Сущность валютного курса

       Содержание 

       1 Теоретический вопрос 3

       2 Задача 14

       Список  использованных источников 15

       1 Теоретический вопрос 

Определение сущности валютного курса. Роль валютного  кура в достижении макроэкономического  равновесия. 

     Определение сущности валютного  курса. 
 

     Экономические операции между участниками международных  отношений невозможны без обмена одной национальной валюты на другую. Пропорции, в которых обменивается валюта одной страны на валюту другой страны, называется валютным курсом. Другими  словами каждая иностранная денежная единица имеет валютный курс –  цену, выраженную в национальной валюте другой страны. Объективной основой  такой «цены» денег, как валютный курс, является покупательная способность  одной валюты по сравнению с другой. Валюты с больше покупательной способностью являются более «сильными» по сравнению  с другими.

     Подобно тому, как на цену любого товара влияют спрос и предложение, на валютный курс будет оказывать влияние  ряд факторов, среди которых определенную роль играют спрос и предложение  на конкретную валюту.

     Существуют  две наиболее распространенные системы определения курса иностранной валюты:

     1) система свободно колеблющихся  валютных курсов

     2) система твердых курсов, основанная  на верности правительства золотому  стандарту или на какой-либо  другой четко сформулированной  правительственной программе.

     На  протяжении столетия, во время которого не было войн, наибольшее распространение  получила система твердых валютных курсов на базе золотого стандарта. Однако мы начнем с системы свободных  валютных курсов, которую легче описать  и которая к тому же за последние  годы приобрела большее значение, в частности, в торговле между  Канадой и США.

     Свободные валютные курсы. Рассмотрим случай, относящийся  к торговле между Соединенными Штатами  и Канадой. Канадский доллар не равен  американскому доллару. Сегодня  он может стоить 1,02 американского  доллара, а через неделю, если произойдет внезапное похолодание и резко  увеличится приток канадских туристов во Флориду, для покупки 1 канадского доллара может понадобиться 1,011/4 американского доллара. В 40-х годах  курс канадского доллара составлял 0,90 американского доллара. Курс этот устанавливается не в порядке  декретирования; свободный валютный курс определяется предложением и спросом, а маклеры и банки поддерживают друг с другом постоянную телефонную связь.

     Приведем  другой пример. В период с 1919 по 1925 г. Англия отменила золотой стандарт, тогда как мы по-прежнему сохраняли  его. Что же произошло? Валютные курсы  менялись изо дня в день. Курс английского фунта стерлингов, который  держался примерно на уровне 4,87 долл. в 1890, 1914 и 1918 гг., когда Англия придерживалась золотого стандарта, упал ниже долл.; и  в конце концов в 1925 г. канцлер  казначейства Уинстон Черчилль сделал опрометчивый шаг, восстановив в  Англии золотой стандарт по довоенному курсу в 4,87 долл. за 1 ф. ст. Это был  опрометчивый шаг, ибо уже в 1931 г. оказалось, что Англия не может поддерживать такой курс, и ей пришлось установить курс фунта стерлингов на прежнем уровне, около 4,02 долл. В 1949 г. Англия была даже вынуждена пойти еще дальше и снизила курс до нынешнего (в начале 1961 г.) уровня в 2,80 долл.

     Свободный валютный курс, как и всякая другая цена в условиях свободной конкуренции, определяется рыночными силами предложения  и спроса. Это дает упрощенную схему предложения и спроса, показывающую, что свободный валютный курс определяется таким образом, чтобы обеспечить сбыт в условиях рыночной конкуренции. Этим определением свободного валютного курса мы можем здесь ограничиться. Те читатели, которые усвоили изложенные в данной главе концепции платежного баланса и захотят ознакомиться с этим вопросом подробнее, могут прочесть приложение.

     Твердый курс валюты, основанный на золотом  стандарте. Перейдем к рассмотрению системы золотого стандарта. В 1925 г. Уинстон Черчилль восстановил в  Англии золотой стандарт по довоенному «монетному паритету»’ в 4,87 долл. за фунт стерлингов. Каким образом он это  сделал?

     Быть  может Черчилль, уподобившись королю Кануту, в свое время безрассудно  приказавшему океану отхлынуть, просто заявил: «Фунт стерлингов, приказываю тебе продаваться по 4,87 долл.»? Нет, конечно, было не так. На самом деле произошло следующее.

     Английское  правительство заявило, что будет  покупать золото по твердой цене в  фунтах стерлингов и продавать золото примерно по той же цене. Таким образом, цена золота в фунтах стерлингов была точно установлена на этом уровне монетного паритета не потому, что  Черчилль так приказал, а потому, что его правительство покупало и продавало золото по такой цене.

     Однако  и Америка в течение всех этих лет тоже придерживалась золотого стандарта. Что же сделал в 1925 г. Меллон, который  был министром финансов в правительстве  Кулиджа. Он предложил покупать золото по цене около 21 долл. за унцию и продавать его примерно по той же цене. Таким образом, цена доллара была также выражена в золоте.

     Сопоставим  теперь обе эти страны. В школе  нас учили, что две величины, равные третьей величине, равны друг другу. То же самое относится к экономическим явлениям. Если цена доллара установлена по отношению к золоту, если цена фунта стерлингов тоже установлена по отношению к золоту и если вы разрешите свободное движение золота между странами в обоих направлениях — а это большое «если», — тогда из этого точно так же, как за ночью следует день, вытекает, что фунт стерлингов и доллар должны находиться в твердом соотношении друг к другу. 
 

     Из  Российской практики. 
 

     Отток финансовых потоков из стран с развивающимся рынкам, в т.ч. и с российского рынка государственных обязательств стал следствием кризиса на финансовом и валютном рынках стран Юго-восточной Азии. Тем самым были нарушены попытки Минфина России “удлинить” структуру внутреннего долга и реструктурировать рынок государственных обязательств, на котором американский аналог ОФЗ-ПД- Treasury bonds – занимал меньшую долю рынка, чем  краткосрочные облигации – Treasuary bills- аналог ГКО. В результате массированного оттока средств иностранных инвесторов  для сдерживания этого процесса Банку России в декабре 1997г. пришлось повысить ставку рефинансирования, которая  до этого  в октябре 1997г были снижены до уровня, с которого можно было начинать кредитование промышленности.

     В результате усиления внимания к факторам, влияющим на валютный курс в условиях кризисов, предметом анализа стал не только паритет покупательной  способности валюты, как ее объективная  основа, но и большое число факторов, влияющих на равновесие валютного курса  соответствующее равновесному состоянию  национальной экономики. Изменение  спроса и предложения валюты происходит не только из-за необходимости обслуживать  международный оборот товаров, но и  вследствие международного перемещения  факторов производства, в первую очередь, капитала. К числу факторов влияющих на спрос и предложение  валюты  могут быть отнесены:

     - новая информация о важных  экономических событиях в стране и за рубежом;

     - рациональные ожидания  большого числа операторов под влиянием поведения наиболее крупных игроков валютного рынка;

     - события экономического политического  характера в результате которых  могут быть введены ограничения  на валютном рынке.

     Однако  изменение валютного курса оказывает  влияние преимущественно на экспорт  и импорт страны.

     В основе спроса на  иностранную валюту лежит как цена самой валюты, так и соотношение цен на товары в стране и за рубежом. В случае, если  товар дешевле в другой стране, то для его покупки  спрос на  валюту этой страны возрастает.  Спрос на иностранную валюту зависит также от относительного уровня доходов. При росте доходов в стране по сравнению с доходами в других странах, которые поставляют экспорт в данную страну, у резидентов возрастает спрос на товары, а следовательно, вырастет спрос на валюту этой страны, что приведет к росту ее курса. Спрос на иностранную валюту возникает в силу необходимости оплачивать импортные товары, иностранные активы, а предложение валюты  происходит в результате получения доходов от экспорта, и покупки иностранцами национальных активов.

     Под влиянием соотношения спроса и предложения  валютный курс изменяется. Снижение курса национальной валюты свидетельствует о ее обесценении и называется девальвацией, а повышение курса национальной валюты является ее ревальвацией.

     Результатом роста  курса национальной валюты         является рост цен национальных товаров на мировом рынке, выраженных в иностранной валюте, что приводит  к  сокращению их экспорта, конкурентоспособность которого снижается. При этом цены на иностранные товары, выраженные в национальной валюте, снижаются и  импорт иностранных товаров растет. Рост курса национальной валюты ведет к удорожанию национальных активов номинированных в ней относительно иностранных активов. В результате возрастает отток капиталов за рубеж.

     В результате падения курса национальной валюты происходит снижение цен национальных товаров на мировом рынке, выраженных в иностранной валюте, что ведет к росту экспорта, конкурентоспособность которого возрастает. Одновременно цены на иностранные товары, выраженные в национальной валюте, становятся выше, в результате чего импорт сокращается, а национальные ценные бумаги, номинированные в национальной валюте дешевеют и становятся привлекательными для иностранных инвесторов, что способствует притоку иностранных инвестиций. Спрос на национальную  валюту  со стороны нерезидентов  будет  расти в   случае,   если  доходность  по иностранным ценным бумагам при сопоставимом уровне риска будет выше, чем за рубежом. В этом случае  рост спроса на национальную валюту будет способствовать росту ее курса. В противном случае, когда уровень доходов по активам выше за рубежом, спрос на иностранную валюту повышается, а на национальную сокращается и в результате курс ее падает.

     Влияние изменения валютного курса на цены экспорта и импорта, а также  и на достижение макроэкономического  равновесия по разному оценивалось  экономистами.  Так, Дж.М. Кейнс (1883-1946) считал, что экономическое равновесие в экономике достигается прежде всего  глубинными факторами развития такими как уровень доходов и уровень занятости. «У страны с сильной внутренней экономикой, – писал Дж.М. Кейнс, – не будет больше настоятельных причин, в силу которых она вынуждена будет навязывать свои товары другим или отвергать предложения своего соседа». Тем не менее именно Кейнс анализируя причины Великой депрессии (1929-1933) Кейнс пришел к выводу,  что с развитием мирового  хозяйства экономика отдельных стран становится все более открытой, учитывающей в своем развитии состояние экспорта и импорта.

     Построенная Кейнсом модель открытой экономики  опирается на те же постулаты, что  и его модель закрытой экономики  – на соотношение доходов и  расходов.  Ключевой задачей модели доходов-расходов является определение функции потребления и функции сбережения. Следствием того, что уровень доходов каждого человека определяет его возможности  потреблять и сберегать является вывод, что в экономике в целом уровни потребления (С) и сбережения (S) зависят от уровня доходов (Y), под которым понимается ВВП.

     Y =  C(Y)  + S(Y)

     В условиях открытой экономики влияние  внешней торговли проявляется через  изменение экспорта и импорта. При этом импорт (IM) считается эндогенной переменной, зависящей от объема доходов – IM(Y). Следуя логике, что изменение уровня импорта DIM  и изменение в уровне сбережений DS стимулируются ростом дохода. Экспорт (Х), также как и инвестиции,  полагается  экзогенной переменной не зависящей от объемов дохода в данной стране и определяемой спросом других стран на ее продукцию. Любые изменения в уровне инвестиций DI и уровне экспорта D Х не зависят от уровня дохода населения данной страны, но связаны с вливанием в национальную экономику сбережений других стран.

     В то же время  импорт, как и сбережения, является утечкой капитала из экономики, т.к.  средства резидентов расходуются на товары, произведенные в других странах. 

     Если  добавить экспорт к инвестициям, а импорт – к сбережениям, то достижение равновесия в  экономике  предполагает равенство экспорта импорту.

     I + X  =  S(Y) + IM(Y)

     Из  этого уравнения следует, что  превышение внутренних инвестиций над  сбережениями должно  покрываться за счет положительного сальдо торгового баланса, т.е. за счет притока средств из-за рубежа. Это можно выразить следующим образом: