Понятийный аппарат рынка деривативов в рамках российской юрисдикции

 

 

Федеральное государственное бюджетное образовательное  учреждение

высшего профессионального образования

«РОССИЙСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ ДРУЖБЫ НАРОДОВ»

 

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ

 

Специальность  «Финансовый менеджмент»

 

 

 

Реферат на тему:

 

«Понятийный аппарат рынка деривативов в рамках российской юрисдикции»

 

^{студентки группы  ЭУМ ФВ 201}

 

^{Иванцова  Анна Ивановна}

 

 

 

 

Москва 2012 г.

 

 

 

 

Понятийный аппарат  рынка деривативов в рамках российской юрисдикции

 

В последние годы на финансовом рынке России наибольшая активность наблюдается в секции торговли деривативами. Объемы торгов фьючерсами и опционами  свидетельствуют о стабильном росте, на рынке появляются новые контракты, к торговле подключаются новые участники. Вместе с тем говорить о каком-либо заметном влиянии производных инструментов на деятельность предприятий и организаций, занятых в реальном секторе экономики, в настоящее время нельзя. И главной причиной этого является недостаточно проработанная правовая база операций с деривативами.

Под деривативами понимаются обязательства (как правило, денежные), возникновение и/или размер которых  зависят от значения и/или изменения  цены, других показателей базового актива или значения определенного  соглашением показателя. В качестве базового актива могут выступать: иностранная  валюта, ценные бумаги, зерно, металлы, нефть, газ и многие другие товары. Соответственно, показателями базового актива являются цена, индексы, процентные ставки, курсы валют. В некоторых  деривативах базовый актив отсутствует, а денежные обязательства определяются в зависимости от наличия события (например, неисполнения обязательства) или значения согласованного показателя (например, средней температуры воздуха  в определенном географическом регионе, уровня инфляции).

Основными видами деривативов  являются фьючерсы, форварды, опционы, свопы.

Легче понять суть этих терминов, если их перевести на русских язык. Термин "фьючерсный контракт" происходит от английского слова future - "будущее". Смысл этого дериватива - трейдинг будущими поставками товаров по будущим  ценам, которые установятся к  тому времени на фьючерсном рынке. Американские фермеры в середине 19-го века получили право в начале сезона заключать  на сырьевых биржах контракты на продажу  своей продукции в конце сезона. Договор содержал обязательство  фермера поставить сельхозпродукцию определенного качества и в определенном объеме, а также к определенному  сроку, а биржа со своей стороны  обязалась купить эту продукцию  по определенной цене. С тех пор  договор на будущую поставку до наших

Термин "форвардный контракт" произошел от английского слова Forward Contract - "вперед". Смысловое  значение перевода близко к значению термина на финансовом рынке. Фьючерсные сделки и форвардные контракты различаются  тем, что первые обращаются на биржах, а вторые на межбанковском рынке. Отличие в том, что контракты  на биржах стандартизированы по условиями и срокам поставок, тогда как на межбанковском рынке эти параметры могут быть произвольными. Тем не менее фьючерсные сделки и форвардные контракты имеют большое сходство по целям которым они служат и по принципам ценообразования. Хотя термин "форвардный контракт" вошел в обращение сравнительно недавно, тем не менее сам принцип форварда существовал еще на заре экономической деятельности человечества, т.к. перекупщики скупали сельхозпродукцию по ценам, которые определялись в начале сезона.

Термин "опцион" произошел  от английского "option" - "выбор". Отличие опциона от фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и свопов в  том, что покупатель опциона имеет  выбор: реализовать опцион или нет  по цене исполнения, тогда как покупатель фьючерсного контракта это сделать  обязан, при том, что продавец опциона обязан выполнить свои обязательства. В этом смысле опцион очень сходен со страховкой. Например, вы вложили деньги в производство черного золота и цены на нефть упали, но у вас есть страховка, т.е. Опцион, дающий право на продажу черного золота по определенной цене в будущем. Вы можете не воспользоваться опционом, если не выгодно, или реализовать свое право, если цены действительно упали, а цена продажи по опциону оказалась выше рыночной.

Термин "своп" происходит от английского слова swap - "обмен". Смысл данного дериватива в обмене финансовыми обязательствами. В качестве примера можно привести обмен настоящих финансовых обязательств на будущие. Пример с фермером можно дополнить следующим условием, в дополнение к фьючерсной сделке на продажу зерна в будущем, он взял товар на бирже в долг с обязательством вернуть в будущем. Полученную кукурузу фермер засеял и с наступлением оговоренного в договоре кредита срока, он должен вернуть зерно в определенном объеме по определенной цене, таким образом, доход или убыток фермера определяется соотношением настоящих и будущих цен. Взаиморасчеты будут проведены по соотношению цен проданной и купленной части контрактов. Своп, появившийся в последней трети 20-го века считается новейшим финансовым инструментом, в то время как другие производные финансовые инструменты существовали веками.

В отличие от теоретических  умозаключений, понятийный аппарат  какого-либо нового экономического явления, для того чтобы он был адекватно  воспринят всеми экономическими субъектами, должен формироваться с  учетом сложившихся в экономике  отношений, без революционной ломки  действующих законодательных актов.

Практически единственным законодательным  актом, регулирующим заключение сделок с фьючерсами и опционами на биржах, остается закон РФ “О товарных биржах и биржевой торговле” от 20 февраля 1992 г. Хотя этот закон и создал правовую основу для обращения биржевых деривативов, устанавливая общие требования к Правилам бирж, регулирующим обращение фьючерсов и опционов, и к порядку лицензирования биржевых посредников, все же он достаточно общий и в настоящее время в значительной степени устарел и требует существенных доработок.

С момента его введения в действие никаких содержательных изменений и уточнений в него не вносилось. Вместе с тем за прошедшее  время рынок и его инфраструктура существенно изменились.

Общие требования к фондовым биржам, организующим торговлю фондовыми  деривативами, содержатся в законе “О рынке ценных бумаг” от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ, но наиболее существенные положения, в том числе понятийный аппарат, - в Налоговом кодексе РФ. В ноябре 2009 г. был принят федеральный закон № 281-ФЗ “О внесении изменений в части первую и вторую Налогового кодекса Российской Федерации и отдельные законодательные акты Российской Федерации”. Этим законом были введены

очень важные нормы в гражданское  и специальное законодательство по производным финансовым инструментам. В законе было дано определение производного финансового инструмента. Кроме  того, значительно расширен по сравнению  со ст. 1062 Гражданского кодекса РФ перечень базисных активов, которые могут  лежать в основе производных финансовых инструментов. В частности, туда попали погодные деривативы и кредитные деривативы. Кроме того, появился единый регулятор по производным финансовым инструментам. Таким регулятором стала Федеральная служба по финансовым рынкам. Именно ей предоставлено право разрабатывать соответствующее подзаконное регулирование, и это также нашло закрепление в законе “О рынке ценных бумаг”. Приказом ФСФР от 04.03.2010 года № N 10-13/пз-н "Об утверждении Положения о видах производных финансовых инструментов к производным финансовым инструментам отнесены "опционный договор (контракт)", "фьючерсный договор (контракт)", "биржевой форвардный договор (контракт)", "внебиржевой форвардный договор (контракт)", "своп договор (контракт)". Определены предметы перечисленных договоров, а также их базисные активы, которыми могут быть, в частности, ценные бумаги, товары, валюта, процентные ставки, уровень инфляции, официальная статистическая информация, физические, биологические и/или химические показатели состояния окружающей среды, обстоятельства, свидетельствующие о неисполнении или ненадлежащем исполнении одним или несколькими юридическими лицами, государствами или муниципальными образованиями своих обязанностей, договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами, обстоятельства, которые предусмотрены федеральными законами или нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг и относительно которых неизвестно, наступят они или не наступят, значения, рассчитываемые на основании одного или совокупности нескольких указанных в настоящем пункте показателей, и от цен (значений) которых и (или) наступления которых зависят обязательства стороны или сторон договора, являющегося производным финансовым инструментом.

Опционным договором (контрактом) признается:

1) договор, предусматривающий  обязанность стороны договора  в случае предъявления требования  другой стороной периодически  и (или) единовременно уплачивать  денежные суммы в зависимости  от изменения цены базисного  актива или наступления обстоятельства, являющегося базисным активом (расчетный договор);

2) договор, предусматривающий  обязанность стороны договора на условиях, определенных при его заключении, в случае предъявления требования другой стороной купить или продать ценные бумаги, валюту или товар, являющийся базисным активом, в том числе путем заключения стороной договора купли-продажи ценных бумаг, договора купли-продажи иностранной валюты или договора поставки товара (поставочный договор).

Опционный договор (контракт) помимо указанных условий может также предусматривать обязанность каждой из сторон периодически уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цены или значения базисного актива и (или) наступления обстоятельства, являющегося базиснымактивом.

Фьючерсным договором (контрактом) признается заключаемый на биржевых торгах договор, предусматривающий обязанность каждой из сторон договора периодически уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цены и (или) значения базисного актива и (или) наступления обстоятельства, являющегося базисным активом. Фьючерсный договор (контракт) может также предусматривать обязанность стороны фьючерсного договора (контракта) передать другой стороне ценные бумаги, валюту или товар, являющийся базисным активом, или обязанность сторон фьючерсного договора (контракта) заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом и составляющий базисный актив.

Биржевым форвардным договором (контрактом) признается договор, заключаемый на биржевых торгах и предусматривающий обязанность одной стороны договора передать ценные бумаги, валюту или товар, являющийся базисным активом, в собственность другой стороне не ранее третьего дня после дня заключения договора, обязанность другой стороны принять и оплатить указанное имущество и указание на то, что такой договор является производным финансовым инструментом; и не предусматривающий обязанность стороны или сторон договора периодически уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цены и (или) значения базисного актива и (или) наступления обстоятельства, являющегося базисным активом.

Биржевой форвардный договор (контракт) является поставочным договором.

Внебиржевым форвардным договором (контрактом) признается договор, заключаемый не на биржевых торгах и предусматривающий помимо условий, характерных для биржевого форвардного контракта также обязанность сторон или стороны договора периодически и (или) единовременно уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цены и значения базисного актива и наступления обстоятельства, являющегося базисным активом.

Своп договором (контрактом) признается:

1) договор, предусматривающий  обязанность стороны или сторон договора периодически и (или) единовременно уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цены и (или) значения базисного актива и (или) наступления обстоятельства, являющегося базисным активом и определение обязанности каждой из сторон договора уплачивать денежные суммы на основании различных базисных активов или различных значений базисного актива. При этом обязанность стороны договора уплачивать денежные суммы может определяться на основании фиксированного значения базисного актива, установленного договором;

2) договор, предусматривающий  обязанность одной стороны передать валюту в собственность второй стороне и обязанность второй стороны принять и оплатить валюту, а также обязанность второй стороны передать валюту в собственность первой стороне не ранее третьего дня после дня заключения договора и обязанность первой стороны принять и оплатить валюту и указание на то, что договор является производным финансовым инструментом и обязанность стороны или сторон договора периодически и (или) единовременно уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цены и (или) значения базисного актива и (или) наступления обстоятельства, являющегося базисным активом, и (или) от фиксированных в договоре цены и (или) значения базисного актива. При этом определение обязанности каждой из сторон договора уплачивать денежные суммы осуществляется в соответствии с условиями договора на основании различных базисных активов или различных значений базисного актива.

В положении также содержится ссылка на тот, факт, что приведенный  перечень производных финансовых инструментов не является закрытым, а следовательно на рынке возможна реализация и иных форм деривативов.

Таким образом рынок производных финансовых инструментов (деривативов), являясь одним из самым динамично развивающихся финансовых рынков, только в последние годы получил законодательное оформление понятийного аппарата. Однако работа по разъяснениям существующих в законодательстве терминов и их приведению к требованиям рынка только началась, исходя из этого, следует считать, что наведение порядка в терминологии является условием расширения круга потенциальных участников срочных сделок и, как следствие, необходимым условием развития рынка производных инструментов.

 

 

Список использованной литературы

1. Кузнецова Л.  Деривативы в экономическом пространстве России: вопросы терминологии // Рынок ценных бумаг – Апрель 2006.
2. Деривативы: Курс для начинающих = An Introduction to Derivatives. — М.: «Альпина Паблишер», 2009. — 208 с.
3. Приказ ФСФР РФ от 04.03.2010 N 10-13/пз-н 
   "Об утверждении Положения о видах производных финансовых инструментов" (Зарегистрировано в Минюсте РФ 14.04.2010 N 16898)
4. Толстухин М.Е. Фьючерс и опцион как объекты фондового рынка // Объекты гражданского оборота: Сборник статей / Отв. ред. М.А. Рожкова. М.: Статут, 2007.
5. Базовый курс по рынку ценных бумаг / О.В. Ломтатидзе [ и др.]. М., 2010.