Валютные курсы. Факторы их динамики

     В зависимости от видов валютных сделок различают курсы текущие и  срочные (спот и форвард). При заключении текущих валютных сделок обмен валюты производится немедленно по текущему валютному курсу.

     Срочный (форвардный) курс определяется посредством  прибавления премии к текущему курсу  или вычитания скидки из него. Валюта котируется с премией или дисконтом  на валютном рынке в зависимости  от ожидаемых перспектив динамики ее курса и от уровня международных  процентных ставок к ней и к  другим валютам. Если валюта котируется на определенный срок со скидкой, то ее форвардный курс ниже текущего, и наоборот.

     Кроме обменных валютных курсов, существуют также различные расчетные курсы, применяемые при статистических сопоставлениях и экономическом  анализе. К ним относится, например, средний курс, представляющий собой  среднее арифметическое курсов продавца и покупателя. Такого курса в действительности не существует, однако его величина ежедневно сообщается средствами массовой информации.

     Кросс-курсы  представляют собой котировку двух иностранных курсов, ни одна из которых  не является национальной валютой участника  сделки, устанавливающего курс. Обычно под кросс-курсом понимают также  любой курс, выведенный расчетным  путем из курсов двух соответствующих  валют к третьей валюте. Например, если российский банк хочет получить курс немецкой марки к французскому франку, то он исходит из курсов обеих  валют к российскому рублю, а  затем выводит кросс-курс немецкой марки к французскому франку.

     На  практике широкое распространение  получили индексы валютных курсов. Для измерения степени изменения  валютных курсов исчисляются специальные  индексы. Например, индексы эффективных  валютных курсов, отражающие динамику курса по отношению к валютам  государств, занимающих наиболее важное место во внешнеэкономических связях данной страны. Причем в зависимости  от состава валют и их удельного  веса во внешнеэкономических сделках  данной страны динамика указанных индексов может быть различной вследствие неодинаковых изменений курсов данных валют на международных валютных рынках. Индексы валютных курсов, как  правило, используются для оценки влияния, оказываемого изменениями курсов национальной денежной единицы на конкурентоспособность  товаров, а также на торговый и  платежный балансы соответствующей  страны.

     Таковы  основные виды валютных курсов.

3. Факторы, влияющие на валютный курс

      Как любая цена, валютный курс отклоняется  от стоимостной основы — покупательной  способности валют — под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение  такого спроса и предложения зависит  от ряда факторов. Многофакторность валютного  курса отражает его связь с  другими экономическими категориями  — стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов. Среди них можно выделить следующие:

      1. Темп инфляции. Соотношение валют  по их покупательной способности  (паритет покупательной способности), отражая действие закона стоимости,  служит своеобразной осью валютного  курса. Поэтому на валютный  курс влияет темп инфляции. Чем  выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если  не противодействуют иные факторы.  Инфляционное обесценение денег  в стране вызывает снижение  покупательной способности и  тенденцию к падению их курса  к валютам стран, где темп  инфляции ниже. Данная тенденция  обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание  валютного курса, приведение его  в соответствие с паритетом  покупательной способности происходят  в среднем в течение двух  лет. Это объясняется тем, что  ежедневная котировка курса валют  не корректируется по их покупательной  способности, а также действуют  иные курсообразующие факторы.

      В 80-е годы часто имели место  отклонения валютного курса от паритета более чем на 30%. Однако курсовые соотношения валют, очищенные от спекулятивных и конъюнктурных  факторов, изменяются в соответствии с законом стоимости, с изменением покупательной способности денежных единиц.

      Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим  объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами. Это объясняется  тем, что наиболее тесная связь между  динамикой валютного курса и  относительным темпом инфляции проявляется  при расчете курса на базе экспортных цен. Цены мирового рынка представляют собой денежное выражение интернациональной  стоимости. Что касается импортных  цен, то они менее приемлемы для  расчета относительного паритета покупательной  способности валют, так как сами во многом зависят от динамики валютного  курса. Индекс оптовых цен приемлем для такого расчета лишь для развитых стран, где структура оптовой  внутренней торговли и экспорта в  известной мере сходна. В других странах в этот индекс не входят многие экспортируемые товары. Подобный расчет на базе розничных цен может  дать искаженную картину, так как  включает ряд услуг, не являющихся объектом мировой торговли. В конечном счете на мировом рынке происходит стихийное выравнивание курсов национальных денежных единиц в соответствии с реальной покупательной способностью.

      Реальный  валютный курс определяется как номинальный  курс (например, рубль к доллару), умноженный на отношение уровней  цен России и США. Это обусловлено  тем, что международные расчеты  осуществляются путем купли-продажи  необходимой иностранной валюты участниками внешнеэкономических  связей.

      2. Состояние платежного баланса.  Активный платежный баланс способствует  повышению курса национальной  валюты, так как увеличивается  спрос на нее со стороны  иностранных должников. Пассивный  платежный баланс порождает тенденцию  к снижению курса национальной  валюты, так как должники продают  ее на иностранную валюту для  погашения своих внешних обязательств. Нестабильность платежного баланса  приводит к скачкообразному изменению  спроса на соответствующие валюты  и их предложение. В современных  условиях возросло влияние международного  движения капиталов на платежный  баланс и, следовательно, на  валютный курс.

      3. Разница процентных ставок в  разных странах. Влияние этого  фактора на валютный курс объясняется  двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных  ставок в стране воздействует  при прочих равных условиях  на международное движение капиталов,  прежде всего краткосрочных. В  принципе повышение процентной  ставки стимулирует приток иностранных  капиталов, а ее снижение поощряет  отлив капиталов, в том числе  национальных, за границу. Движение  капиталов, особенно спекулятивных  «горячих» денег, усиливает нестабильность  платежных балансов. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки выше.

      4. Деятельность валютных рынков  и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты  имеет тенденцию к понижению,  то фирмы и банки заблаговременно  продают ее на более устойчивые  валюты, что ухудшает позиции  ослабленной валюты. Валютные рынки  быстро реагируют на изменения  в экономике и политике, на  колебания курсовых соотношений.  Тем самым они расширяют возможности  валютной спекуляции и стихийного  движения «горячих» денег.

      5. Степень использования определенной  валюты на еврорынке и в  международных расчетах. Например, тот факт, что 60% операций евробанков осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. На курс валюты влияет и степень ее использования в международных расчетах. Так, в 90-х годах на долю доллара приходилось 50% международных расчетов, 70% внешней задолженности, в частности развивающихся стран. Поэтому периодическое повышение мировых цен, растущие выплаты по долгам государств способствуют повышению курса доллара даже в условиях падения его покупательной способности.

      6. На курсовое соотношение валют  воздействует также ускорение  или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса  национальной валюты импортеры  стремятся ускорить платежи контрагентам  в иностранной валюте, чтобы не  нести потерь при повышении  ее курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает их стремление к задержке платежей в иностранной валюте. Такая тактика, получившая название «лидз энд лэгз», влияет на платежный баланс и валютный курс.

      7. Степень доверия к валюте на  национальном и мировых рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платежном балансах или результатах выборов сказывается на соотношении спроса и предложения и курсе валюты. Порой на валютном рынке происходит смена приоритетов в пользу политических новостей, слухов об отставке министров и т.д.

      8. Валютная политика. Соотношение  рыночного и государственного  регулирования валютного курса  влияет на его динамику. Формирование  валютного курса на валютных  рынках через механизм спроса  и предложения валюты обычно  сопровождается резкими колебаниями  курсовых соотношений. На рынке  складывается реальный валютный  курс — показатель состояния  экономики, денежного обращения,  финансов, кредита и степени доверия  к определенной валюте. Государственное  регулирование валютного курса  направлено на его повышение  либо снижение исходя из задач  валютно-экономической политики. С  этой целью проводится определенная  валютная политика.

      Таким образом, формирование валютного курса  — сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании  валютного курса учитываются  рассмотренные курсообразующие факторы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от конкретной обстановки. 

Заключение

     Таким образом, закончив рассмотрение понятие  валютных курсов и факторов, влияющих на их формирование, можно сделать  следующие выводы.

     Международные экономические операции связаны  с обменом национальных валют. Этот обмен происходит в определенных пропорциях, по определенной цене.

     Цена  денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны (или в международной денежной единице), называется валютным курсом.

     Валютные  курсы формируются в повседневном обороте в процессе сопоставления  валют на валютном рынке через  механизм спроса и предложения. Аналогично тому, как цена товара складывается на основе его стоимости, цена денежной единицы формируется на основе ее покупательной способности. Стоимостной  основой валютного курса служит паритет покупательной способности, то есть соотношение валют по их покупательной способности.

     Множество валютных курсов можно классифицировать по различным признакам. В соответствии с этими признаками можно выделить самые разные виды валютных курсов.

     Формирование  валютного курса - многофакторный процесс. В числе наиболее существенных курсообразующих факторов авторы называют самые разные факторы: темпы экономического роста (прирост валового внутреннего продукта, объемов промышленного производства); темпы инфляции и инфляционные ожидания; состояние платежного баланса страны; уровень процентных ставок и доходности ценных бумаг; степень использования валюты на мировом рынке и др.

     Сила  и постоянство действия различных  факторов, определяющих валютный курс, все время меняются. Данные факторы  носят экономический, политический, структурный, конъюнктурный, правовой, психологический характер и воздействуют на формирование валютного курса  как прямо, так и косвенно.

     Важное  экономическое значение валютного  курса предопределяет необходимость  его государственного регулирования. Основные методы регулирования валютного  курса: валютная интервенция (покупка-продажа  иностранной валюты); операции центрального банка на открытом рынке (покупка-продажа  ценных бумаг); изменение центральным  банком уровня процентных ставок и (или) норм обязательных резервов.