В отличие от прямого банковского  кредита, вексельный кредит не нуждается  в особом залоге и менее рискован, чем банковский кредит. В отличие  от дебиторской задолженности, вексельный кредит не связывает оборотные средства кредиторов, ибо позволяет им расплачиваться векселями со своими поставщиками.

      Другая  альтернатива вексельному обращению  основанному на оформлении векселями задолженности предприятий – широкое использование в обороте векселей банков. Векселя банков нужно отличать не только от векселей предприятий, оформляющих товарную сделку (коммерческих векселей), но и от известных вексельной практике, так называемых, коммерческих векселей. Нынешние векселя банков  - это форма частной эмиссии расчетных средств, не обеспеченных конкретной сделкой по продаже товара и услуги. По сути дела – это квази-деньги, частные банкноты, не обладающие силой законного платежного средства, но обеспеченные обязательством банка по обмену на банкноты Центробанка.

      Векселя банков увеличивают общую денежную массу, восполняя недостаток денежной эмиссии Центробанка. Они не мобилизуют внутренние резервы хозяйства, а представляют собой суррогат денежной эмиссии и суррогат прямого банковского кредитования. При этом эмиссионный доход достается коммерческим банкам. Если векселя предприятий, уменьшают массу потребных экономике оборотных средств, то векселя банков расширяют оборотные средства хозяйства за счет внешних вливаний в экономику частных расчетных средств. Обращение векселей должно начинаться снизу с первичных хозяйственных звеньев. Вексель должен мобилизовать внутренние ресурсы хозяйства, придавать им мобильность, а не представлять собой дополнительную частную эмиссию банкнот и сертификатов в дополнение к денежной эмиссии Центробанка. Только в этом случае к обслуживанию вексельного обращения может быль подключена банковская система. Задача банков в этом случае – не эмиссия векселей банков, а учет векселей предприятий и соответствующее использование значительной части кредитных ресурсов.

      В связи с обострением дефицита денег в экономике, достаточно большую  роль в процессе кредитования реального сектора на современном этапе приобрело вексельное кредитование. Необходимо отметить, что вексель как финансовый инструмент играет двоякую роль для нынешнего состояния российской экономики. С одной стороны, он как и другие долговые обязательства, представляет собой все-таки квази-деньги, и вексельный оборот существенно повышает роль агрегата денежной массы М2 за счет повышения скорости денежного обращения и за счет того, что многие веселя фактически являются банковской эмиссией денег. В связи с этим, вполне естественно введение ЦБ РФ  экономического норматива Н13, цель которого – ограничить объемы выпуска банковский векселей. С другой стороны, вексель способствует развитию новых форм денежного обращения, генерирует новые формы трансакций и трансфертов,  частично решая, таким образом, проблему дефицита денег в экономике и проблему неплатежей. Поэтому неудивительно, что вексель сейчас остается одним из наиболее распространенных платежных инструментов на финансовом рынке России. А вексельное кредитование – одним из наиболее широко используемых видов кредитования корпоративных клиентов.

      Схема вексельного кредитования достаточно проста. Когда предприятий нуждается в дополнительных оборотных средствах, но из-за высокой стоимости обычного банковского кредита не имеет возможности получить его "живыми" деньгами, оно может прибегнуть к вексельному кредитованию. В таком случае банк заключает с клиентом договор, по которому предприятие в качестве кредита получает пакте векселей на сумму, указанную в этом договоре. Кок правило, полученные векселя являются бездоходными. Ими предприятие рассчитывается с поставщиками и подрядчиками. По истечении срока кредитного договора предприятие – первых векселедержатель погашает полученные ранее "живыми" деньгами кредит, выплачивая проценты. Последний владелец векселя предъявляет его к оплате в указанный срок и получает вексельную сумму. Это лишь общая схема операций по кредитованию с векселями25. Возможны так же варианты досрочного предъявления векселей в банк и учета их с последующим дисконтом, последующего кредитования под залог банковских векселей, полученных от первого векселедержателя и т.д.

      Досрочный учет собственных векселей  является, пожалуй, наиболее интересной для банка  активной операцией. Это связано  не только с отсутствием риска  при проведении сделок, но и существующим порядком отражения учетного дисконта непосредственно по счету доходов банка. Именно возможность последующего досрочного учета собственных векселей служит серьезным стимулом для выдачи коммерческими банками вексельных кредитов.

      Предметом других учетных операций выступают  прежде всего банковские векселя. Падение объемов вексельного кредитования вынудило коммерческие банки обратить внимание на отдельные корпоративные бумаги.

      Из  огромного перечня наводнивших  российский рынок корпоративных  векселей, только очень узкий круг их можно отнести к действительным векселям – безусловным долговым обязательствам.

      Порядок обращения остальных бумаг регулируется не вексельным правом, а внутренними положениями отдельных векселедателей, которые зачастую не только не предполагают погашение векселей в денежной форме, но даже не предусматривают прием векселей к погашению задолженности при отсутствии сопроводительных писем или при наличии отдельных индоссаментов.

      С учетом подобных моментов банки приобретают  для собственного инвестиционного портфеля очень ограниченный круг корпоративных векселей, в частности РАО "Газпром", АО "Алмазы-России-Саха", АО "Сиданко"²⁶. Векселя других предприятий в силу имеющихся особенностей их использования только в схемах взаиморасчетов выступают для банков исключительно предметом сделок типа "рэпо" либо брокерских операций.

      При использовании вексельного кредитования не происходит реального отвлечения денежных средств на период выдачи ссуды. Кроме того, находящиеся в обращении банковские векселя и как предмет высоко ликвидного обеспечения при предоставлении банком каких-либо кредитных продуктов – кредитов, гарантий, аккредитивов и т.п. Устанавливая достаточно низкие ставки по вексельным кредитам, банк дополнительно привлекает и новых клиентов. При определении процентной ставки по вексельному кредиту принимаются во внимание следующие факторы:

• необходимость резервирования остатков по вексельным счетам в фонде обязательных резервов ЦБ РФ, что обуславливает дополнительное привлечение средств аналогичной срочности;
• вероятность дополнительного привлечения денежных средств при разрыве сроков предоставления кредита и сроках обращения векселя (на разницу в сроках);
• необходимость учета процентной ставки при определении риска, возникающего при операции кредитования²⁷.

Заключение

    В настоящее время рынок ценных бумаг Российской Федерации является еще довольно аморфным. Нет пока четкого разграничения между первичным и вторичным, биржевым рынком. Представлен он в основном фондовыми и товарными биржами, которые поглощают основной поток частных ценных бумаг.

    Развитие  первичного рынка ценных бумаг в  структуре всего рынка возможно лишь при развитии следующих условий: более широкой и активной приватизации предприятий, компаний и ассоциаций; создание посредников - инвестиционных банков и брокерских фирм, которые могли бы осуществить посредническую функцию между эмитентами и покупателями так, как это принято в мировой практике, в частности США, Канаде, Англии, Японии; более широкой реализации облигаций компаний и предприятий. На Западе основная часть финансирования (70 - 95 %) рынка ценных бумаг осуществляется за счет выпуска облигаций корпораций и компаний. Именно первичный рынок там базируется на облигациях, а главным посредником размещения являются инвестиционные банки.

    Российский  рынок значительно отстает от мирового рынка. Но, в ближайшее время  при сокращении инфляции возможно ожидать  развитие рынка корпоративных ценных бумаг (акции, облигации, векселя), что  может благотворно повлиять на экономику. Так эмиссия акций как известно является наиболее дешевой формой кредитования, и тем более бессрочной.

    При всем многообразии видов ценных бумаг  разрешенных к выпуску и обращению (акции, облигации, векселя, варранты, фьючерсы, опционы) существует возможность конструирования ценных бумаг, а это в свою очередь подразумевает включение свойств нескольких ценных бумаг в одну, то есть в ту, что конструируем.

    Но  при всем этом рынок ценных бумаг  имеет много проблем. В первую очередь это проблема защиты инвесторов от финансовых преступников и мошенников. Для этого надо укрепить законодательную  базу. Второй острой проблемой является слабая инфраструктура рынка.

    Решение этих двух проблем должно повысить доверие к российскому рынку  и увеличить приток капитала в Россию.

    Чтобы выйти на мировой уровень, наши профессиональные участники рынка ценных бумаг  должны значительно повысить качество своей работы. Решить эту проблему следует введением более высоких  стандартов для отечественных участников. Только на основании высоких требований можно будет осуществить лицензирование брокерской и дилерской деятельности.

    Таким образом, перед российским рынком ценных бумаг стоит еще много нерешенных задач, однако их решение в обозримом  будущем вполне реально.

Литература

1. Агарков М. М. Основы банковского права. Учение о ценных бумагах.– М.: «БЕК», 1994.
2. 2. Аргунов В. Н., Борисова Е. А. Комментарий к ГПК РСФСР. – М.: «Спарк», 1997.
3. Белов В. Понятие, сущность и составление векселей: некоторые практические проблемы. // Хозяйство и право, № 5, 1997.
4. Ведомости Съезда народных депутатов СССР и Верховного Совета СССР. № 26, 1991.
5. Вишневский А. А. Вексельное право: Учебное пособие. – М.: «Юристъ», 1996.
6. Грачев В. Акцепт векселя. // Хозяйство и право № 4, 1995.
7. Грачев В. Ограниченный акцепт векселя. // Хозяйство и право № 12, 1996.
8. Грицун Ю. Н. Проблемы дефицита денег и особенности вексельного кредитования. // Финансы №12, 1997.
9. Ефремова А. А., Гореничный С. С. Векселя и варранты. – М.: «Экономика», 2000.
10. Жуйков В. М. Судебная практика по гражданским делам. – М.: «Городец», 1999.
11. Закон РФ «О государственной пошлине» от 09 декабря 1991 года № 2005–1 // Справочная система «КонсультантПлюс».
12. Инструкция о порядке совершения нотариальных действий государственными нотариальными конторами РСФСР от 06.01.87 г. № 01/16-01 // Справочная система «КонсультантПлюс.
13. Крашенинников Е. Залог векселя. // Хозяйство и право №2, 1998.
14. Крашенинников Е. Срок платежа по векселю. // Хозяйство и право № 12, 1994.
15. Мешкова Е. Скромное "обаяние" векселя и управление рисками. // Экономика и жизнь № 45, 1997.
16. Маневич В.  Е., Перламутров В.Л. Вексельное обращение и вексельный кредит. // Финансы №5, 1996.
17. Новоселова Л. Вексель. Проблемы практического использования. // Хозяйство и право № 6, 1995.
18. Постановление ЦИК и СНК СССР «О введении в действие положения о переводном и простом векселе от 7.08.37 г. №104/1341 // Справочная система «КонсультантПлюс.
19. Садиков О. Н. Комментарий к Гражданскому кодексу РФ. Часть 2. 
    – М.: «Инфра–М», 1997.
20. Сборник постановлений Президиума ВС РФ и Президиума ВАС РФ по гражданским делам. – М.: «Проспектъ–Н», 1999.
21. Сборник постановлений Правительства СССР. № 5, 1990. – М..: «БЕК», 1994.
22. Федеральный закон РФ «О простом и переводном векселе» от 11.03.97 г. № 48-ФЗ // Справочная система «КонсультантПлюс
23. Фельдман А. А. Вексельное обращение. Российская и международная практика / Учебное и справочное пособие. – М.: ИНФРА-М, 1995.
24. Хабарова Л. П. Операции с ценными бумагами. Сборник нормативных актов. – М.: «Интел–Синтез», 1995.

Приложение