Определение ставок по купонным облигациям

Содержание

Задача

Купонная ставка облигации на предъявителя за год составляет 10%. Сделка купли-продажи  заключена за 18 дней до погашения  облигации. Определите курс продажи  ценной бумаги.

Решение

Под облигацией понимается ценная бумага, свидетельствующая о том, что ее держатель предоставил заем эмитенту этой бумаги. Облигации являются основным видом ценных бумаг с фиксированным доходом.

Облигация, как правило, обеспечивает ее владельцу регулярное получение фиксированного дохода в виде процентов от номинала и в конце срока – некоторой выкупной цены, обычно равной номиналу.

Т.о. облигацию с фиксированной купонной ставкой можно рассматривать как ценную бумагу, состоящую из двух частей: очередного к выплате купона и оставшейся части облигации (остальных купонов и номинала). В рыночную стоимость облигации входят стоимости обеих частей. Предполагается, что стоимость купона растет линейно и равномерно от момента последней выплаты до момента очередной выплаты.

Стоимость облигации на предъявителя без учета очередного к выплате купона равна 100% от номинала. Однако если облигация покупается (продается) в момент времени между двумя купонными выплатами, важнейшее значение, как для продавца, так и для покупателя, приобретает производный от купонной ставки показатель – величина накопленного к дате операции процентного (купонного) дохода (НКД).

Накопленный купонный доход на дату сделки можно определить по формуле:

где CF – купонный платеж; t – число дней от начала периода купона до даты продажи (покупки); N – номинал; k – ставка купона; В = {360, 365 или 366} – используемая временная база (360 для обыкновенных процентов; 365 или 366 для точных процентов).

Поскольку облигация продается  за 18 дней до погашения, то купонный доход CF = 0,1∙N, будет получен новым хозяином бумаги – покупателем. Для того, чтобы эта операция была выгодной для продавца, величина купонного дохода должна быть поделена между участниками сделки, пропорционально периоду хранения облигации между двумя выплатами.

Для того, чтобы оценить, сколько  стоит купон, заметим, что продавец владел им 342 дня, а покупатель - 18 дней, следовательно:

т.е. продавец претендует на 9.5%, а покупатель - на 0.5% от номинала.

Как уже говорилось, весь купон получит покупатель. Как продавцу учесть свой интерес? Только включив стоимость купона в цену, т.е. сделка будет осуществлена по цене:

P = 1 + 0.095 = 1.095∙N

Тогда курс составит:

Список использованной литературы

1. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений. – М.: Юнити, 1998. – 400 с. – [Электронный ресурс]: URL: http://www.cfin.ru/finanalysis/inexcel/ – Дата посещения: 10.10.2010.
2. Доходность от операций с ценными бумагами. – [Электронный ресурс]: URL: http://www.sepc.ru/?page=clause&lang=ru&id=7 – Дата посещения: 10.10.2010.