Финансовые рынки и финансовые институты и их роль в финансировании экономики

     Мы  считаем, что данный подход не совсем точен, поскольку две выделенные подсистемы (рынок ценных бумаг и  рынок ссудных капиталов) имеют некоторые общие составные элементы (с точки зрения экономического содержания).

     В экономических изданиях последних  лет представлены также другие подходы к трактовке финансового рынка и рынка ценных бумаг.

     В одной из популярных коллективных работ по ценным бумагам (В.И. Колесников, В.С. Торкановский) финансовый рынок определен как совокупность всех денежных ресурсов, находящихся в постоянном движении, т.е. распределении и перераспределении, под влиянием меняющегося соотношения спроса и предложения на эти ресурсы со стороны различных субъектов экономики. При этом, по мнению авторского коллектива, финансовый рынок состоит из трех взаимосвязанных и дополняющих друг друга рынков:

• Рынок находящихся в обращении наличных денег и выполняющих их функции краткосрочных платежных средств (векселей, чеков и т.п.) – денежный рынок;
• Рынок ссудного капитала – краткосрочных и долгосрочных (фондированных) банковских кредитов;
• Рынок ценных бумаг (в особенности – акций и облигаций).

     В развитие этого утверждения заметим, что на сегодняшний день в экономической литературе выделяются различные виды финансовых рынков:

1. Традиционные классификации (признаются или используются большинством исследователей):

• денежный рынок (рынок денежных средств);

• кредитный рынок;
• валютный рынок;
• рынок ценных бумаг.
2. Нетрадиционные подходы:
• страховой рынок – рынок страховых услуг;
• рынок драгоценных металлов;
• рынок производных финансовых инструментов.

     Однозначно  можно утверждать, что все финансовые рынки объединяются их функциональным назначением: они аккумулируют и перераспределяют денежные средства в целях обеспечения необходимыми финансовыми ресурсами государство и хозяйствующих субъектов.

     Рассмотрим  отдельные элементы в системе  финансового рынка более подробно. 

     Принципы  сегментации финансового рынка и типы рынков

 

     Денежный  рынок.

     Денежный  рынок – часть рынка ссудных  капиталов, на котором обращаются краткосрочные финансовые инструменты.

     В зарубежной практике к краткосрочным  финансовым инструментам относят:

1. Казначейские облигации (Великобритания, США) и векселя (США);
2. Векселя;
3. Краткосрочные банковские депозиты сроком до 1 года;
4. Краткосрочные банковские кредиты сроком до 1 года;
5. Специальные банковские ценные бумаги, которые называются депозитными сертификатами.

     В российской практике к краткосрочным финансовым инструментам относят:

1. Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО);
2. Векселя;
3. Краткосрочные банковские депозиты и кредиты;
4. Депозитные (только для юридических лиц) и сберегательные (только для физических лиц) сертификаты;
5. Краткосрочные межбанковские кредиты;
6. Ломбардные кредиты (кредит, который выдает Центральный банк коммерческим банкам под залог государственных ценных бумаг);
7. Овернайт – кредит, который предоставляется на 1 сутки.

     Кредитный рынок.

     Кредитный рынок – часть рынка ссудных  капиталов, на которых обращаются долговые обязательства со сроком погашения свыше 1 года.

     Здесь выделяют особый сегмент – рынок межбанковских кредитов.

     Валютный  рынок.

     Валютный  рынок – система отношений  купли-продажи иностранных валют и платежных документов в иностранной валюте в целях обеспечения международных расчетов, страхования валютных рисков и регулирования валютных курсов.

     Рынок ценных бумаг.

     Рынок ценных бумаг – наиболее сложен.

     Рынок ценных бумаг имеет сложную структуру и делится на несколько сегментов (составляющих):

• рынок долевых ценных бумаг (акций);
• рынок долговых ценных бумаг (рынок государственных ценных бумаг и рынок корпоративных ценных бумаг);
• рынок денежных ценных бумаг (например, чеки, банковская сберегательная книжка на предъявителя и т.д.);
• рынок коммерческих ценных бумаг, т.е. которые обслуживают товарный рынок (например, товарные векселя, складские свидетельства и т.д.).

     Рынок драгоценных металлов.

     Рынок драгоценных металлов – система  отношений купли-продажи золота, серебра и других драгоценных металлов.

     Основной  закон, регулирующий эту часть рынка  – «Закон о валютном регулировании и валютном контроле».

     Страховой рынок.

     Страховой рынок – сфера денежных отношений, где объектом купли-продажи являются страховые услуги.

     Рынок производных финансовых инструментов.

     Рынок производных финансовых инструментов – производный финансовый инструмент выпускается на уже существующий финансовый инструмент.

     Производные финансовые инструменты позволяют купить или продать базовый товар или базовые финансовые инструменты через определенное время по цене, определенной в момент покупки-продажи этого производного инструмента.

     Например, базовый инструмент – акция. Сегодня  цена акции 100 руб. Инвестор предполагает, что цена акции через три месяца достигнет 120 руб., поэтому сегодня  он покупает производный финансовый инструмент, который называется опцион и который позволяет через 3 месяца купить акции этого акционерного общества по 110 руб., при этом за опцион он платит сегодня 5 руб. Если через 3 месяца акции будут стоить 90 руб., то инвестор проиграет.

     К производным финансовым инструментам относят:

1. Опционы;
2. Фьючерсы;
3. Депозитарные расписки:
• американские (АДР);
• российские (РДР) – купля-продажа акций, не перемещая их через границу;
• европейские (ЕДР);
• глобальные (ГДР).

     Функционирование  финансовых рынков обусловлено (предопределяется) рядом параметров:

1. Действием экономических факторов – частная собственность на финансовые ресурсы;
2. Наличием определенной правовой основы деятельности на них (кодексы и законы, а также подзаконные акты):

     С точки зрения современной практики РФ можно назвать кодексы:

• гражданский;
• бюджетный;
• налоговый.
3. Влиянием институциональных факторов, что связано с наличием в экономике институтов, которые обеспечивают эффективное функционирование финансовых рынков (например, институты дилеров, брокеров, банков и т.д.).

     Финансовый  рынок существует в двух формах:

1. организованный рынок – это рынок, который функционирует по определенным правилам, установленным банками и биржами;
2. неорганизованный рынок – представляет собой сферу обращения финансовых активов через другие каналы.

     В теории и на практике особо выделяются первичный и вторичный финансовые рынки. На первичном рынке производится первичное размещение только что выпущенных в обращение финансовых активов. Назначение первичных рынок состоит в привлечении дополнительных финансовых ресурсов, необходимых для инвестиций в производство и для других целей.

     Вторичный рынок – это рынок, где обращаются ранее выпущенные финансовые активы. Здесь в процессе купли-продажи актива определяется его действительный курс (цена), т.е. производится котировка (формирование курса) финансового актива. Вторичные рынки предназначены для перераспределения уже имеющихся ресурсов в соответствии с потребностями и возможностями участников рынка.

     Между первичным и вторичным финансовыми  рынками существует тесная связь. Благодаря существованию вторичных рынков увеличиваются объемы покупок инвесторами ценных бумаг на первичных рынках.

     Таким образом, как показывает анализ, единых и общепризнанных в современной экономической литературе мнений о структуре, составных элементах финансового рынка, равно как и подходов к определению понятий денежного рынка, рынка капиталов и рынка ценных бумаг и их соподчинении (субординации) на сегодняшний день не существует. Вместе с тем, обобщая все изложенное выше, мы можем сделать несколько выводов.

     Во-первых, некоторыми авторами отождествляются  понятия «финансовый рынок» и «рынок ссудных капиталов». На наш взгляд, это не совсем точно, если понятие «финансовый рынок» рассматривается в широком смысле слова. Как известно, ссудный капитал есть особая форма капитала, а именно – денежный капитал, предоставляемый его владельцем – кредитором в ссуду заемщику на условиях возвратности и платности (в виде процентов). В этом контексте, действительно, рынок ссудных капиталов, на котором аккумулируются и обращаются денежные средства, представляет собой важный элемент рынка финансовых ресурсов (финансового рынка), с помощью которого корпорации изыскивают источники финансирования своей деятельности. Вместе с тем в структуре финансового рынка, на наш взгляд, просматриваются такие элементы, которые к рынку ссудных капиталов прямого отношения не имеют, хотя и связаны с ним косвенным образом. Другими словами, на финансовом рынке в широком смысле слова аккумулируются и перераспределяются не только денежные капиталы, предоставляемые в ссуду, но также капиталы, движение которых осуществляется по несколько иным законам. В частности, это можно утверждать в отношении обращения акций, приобретатели которых (как первые, так и последующие) никаких ссуд в строгом значении этого слова никому (в нашем примере – акционерным обществам – эмитентам) не предоставляют, т.е. финансовые взаимоотношения в последнем случае не облекаются в форму ссудной (заемной) операции. Вместе с тем мы ни в коей мере не отрицаем наличия тесной связи и переплетения между всеми структурными элементами финансового рынка.