Практическое задание по "Экономике"

Практическое задание № 9

Выполнила студентка гр.3/6-2Э(б)з

Костина Екатерина Александровна

Вычислите рыночную стоимость собственного капитала ОАО «Восток» на 1.01.12 г.

Компания имеет в обращении 2,9 млн. обыкновенных акций (номинал составляет 17 рублей), которые котируются на рынке 31 руб. за акцию. Объем дивидендных выплат по обыкновенным акциям ОАО «Восток» в 2011 г. составил 8,1 млн. руб. Доходность привилегированных акций за аналогичный период составила 17%. Балансовая стоимость совокупной задолженности составляет 32 млн. руб. (процентная ставка по обязательствам составляет 12% годовых) Балансовая стоимость собственного капитала равна 75 млн. руб., амортизационные отчисления за год составляют 6 млн. руб. Рентабельность активов в 2011 году составила – 27%. Предполагается, что в течение 5-ти летнего периода объем прибыли будет увеличиваться каждый год на 7%, 3%, 14%, 17% и 5% соответственно. Доходность ГКО со сроком погашения 5 лет составляет 7,5% годовых.

В третьем прогнозном году планируется осуществить капиталовложения для обеспечения конкурентоспособности продукции на величину 23 млн. руб., при этом дополнительные амортизационные отчисления составят 3 млн. руб.

Величина собственного оборотного капитала составляет 9% от чистой прибыли.

Требования к доходности собственного совпадают с доходностью в отрасли, составляющей 21%.

Волатильность доходности акций компании выше в 1,1 раза волатильности доходности рынка.

Премия за страновой риск составляет 5%, рыночная премия за риск вложения в компанию (в том числе за риск инвестирования в малую компанию, и за риск, характерный для данной компании) в совокупности составляет 7,5%.

Оценщик предполагает, что после 5 лет денежный поток будет стабильно расти на 2% в год.

Для достоверной оценки требуется также оценить величину ликвидационной стоимости бизнеса с учетом его продажи в 6 год. Цена ликвидации активов предположительно равна 91% от их балансовой стоимости 6 года.

Решение:

1. Находим Акт. организации = Баланс ст.собст. кап. + Баланс ст. совок. задолжн.

                     Акт = 75+32 =107 млн.руб.

                     Рентабельность Акт в 2011г. 27%.

              2. Прибыль от продаж за 2011г.  = 107*27%/100 = 28,89 млн.руб.

              3. Прибыль до налогообложения за 2011г = Прибыль от продаж – Обязательства (% ст от совокупной задолжен)

              Прибыль до н/обл = 28,89 – (0,12*32) = 28,89 – 3,84 = 25,05 млн.руб.

              4. Налог на прибыль за 2011 г. = 25,05 * 20%/100 = 5,01 млн.руб.

              Чистая прибыль = 25,05 – 5,01 = 20,04 млн.руб.

              5. Постпрогноз Ч прибыли на 5 лет:

1)       2012 г. = 20,04 * 1,07 = 21,44 млн.руб.

2)       2013 г. = 21,44 * 1,03 = 22,08 млн.руб.

3)       2014 г. = 22,08 * 1,14 = 25,17 млн.руб.

4)       2015 г. = 25,17 * 1,17 = 29,45 млн.руб.

5)       2016 г. = 29,45 * 1,05 = 30,92 млн.руб.

6)       2017 г. = 30,92 *1,02 =  31,54 млн.руб.

6. Амортизация:

2012 г. = 6 млн.руб.

2013 г. = 6 млн.руб.

2014 г. = 9 млн.руб.

2015 г. = 9 млн.руб.

2016 г. = 9 млн.руб.

Инвестиции в 2014 г. составят 23 млн.руб.

7. Величина собственного оборотного капитала(СОК)  составляет 9% от Ч прибыли.

СОК 2011г. = 20,04 * 0,09 = 1,80 млн.руб.

СОК 2012 г. = 21,44 *0,09 = 1,93 млн.руб.

СОК 2013 г. = 22,08 * 0,09 = 1,98 млн.руб.

СОК 2014 г. = 25,17 * 0,09 = 2,27 млн.руб.

СОК 2015 г. = 29,45 * 0,09 = 2,65 млн.руб.

СОК 2016 г. = 30,92 * 0,09 = 2,78 млн.руб.

СОК 2017 г. = 31,54 * 0,09 = 2,84 млн.руб.

ΔСОК 1 = 1,93 – 1,80 = 0,13 млн.руб.

ΔСОК 2 = 1,98 – 1,93 = 0,05 млн.руб.

ΔСОК 3 = 2,27 – 1,98 = 0,29 млн.руб.

ΔСОК 4 = 2,65 – 2,27 = 0,38 млн.руб.

ΔСОК 5 = 2,78 – 2,65 = 0,13 млн.руб.

ΔСОК 6 = 2,84 – 2,78 = 0,06 млн.руб.

8. Денежный поток = Ч прибыль + амортизация – ΔСОК;

ДП 1 = 21,44 + 5 – 0,13 = 26,31 млн.руб.

ДП 2 = 22,08 + 5 – 0,05 = 27,03 млн.руб.

ДП 3 = 25,17 + 9 – 23 – 0,29 = 10,88 млн.руб.

ДП 4 = 29,45 + 9 – 0,38 = 38,07 млн.руб.

ДП 5 = 30,92 + 9 – 0,13 = 39,79 млн.руб.

ДП 6 = 31,54 + 9 – 0,06 = 40,48 млн.руб.

9. Находим ставку дисконтирования (САРМ) = Rf + B (Rm – Rf) +S1 + S2 + S3;

              САRМ = 7,5+ 1,1 (17 -7,5) +5 + 7,5 = 30,45

10.Находим ставку дисконтирования денежного потока:

Ст.диск= ДП / (1 + саrm);

ДДП1= 26,31 / (1 + 0,3045 )1 = 20,17.

ДДП2= 27,03 / (1 + 0,3045 )2 = 15,88

ДДП3= 10,88 / (1 + 0,3045 )3 = 4,90

ДДП4 = 38,07 / (1 + 0,3045 )4 = 13,15

ДДП5 = 39,79 / (1 + 0,3045 )5 = 10,53