Структура современного рынка ценных бумаг

Появление этих ценных бумаг  на фондовых биржах усилило интенсивность  операций, приводящих к биржевым крахам и потрясениям (Азиатский кризис 1997 г., поразивший фондовые ранки не только стран Юго-Восточной Азии, приведший к валютным потрясениям, банковским кризисам, к нестабильности экономического развития).

Автоматизация и компьютеризация  фондовых бирж упростили получение  конфиденциальной информации в рамках собственных корпораций, что обусловило быстрое обогащение биржевых игроков. Кроме того, чрезмерное доверие прогнозам ЭВМ, касающимся динамики курса акций, при принятии инвестиционных решений в ряде случаев приводило к значительным потерям в операциях с ценными бумагами. Индивидуальное финансовое чутье брокера, игрока, спекулянта стало подменяться чутьем машины, что обернулось значительными денежными потерями на фондовых биржах в 1970-1990-х годах.

Фондовая биржа как  вторичный рынок ценных бумаг  прошла значительное эволюционное развитие, что-то сохранив из накопленного опыта, что-то утратив, обогатившись новым опытом, и по прежнему продолжают играть важную роль.

 

1.3 Уличный рынок ценных бумаг

 

В западных странах кроме  первичного (внебиржевого) и вторичного (биржевого) рынков ценных бумаг существует также внебиржевой уличный рынок. Это обусловлено рядом обстоятельств: определенными ограничениями по приему акций к котировке на фондовой бирже высокими комиссиями и требованиями, монополизацией членства на бирже.

Внебиржевой рынок бывает как организованным, так и неорганизованным. При организованном обороте действуют саморегулирующие органы – посредники (брокеры). Ведущую роль на внебиржевом уличном рынке выполняют биржевые брокеры.

Некоторые особенности  имеют уличные рынки в США, Японии и ряде западных стран. Так, в  США в 1971г.ограниченная численность дилеров по проведению операций с акциями молодых компаний, жесткие требования и высокая стоимость биржевых котировок привели организации Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASDAQ), которая насчитывает в своем составе более 3 тыс.дилеров, 500 брокеров и множество инвестиционных банков и банкирских домов. Главная задача этой ассоциации – обслуживание оборота ценных бумаг (в основном акций), которые не попадают на фондовые биржи США. Как правило, сделки в этой системе организуются и осуществляются между крупными институциональными инвесторами и ведутся на оптовой основе. Особенность этого внебиржевого рынка в том, что сделки проводятся через электронные терминалы, скорость которых выше, чем на фондовых биржах. Многие крупные корпорации США несмотря на участие в котировке фондовых бирж широко используют и этот рынок.

Впервые организация, официально занимающаяся проблемами уличного рынка, была зарегистрирована в США в 1933г.как  Кодекс банкиров-инвесторов (Investment Bankers Code) и сертифицирована Национальной администрацией по восстановлению (National Recovery Administration). После того как в 1935г. акт о восстановлении национальной промышленности был отменен, большинство фирм, связанных с рынком ценных бумаг, столкнулись с потребностью в некоем общем законе и добровольно согласились следовать положениям Кодекса.

Первоначально Национальная ассоциация дилеров ценных бумаг (NASD Inc.) была зарегистрирована Комиссией по ценным бумагам и обмену 20 июля 1939г.

Для расширения уличного рынка в феврале 1971 г. NASD была преобразована в NASDAQ (NASDs Automated Quotation System), компьютеризованную коммуникационную систему, в которой собираются и хранятся котировки. Эти котировки поступают в систему от национальной сети дилеров, ведущих свою деятельность на биржах, соответствующих условиям работы в системе. Котировки передаются из компьютерного центра на мониторы брокерских фирм по всей стране.

Система NASDAQ имеет три уровня:

- уровень I доступен для зарегистрированных официальных представителей и их клиентов;

- уровень II соединяет маркет-мейкеров с брокерами и дилерами, перепродающими ценные бумаги населению и институциональным торговцам;

- уровень III предназначен исключительно для маркет-мейкеров и отличается от уровня II наличием дополнительных ключей на клавиатуре, с помощью которых можно вводить, изменять или обновлять котировки в системе NASDAQ.

Ассоциация поддерживает тесные отношения с Нью-Йоркской фондовой биржей, Американской фондовой биржей, Ассоциацией промышленных ценных бумаг, Институтом компаний-инвесторов и прочими группами фирм.

Рассматривая развитие уличного рынка ценных бумаг в  западных странах, следует учитывать  либерализацию рынка ценных бумаг  в целом. Выделение уличного рынка  означает создание нового канала финансирования средних и мелких компаний через рынок ценных бумаг. Действительно, многие компании на Западе, в основном мелкие и средние, нуждаются в денежных фондах для развития своей деятельности, но первичный и вторичный (биржевой) рынки в силу дороговизны и жестокости условий не позволяют им реализовать свои ценные бумаги. Поэтому уличный рынок служит своеобразным спасательным средством как источник финансирования таких компаний. Кроме того, он также служит дополнительным источником получения средств для крупных компаний, которые, не сумев перепродать акции на бирже, сбрасывают и продают их на уличном рынке.

Особо следует подчеркнуть  следующую особенность уличного рынка. Созданный в начале 1970-х  годов для малых и средних  компаний, не способных реализовать  свои акции на первичном и  биржевом рынках, уличный рынок в 1990-х годах все больше превращался в рынок для крупных компаний, использующих высокие технологии. Это, как правило, компании, реализующие компьютерные, телекоммуникационные и информационные программы, которые в целях экономии издержек стали размещать большое количество акций на уличном рынке. Высокий спрос на эту продукцию обеспечил высокий рыночный курс, что привело к высоким продажам на уличном рынке среди инвесторов – как юридических, так и физических лиц. Все это существенно подняло значение уличных рынков в таких странах, как США, Канада, ФРГ, Япония. В США значение уличного рынка выросло на столько, что в 1990-х годах индекс уличного рынка NASDAQ превратился в один из ведущих биржевых индексов наравне с индексами Доу-Джонса и Standard & Poor’s, показывая постоянный рост. Рыночный курс акций многих компаний компьютерно-информационных технологий подвергся меньшим колебаниям при биржевых потрясениях 1990-х годов, в частности в результате Азиатского финансового кризиса. Не оказали серьезного воздействия на них и события 11 сентября 2001г. в Нью-Йорке и Вашингтоне. В то же время длительное завышение курсов акций этих компаний закончилось их падением в 2000-2001 гг., что было вызвано ухудшением экономической конъюнктуры в стране.

В последнее время  в ряде западных стран уличный  рынок ценных бумаг стал достаточно крупным, способным конкурировать  как с первичным внебиржевым, так и со вторичным (биржевым) рынками  за привлечение эмитентов, инвесторов самых разных масштабов. Уличный рынок более дешев и доступен; он мобилизовал значительные денежные ресурсы через акции для развития новых передовых компьютерно-информационных технологий; привлек средства населения, вложенные в акции.

Особо интенсивно этот процесс проходил в 1990-е годы в США, где новые информационные технологии получили наибольшие приоритеты по сравнению со странами Западной Европы и Японией.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Тестовые задания

 

1. К какому виду рынка ценных бумаг относится фондовая биржа 

 

развитых западных стран:

 

а) вторичный,

 

б) первичный,

 

в) вторичный  и первичный.

 

Ответ: В

 

      2 . Какие виды ценных бумаг преобладают в обороте первичного рынка

развитых западных стран:

а) облигации  государственные,

б) облигации  корпоративные,

в)акции. 
 
Ответ: Б

 
 

 

 

 

 

 

 

 

3. Задача

Акции компании «Орел» (их выпущено 1000 штук) имеют курсовую стоимость 6 руб., а акции компании «Сокол» (их выпущено 2000 штук) – 10 руб. за одну акцию. За отчетный год чистая прибыль компании «Орел» составила 1000 руб., а компании «Сокол» - 2000 руб. Рассчитайте показатель Р/Е для данных акций. Перспективы какой компании рынок оценивает как более оптимистичные?

 

Решение:

P/E (отношение цены к доходу)=P/EPS,где:

P-текущая рыночная цена акции

EPS-чистая прибыль компании

EPS1=(1000-6)/1000=0.9

P/E1=6/0.9=7

EPS2=(2000-10)/2000=1.99

P/E2=10/1.99=5

Отношение P/E показывает, за сколько лет прибыль компании покроет расходы на покупку её акции. Следовательно, перспективы компании «Сокол» рынок оценивает как более оптимистичные.

Цена акций  компании «Орёл» в 7 раз превышает прибыль, заработанную в предыдущем году в расчёте на одну акцию. Следовательно, перспективы этой компании рынок оценивает как более оптимистичные.

 

 

 

Список литературы

1. Рынок ценных бумаг: Учебник 3-е издание /Под ред. д.э.н., проф., академика РАЕН Е.Ф. Жукова. - М.: Юнити, 2009

2. Рынок ценных бумаг: Учебник.  /Под ред. проф. Е.Ф. Жукова. - М.: Юнити-Дана, 2006

3. Рубцов Б. Б  Мировые  рынки ценных бумаг-М. : «Экзамен»,. 2002

4. Рынок ценных бумаг / под ред. В.А.Галанова, А.И.Басова / М.: Финансы и статистика, 2004;   

5. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов /Под ред. проф. О.И. Дегтяревой, Н.М. Коршунова, Е.Ф.Жукова. - М.: Юнити-Дана, 2003

6. Селеванова Т.С. Ценные бумаги: Теория, задачи с решениями, учебные ситуации, тесты: учебное пособие. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2006