Валютный курс

                  

1.2. Факторы, влияющие на величину  валютного курса

 

            Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы – покупательной способности валют – под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями – стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платёжным балансом и т.д.

            Факторы, влияющие на величину валютного курса, подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса).

            К структурным факторам относятся:

  - конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и её изменение;

 - состояние платёжного баланса страны;

 - покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции;

 - разница %- х ставок в различных странах;

 - государственное регулирование валютного курса;

 - степень открытости экономики.

             Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами.

              К ним относятся:

 - деятельность валютных рынков;

 - спекулятивные валютные операции;

 - кризисы, войны, стихийные бедствия;

 - прогнозы;

 - цикличность деловой активности в стране. [6, с. 128-129]

              Рассмотрим подробнее механизм влияния некоторых факторов на величину валютного курса.

 

1.2.1. Темпы инфляции и валютный курс.

 

               На валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс её валюты. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет.  Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объёмом международного обмена товарами, услугами и капиталами.

 

            1.2.2.  Состояние платёжного баланса.

 

            Платёжный баланс непосредственно влияет на величину валютного курса. Активный платёжный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на неё со стороны иностранных должников. Пассивный платёжный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, т.к. должники продают её на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств.

Размеры влияния платёжного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта в валовом национальном продукте (чем выше открытость экономики), тем выше эластичность валютного курса по отношению к изменению платёжного баланса. Нестабильность платёжного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение.

На валютный курс влияет экономическая политика государства в области регулирования составных частей платёжного баланса: текущего счёта и счёта движения капиталов. При увеличении положительного сальдо торгового баланса возрастает спрос на валюту данной страны. Что способствует повышению её курса. При появлении отрицательного сальдо происходит обратный процесс. Изменение сальдо баланса движения капиталов оказывает определённое влияние на курс национальной валюты, которое по знаку («плюс» или «минус») аналогично торговому балансу.

Существует и негативное влияние чрезмерного притока краткосрочного капитала в страну на курс её валюты, т.к. он может увеличить избыточную денежную массу, что может привести к увеличению цен и обесценению валюты.

 

             1.2.3. Национальный доход и валютный курс.

 

           Национальный доход не является независимой составляющей, которая может изменяться сама по себе. Однако в целом те факторы, которые заставляют изменяться национальный доход, имеют большое воздействие на валютный курс. Так, увеличение предложения продуктов повышает курс валюты, а увеличение внутреннего спроса понижает её курс. В долгосрочном периоде более высокий национальный доход означает и более высокую стоимость валюты страны. Тенденция является обратной при рассмотрении краткосрочного интервала времени воздействия увеличивающегося дохода населения на величину валютного курса.

 

             1.2.4. Разница процентных ставок в разных странах.

 

              Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а её снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу.

Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных  капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу %-х ставок на национальном и мировом  рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешёвые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нём процентные ставки ниже.

 

1.2.5. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции.

 

             Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают её на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения "горячих" денег.

 

1.2.6. Степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках.

 

              Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причём дилеры учитывают не только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платёжном балансах или результатах выборов сказывается на соотношении спроса и предложения и на курсе валюты. [7, c. 125-126]  Существует множество причин, вызывающих колебания валютных курсов, не существует единого способа определения потребительской «корзины». Структуры товаров и услуг, образующих потребительскую «корзину», в разных странах достаточно отличаются друг от друга. Их сравнение весьма условно.

2. РЕЖИМЫ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ И  ИХ ВЛИЯНИЕ НА                           ЭКОНОМИЧЕСКОЕ РАЗВИТИЕ СТРАНЫ

 

           Валютный режим – это совокупность форм и методов, используемых при установлении валютного курса, т.е., режим установления курса обмена валют.

          Главная цель любого валютного режима – сохранение внешней конкурентоспособности экономики на основе укрепления платежного баланса и стабилизации производства. [8, с.39-40]

           Существуют фиксированный валютный курс, плавающий валютный курс и промежуточные варианты режима валютного курса.  При режиме фиксированного курса центральный банк устанавливает курс национальной валюты на определённом уровне по отношению к валюте какой-либо страны, к которой «привязана» валюта данной страны, к валютной корзине (обычно в неё входят валюты основных торгово-экономических партнёров) или к международной денежной единице. Особенность фиксированного курса состоит в том, что он остаётся неизменным в течение более или менее продолжительного времени (нескольких лет или нескольких месяцев), т.е. не зависит от изменения спроса и предложения на валюту. Изменение фиксированного курса происходит в результате его официального пересмотра (девальвации – понижения или ревальвации – повышения).

          Режим фиксированного курса имеет следующие преимущества:

 - количественная определённость (способствует торговле и стимулированию потока капитала);

 - усиливает повышенное доверие к валютной финансовой политике, вызванное необходимостью приближения процентных ставок к ставкам экономики валюты зацепления, а также необходимостью контроля за ростом кредитования и правительственных расходов для предотвращения подрыва обменного курса инфляцией.

 - сдерживание инфляции. Высокое доверие к валютно-финансовой политике смягчает инфляционные ожидания на рынке труда и финансовых рынках.

           Однако данный режим не лишён недостатков. Страна не способна противостоять определённым экономическим шокам в результате потери экспортных рынков и недостаточности валютных резервов для поддержки фиксируемого курса. Как правило, эти явления сопровождаются резким снижением внутренних цен, которые предопределяют спад производства и рост безработных.

             При установлении режима фиксированного курса возникает проблема в отношении уточнения количества валют, но в случае "зацепления за одну валюту" данная страна характеризуется следующим:

 - эта политика удобна для понимания всеми компаниями на всех финансовых рынках страны;

 - значительно сокращается возможность правительственного манипулирования курсами;

 - уменьшается риск обменного курса в торговле, поскольку операции, проведённые в одной валюте, благоприятны для крупного торгового партнёра;

 - колебание курса одной валюты предопределяет колебание курса внутренней валюты по отношению ко всем функционирующим.

             В отличие от этого политика фиксируемого курса с "зацеплением за корзину валют" характеризуется следующими параметрами:

 - иностранные инвесторы тяжелее воспринимают данную политику, предполагая, что власти манипулируют валютами, так как состав корзины валют широко не известен. Как правило, в таких случаях иностранные партнёры предполагают возможность девальвации;

 - данная политика устраняет риск повышения стоимости единственной валюты, что наиболее благоприятно в отношении регулирования сделок со всеми торговыми партнёрами страны. Однако повышение стоимости валюты ведёт к уменьшению экспорта, росту импорта и тем самым ухудшает платёжный баланс страны.

           К другим преимуществам данного режима можно отнести то, что колебание курса валют значительно меньше, если все валюты корзины взвешены одинаково относительно своих зацепляемых обменных курсов.

           Механизмы курсообразования при плавающем валютном курсе делятся на "чистое плавание" и "грязное плавание". "Чистое плавание" – курсообразование без вмешательства центрального банка на валютном рынке. "Грязное плавание" – курсообразование при активных интервенциях центрального банка на валютном рынке.  Данный курс позволяет поддерживать конкурентоспособность и быстро адаптируется к внешним импульсам и шокам. Несмотря на эти преимущества, режиму присущи недостатки:

 - если валютный рынок характеризуется незначительной ёмкостью, то при данном режиме несколько крупных сделок могут подорвать существующее состояние;

 - данный режим может обеспечить эффективность валютной политики при регулировании со стороны государства, а также принятии валютно-финансовых и фискальных мер;

 - следует признать непривлекательность для иностранных инвесторов и торговых партнёров условий неопределённости при данном режиме;

 - существует угроза правительственного манипулирования ("грязное плавание"), что подрывает доверие субъектов рынка;

 - если страна имеет наличие крупных спекулятивных потоков капитала, то определение обменных курсов в значительной степени ограничивает валютно-финансовую независимость.

              Использование данного режима наиболее эффективно в условиях слабой развитости международных коммерческих связей, т.е., когда состояние производства не находится в большой зависимости от внешней торговли.  Для введения плавающих валютных курсов главными условиями являются наличие развитого финансового рынка, степень интеграции с мировой системой, взаимозаменяемость национальных и иностранных денежных активов, а также степень развитости финансового посредничества. Тем не менее, несмотря на отсутствие данных факторов, многие государства перешли на режим плавающих курсов. Причинами этого являются неуравновешенность платёжных балансов, незначительность объёмов официальных валютных резервов для поддержки фиксируемых курсов, желание блокировать "чёрные" валютные рынки.

Ввод плавающих курсов национальных валют происходил в рамках стабилизационных программ МВФ и при наличии технической помощи. Это вызывало необходимость проведения комплекса экономических мер, таких, как структурная перестройка экономики, либерализация валютных и таможенных режимов, ограничения спроса и т.д. В условиях же отсутствия этих предпосылок многие государства используют режим сочетания фиксируемых и плавающих курсов. Модифицированной его формой является "ползучий" валютный курс, сущность которого состоит в проведении мелких и частных корректировок обменной стоимости валюты, которые повторяются 1 -2 раза в месяц.  [ 9, c.208].