Анализ финансового обеспечения капитальных вложений предприятия ОАО «УРАЛАЛКО"

Структура реализации и сбытовая стратегия ОАО «УРАЛАЛКО» в 2009 году не претерпела существенных изменений, тенденция увеличения объемов  поставок за пределы региона сохранилась. География поставок, приведена в  таблице 10. 

Таблица 10. - География поставок алкогольной продукции на внутренний рынок 

 

Прибыль и убытки. 

Прибыль, приходящаяся на одну акцию, рассчитана в соответствии с приказом Минфина от 21.03.2000 № 29н.

Базовая прибыль  на одну акцию за 2009 год составила: 1806 руб.(33081 тыс. руб. / 18317 шт.), этот же показатель за 2008 год составил 1537 руб. 
 
 
 
 

3 Пути повышения эффективности капитальных вложений предприятия ОАО «УРАЛАЛКО»

Чистая приведённая  стоимость (ЧДД) — это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню. Показатель ЧДД представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведенными к текущему моменту времени (моменту оценки инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта. Поскольку денежные платежи оцениваются с учетом их временной стоимости и рисков, ЧДД можно интерпретировать, как стоимость, добавляемую проектом. Ее также можно интерпретировать как общую прибыль инвестора. В пользу такой интерпретации говорит то, что отношение ЧДД к совокупной величине дисконтированных инвестиционных затрат называется Индекс прибыльности.

Иначе говоря, для потока платежей CF (Cash Flow), где CF_t — платёж через t лет (t = 1,...,N) и начальной инвестиции IC (Invested Capital) в размере IC = − CF₀ чистый дисконтированный доход ЧДД (NPV)  рассчитывается по формуле:

,

где i — ставка дисконтирования.

В обобщенном варианте, инвестиции также должны дисконтироваться, так как в реальных проектах они  осуществляются не одномоментно (в  нулевом периоде), а растягиваются  на несколько периодов. Если ЧДД больше 0, то инвестиция экономически эффективна, а если ЧДД меньше 0, то инвестиция экономически невыгодна (то есть альтернативный проект, доходность которого принята в качестве ставки дисконтирования требует меньших инвестиций для получения аналогичного потока доходов).

С помощью ЧДД  можно также оценивать сравнительную  эффективность альтернативных вложений (при одинаковых начальных вложениях  более выгоден проект с наибольшим ЧДД). Но все же для сравнительного анализа более применимыми являются относительные показатели. Применительно  к анализу инвестиционных проектов таким показателем является Внутренняя норма доходности (ВНД).

В отличие от показателя дисконтированной стоимости при расчете чистого дисконтированного дохода учитывается начальная инвестиция. Поэтому формула чистого дисконтированного дохода отличается от формулы дисконтированной стоимости на величину начальной инвестиции IC = − CF₀.

Внутренняя норма доходности ВНД рассчитывается из уравнения:

;

или

     Дисконтирование – это определение стоимости денежных потоков, относящихся к будущим периодам (будущих доходов на настоящий момент). Для правильной оценки будущих доходов нужно знать прогнозные значения выручки, расходов, инвестиций, структуру капитала, остаточную стоимость имущества, а также ставку дисконтирования.

    Для оценки эффективности инвестиционной привлекательности используются следующие  основные показатели, определяемые на основе денежных потоков проекта  и его участника: чистый доход, чистый дисконтированный доход, внутренняя норма  доходности, индекс доходности инвестиций, срок окупаемости, дисконтированный срок окупаемости[12]. 

    Ставка  дисконтирования определяется в  соответствии с Положением об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов Бюджета развития Российской Федерации  (утверждено постановлением Правительства Российской Федерации от 22 ноября 1997 г. № 1470).

    Коэффициент дисконтирования (di) без учета риска  проекта определяется как отношение  ставки рефинансирования (r), установленной  Центральным банком Российской Федерации, и объявленного Правительством Российской Федерации на текущий год темпа  инфляции (i): 

    1 + di = (1 + r/100) / (1 + i/100)  

    Приняв  в расчетах, что ставка рефинансирования составляет 10 %, а ожидаемый темп инфляции на текущий год – 8,1 %, этот расчет выглядит так: 

    1 + di = 1,1/1,081 = 1,018

    di = 0,018 = 1,8 % 

    Коэффициент дисконтирования, учитывающий риски  при реализации проектов, определяется по формуле: 

    d = di + Р/100,             

    где  Р/100 – поправка на риск.

    Поправка  на риск проекта определяется по данным следующей таблицы:

     Таблица 11. - Допустимый процент рисков

 

    Рассмотрим  пример: увеличение выпуска алкогольной  продукции

    ОАО «УРАЛАЛКО» рассматривает инвестиционный проект по увеличению выпуска алкогольной  продукции. Для реализации проекта  требуется сделать капитальный  ремонт в помещениях (300 тыс. руб.), приобрести оборудование (420 тыс. руб.), смонтировать его (50 тыс. руб.). Для запуска проекта  необходимы оборотные средства (40 тыс. руб.). Длительность прединвестиционной и инвестиционной фазы составит 1 год. Длительность эксплуатационной фазы, исходя из срока полезного использования  оборудования, – 5 лет.

    Предположим, что к концу срока это оборудование будет продано по цене 40 тыс. руб., а затраты на оборотный капитал  будут полностью восстановлены. Маркетинговые исследования показали, что спрос на алкогольную продукцию  позволяет достигнуть ежегодного объема продаж около 700 тыс. руб., и это не превышает возможностей оборудования предприятия. Переменные затраты на производство продукции составляют 40 % ее цены, а постоянные – 128 тыс. руб. в год. Составим на основе этих данных таблицу. 
 

    Таблица 12. - Реализация проекта по увеличению выпуска алкогольной продукции

 

    * за 0-й год принят год проведения  инвестиций. 

После того, как определены денежные потоки, уже можно провести оценку экономической эффективности проекта на основе специальных методик.

    Суть  всех методов оценки инвестиционных проектов базируется на следующей простой  схеме: исходные инвестиции при реализации какого-либо проекта генерируют денежный поток. Инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен для возврата исходной суммы капитальных вложений и для обеспечения требуемой  отдачи на вложенный капитал.

        Метод учета срока окупаемости проекта (payback period – РР). Этим методом вычисляется количество лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат по проекту, то есть определяется момент, когда денежный поток доходов станет равным по величине денежному потоку затрат. Предпочтение отдается проектам с наименьшими сроками окупаемости[6].

    Алгоритм  расчета срока окупаемости зависит  от равномерности распределения  прогнозируемых доходов. Если доход  распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на годовой  доход, обусловленный ими. Для нашего примера расчет будет иметь вид: 

 
 

    Если  прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в  течение которых инвестиция будет  погашена.

    Метод чистой текущей стоимости инвестиционного  проекта (Net Present Value – NPV). Этот метод учитывает зависимость потоков денежных средств от времени. Сущность метода заключается в определении чистой текущей (дисконтированной) стоимости инвестиционного проекта как разности между суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков доходов и суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков затрат. Иными словами, сопоставляется величина инвестиционных затрат и скорректированных во времени будущих денежных поступлений, генерируемых в течение прогнозируемого срока.