Анализ операций по купле-продаже иностранной валюты

     На  современном этапе подавляющее  большинство сделок спот (как и  вообще всех валютных операций) осуществляется безналичным путем, но термины «наличная»,  «кассовая», «спот» по-прежнему используются для обозначения текущих валютных сделок. Рынок текущих конверсионных операций называют спот – рынком (spot market).

      Банк  России определяет кассовую (наличную) сделку несколько иначе, чем принято в мировой практике, – как сделку, исполнение которой осуществляется не позднее второго рабочего дня после ее заключения.

      Наличные (кассовые) валютные операции опосредствуют  экспортно-импортные операции, торговлю услугами, неторговые сделки, обмен денег туристами, фондовые операции, ведение валютных позиций и т.д., и т. п.

      Сделки  купли-продажи иностранной валюты могут осуществляться непосредственно  между уполномоченными банками  на биржевом рынке или через валютные биржи.

     Если  коммерческий банк ищет потенциальных  контрагентов на внебиржевом рынке  через специализированных посредников  или через организованные системы  торговли иностранной валютой, то он подает заявку, в которой указываются условия сделки (ТОД, ТОМ, СПОТ), курс покупки или продажи валюты и количество приобретаемой или продаваемой валюты. В этих операциях весьма высок риск неисполнения контрагентом обязательств по сделке, поэтому банки вводят лимиты на проведение подобных операций с различными кредитными организациями.

      Наличные  сделки покупки-продажи иностранной  валюты в большинстве случаев  предполагают реальную поставку средств. Если наличные сделки заключаются банками на межбанковском валютном рынке, суммы сделок и другие их условия (например, курс и сроки поставки средств) определяются по взаимной договоренности сторон сделки (банков).

      Если  же эти сделки заключаются банками  в ходе торгов на валютных биржах (или  на площадках других организаторов  торгов), то их условия регламентируются для банков правилами соответствующих торгов (например, Правилами торгов на Московской межбанковской валютной бирже), которые утверждаются решениями биржевых советов (или других уполномоченных органов управления) и доводятся до сведения всех участников торгов.¹²

      Таким образом, в этой главе рассматривалась  отдельная группа операций, которая  называется наличные сделки. Также  её можно назвать кассовые сделки. Наличные сделки в свою очередь делятся  на три вида сделок, которые осуществляет коммерческий банк.

3. Методика проведения срочных сделок купли-продажи иностранной валюты

      Под срочной сделкой понимается сделка, поставка средств по которой происходит через определенный период времени, превышающий два рабочих банковских дня от даты заключения сделки.

      Основными видами срочных сделок покупки-продажи  иностранной валюты являются:

• Форвардная сделка («forward») – срочный контракт на покупку (продажу) валютных средств, который должен быть исполнен на конкретную дату в будущем (от 3 рабочих дней от даты заключения до n месяцев). При заключении банками форвардных сделок на межбанковском рынке или с клиентами в отечественной практике нет каких-либо устоявшихся стандартов и ограничений, как на суммы, так и на сроки сделок и виды валют.
• Фьючерсная сделка («futures») – срочный контракт, на покупку (продажу) валютных средств по которому возникает требование или обязательство возместить курсовую разницу (маржу) между курсом сделки и курсом, который будет зафиксирован на рынке на дату закрытия контракта.
• Опцион («option») – это предоставление контрагенту права купить или продать по заранее согласованному курсу одну сумму валюты в обмен на другую в заранее определенную дату в будущем. Валютный опцион не является обязательством, он лишь предоставляет право на покупку (продажу) валюты на конкретную дату в будущем, то есть он не обязательно должен быть реализован. Возможные потери в случае отказа от реализации опциона выражаются в уплаченной контрагенту опционной премии.¹³

      При срочных валютных сделках продавец обязуется продать обусловленную сумму валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, установленному в момент заключения сделки, а покупатель обязуется принять валюту по указанному курсу. Отсюда два существенных признака сделок на срок: интервал между заключением сделки и ее исполнением; установление курсов в момент заключения сделки. И в этом случае особую важность приобретает правильная оценка перспективы курса.

      Цель  сделок на срок – извлечение прибыли  из разницы на день заключения и  день исполнения сделки. Срочные сделки, поэтому являются спекулятивными операциями, заключаются с расчетом на повышение или понижение курсов, причем, чем продолжительнее срок (1, 3, 6 месяцев), тем выше риск по срочным сделкам.

      Было  бы неправильно рассматривать срочные  сделки с иностранными валютами только как спекулятивные операции. Когда сделки сочетаются с торговыми операциями, они служат средством хеджирования – страхования от возможного риска неблагоприятного колебания валютного курса. Если экспортер продает товар на условиях рассрочки платежа и опасается понижения курса валюты платежа, то он может застраховать себя, продав иностранную валюту на срок со сдачей в обусловленный период – момент поступления платежа от иностранного покупателя. В свою очередь, импортер, купив товар на иностранную валюту в кредит с платежом через несколько месяцев, одновременно покупает и необходимую ему валюту на срок по курсу дня заключения срочной сделки и тем самым страхует себя от возможного повышения курса валюты платежа к моменту оплаты товара.

      Среди срочных валютных сделок особое распространение при проведении операций хеджирования получили форвардные сделки, что объясняется рядом их особенностей:

• произвольная сумма сделки.
• сделки с реальной валютой.
• невозможность передачи или продажи сделки другой стороне.
• стороны не обязаны информировать о заключении сделки.

      Срочные валютные операции осуществляются через  банки или специализированные брокерские фирмы. Коммерческие банки, в свою очередь, заключают собственные форвардные сделки, чтобы покрыть свои срочные  покупки продажей иностранных валют, а продажи – покупкой с целью поддержания валютных позиций для текущих расчетов.

      Условиями проведения срочных сделок являются:

• отсутствие валютных ограничений.
• ограниченный срок заключения сделок, обычно не более чем на отмеченные выше 1 – 2 – 3 месяца и только с некоторыми валютами на 6 месяцев.
• ограниченное число валют, с которыми совершаются сделки, в их числе американский и канадский доллары, японская иена и западноевропейские валюты.

      Форвардные  операции (forward operations, или fwd), - наиболее широко используемый банками вид срочной сделки. Они применяются для страхования валютных рисков или с целью валютной спекуляции. Экспортер может застраховаться от понижения курса иностранной валюты, продав банку, будущую валютную выручку на срок по курсу форвард. Импортер может застраховаться от повышения курса иностранной валюты, купив в банке валюту на срок. Валютные спекулянты, играющие на понижение курса («медведи»), продают валюту на срок, рассчитывая, что к моменту исполнения сделки курс валюты на рынке окажется ниже, чем курс форвард. Если ожидания «медведей» оправдаются, они купят валюту по более низкому текущему курсу и продадут ее по более высокому курсу форвард, получив прибыль в виде курсовой разницы. Спекулянты, играющие на повышение курса («быки»), ожидая повышения курса валюты, покупают ее на срок по курсу форвард с тем, чтобы при наступлении срока сделки получить валюту от продавца по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки, и продать ее на рынке по более высокому курсу, получив курсовую прибыль.

     Если  срок форвардного контракта составляет от одного дня до одного месяца, контракт считается заключенным на короткие даты (short dates). Если даты валютирования не совпадают со стандартными сроками, сроки сделок называются «ломаными датами» (broken dates).

        Чаще всего форвардные сделки завершаются путем поставки иностранной валюты. Но форвардный контракт может исполняться и без поставки иностранной валюты – путем проведения встречной сделки на дату исполнения форвардного контракта по текущему валютному курсу. Форвардный контракт без поставки базового актива называется расчетным форвардом.¹⁴   

      Специфически  биржевыми являются фьючерские сделки. Это сделки по покупке-продаже фьючерсных контрактов. Впервые торговля валютными фьючерсными контрактами была осуществлена в 1972 году на Чикагской товарной бирже, а в России – в 1992 году на Московской товарной бирже. Фьючерсными называются стандартные биржевые контракты на поставку товара в указанный срок по согласованному курсу. Фьючерсный контракт регламентирует все условия сделки кроме валютного курса, который выявляется в процессе биржевых торгов. Фьючерсная сделка может исполняться либо поставкой валюты, либо совершением контрсделки (обратной, встречной сделки).

      Как правило, фьючерсные сделки завершаются  не путем поставки валюты, а посредством  совершения контрсделки, то есть выкупом ранее проданных и продаже ранее купленных фьючерсных контрактов. Такие контракты называют расчетными. Результатом закрытия расчетного контракта является уплата проигравшей стороной и получение выигравшей разницы между курсами валюты в день заключения и в день исполнения (ликвидации) сделки (контракта). Эту разницу выплачивает выигравшей стороне и получает с проигравшей стороны расчетная (клиринговая) палата биржи. Продавец и покупатель фьючерсного контракта могут действовать независимо друг от друга и ликвидировать свой контракт путем совершения контрсделки, что обеспечивает высокую степень ликвидности, то есть реализуемости, фьючерсных контрактов. Это объясняется обезличенным характером фьючерсных контрактов. Сразу же после заключения фьючерсные сделки регистрируются в расчетном центре биржи, и затем продавец и покупатель вообще не выступают как две стороны, подписавшие контракт; для каждого из них противоположной стороной является расчетный центр биржи. ¹⁵

      Цели  фьючерсных сделок – хеджирование и спекуляция. Банк, беря на себя валютный риск своих клиентов, проводя форвардные сделки, может перестраховаться с помощью обратного (встречного) фьючерсного контракта. Результат по фьючерсной сделке компенсирует результат на форвардном рынке.

      Потери  банка по форвардной сделке компенсируются прибылью от фьючерсной операции.¹⁶ 

     Опционную сделку можно рассматривать как разновидность форвардной сделки. Опцион (option) в переводе с английского означает выбор, право выбора. Особенность опционной сделки, то есть сделки, объектом которой является опцион, состоит в том, что покупатель (держатель) опциона приобретает не саму валюту, а право на ее покупку (опцион на покупку – опцион «колл» от английского «call option») или продажу (опцион на продажу – опцион «пут» от английского «put option»).

     В отличие от обычной форвардной сделки опционная дает покупателю опциона  право выбора. Если ему выгодно, он исполняет, или совершает опцион (то есть покупает или продает определенное количество валюты по условленной цене – цене исполнения, совершения), если невыгодно – не исполняет. За это право покупатель выплачивает продавцу опциона во время подписания контракта премию (цену опциона). В случае неисполнения опциона покупатель теряет только премию. Продавец опциона (то есть лицо, выписывающее опцион) в отличие от покупателя берет на себя обязательство продать или купить оговоренное количество валюты по цене совершения, если покупатель опциона пожелает исполнить опцион. При продаже опциона «колл» (call) продавец опциона обязуется продать, а при продаже опциона «пут» (put) – купить валюту. Если у покупателя опциона премия ограничивает размер валютного риска, то у продавца прибыль не может превысить сумму премии.¹⁷

     Различают опционы американского и европейского типов. Опцион американского типа может быть исполнен в любой день в течение согласованного срока опциона, европейский исполняется в заранее согласованную дату.

     Таким образом, валютный опцион можно определить как право для покупателя и  обязательство для продавца опциона купить, или продать иностранную валюту по фиксированному курсу в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени.

     Как и другие срочные сделки, валютные опционы используются для страхования  валютных рисков и валютной спекуляции.

     Все прочие операции с иностранными валютами представляют собой сочетание рассмотренных  наличных и срочных сделок.

      В результате изучения второй главы, которая  носит название методика осуществления  операций по купле-продаже иностранной  валюты, были рассмотрены процессы осуществления конверсионных операций, наличных и срочных сделок купли-продажи иностранной валюты.