодие 2009 года выросла более чем на $20 млрд., более чем в три раза превысив сокращение государственного внешнего долга. Расширению масштабов внешнего заимствования способствовало повышение международных кредитных рейтингов России.

Продолжается накапливание Центробанком золотовалютных резервов, которые выросли с января по ноябрь 2009 года с $124,5 млрд. до $165 млрд. Стабилизационный фонд достиг к концу 2008 года 1,5 трлн. рублей, Инвестиционный — 70 млрд. рублей. Одновременно сокращается внешний государственный долг: за первое полугодие с $105,6 млрд. до $100,2 млрд.

Котировки государственных  евродолларовых облигаций претерпевали в течение года заметные колебания. Такие колебания вызваны не сомнениями в международной кредитоспособности России, а конъюнктурными колебаниями спроса и предложения. Свое влияние на конъюнктуру рынка государственных валютных облигаций оказывает дефицит рублевой ликвидности на российском денежном рынке. Банки вынуждены реализовывать часть портфеля государственных еврооблигаций для поддержания своей рублевой ликвидности. По мере восстановления ликвидности банковского сектора спрос на государственные еврооблигации вновь начинает расти. В 2006 году новых эмиссий российских государственных еврооблигаций не ожидается. Государство прекратило размещение новых еврооблигаций в 1998 году. Котировки государственных еврооблигаций в 2009 году будут зависеть от соотношения спроса и предложения. С одной стороны, на предложение российских государственных еврооблигаций будет влиять изменение структуры портфеля российских инвесторов в пользу рублевых инструментов. Она будет меняться под влиянием процесса дедолларизации российской экономики, повышения реального курса рубля и развития внутреннего финансового рынка. Нельзя также исключать продолжение секьюритизации кредитных обязательств России странами Парижского клуба. С другой стороны, в связи с перспективой повышения кредитного рейтинга России может возрасти спрос со стороны международных инвесторов. Задачей государственной политики управления внешним долгом будет поддержание тенденции постепенного роста надежности и, соответственно, цен государственных еврооблигаций и повышения их привлекательности в качестве инвестиционного инструмента, хотя при этом их доходность снизится.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Рынок ценных  бумаг

 

3.1  Понятие  ценных бумаг и их виды

В энциклопедическом словаре  по экономике дается общее определение  ценных бумаг, как «специальным образом оформленных финансовых документов, в которых зафиксированы определенные права владельца или предъявителя ценной бумаги» [14, с. 560].

       Более  полным представляется определение,  сформулированное в учебнике  экономики Козырева В.М.: «Ценные  бумаги — это такие коммерческие  документы которые: удостоверяют права собственности на активы, представленные в денежной, материальной или нематериальной форме;    юридически закрепляют отношения займа или купли-продажи между продавцами и покупателями этих сертификатов; приносят доход в той или иной форме»

В экономической трактовке  ценная бумага — «это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Это особая форма существования капитала наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах.» [6, с. 14]. Более наглядно данная трактовка выглядит на схеме (Рис. 2).

Действительный и фиктивный  капитал — это две стороны  одного и того же общественного капитала. Однако каждый из них развивается  по своим законам. Рост действительного  капитала, в конечном счете, определяется наличием материальных и трудовых ресурсов, с одной стороны, и потребностями общества — с другой. Рост фиктивного капитала, находящего свое отражение в рыночной цене ценных бумаг, имеет спекулятивный характер, нацеленный на максимизацию дохода от обращения этих бумаг. Благодаря фиктивному капиталу, т.е. ценным бумагам, общественный капитал получает возможность реально функционирующего капитала, ибо закон капитала — это безграничный рост.

Ссудный капитал

ЦЕННАЯ БУМАГА

как экономическая  категория

оъект для вложения ссудного капитала)

Фиктивный капитал

Представитель действительного капитала

Непосредственный  представитель действительного  капитала

Косвенный представитель  действительного капитала

Составная часть, или особая форма существования  общественного капитала.

Рис. 2. Экономическая трактовка  ценной бумаги

Согласно Гражданскому кодексу  Российской Федерации ценная бумага определена «как документ, удостоверяющий с соблюдением установленной  формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление  и передача которых возможны только при его предъявлении» [1].

Экономическое содержание ценной бумаги заключается в ее потребительной стоимости и стоимости. Последние  находят свое выражение в экономических  характеристиках ценной бумаги, стандартный  набор которых называется реквизитами  ценной бумаги. Реквизиты ценной бумаги устанавливаются законом. Условно  реквизиты можно разделить на две группы: на экономические реквизиты, которые отражают экономическое  содержание ценной бумаги, и неэкономические, или технические, реквизиты, которые  хотя и не отражают экономического содержания, но абсолютно необходимы для ее кругооборота и, в этом смысле, являются реквизитами обращения.

Главная особенность реквизитов ценной бумаги как установленных  по закону сведений о ней, состоит  в том, что отсутствие какого-либо из обязательных реквизитов ценной бумаги лишает ее статуса ценной бумаги, так  как в этом случае нарушается либо ее экономическое содержание, либо возможность ее кругооборота.

К техническим реквизитам относятся: порядковые номера, адреса, подписи, печати, наименование организаций, обслуживающих реализацию прав владельцев ценной бумаги, и т.п.

К экономическим реквизитам относятся: форма существования  — это то, в виде чего существует ценная бумага в жизни, это ее «физический» вид; срок существования — это  временное бытие ценной бумаги, период, в течение которого она существует или совершает свой кругооборот; принадлежность — это порядок  фиксации права собственности владельца ценной бумаги; обязанное лицо — это юридическое или физическое лицо, которое несет обязательства по ценной бумаге перед ее владельцем; номинал — это денежная оценка нарицательной стоимости ценной бумаги, т.е. это цена, присвоенная (назначенная) ценной бумаге при ее обмене на действительный капитал в начале или в конце кругооборота; предоставляемые права — это основания, которые позволяют владельцу ценной бумаги получать имущественные выгоды от обладания ею [6, с. 14].

В зависимости от того, какие  признаки положены в основу классификации, ценные бумаги можно подразделить на разные группы и виды. Если принять  в расчет цели выпуска ценных бумаг, характер сделок, лежащих в основе их выпуска, способы предоставления средств и выплаты доходов, то ценные бумаги можно подразделить на долевые (или имущественные), долговые и производные.

Долевые ценные бумаги удостоверяют факт внесения средств в капитал эмитента, право на долю имущества эмитента и право на получение дохода. Срок действия таких бумаг обычно не ограничен. К долевым ценным бумагам относятся акции акционерных обществ.

Долговые ценные бумаги удостоверяют отношения займа между владельцем ценных бумаг (кредитором) и лицом, выпустившим  ценную бумагу (должником или заемщиком). К долговым ценным бумагам относятся  все виды облигаций, депозитные и  сберегательные сертификаты, векселя, а также закладные.

Производные ценные бумаги не выражают ни отношения займа, ни имущественных прав между владельцем ценных бумаг и их эмитентом. Их можно  назвать ценными бумагами второго  порядка. И появляются они потому, что существуют долевые и долговые ценные бумаги, которые можно отнести  к ценным бумагам первого порядка. Производные ценные бумаги удостоверяют право их владельца на приобретение ценных бумаг первого порядка. К производным ценным бумагам относятся опционы, варранты, фьючерсные контракты, приватизационные чеки.

В зависимости от того, как  реализуются права владельца, ценные бумаги можно подразделить на именные и предъявительские. Ценные бумаги на предъявителя не требуют какого-либо подтверждения прав владельца. Переход прав к новому владельцу осуществляется простой передачей ценной бумаги от одного владельца к другому.

Права владельцев именных  ценных бумаг подтверждаются именем в тексте самой бумаги, а также  записью в книге регистрации  – реестре держателей ценных бумаг. В случае продажи или передачи таких ценных бумаг необходимо произвести изменение имени владельца в  тексте бумаги и реестре держателей. Почти все виды долевых, долговых и производных ценных бумаг могут  быть как именными, так и на предъявителя.

По срокам обращения ценные бумаги можно разделить на:  краткосрочные, выпускаемые на срок обычно до 1 года;  среднесрочные, срок обращения которых растягивается на период от 1 года до 5—10 лет  [6, с. 14].

В зависимости от правового  статуса эмитента ценные бумаги подразделяются на государственные, муниципальные, ценные бумаги государственных учреждений и ценные бумаги прочих эмитентов. Первые три вида ценных бумаг представлены долговыми обязательствами, а ценные бумаги прочих эмитентов выпускаются  как в форме долговых, так и  долевых ценных бумаг. В зависимости  от способа выпуска ценные бумаги могут существовать как в форме  обособленных документов, так и в  виде записей на счетах. Так, например, в России государственные и муниципальные  краткосрочные облигации выпускаются  в форме записей на счетах уполномоченных банков

Виды ценных  бумаг, которые  вращаются на российском фондовом рынке представлены в таблице. ( См. Приложение 1).

Ценные бумаги с нефиксированным  доходом – это, прежде всего акции, т.е. ценные бумаги, удостоверяющие владение паем в капитале акционерного общества, дающие право на  получение части прибыли в виде дивиденда. По российскому законодательству акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, а также на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

На фондовом рынке действуют  четыре вида цен акций: номинальная - цена акций в момент рождения акционерного общества; балансовая - цена акций в каждый данный момент с точки зрения самой корпорации; ликвидационная - цена акций при банкротстве корпораций; рыночная - цена акций по курсу.

Курс акции определяется на основе дисконтирования  [10, с. 235]:

КА=	Доход в расчете на одну акцию
	Средняя ставка процента в  десятичных дробях

 

Ценные бумаги с фиксированным  доходом (их также называют долговыми обязательствами) представлены облигациями, депозитными и сберегательными сертификатами, чеками и векселями.

 

3.2 Тенденции развития современного рынка ценных бумаг в России

Анализ зависимостей между  динамикой курсов и динамикой  ВВП, а также показателей чистой прибыли компаний (как обещающих  показателей эффективности их функционирования) не подтверждает мнения о существовании  прямо пропорциональной зависимости  курсов акций от показателей развития экономики, отрасли, компании. Эта зависимость  намного сложнее: ожидания инвесторов основываются на перспективах развития страны, отрасли, компании, а также  на минимизации различных рисков.

 Основные макроэкономические  показатели, характеризующие состояние  и прогнозы развития экономики  любой страны, опираются на динамику  ВВП, а также группу дополняющих  его характеристик. В их числе  - данные об исполнении бюджета  и его структуре, о развитии  отраслевой экономики, о численности  и занятости населения, валютном  рынке, об индексах цен, темпах  инфляции, уровне внешнего и внутреннего  долга, движении Иностранных инвестиций, результаты анализа потребительского  рынка. Наравне с экономическими влияют политические факторы, например, проводимая президентом страны и правительством политическая линия.

Совокупное влияние факторов макроуровня обусловливают изменение  инвестиционной привлекательности  России, отечественного фондового рынка  и взаимодействуют на динамику курса  акций национальных компаний.

Методика Мирового Банка  по расчету показателя инвестиционной привлекательности страны предусматривает  использование девяти показателей  с разными весами: эффективность  экономики (25 %); уровень политического  риска (25 %); состояние внешней задолженности (10 %); способность к обслуживанию долга (10 %); кредитоспособность (10 %); доступность  банковского кредитования (5 %);доступность  краткосрочного финансирования (5 %); доступность  к рынку капитала (5 %); вероятность  возникновения форс – мажорных обстоятельств (5 %) [6, с. 89].