Проблемы и перспективы электронной торговли на российском рынке ценных бумаг

В настоящее  время в Российской Федерации  приняты федеральный закон «Об электронной торговле» и «Об электронной цифровой подписи», где регламентируются основные правовые условия для электронной торговли: закрепление прав и обязанностей лиц, осуществляющих электронную торговлю, определение правил совершения сделок с использованием электронных документов, подписанных аналогами собственноручной подписи, а также признание электронных документов в качестве судебных доказательств.

Остаются проблемы, связанные с отсутствием надежных и дешевых каналов доступа  в Интернет (проблема «последней мили» и адекватного Интернет-провайдера), с безопасностью соединения, юридическим сопровождением сделки, и многие другие.

Прежде всего  — нет массового, как на Западе, спроса. Это объясняется экономическими факторами и неразвитостью законодательства, а также традиционным менталитетом, отсутствием «привычки» делать такого рода вложения. Кроме того, в России нет достаточного числа разнообразных фондовых инструментов, позволяющих использовать инвестиции на фондовом рынке как механизм накопления, минимизации налогов, как элемент пенсионных схем и т. д.

На Западе покупка  акций с целью минимизации  налогов, накопления средств на образование, увеличения пенсионных сбережений давно  стала привычным делом. Например, открыв персональный пенсионный счет (Individual Retirement Account — IRA), американец может отчислять на него ежегодно определенную сумму, выводимую из-под налогообложения, и производить любые операции по покупке/продаже активов. Доход по такому счету также не облагается налогом — при условии, что средства могут быть сняты наличными только после выхода на пенсию.

В России ничего подобного пока нет. Более того, существующая налоговая система работает против индивидуального инвестора.

В настоящее  время в России качество и надежность сделок зависит скорее от репутации компании, чем от технических средств, тем более что в российской практике спорные вопросы обычно решаются в пользу клиента. Заметим, что одним из следствий распространения систем Интернет-трейдинга может стать сегментация рынка: индивидуальный инвестор, работающий через Интернет-брокера на собственный страх и риск, без квалифицированной консультационной поддержки, предпочтет операции с наиболее предсказуемыми и ликвидными акциями.

 

Задача  №1

Чистая  прибыль АО-380 000 руб. Прибыль АО, направляемая на выплату дивидендов – 200000 р., общая сумма акций – 350000 р., в том числе привилегированных – 50000 р., ставка  дивиденда по привилегированным акциям – 25 % к номиналу, номинал акций – 100 р. Рыночная стоимость 1 обыкновенной акции.

Рассчитать ставку выплаты дивидендов (в процентах к номиналу) по обыкновенным акциям и размер дивиденда в расчете на одну обыкновенную акцию.

Решение:

Ставка дивиденда (% к номиналу) рассчитывается:

d=D/N*100, где

d- ставка дивиденда(% к номиналу),%

D- размер дивиденда,руб.

N- номинал акции,руб.

25=D/100*100

D=25руб.размер дивиденда на 1 привилегир. акцию

 

Количество привилег. акций=Сумма привилег.акций/номинал=

=50000/100=500шт.

 

Кол-во обыкновенн.акций=(Общая  сумма акций ─ сумма привилегирован.акций)/номинал=(350 000-50 000)/100=3000шт.

 

Размер прибыли, направл. на выплату дивидендов по привилег. акциям=ставка дивиденда по привил.акциям*кол-во привил.акций=25*500=12500руб.

 

Размер прибыли, направл. на выплату дивидендов по обыкновен. акциям=чистая прибыль АО, направл. На выплату дивидендов─размер прибыли по привилегир. акциям =200 000-12500=187500 руб.

 

Размер дивиденда на 1 обыкнов. акцию=размер прибыли по обыкновен.акциям/кол-во обыкнов.акций=187500/3000=62,5 руб.

Ставка дивиденда по обыкновен.акциям(% к номиналу)=размер дивиденда на 1 обыкн.акцию/номинал*100=62,5/100*100=62,5%

 

 

Таким образом, ставка выплаты дивиденда по обыкновенным акциям равен 62,5%, а размер дивиденда в расчете на одну обыкновенную акцию равен 62,5 руб.

Дать оценку эффективности  дивидендной политики акционерного общества, определив:

А) доход (чистая прибыль) на одну акцию (EPS), характеризующий инвестиционную привлекательность АО и определяемый как отношение чистой прибыли общества к общему количеству акций, находящихся в обращении

EPS=380 000руб./3000+500=108,57руб.

 

Б)доход (чистая прибыль)на одну обыкновенную акцию, определяемый как отношение чистой прибыли общества за минусом дивидендов по привилегированным акциям, к общему количеству обыкновенных акций, находящихся в обращении:

Доход=(380 000-12500)/3000=122,5руб.

 

В)коэффициент выплаты  дивидендов (дивидендный выход) характеризует долю чистой прибыли, выплачиваемой акционерам, и определяется отношением дивиденда на одну обыкновенную акцию к чистой прибыли на одну  обыкновенную акцию

Коэф.выплаты=62,5 /122,5=0,51

 

Г)коэффициент реинвестирования прибыли - это единица минус коэффициент выплаты дивидендов. Данный показатель, как правило, должен быть меньше единицы; превышение указанного норматива свидетельствует о плохом финансовом состоянии компании, которая не может обеспечить получение достаточной суммы чистой прибыли

Коэф.реинвестир.=1-0,51=0,49

 

Д)показатель Р/Е (цена/прибыль), рассчитываемый отношением рыночной стоимости одной обыкновенной акции к чистой прибыли на одну обыкновенную акцию. В расчете этого показателя сопоставляется внешняя ценность акции в виде рыночной цены (Р), т.е. показатель инвестора, и внутренняя прибыльность акции (Е), т.е. индикатор эмитента

Р/Е=140/122,5=1,14

 

Е) дивидендная доходность или текущая рыночная доходность обыкновенной акции определяется отношением дивиденда на одну обыкновенную акцию  к рыночной стоимости обыкновенной акции

Д_{тек рын.}=Д/Р_кур=62,5/140=0,45руб

Задача  №2

Акция со ставкой дивиденда 30% годовых приобретена по цене, составляющей 120% к номиналу, и продана через 1 год за 4800 р., обеспечив владельцу  конечную доходность 35%. Определите номинальную цену акции.

Решение:

D конеч. = Д *n+ (Р прод. – Р покуп.) * 100% ; где

n * Р покуп.

Д – дивиденд (годовой),

Р прод. – цена продажи, р.,

Р покуп. – цена покупки, р.

n – количество лет (n = 1 год).

Р покуп. = 120%*N = 1,2*N, где

N – номинальная цена акции, р.

0,35 = 0,3*N *1+ (4800 – 1,2*N)  

1*1,2*N

0,35*1,2*N = 0,3*N – 1,2*N + 4800

1,32*N = 4800

N =3636 руб

Номинальная цена акции равна 3636 рублей.

 

Задача  №3

Облигация номиналом 250 р. с купонной ставкой 8% годовых и  сроком займа 4 года, размещена с дисконтом 20%. Определить среднегодовую конечную доходность облигации к погашению.

Решение:

Ср.год. дох. = ∑K _{год i}+(N - P покуп) *100%; где

    Р покуп.*n

∑K _{год i} – купонный доход, р.,

Р покуп. – цена покупки, р.

n – количество лет.

N – номинал,

Р покуп.=250-0,2*250=200 р.

Ср.год. дох. = 0,08*250*4+(250-(250-0,2*250))*100% = 16,25%

(250-0,2*250)*4

Конечная  среднегодовая доходность облигации равна 16,25%

 

Задача  №4

Рассчитать текущую  доходность облигации с купоном 50%, если она выпущена на 4 года и имеет рыночную стоимость в момент покупки 20% к номиналу.

Решение:

С_текущ. =  K  *100%, где

             Р _покуп. 

К – купонный доход, р.,

Р _покуп. – цена покупки, р.

С_текущ.= 0,5*N *100 = 0,625*100=62,5%  

          N-0,2*N

Текущая доходность облигации равна 62,5%

 

 

 

 

Задача  №5

Акция с номинальной  стоимостью 1000 р. и ставкой дивиденда 22% приобретена по двойному номиналу и через год продана, обеспечив  владельцу конечную доходность 40%. Определить цену продажи акции.

Решение:

D конеч. = Д*n+ (Р прод. – Р покуп.) * 100% ; где

n * Р покуп.

Д – дивиденд,

Р прод. – цена продажи, р.,

Р покуп. – цена покупки, р.

n – количество лет (n = 1 год).

0,4 = 1000*0,22*1 + (Р прод. – 1000*2) =220+ Р прод.-2000

1*2*1000                                    2000

0,4*2000 – 220 + 2000 = Р прод.

Р прод. = 2580 р.

 

Цена продажи акции  составляет 2580 рублей.

 

Задача  №6

Вексель, выданный на 180 дней, на сумму 120 тыс. р., учтен в банке за 120 дней до погашения по учетной ставке 35% годовых. Определить сумму, которую получит векселедержатель, и доход банка от учета векселя.

Решение:

Р = S * (1 – d*(t/T)); где

Р – сумма выплаченная  векселедержателю, р.,

S – вексельная сумма (обязательство), р.,

d – учетная ставка,

t – период учета векселя, дн.,

T – продолжительность года (T = 365 дн.)

Р = 120000 * (1 – 0,35*(120/366)) = 106200 р.

Доход банка = S – Р = 120000 – 106200 = 13800 р.

 

Сумма, которую получит векселедержатель равна 106200 рублей, а доход банка от учета векселя составит 13800 рублей.

 

Задача  №7

Государственная краткосрочная облигация (ГКО) была приобретена на аукционе по средневзвешенной цене 88,62% и через 46 дней продана на вторичных торгах по цене 95,64%. Срок обращения ГКО данной серии 91 день. Определить доходность продажи ГКО (для продавца) и доходность ГКО к погашению (для покупателя).

Решение:

У пог. = [( N/ Р - 1 ) 365 / Т] * 100;где

У пог.  - доходность ГКО к погашению, %.

N – номинал ГКО, р.,

Р – цена покупки ГКО, р. ( средневзвешенная цена аукциона, цена отсечения, цена вторичных торгов)

Т – срок владения до погашения облигации, дн (T = 91 – 46 = 45дн.).

У пог. = [( N/ 0,8862 N - 1 )* 365 / (91-46)] * 100 = (1,13-1)*8,11*100=105,43%

 

У прод. =[(Р1/Р – 1 ) *365 / Т1] * 100; где

У прод – доходность продажи ГКО , проц.

Р1 – цена продажи ГКО на вторичном рынке, руб.,

Т1 – срок владения ГКО  до продажи, дн.

Д прод. =[(0,9564*N/0,8862*N – 1 )* 365 / 46] * 100% = (1,08-1)*793,48=62,86%

 

Доходность продажи  ГКО для продавца составит 62,86%, а  доходность ГКО к погашению для  покупателя составит 105,43%.

 

Задача  №8

Депозитный сертификат выдан на 180 дн. под процентную ставку 16% годовых с погашением суммой 28600 р. Определить номинал сертификата и доход владельца при начислении обыкновенных процентов.

Решение:

S = Р *( 1 + r *t / Т); где

Р – размер депозита,  оформленного сертификатом (номинал сертификата);

S – сумма, которую получит вкладчик по истечении срока действия сертификата

r – ставка процента за пользование депозитом или вкладом;

t - срок действия сертификата дн.

Т – продолжительность  года, дн.

28600 = Р *( 1 + 0,16 *180 / 366),

28600 = 1,079*Р,

Р = 28600/1,079 = 26506 руб.

Доход вкладчика = 28600 – 26506 = 2094 р.

 

Номинал сертификата  равен 26506 руб., а доход владельца при начислении обыкновенных процентов составит 2094 р.

 

Задача  №9

Рассчитать текущую и текущую рыночную доходности привилегированной акции с номиналом 500 руб., ставкой дивиденда 8%,которая приобретена за 550 руб. Курс акции в данный момент времени – 120%.

Решение: ,

где Д_тек - текущая или дивидендная доходность, %;

Д- дивиденд в течение текущего года, руб.;

Р_пок- цена покупки акции, руб.

,

где Д_текрын - текущая рыночная доходность акции, %;

Д- дивиденд в течение текущего года, руб.;

Р_кур - курсовая цена акции в данный момент времени, руб.

 

Дтек.=(Д/Pпок.)*100=(500*0,08)/550*100=7,27%

Дтек.рын. = (Д/P кур.)*100=D*100/курс*N=(500*0,08*100)/(1,2*500)=6,67%

 

 Текущая доходность акции  равна 7,27%, текущая рыночная доходность  равна 6,67%

 

Задача №10

 

Облигация номиналом 500 руб. с купонной ставкой 15 % годовых и  сроком займа 3 года куплена с ажио 15% к номинал. Через 2 года облигация  продана по номинальной цене. Определить какую среднегодовую конечную доходность обеспечила данная облигация инвестору за время владения.

 

Решение:

где С_кон- среднегодовая конечная доходность облигации;

 –  совокупный купонный  доход владельца за  лет владения облигацией, руб.;

Р_прод- цена продажи;

Р_пок- цена покупки;

– число лет, в течение которых  инвестор владел облигацией (до продажи).

С _кон.=500*0,15*2+(500-(500*0,15+500)  =(150-75)/1150=0,0652*100=6,52%

                   (500+500*0,15)*2

 

Среднегодовая конечная доходность за время владения=6,52%

 

Заключение

О росте во всем мире оборотов торговли ценными бумагами через  Интернет уже много сказано и  написано. Сейчас дошла и очередь  до России. В общих чертах электронная  торговля ценными бумагами - это  возможность совершать сделки купли/продажи со своего компьютера. И если раньше для того, чтобы совершить сделку, нужно было связываться с брокером и отдавать ему поручение, то сейчас достаточно нажатия нескольких клавиш, чтобы заявка на покупку или продажу попала в биржевую систему.

На компьютер участника  торгов постоянно приходит информация о котировках ценных бумаг.