Анализ собственного капитала организации

stify">     В действительности приходится находить оптимальное соотношение между  использованием средств на потребление  и процентом увеличения собственных  средств.

     Для достижения высоких темпов роста  оборота нужно повышать возможности увеличения рентабельности собственных средств предприятия.

     Рентабельность  собственных средств можно представить  как отношение суммы средств, направляемых на накопление и потребление (суммы чистой прибыли, которая образуется у предприятия после уплаты налога на прибыль и финансовых издержек), к величине собственных средств.

     Рентабельность  собственного капитала замыкает всю  пирамиду показателей эффективности  функционирования предприятия, вся  деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышения уровня его доходности.

     Нетрудно  заметить, что рентабельность собственного капитала (R_ск) и рентабельность совокупного капитала, или активов (R_А) тесно связаны между собой: 

                                                                       (3.2) 

     где ЧП – чистая прибыль;

     СК – собственный капитал;

     А – активы;

     МК – мультипликатор капитала (финансовый рычаг).

     Представленная  в формуле (3.2) взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала. Очевидно, что по мере снижения рентабельности активов предприятие должно увеличивать степень финансового риска, чтобы обеспечить желаемый уровень доходности собственного капитала.

     Расширить факторную модель рентабельности собственного капитала (R_ск) можно за счет разложения на составные части показателя рентабельности активов (R_А) и, таким образом, придти к расширенной формуле Дюпона: 

                                   

                          (3.3) 

     где V_п – объем продаж;

     R_п – рентабельность продаж;

     К_об – коэффициент оборачиваемости активов;

     МК – мультипликатор капитала;

     остальные обозначения имеют тот же смысл, что и в формуле (3.2).

     Данная  многофакторная модель (см. формулу (3.3)) позволяет определить, за счет каких  факторов изменяется рентабельность собственного капитала: рентабельности продаж, оборачиваемости  активов, мультипликатора собственного капитала.

     Рассмотрим  анализ рентабельности собственного капитала на примере данных ОАО «А», представленных в таблице 1.3 (таблица 3.1).

     Как видно по данным таблицы 3.1, объектом анализа в данном случае является снижение рентабельности собственного капитала на 0,27.

     Рассчитаем  влияние упомянутых ранее факторов методом абсолютных разниц:

1. влияние изменения рентабельности продаж:

     Δ R_ск (Δ R_п) = (0,0337 - 0,0454) 1,0309 1,9278 =  -0,0233 

     То  есть вследствие снижения уровня рентабельности продаж в отчетном году по сравнению с предыдущим годом более, чем на 1 %, в отчетном периоде произошло уменьшение значения рентабельности собственного капитала на 2,35 % по сравнению с данными предыдущего периода.

     Таблица 3.1

     Анализ  рентабельности собственного капитала ОАО КПП «Авиамотор» 

 
     

2. влияние изменения  величины коэффициента оборачиваемости  активов:

 

     Δ R_ск (Δ К_об) = 0,0337 (0,9187 – 1,0309) 1,9278 =  -0,0073 

     Вследствие снижения значения коэффициента оборачиваемости активов в отчетном году на 0,1122 по сравнению с предыдущим годом, уменьшение уровня рентабельности собственного капитала в отчетном периоде по сравнению с предыдущим периодом составило 0,73 %.

     3) влияние изменения значения мультипликатора собственного капитала: 

     Δ R_ск (Δ МК) = 0,0337 0,9187 (2,0442 – 1,9278) = 0,0036. 

     В результате роста величины мультипликатора  собственного капитала на 0,1164 в отчетном году по сравнению с предыдущим годом, произошло увеличение значения рентабельности собственного капитала на 0,36 %.

     Как видно по данным проведенного анализа, наиболее значительное, к тому же отрицательное  влияние (2,33 %) на изменение уровня рентабельности собственного капитала ОАО «А» оказало снижение уровня рентабельности продаж (1,17%), которое в свою очередь объясняется значительным снижением размера чистой прибыли акционерного общества в отчетном году по сравнению с предыдущим годом на 1400 тыс. руб. (или на 31 %).

     Для более полного представления  об эффективности работы предприятия  в целом можно проанализировать показатели рентабельности  за два  исследуемых года с помощью данных таблицы 1.3 (таблица 3.2).

     Таблица 3.2

     Показатели  рентабельности ОАО «А»

 

     Выручка от реализации и прочие доходы от основных видов деятельности снизились в  отчетном году по сравнению с предыдущим годом на 7,9 % (с учетом инфляции). Это произошло, главным образом, в результате снижения цены и объемов реализации продукции. Как следствие, наблюдается значительное снижение показателей рентабельности в отчетном году по сравнению с предыдущим годом, в частности, рентабельность активов и рентабельность собственного капитала снизились соответственно с 4,7 % до 3,1 % и с 9 % до 6 %. 

     Снижение  показателей рентабельности активов, собственного капитала связано  с  уменьшением прибыли ОАО «А»: как уже было отмечено, чистая прибыль Общества сократилась в отчетном году по сравнению с предыдущим годом на 1400 тыс. руб. (или на 31 %).

     Необходимо  также помнить, что темпы экономического развития предприятия определяются в первую очередь темпами увеличения реинвестированного собственного капитала. В практике анализа возможности предприятия по расширению основной деятельности за счет реинвестирования собственного капитала определяется с помощью коэффициента устойчивости экономического роста (К_{уст.эк.роста}), который исчисляется как отношение реинвестированной прибыли к среднегодовой величине собственного капитала (СК): 

                              

                                (3.4) 

     Так, в деятельности ОАО «А» выше уже  был отмечен некоторый спад в эффективности работы предприятия в отчетном году по сравнению с предыдущим годом. Это также подтверждает снижение значения коэффициента устойчивости экономического роста (рассчитанного по формуле (3.4)) в отчетном году по сравнению с предыдущим годом на 23,29 % (с 26,58 % в предыдущем периоде до 3,29 % в отчетном периоде).

     За  рамками пристального внимания аналитиков остается такая важная для анализа  собственного капитала информация, как  изменение количества акций. Остается нераскрытой информация о правах, привилегиях и ограничениях в распределении дивидендов, задолженность по дивидендам по привилегированным акциям и некоторая другая информация, которая позволила бы оценить права собственников в части использования прибыли и распределения капитала.  Формирование такой информации позволит отойти от формального подхода к анализу собственного капитала, сводящемуся к расчету нескольких коэффициентов, повысит обоснованность результатов анализа и создаст возможность для их использования в процессе управления капиталом предприятия.

 

      Заключение 

      Во  все периоды жизненного цикла  предприятия: от привлечения ресурсов для создания или расширения бизнеса  до момента ликвидации или реорганизации  – капитал всегда выступает необходимым  атрибутом деятельности предприятия.

      Анализ  собственного и привлеченного капитала необходим для внутренних и внешних  пользователей, т.к. показывает степень  обеспеченности организации собственным  капиталом для осуществления  непрерывной деятельности, гарантированной  защиты средств кредиторов и покрытия обязательств перед ними и степень финансовой зависимости организации.

      Как показал анализ состава и структуры  собственного и привлеченного капитала ОАО «А» за исследуемый период, предприятие успешно справляется  с задачей управления капиталом. Вместе с тем общая оценка структуры источников формирования имущества свидетельствует о некоторой неустойчивости финансового положения организации: деятельность организации финансируется в меньшей части (46 %) за счет собственного капитала и в большей – за счет заемного (54 %). За отчетный год в составе источников образования имущества существенные качественные изменения в сторону уменьшения размера собственного капитала почти на 0,6 %, произошедшего на фоне увеличения привлеченного капитала примерно на 17 %, повлекли, в целом, изменения в структуре собственного и привлеченного капитала. При снижении доли собственного капитала почти на 4 % в общем итоге баланса произошло соответственное увеличение доли заемного капитала.

      Структура имущества акционерного общества в среднем за отчетный год показывает рациональность вложения собственных и заемных средств, как в оборотные активы, как наиболее ликвидную часть имущества (87 %), так и во внеоборотные активы (13 %), разумеется, учитывая специфику деятельности Общества.

      Необходимо  отметить, что ОАО «А», понимая значимость собственного капитала для нормального функционирования предприятия, стремится сохранению собственного капитала. Вместе с тем величина собственного капитала на конец отчетного года по сравнению с концом 2005 г. снизилась почти на 10 %, но при этом заметно снижение темпов убывания собственного капитала из года в год с 9,4 % до 0,6 %.

      Немаловажен и анализ динамики структуры собственного капитала предприятия, ведь снижение величины собственного капитала может быть обусловлен уменьшением различных его составляющих. В зависимости от этого способность организации к самофинансированию и увеличению активов за счет собственного капитала будет оцениваться по-разному. Так, изменения в структуре собственного капитала ОАО «А» в отчетном году по сравнению с предыдущим годом произошли, главным образом, в результате уменьшения суммы нераспределенной прибыли в отчетном периоде почти на 12 %. К тому же, о реальной обеспеченности организации собственным капиталом можно говорить лишь после анализа его составных частей, в частности, изменений их величин (иначе говоря, после оценки размера реального собственного капитала).