Валютный рынок

           Влияние данных по денежным агрегатам на валютные циклы оценивается, прежде всего, через их связь со стадиями экономических циклов. Поведение различных денежных агрегатов в экономическом цикле вполне аналогично: все они показывают максимальные темпы роста перед началом спада и минимумы роста в конце спада. По этой причине агрегат М2 например, включен в составной индекс опережающих индикаторов. Все агрегаты испытывают наибольший рост на стадии восстановления; М2 в среднем имеет один темп роста в стадии спада (рецессии) и в стадии роста. Вообще же, ускоренный рост денежной массы, как в наличной, так и в безналичной форме, оказывает понижающее воздействие на курс национальной валюты[12; c.305].

 

             

 

           Итак, валютные курсы выражают паритет покупательной способности национальной валюты. Однако он лишь в первом приближении объясняет валютные курсы. Во-первых, обменные курсы никогда не могут точно выражать соотношение покупательных способностей валют потому, что на равные валюты никогда не покупают совершенно одинаковый набор благ. Во-вторых, на движение валютных курсов оказывает сильное воздействие соотношение спроса и предложения каждой валюты. Если страна много покупает на внешнем рынке и мало продаёт, то спрос на валюту будет больше предложения. В-третьих, на валютный рынок, помимо экономических факторов, влияют политические, военные факторы, ожидания. Поэтому движение валютных курсов совпадает не только с изменением покупательной способности валют.

           Для удержания курса национальной валюты в определённых пределах применяются валютные интервенции, осуществляемые правительством и Центральным банком. Для этого Центральный банк либо скупает иностранную валюту на валютной бирже, либо продаёт. В первом случае курс понижается, во втором - растёт. Через механизм валютных интервенций правительство старается не допускать скачкообразных изменений курса, что всегда пагубно сказывается на состоянии экономики и уровня цен.

 

3. Режимы валютных курсов.

           Поскольку колебания валютных  курсов оказывают столь сильное  влияние на развитие национальной  экономики, современное государство  использует различные режимы валютного курса. Существует два основных режима валютных курсов: плавающие курсы и фиксированные курсы.

 

                            

 

          Плавающие валютные курсы - это курсы, формирующиеся под воздействием спроса и предложения на валютном рынке. Фиксированные курсы - курсы, официально установленные государством и искусственно поддерживаемые им посредством определенной валютной политики.

          Как плавающие, так и фиксированные курсы имеют свои достоинства и недостатки. Плавающие валютные курсы включают стихийные рыночные механизмы урегулирования платежного баланса страны, воздействуют на ее экономику, способствуя созданию структуры экономики, соответствующей потребностям мирового хозяйства, стимулируют рост конкурентоспособности. Использование плавающих курсов не влечет за собой каких-либо обязательств валютных органов страны и прежде всего центрального банка, не требует наличия в их руках значительных золотовалютных резервов.

           Плавающие курсы позволяют государству  проводить независимую экономическую  политику, преследующую национальные  интересы, ибо избавляют государство  от поддержания валютных курсов  и проведения соответствующей  экономической и денежно-кредитной  политики. Однако, плавающие валютные  курсы делают непредсказуемыми  результаты любой внешнеэкономической  деятельности, а выравнивание платежного  баланса через механизм валютных  курсов нередко связано с падением  производства и потерей позиций  на мировом рынке. Опыт использования  плавающих валютных курсов свидетельствует,  что их уровень и динамика  часто не соответствуют ППС,  ибо поведение валютных рынков  нередко является нерациональным, определение курсовой стоимости  на них целиком зависит от  игры спроса и предложения,  т.е. от валютных спекуляций.

           Фиксированные курсы чрезвычайно  удобны для мировой торговли  и финансовых операций, так как  вносят в них стабильность  и определенность. Но фиксированные  валютные курсы лишь в исключительных  случаях отражают реальную стоимость  валют, они нечувствительны к  изменениям экономического положения  в стране и уровню инфляции, что неизбежно приводит к их  завышению или занижению. 

          Фиксированные курсы в условиях  бумажно-денежного обращения требуют  постоянного присутствия государства  на валютном рынке и наличия  в его руках достаточно больших  золотовалютных резервов, они неизбежно  приводят к подчинению национальной экономики потребностям поддержания равновесия платежного баланса[13; c.21].

           Выбор режима валютного курса  определяется состоянием экономики,  денежного обращения, платежного  баланса страны, ее местом в  системе мирового хозяйства и  мировой торговли, зависит от  размера золотовалютных резервов. Чем больше страна и меньше  она связана с внешними рынками,  тем больше запас прочности  ее валюты, на который может  рассчитывать государство при  определении режима валютного  курса. Небольшие страны, сильно  интегрированные в мировую экономику,  бессильны перед лицом внешних  факторов мировой конъюнктуры. "Свободное  плавание" могут позволить себе  развитые страны, которые обладают  стабильной, сильной экономикой, имеют  низкий уровень инфляции, относительно  небольшую "открытость" экономики  и значительные золотовалютные  резервы.

          Каждая страна выбирает оптимальный  для себя валютный режим, ставя  во главу угла либо задачи  минимизации воздействия перепадов  мировой рыночной конъюнктуры  на производство, защиты от инфляции, либо регулирующую роль валютных  курсов, "открытость" экономики.  Поэтому в чистом виде фиксированные  и плавающие курсы применяются  достаточно редко.

           В современных условиях реально  используются следующие режимы  валютных курсов:

• свободно колеблющиеся курсы без всякого официального вмешательства, которые предполагают полный отказ от ППС;
• ограниченно плавающие (четко фиксированные) курсы, колебания которых сдерживаются государством, если оно находит эти колебания чрезмерными;
• плавающие курсы, основанные на постоянном пересмотре паритетов в зависимости от изменения основных макроэкономических показателей или на расширении допустимых пределов колебания вокруг паритетов;
• фиксированные курсы.

           Основные методы регулирования валютного курса:

• валютная интервенция (покупка-продажа иностранной валюты);
• операции центрального банка на открытом рынке (покупка-продажа ценных бумаг);
• изменение центральным банком уровня процентных ставок и (или) норм обязательных резервов.

Развитые государства  воздействуют на валютный курс через  операции центрального банка. Существует множество методов регулирования  валютных курсов. Одни из них воздействуют на валютный курс косвенно, другие непосредственно  определяют конъюнктуру валютного  рынка, воздействуя на соотношение  спроса и предложения иностранной  валюты на рынке. Важнейшие из этих методов, используемые Центральным  Банком (ЦБ) в современных условиях:

• дисконтная, или учетная, политика;
• валютные интервенции; валютные ограничения.

 

                    

 

           Дисконтная, или учетная, политика - это изменение учетной ставки ЦБ с целью регулирования валютного курса путем воздействия на движение краткосрочных капиталов. Повышая учетную ставку, ЦБ стимулирует приток иностранного капитала из стран, где уровень учетной ставки ниже. Приток капиталов создает дополнительный спрос на национальную валюту и способствует повышению ее курса. Понижением учетной ставки ЦБ стимулирует отлив иностранных и национальных капиталов, в результате увеличивается спрос на иностранную (валюту, ее курс повышается, а курс национальной валюты падает. Учетная политика - это традиционный метод регулирования валютного курса. Однако в современных условиях эффективность этого метода воздействия на валютный курс значительно снизилась.

           Основным инструментом регулирования  валютного курса сегодня выступают  валютные интервенции ЦБ. Валютная интервенция - это прямое вмешательство ЦБ в деятельность валютного рынка с целью воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты. Когда курс национальной валюты падает, ЦБ продает иностранную валюту, тем самым создавая дополнительный спрос на национальную валюту, и способствует повышению ее курса. В условиях, когда курс национальной валюты повышается, ЦБ скупает иностранную валюту, чем повышает ее курс и обеспечивает снижение курса национальной валюты.

          Дисконтная политика и валютная интервенция - методы воздействия на курс национальной валюты, доступные в основном развитым странам.

         Валютные ограничения - это совокупность мероприятий, направленных на установление прямого контроля государства за оборотом иностранной валюты с целью урегулирования платежного баланса и поддержания курса национальной валюты. Валютные ограничения могут распространяться как на все, так и на отдельные виды валютных операций, и выступать в различных формах:

• сосредоточение валютного оборота в руках государства;
• введение множественности валютных курсов;
• запрет или ограничение отдельных операций;
• валютные клиринги и т.д[15; c.543].

 

Глава 2. Статистические данные за последние  года.

Обзор состояния  внутреннего рынка наличной иностранной  валюты РФ в июле 2012 года.

          

          В июле 2012 года на внутреннем рынке наблюдался существенный рост спроса на наличную иностранную валюту. Этот рост носит ярко выраженный сезонный характер — он связан с большой потребностью в наличной иностранной валюте в период сезона массовых отпусков. Вместе с тем в июле 2012 года на динамику данного показателя дополнительное влияние оказало падение курсов евро и доллара США к рублю. В условиях снижения предложения чистый спрос на наличную иностранную валюту повысился до 3 млрд. долл. США, что является максимальным значением с января 2009 года.

 

	Июль 2012 г.				Июль 2011 г.  к июню 2011 г., прирост, %
	млн. долл.	к июню 2012 г., прирост		к июлю 2011 г.,  прирост, %
		млн. долл.	%
Емкость рынка	18 482	1 538	9	11	6
Обороты межбанковского рынка	6 052	1 226	25	15	6
Обороты операций физических лиц	15 924	930	6	14	9

          Емкость рынка (суммарный объем  наличной иностранной валюты  по всем источникам поступления,  включая ее остатки в кассах  уполномоченных банков на начало  периода) в июле 2012 года по сравнению с июнем увеличилась на 9% и составила 18,5 млрд. долл. США в долларовом эквиваленте (далее по тексту — долларов). Обороты межбанковского рынка возросли на 25%, обороты операций физических лиц — на 6%, составив 6,1 и 15,9 млрд. долл. соответственно.

 

Спрос физических лиц на наличную иностранную валюту

 

          В июле 2012 года совокупный спрос населения на наличную иностранную валюту (сумма купленной в уполномоченных банках, полученной по конверсии и снятой с валютных счетов наличной иностранной валюты) по сравнению с июнем увеличился на 19% — до 9,5 млрд. долларов. Его объем был больше, чем в июле 2010 и 2011 годов, соответственно на 59 и 25%.

      

 

           Спрос населения на европейскую валюту в июле 2012 года по сравнению с предыдущим месяцем увеличился на 33%, на доллары США — на 12%, составив соответственно 3,5 и 5,9 млрд. долларов.

Доля евро в структуре совокупного  спроса увеличилась до 37% по сравнению  с 33% месяцем ранее, доля долларов США  сократилась с 66 до 62%.

           В  июле 2012 года объем покупки населением наличной иностранной валюты в уполномоченных банках увеличился по сравнению с июнем на 33% и составил около 6,4 млрд. долларов. Европейской валюты было куплено на 44% больше, чем месяцем ранее, долларов США — на 28%. Количество операций по покупке физическими лицами наличной иностранной валюты по сравнению с июнем возросло на 19% — до 3,6 млн. сделок. Средний размер сделки по покупке увеличился на 12% и составил 1758 долларов.

 

	Июль 2012 г.					Июль 2011 г.  к июню 2011 г., прирост, %
	млн. долл.	структура, %	к июню 2012 г., прирост		к июлю 2011 г.,  прирост, %
			млн. долл.	%
Совокупный спрос	9 462	100	1 504	19	25	9
доллар США	5 850	62	630	12	43	2
евро	3 468	37	862	33	4	18
куплено физическими лицами и получено по конверсии	6 361	100	1 577	33	33	10
доллар США	3 878	61	846	28	48	2
евро	2 365	37	728	44	16	20
снято с валютных счетов	3 101	100	—72	—2	12	8
доллар США	1 972	64	—215	—10	34	3
евро	1 103	36	134	14	—14	15