Рынок ценных бумаг

Основную роль при покупке/продаже  ценных бумаг на первичном внебиржевом  рынке играют инвестиционные банки (США, Канада) или коммерческие банки (Западная Европа), а также банкирские дома и крупные брокерские фирмы. При размещении ценных бумаг через  инвестиционные банки эмитент и  банк заключают эмиссионное соглашение, где определяются условия эмиссии. Инвестиционный банк может разместить ценные бумаги либо в качестве покупателя, т.е. выкупить весь выпуск (андеррайтинг) и потом самому реализовать его, либо выступает в качестве агента.

Фондовая биржа — это  вторичный рынок, куда поступают  бумаги, прошедшие через первичный  внебиржевой рынок. В основном здесь  обращаются акции и в меньшей  степени облигации. «Фондовая биржа  — традиционно и постоянно  действующий рынок ценных бумаг  с определенным местом и временем по их продаже-покупке». [6, с. 66] На бирже  есть процедура отбора ценных бумаг, отвечающих определенным биржей требованиям  — листинг, присутствует централизация  регистрации сделок и расчетов по ним, устанавливаются официальные  биржевые котировки. Членами биржи  являются брокеры или брокерские компании, а также дилеры. Их количество строго ограничено и постоянно. Они  могут бесплатно посещать торги, пользоваться техническими средствами и услугами биржи и совершать  сделки, также члены биржи обладают правом участия в управлении. За ними осуществляется надзор с позиции  финансовой устойчивости, безопасного  ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка.

Кроме первичного внебиржевого и биржевого рынков существует еще  «уличный» рынок ценных бумаг (over-the-counter stock market), который может быть организованным и неорганизованным внебиржевым  рынком. На нем обращаются ценные бумаги, не котируемые на фондовых биржах. Существование  такого рынка обусловлено рядом  причин: ограничения по приему ценных бумаг к котировке на фондовой бирже высокими комиссиями и требованиями, монополизация членства на бирже. На неорганизованном рынке ценных бумаг  не существует единых для всех участников правил и процедур торговли. Организованные внебиржевые рынки широко применяют  компьютерные и информационные технологии, средства коммуникации и образуют автоматизированные системы торговли ценными бумагами, такие как NASDAQ — система автоматической котировки национальной ассоциации инвестиционных дилеров НАСДАК, СОАТС  — Канадская система внебиржевой  автоматической торговли, РТС —  Электронная внебиржевая Российская торговая система и др.

Таким образом, каждый вид  рынка выполняет свои функции  в финансировании экономики. Так  как на первичном внебиржевом  рынке размещаются только новые  выпуски ценных бумаг (в основном облигации), то средства от их размещения поступают непосредственно к  их эмитенту — происходит финансирование воспроизводственного процесса.

На биржах котируются старые выпуски ценных бумаг (в основном акции), путем их продажи и перепродажи  происходит формирование и перераспределение  контроля над корпорациями и фирмами, обеспечивается ликвидность акций. На биржи допускаются далеко не все  ценные бумаги. Большая их часть  обращается на внебиржевом уличном  рынке, как организованном, так и  неорганизованном. Уличный рынок, по сравнению с фондовыми биржами, более дешев и доступен, скорость совершения сделок при применении электронных  терминалов значительно выше.

Уличный рынок возник в  начале 70-х для малых и средних  компаний, не способных реализовать  свои акции на первичном и биржевом рынках, с развитием информационных технологий он становился все более  и более популярным, и постепенно с целью экономии издержек на нем  стали размещать ценные бумаги крупным  компании, занимающиеся «высокими» технологиями. Все это существенно подняло  значение уличных рынков.

Что же касается роли акций  и облигаций в финансировании экономики, то соотношение объемов  эмиссий этих ценных бумаг обусловлено  прежде всего их спецификой. В качестве источника привлечения капитала облигации более предпочтительны, чем акции, поскольку при их эмиссии не происходит распыления прав собственности. Поэтому в развитых странах в настоящее время выпуск акций обусловлен финансированием поглощения (слияния) компаний, или необходимостью снижения доли заемного капитала в совокупном капитале корпорации до безопасного уровня, или в связи с образованием новых компаний. Т.е. эмиссия акций явление менее частое, чем эмиссия облигаций. Активнее всего развитие рынка облигаций происходит в США и странах юго-восточной Азии, по мнению некоторых экспертов до 80 % заемных средств, которые используются для развития предприятий, привлекаются с помощью выпуска этого вида ценных бумаг. [7]

Таким образом, несмотря на разнообразие рынков ценных бумаг, каждый из них выполняет определенную функцию  в финансировании экономики на макроуровне. Перейдем к рассмотрению источников самофинансирования деятельности предприятия  на микроуровне. 

 

Самофинансирование и  рынок ценных бумаг на микроуровне.

 

Для осуществления своей  деятельности компании должны располагать  определенными денежными средствами или денежным капиталом. «Самофинансирования  — финансовое обеспечение производственно-хозяйственной  деятельности за счет собственных источников с привлечением кредита и ценных бумаг». [6, с. 6]

Основную роль в самофинансировании играют уставный капитал, прибыль, амортизационные  отчисления.

Изначально, при создании хозяйствующих субъектов источником приобретения производственных фондов, нематериальных активов, оборотных  средств является уставный капитал (уставный фонд, складочный капитал  — в зависимости от организационно-правовой формы). Таким образом, через уставный капитал финансируется создание предприятия.

В процессе оборота капитал  проходит следующие стадии: 1) деньги — производственный капитал (инвестиции); 2) производственный капитал — товарный капитал (производство); 3) товарный капитал  — деньги (реализация продукции). В  составе производственного капитала выделяют: основной капитал — используется в процессе производства более 12 месяцев, перенося свою стоимость на себестоимость  производимой продукции частями  по мере начисления амортизации, и оборотный  капитал, который используется в  производстве однократно.

В процессе функционирования основного капитала накапливаются  амортизационные отчисления — амортизационный  фонд, который создается с целью  простого или расширенного воспроизводства  основного капитала. Так как срок службы амортизируемого имущества  достаточно велик, то амортизационные  отчисления могут быть вложены в  ценные бумаги, банковские вклады —  с целью получения дополнительного  дохода и защиты от инфляции, в крайнем  случае, направлены на временное пополнение оборотных средств — для поддержания  финансовой устойчивости и платежеспособности компании.

Разница между доходами и  расходами организации образует ее прибыль. После вычета налогов  в бюджет организация получает чистую прибыль, из которой акционерные  общества уплачивают дивиденды акционерам. Нераспределенная прибыль образуется в виде разницы между балансовой прибылью и платежами в бюджет за счет прибыли, начисленными дивидендами и отчислениями в резервные фонды. В некоторых случаях, часть дивидендов, по решению самих акционеров, также может быть направлена на инвестиции.

Государство может влиять на эти источники самофинансирования предприятия следующими способами:

1) Регулируя амортизационную  политику. Последнее время наметилась  тенденция к ускоренной амортизации.  Ускоренная амортизация позволяет  быстрее обновлять оборудование, не допуская его чрезмерного  физического и морального устаревания.  Однако такой тип амортизации  вызывает сильное повышение себестоимости  готовой продукции и снижение  конкурентоспособности. Кроме того, уменьшается прибыль и уплачиваемый  в бюджет налог на нее. В  РФ в положениях по бухгалтерскому  учету установлены 4 способа начисления  амортизации, а основные средства  разделены на амортизационные  группы в зависимости от срока  службы и соотнесены с соответствующими  способами амортизации. В Налоговом  кодексе всего лишь 2 способа начисления  амортизации — линейный и нелинейный, т.е. снизить налог на прибыль  ниже определенного уровня не  получится.

2) Налоговая политика, которая  в данном случае выражается  определении величины налога  на прибыль. Снижение налога  приводит к увеличения прибыли,  остающейся в распоряжении организации,  расширения возможностей для  инвестиций, что в дальнейшем  вызывает увеличение доходов  и абсолютный рост отчислений  в бюджет. Настоящее время ставка  налога на прибыль в РФ составляет 20%.

3) Политика субсидий, субвенций,  кредитов и дотаций. Субсидия  — это бюджетные средства, предоставляемые  на условиях долевого финансирования  целевых расходов. Субвенция - это  бюджетные средства, предоставляемые  на безвозмездной и безвозвратной  основах на осуществление определенных  целевых расходов. Дотации - это  бюджетные средства, предоставляемые  на безвозмездной и безвозвратной  основах для покрытия текущих  расходов. В период мирового финансового  кризиса в 2008-2009 гг. в ряде стран  государство активно вмешивалось  в экономику с помощью таких  инструментов, как покупка акций  проблемных банков (США), дотации  из бюджета с целью удержания  предприятий от банкротства. Ряд  корпораций и банков были национализированы.  В РФ государственная поддержка  банкам оказывалась в форме  субординированных кредитов. Крупные  корпорации обычно не заинтересованы  в государственной помощи, поскольку  это приводит к подрыву престижа  и снижению котировок их акций  на фондовых биржах.

Согласно западной модели оптимальная структура источников финансирования предприятия складывается в условиях нормального экономического роста, когда предприятия финансируются  более или менее равномерно (70% собственные/30% заемные). [6, с. 14] С точки  зрения обеспечения финансовой независимости, заемный капитал не должен превышать  собственный. Средства должны привлекаться с минимально возможными издержками и использоваться максимально эффективно.

Таким образом, самофинансирование предприятий осуществляется за счет уставного капитала, амортизационных  отчислений, прибыли. Государство может  оказывать влияние на накопление денежного капитала.  

 

 

 

 

Заключение. 

 

На основании материала, изложенного в данной работе можно  сделать следующие выводы:

Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка, охватывает отношения, связанные с выпуском и обращением ценных бумаг. В качестве объектов выступают такие виды ценных бумаг, как акции, облигации, векселя, депозитные и 

сберегательные сертификаты, опционы, фьючерсы, варранты и др.

Рынок ценных бумаг делится  на первичный внебиржевой, биржевой и уличный рынки, каждый из которых  выполняет свои функции в финансировании экономики. С помощью первичного рынка эмитент привлекает дополнительные финансовые ресурсы через эмиссию  ценных бумаг, фондовые биржи способствуют перераспределению контроля над  крупными компаниями и корпорациями. Уличный рынок охватывает отношения, которые не попадают ни под первую, ни под вторую категории.

Рынок акций меньше рынка  облигаций, поскольку эмиссия акций  приводит к распылению прав собственности. Облигации как финансовый инструмент более привлекательны для привлечения  капитала.

Компания может финансировать  свою деятельность из таких внутренних источников, как уставный капитал  — на стадии возникновения фирмы, амортизационные отчисления, прибыль. Государство оказывает влияние  на накопление капитала предприятиями  через амортизационную, налоговую  политику, нормативно-правовую базу, а  также путем вмешательства, такого как субсидии, субвенции, дотации, кредиты, покупка акций вплоть до контрольного пакета. Прямое вмешательство осуществляется с целью удержать от банкротства  крупные компании для нейтрализации  негативных последствий для экономики.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы. 

 

1.  Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» N 39-ФЗ от 22.04.1996 (ред. от 06.12.2007)) // ПБД «Консультант Плюс»

2.  Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» №39-ФЗ от 25.02.1999 (ред. от 24.07.2007) // ПБД «Консультант Плюс».

3.  Батяева Т.А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг: учебное пособие. — М.: ИНФРА-М. 2006.

4.  Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: учебник. — М.: Проспект, 2009.

5.  Рынок ценных бумаг: учебник/ Чалдаева Д.А., Килячков А.А. — М.: Издательство Юрайт, 2010.

6.  Рынок ценных бумаг: учебное пособие для вузов/ под ред. Е.Ф. Жукова. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.