Рынок ценных бумаг

институциональными инвесторами, которые стали вкладывать в ценные

бумаги средства, доверенные им их клиентами для доходного  помещения. Так, в США в конце 80-х годов трастдепартаменты банков управляли активами частных лиц и деловых предприятий на сумму порядка 775 миллиардов долларов. Крупнейшими инвесторами сначала в США, а затем и в других развитых странах стали страховые компании и пенсионные фонды государственные, местных органов власти, корпоративные. Все свои свободные средства они инвестируют в наиболее надежные ценные бумаги, извлекая огромные доходы. Активы пенсионных фондов в США в конце 80-х годов составляли примерно 2,4 триллиона долларов.

Большую роль в качестве инвесторов приобретают так называемые взаимные фонды, или инвестиционные фонды крупные финансовые учреждения, возникшие еще в 20-х годах текущего века, но особенно быстро развившиеся за последние 20 лет. Фонд это управляемый портфель ценных бумаг. Отдельные инвесторы покупают долю в этом фонде, получая в свое распоряжение некий усредненный актив, приносящий доход с усредненным риском. В США после второй мировой войны чистые активы всех взаимных фондов составили сумму порядка 1 миллиарда долларов, в конце 1980-х годов они превысили 800 миллиардов долларов. Операции на биржах проводят только профессионалы, объединенные биржевым комитетом. Вначале это были простые посредники маклеры, но впоследствии среди них произошла четкая специализация по различным видам биржевой деятельности. Посредников в биржевых операциях называют поразному: биржевые маклеры, куртье, комиссионеры, брокеры и стокброкеры. Все они работают за вознаграждение куртаж, выраженный в процентах или долях процента от общей суммы сделки. Маклеры ведут расчетные записи бордеро, которые подписывают обе стороны. Они обязаны быть беспристрастными, не должны за свой счет участвовать в коммерческих делах клиентов, не могут передавать кому либо свои функции. Важнейшую посредническую роль на рынке ценных капитальных бумаг играют инвестиционные банки особые финансовые институты, которые занимаются организацией и гарантированием реализации публичного размещения прежде всего акций. В качестве консультанта по всем финансовым вопросам, связанным с эмиссией, банк вместе с потенциальным эмитентом определяет реальные и наиболее экономичные возможности выхода на конкретный рынок, а затем в качестве ведущего гаранта берет на себя обязанность организовать синдикат или другую группу, которая обеспечит полное размещение выпущенных ценных бумаг. В случае неправильной оценки ситуации банк рискует не разместить бумаги, оставить их у себя, а затем продать со скидкой. В США старейшей (с

1885 года) и крупнейшей  компанией инвестиционным банком  является «Мерилл Линч». На конец 80-х годов у нее было несколько миллионов клиентов в США и за рубежом, в том числе частные лица, фирмы и правительства, она имеет около полусотни отделений в 40 странах мира. Возникновение рынка ценных бумаг связано с развитием торговли и ростовщических операций. Оба вида деятельности выступают родоначальниками первых ценных бумаг – веселей и коносаментов.

Дальнейшее развитие рынка  связано с появлением акционерных  обществ и эмиссионной деятельностью государства. Инвестирование капитала в ценные бумаги в широких размерах началось в середине XIX века. К тому времени рынок ценных бумаг уже получил значительное развитие. Определился и круг его участников.

Первоначально ими были физические лица, выступающие в качестве трейдер индивидуалов и владельцев банкирских домов. Затем к операциям с ценными бумагами приступили и юридические лица. Участники рынка ценных бумаг – это физические или юридические лица, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним; это те, кто вступает между собой в определенные отношения по поводу обращения ценных бумаг. На современном этапе в данной схеме произошли значительные изменения: фондовые посредники и организации обслуживающие рынок, объединились в группу профессиональных участников рынка ценных бумаг. На сегодняшний день в научной литературе существуют несколько подходов к выделению групп участников рынка ценных бумаг. Первый подход , по моему мнению, несколько устаревший, выделяет следующих участников фондового рынка:

· Эмитенты. Эмитент, по Республиканскому закону «О рынке ценных бумаг» юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

· Инвесторы , по законодательству о рынке ценных бумаг, это лица, которым ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве.

· Участники рынка ценных бумаг.

· Фондовые посредники . В качестве фондовых посредников , представляющих на рынке интересы покупателей и продавцов, обычно выступают брокеры и дилеры, а также фондовые биржи.

· Организации, обслуживающие  рынок ценных бумаг , куда включаются организации, обеспечивающие заключение сделок (фондовые биржи, внебиржевые организаторы рынка), и организации, обеспечивающие исполнение сделок (расчетные центры, депозитарии, регистраторы).

· Государственные органы регулирования и управления . Цель государственного регулирования рынка ценных бумаг заключается в обеспечении надежности ценных бумаг, выработке национальной модели рынка ценных бумаг, которая с учетом существующих в стране условий в наибольшей мере способствовала бы экономическому росту в стране.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4. КЛЮЧЕВЫЕ ПРОБЛЕМЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ

БУМАГ В РОССИИ

 

  1. Преодоление высокой  инфляции и хозяйственного кризиса,  политической и социальной нестабильности, сдерживающих развитие рынка  ценных бумаг в России.

  2. Целевая переориентация  рынка ценных бумаг - направлена  на преодоление инвестиционного  кризиса, аккумуляцию свободных  денежных ресурсов для направления  их на цели восстановления  и последующего роста производства  в России.

  3. Выбор модели рынка.  Выбор ориентации на североамериканскую  или европейскую практику (в настоящее  время наиболее сильна ориентация  на фондовый рынок США).

  4. Наращивание объемов  и переход в категорию классифицируемых    рынков ценных бумаг. 

  5. Долгосрочное, перспективное  управление.

  6. Укрепление и рекапитализация структур фондового рынка.

  7. Отсутствие вторых  эмиссий приватизированных предприятий.

  8. Суррогаты ценных  бумаг, незаконная профессиональная  деятельность на рынке.

  9. Беззащитность инвесторов.

10. Повышение роли государства  на рынке ценных бумаг:

·      необходимость  преодоления раздробленности и  пересечения функций многих государственных  органов, регулирующих рынок ценных бумаг;

·      формирование сильной Комиссии по ценным бумагам  и фондовому рынку;

·      ускоренное, опережающее создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы;

·      создание системы отчетности и публикации макро - и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг;

 

·      гармонизация российских и международных стандартов, используемых на рынке ценных бумаг;

·      создание активно действующей системы  надзора за небанковскими инвестиционными  институтами;

·      государственная  поддержка образования в области  рынка ценных бумаг;

·      приоритетное выделение государственных финансовых и материальных ресурсов для “запуска”  рынка ценных бумаг;

·      перелом  психологии операторов, действующих  на рынке, направленной на обход, прямое нарушение государственных установлений и на полное неприятие роли государства  как гаранта бизнеса и мелких инвесторов;

·      срочное  создание государственной или полугосударственной  системы защиты инвесторов и ценные бумаги от потерь, связанных с банкротством инвестиционных институтов;

11. Повышение роли государства  должно определяться и тем,  что должна появиться долгосрочная  концепция и политика действий  в области восстановления рынка  ценных бумаг и его текущего  регулирования.

12. Навес из государственных  ценных бумаг, разбухающая финансовая  надстройка, вызывающая в условиях  инвестиционного кризиса в России  все большее переключение денежных  ресурсов на обслуживание денежных  расходов государства - все это  может оказать на макроэкономическом  уровне тормозящее влияние.

13. Необходимость активного  воздействия со стороны на  макро финансовые пропорции фондового  и смежных с ним рынков связана  также с крайней узостью спроса  на ценные бумаги: в любой момент  предложение может превысить  спрос и рынок рухнет.

14. Опережающее создание  депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации  движения ценных бумаг в интересах  эмитентов и выполнения других  технических функций.

15. Широкая реализация  принципа открытости информации:

·      расширение объема публикаций, введение обязательности публикации любых материальных фактов;

·      создание  независимых рейтинговых агентств;

·      широкая  публикация и независимое обсуждение макро -  и микроэкономической отчетности;

·      четкое отделение  информации, являющейся коммерческой тайной, от данных, не являющимися таковыми;

·      развитие сети специализированных изданий;

·      создание общепринятой системы показателей  для анализа рынка ценных бумаг.

16. Широкая реализация  принципа представительства и  консолидации интересов:

·      создание консультативного органа;

·      передача части прав по регулированию рынка  регионам;

·      введение представителей публики в состав директоратов регулятивных органов;

·      государственная  поддержка саморегулирующихся организаций;

·      создание системы экспертной поддержки и  научного обслуживания рынка.

17. Получение крупных размеров  международной помощи.

18. Крупнейшей проблемой  воссоздания рынка ценных бумаг  в России, является восстановление  системы образования в этой  области, российской научной школы  и просто рыночной культуры  инвесторов и профессиональных  участников рынка.

Российским законодательством  к ценным бумагам отнесены:

• государственные облигации;

• муниципальные облигации;

• облигации юридических  лиц;

• облигации с ипотечным покрытием;

• ипотечный сертификат участия;

• вексель;

• чек;

• депозитный и сберегательный сертификаты;

• банковская сберегательная книжка на предъявителя;

• акции;

• приватизационные ценные бумаги;

• коносамент;

• простое складское свидетельство;

• двойное складское свидетельство, включая обе его части, а именно складское свидетельство и залоговое свидетельство (варрант);

• закладная;

• инвестиционные паи;

• опцион;

• фьючерсный контракт.

Согласно законодательству о ценных бумагах или в установленном  им порядке могут появляться иные ценные бумаги. Поэтому представленный перечень нельзя считать исчерпывающим.

 

 

 

 

 

 

 

 

5. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА

ЦЕННЫХ БУМАГ

 

    Правовую основу  рынка ценных бумаг составляют  законодательные  акты  о рынке ценных  бумаг,  которыми,  в  частности,  предусматриваются  следующие узловые вопросы:

        . юридический  статус ценных бумаг;

        . разграничение   прав  и  ответственности   эмитента  и  посредника;

        . формы  эмиссии ценных бумаг, включая  вопрос наличной и безналичной эмиссии;

        .  регистрация   реестров   владельцов   ценных   бумаг,   создании депозитариев   (т.е.   организаций   и   отделов   инвестиционных  институтов для регистрации инвесторов и хранения сертификатов  на  ценные бумаги), гарантирующих полную сохранность прав инвестора;

        . защита  имущественных прав инвесторов;

        . гарантия  участникам рынка прав на капитал  должников, прежде всего  на  уставной капитал;

        . контроль за эмиссией ценных бумаг;

        .  контроль   за   действиями   коммерческих   банков,   исключающий злоупотребления с акциями предприятий (например, взятие под залог пакета акций за кредит предприятию на эмиссию этих же акций).

    Законодательством   регулируются   отношения   с   залогом,   переводным векселем, акцией.  Посредством  процедуры  лицензирования  бирж,  брокерских контор, брокеров,  инвестиционных институтов,  государство  ограждает  рынок ценных бумаг от непрофессионалов.  Роль  государственного  любого  рынка  и, конечно, рынка ценных бумаг огромна, так как только осуществляя контроль  за функционированием рынка ценных, вовремя замечая  исправляя  перекосы,  можно пресечь возможные злоупотребления и  откровенное  мошенничество  со  стороны участников  сделок.  Кроме  того,  используя  налогообложение  в  качестве инструмента регулирования рынка ценных  бумаг,  государство  решает,  в  том числе   и   свои   проблемы:   ускоряется   процесс    погашения    дефицита государственного бюджета путем ведения льгот  по  налогообложению  на  доход государственных  ценных   бумаг.  Подобным  образом  государство   поощряет финансирование  социальных  программ.  Так,  в   западных   странах   самыми льготными с точки зрения  налогообложения являются  акции,  выпускаемые  под строительство дорог, больниц, школ и т. д.